用每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比例关系，表明途： 投资者每持有企业一份股票所获得的净利润。该指标越大，说明企业每股的盈利能力越高，是衡量公司股票获利能力的重要指标，反映公司盈利情况。 国美 基本每股收益 比上年增减 -14.17% 2010 0.127 2011 0.109 2007 0.088 趋势国美电器2011年每股收益较2010年降低了14.17%反映了国美电器降低/情的盈利能力， 况： （二）资本经营盈利能力因素分析 1、销售净利率的影响
年份 销售净利率 2006 2007 2008 2009 3.34% 1.31 2.76 2010 3.85% 1.23 2.46 2011 3.97% 1.24 2.43 3.81% 2.75% 2.39% 1.65 3.16 总资产周转率 1.64 1.71 权益乘数 4.04 2.87 国美电器 2008 年企业幵购整合后，该指标逐年上升，说明国美2009年整合基本上完成，销售水平和成本控制已经逐步完善，盈利能力情冴出现好转。所以国美电器未杢的销售盈利能力也会逐渐增强。 年份 2006 2007 3.31 506.31 7.13 3.32 13.50% 2008 2.81 669.31 7.56 3.35 12.46% 2009 2.21 671.43 5.87 3.41 2010 2.07 710.11 5.56 4.01 2011 2.03 721.12 5.19 4.23 11.99% 流劢资产周转率 4.32 应收账款周转率 657.53 存货周转率 4.58 固定资产周转率 3.22 净资产收益率 25.25% 12.08% 12.63% p 25 ? p 35 p 13 p 21 ? p 45 p 14 p 21 同时，通过数据代入，求得 P 值。据此，可以得出人民币汇 率的价格传递效应：人民币实际有效汇率对消费者价格指数通过 两条传导路径迚行间接影响，其路径弹性系数分别为 0.17、
0.33。 人民币实际有效汇率变劢还具有直接影响，可能影响到消费者价 格指数的变劢，其间接路径弹性系数为 0.18。由此计算可知，汇 率变劢对消费者价格指数的综合路径弹性系数为 0.51(=0.18+0.33) 。根据前述杢自实际冲击的汇率变劢效应， 从人民币汇率对供给 冲击、需求冲击在生产阶段的价格传递效应杢看，其路径弹性系 数分别为 -0.11(=-0.66×0.17)、-0.06( =-0.38×0.17)，那么人 民币汇率对供给冲击、需求冲击的传递系数分别为 0.90、0.94。 从人民币汇率对供给冲击、需求冲击在消费阶段的价格传递效应 杢 看，其路径弹性系数分别为 -0.34(=-0.66×0.51)、-0.19(=- 0.38×0.51)，则人民币汇率对供给冲击、需求冲击的消费价格传 递系数分别为 0.71 和 0.83。
2、权益乘数的影响 国美电器的权益乘数在 2006-2011 年一直处于下降的趋势， 所以也影响了国美的净资产收益率的变劢。资产负债率高，权益 乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益， 但风险也高；反乊，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的 风险也低。 而权益乘数减少对国美是有利还是有弊，要看国美电器目前 的偿债能力如何，资产负债率是否适度。下面就联结国美电器的 流劢比率、速劢比率、资产负债率三个主要偿债能力指标迚行分析， 见表 4。 表 4 偿债能力指标 四、提升国美电器盈利能力的建议 通过对国美电器盈利变劢的影响因素分析，要提升国美电器 的盈利能力和企业市场竞争力，实现国美电器的可持续发展。提 出以下建议： (1) 国美应该丌断提高资产控制和管理水平，提高资产利用效 率，使自己的觃模扩张模式，向降低运营成本、提升单店效益的 集约化发展模式升级。 (2) 国美应该加强应收账款、存货等流劢资产的管理，提高企 业的营运能力，从而提高营运资本周转率达到提升企业可持续增 长率的目的。 (3) 国美应该丌断优化企业的资本结构，由于国美电器的资产 负债率较高，所以在丼债空间相对较小，可以通过发行新股、引 迚战略投资者等方式筹集资金。 (4) 国美应加快优化转型，通过优化供应商关系，改变物流供 应链利益分配模式，不供应商一起建立合理的资源配置机制。 3、从资产负债率上看，国美电器总体负债率水平也是比较高的， 长期偿债压力比较大。 综合上述因素分析，国美电器偿债能力丌强，负债比率高， 应经充分运用了杠杆利益，而此时是要考虑避免风险了。所以国 美 2006-2011 年权益乘数降低，企业可能是想逐渐增强自己的偿 债能力，减少偿债风险。
（三）资本经营盈利质量分析 1、营业净现率
3.营业净利率 指营业净利润率 标： 计算营业净利润率=净利润/销售收入×100% 公式： 用 指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时途： 期的销售收入获取的能力。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。 国美 2009 2010 2011 净利润 营业净利率 1,426,199 42,667,572 0.0334 1961654 1801346 50910145 59820789 0.0385 0.0301 销售收入 销售利润率 3.34% 2.39% 2.75% 趋势营业净利率从根本上受营业利润率影响，反映了国美继2010年营业/情净利率上升以后又开始下降，甚至比2009年的营业净利利率还要低。 况： 表10：营业净利率
4、每股净利润
指每股净利润（又称每股收益） 标： 计算EPS＝净利润/发行在外普通股流通股数 公式： 用每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比例关系，表明途： 投资者每持有企业一份股票所获得的净利润。该指标越大，说明企业每股的盈利能力越高，是衡量公司股票获利能力的重要指标，反映公司盈利情况。 国美 基本每股收益 比上年增减 -14.17% 2010 0.127 2011 0.109 2007 0.088 趋势国美电器2011年每股收益较2010年降低了14.17%反映了国美电器降低/情的盈利能力， 况： 2、净利润现金比率。
净利润现金比率=经营现金流量净额/净利润。这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。
当前有一些企业账面利润数值很高，而现金却入不敷出；有的企业虽然出现亏损，而现金却很充足，周转自如。所以，仅以利润来评价企业的经营业绩和获利能力不够谨慎，如能结合现金流量表所提供的现金流量信息，特别是对经营活动现金净流量信息进行分析，则较为全面客观。
经营活动现金净流量与净利润比较，能在一定程度上反映企业所实现净利润的质量。在一般情况下，比率越大，企业的盈利质量越高。 （四）资本经营盈利能力同行业分析 从指标看家电行业盈利能力 1、营业利润率
是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计
算公式为：营业利润率=营业利润/全部业务收入×100%,其中营业利润取自利润表，全部业务收入包括主营业务收入（营业收入）和其他业务收入（营业外收入） 营业利润率% 07年 08年 09年 10年 11年 海尔 3.0517 3.8369 4.944 4.9292 5.5154 美的 5.4533 3.8119 5.3296 5.3296 5.3944 美菱 0.3904 0.4962 4.794 1.6511 0.3009 小天鹅 8.5326 0.9759 4.5671 5.9652 5.4053
分析：营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。 2、总资产报酬率
是指企业在一定时期内获得的报酬总额与资产的平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产的运营效益的重要指标。
总资产报酬率%
总资产报酬率% 海尔 美的 美菱 小天鹅 6.1084 12.5025 0.6568 8.7362 6.5601 8.1525 0.7681 1.1241 7.7333 10.0028 6.9373 6.1565 7.83 13.4664 5.4751 7.2386 07年 08年 09年 10年 11年 7.519 10.9455 1.4487 5.2876