些资金投资于政府债券的大学，因为政府债券的利率是固定的， 162 未预期的通货膨胀降低了政府债券的投资价值.
11 ．解释一种与未预期到的通货膨胀相关而与预期到的通货膨胀无关的害处。然后解释一种既与预期到的 通货膨胀相关，又与未预期到的通货膨胀相关的害处. 答：未预期到的通货膨胀会以一种既与才能无关又与需要无关的方式在人们中重新分配财富，这种再分配的 发生最可能发生在以固定价格来计量的贷款中。它会以损害债权人的代价而减轻债务人的偿还负担。无论通货膨 胀是否预期到了，它都会扭曲价格信号、影响货币的正常使用，使现金的名义利率从零变为负数. 12 ．说明以下陈述正确、错误，还是不确定.
A ．“通货膨胀伤害了债务人的利益而帮助了债权人，因为债务人必须支付更高的利率。” 答：这种陈述不确定。如果实际通货膨胀率高于预期通货膨胀率，则帮助了债务人，因为实际利率低于预期 名义利率。如果实际通货膨胀率低于预期通货膨胀率，则帮助了债权人，因为实际利率高于预期名义利率.
B ．“如果价格以一种使物价总水平不变的方式变动，那么，没有一个人的状况会变得更好或更坏。” 答一：这种陈述正确.
答二：这种陈述错误。因为即使物价总水平保持不变，但相对价格的变动也会使一些人的福利变好，而使另 一些人的福利变坏.
C ．“通货膨胀并没有降低大多数工人的购买力。” 答一：这种陈述错误。因为通货膨胀降低了大多数工人的购买力。大多数工人的工资由于长期劳资合约的限 制不能迅速调整，因此工人的工资增长慢于通货膨胀的攀升. 答二：这种陈述正确。因为大多数工人的工资根据通货膨胀率的变动而进行合理的调整. 第十一篇开放经济宏观经济学
第三十一章开放经济宏观经济学：基本概念
复习题 1 ．定义净出口与资本净流出。解释它们如何相关以及为什么相关.
答：净出口是一国的出口值减去进口值，又称贸易余额。资本净流出是指本国居民购买的外国资产减去外国 人购买的国内资产。一个开放经济以两种方式与世界其他经济相互交易——在世界物品与劳务市场上和世界金融 市场上。净出口和资本净流出分别衡量了这些市场上的不平衡类型。净出口衡量一国出口与其进口之间的不平衡.
资本净流出衡量本国居民购买的外国资产量与外国人购买的国内资产量之间的不平衡。事实上，对整个经济而言， 这两种不平衡必然相互抵消。这就是说，资本净流出(NCO)总等于净出口(NX)。从每一次国际交易都是等价交换 这个事实出发，当出售国把物品或劳务给予购买国时，购买国要用一些资产来为这种物品或劳务进行支付。这种 资产的价值等于所出售物品或劳务的价值。当我们把每一项相加起来时，一国所出售物品与劳务的净值(NX)必 然等于所获得资产的净值(NCO)。国际物品与劳务的流动和国际资本流动是同一枚硬币的两面.
2 ．解释储蓄、投资和资本净流出之间的关系.
答：一个经济的国内生产总值(Y)分为四个组成部分：消费(C)、投资(I)、政府购买(G)和净出口(NX)，即Y ＝C+I+G+NX。对经济中产量的总支出是用于消费、投资、政府购买和净出口的支出之和。由于支出的每一美元 都可以归人这四个组成部分中的一个之中，所以这个等式是一个会计恒等式。由于国民储蓄是在支付了现期消费 和政府购买之后剩下国民收入，因此国民储蓄(S)等于Y－C－G。整理上式，得出： Y－C－G＝I+NX S＝I+NX 又由于净出口(NX)也等于资本净流出(NCO)，所以我们可以把上式改写为： S＝I+NCO 这个式子表明，一国的储蓄必然等于其国内投资加资本净流出.
3 ．如果一辆日本汽车价格为50 万日元，一辆类似的美国汽车价格为1 万美元，而且
31 1 美元可以兑换100 日元，名义汇率与真实汇率分别为多少? 答：名义汇率是1 美元对100 日元。真实汇率＝名义汇率×国内价格／国外价格 真实汇率：[(每美元100 日元)×(每辆美国汽车10 000 美元)]／每辆日本汽车500 000 日元＝每辆美国汽车对 2 辆日本汽车 4 ．描述购买力平价理论背后的经济逻辑.
答：购买力平价理论认为，任何一种通货的一单位应该能在所有国家买到等量的物品。许多经济学家认为购 163 买力平价描述了长期中决定汇率的因素。下面我们来描述购买力平价理论背后的经济逻辑。购买力平价理论根据 了单一价格规律的原理，即在所有地方一种物品都应该按同样的价格出售，否则就有获得未被得到的利润的机会.
在国际市场上，如果1 美元在美国可以比在日本能买到更多咖啡，国际贸易者就会通过在美国买咖啡在日本卖咖 啡而获得利润。这种咖啡从美国出口到日本会使美国的咖啡价格上升，并压低日本的咖啡价格。相反，如果1 美元在日本能买的咖啡多于美国，贸易者会在日本买咖啡而在美国卖咖啡。这种美国从日本进口咖啡会使美国咖 啡价格下降而日本咖啡价格上升。最后，单一价格规律告诉我们，在所有国家，1 美元都必定能买到等量的咖啡.
这种逻辑使我们得出购买力平价理论，根据这个理论，一种通货必然在所有国家都有相同的购买力.
5 ．如果美联储开始大量印发美元，1 美元所能购买的日元数量会有什么变化？为什么？ 答：如果美联储开始大量印发美元，1 美元所能购买的日元数量会减少。因为美元供给的增加会引起美国物 价水平上升，它也就引起美元相对日元贬值.
问题与应用 1 ．下列这些交易如何影响美国的出口、进口以及净出口? A ．一个美国艺术教授利用暑假参观欧洲的博物馆.
答：会增加美国的进口，减少美国的净出口. B ．巴黎的学生纷纷去观看好来坞的新电影. 答：会增加美国的出口，增加美国的净出口. C ．你叔叔购买了一辆沃尔沃新车.
答：会增加美国的进口，减少美国的净出口.
D ．英国牛津大学的学生书店卖了一条李维501 牛仔裤. 答：会增加美国的出口，增加美国的净出口.
E ．加拿大公民为了避开加拿大的销售税在佛尔蒙特州北部的一家商店购物. 答：会增加美国的出口，增加美国的净出口. 2 ．以下每一项交易应该包括在净出中还是资本净流出中？确切地说出每一项交易是代表那种变量的增加还 是减少？ A ．一个美国人买了一台索尼电视机. 答：应该包括在净出口中，这项交易会使美国净出口减少. B ．一个美国人买了索尼公司的股票.
答：应该包括在资本净流出中，这项交易会使美国资本净流出增加. C ．索尼公司的养老基金购买了美国财政部发行的债券.
答：应该包括在资本净流出中，这项交易会使美国资本净流出减少. D ．一个日本索尼工厂的工人购买了一些美国农民种的佐治亚洲桃子. 答：应该包括在净出口中，这项交易会使美国的净出口增加. 3 ．下列每种产品的国际贸易一直在增加。说出一些可能的原因. A ．小麦. 答：由于国家间人口分布的不均衡和小麦产量的差异，小麦富余的国家就把小麦出口到小麦短缺的国家，并 且国际海运的发展也使小麦的运输更为便捷，因此小麦的国际间交易大于过去.
32 B ．银行服务.
答：全球经济一体化和跨国贸易额的剧增，使得银行服务的国际间交易大于过去. C ．电脑软件.
答：电脑用户遍及全球，电脑软件的需求是全球性的，但由于电脑软件技术主要集中在美国和印度等少数几 个国家，因此电脑软件的国际间交易大于过去. D ．汽车. 答：汽车已经成为全世界各国居民生活中的重要交通工具，由于不同国家的汽车生产技术有很大的差异，发 达的的汽车制造技术主要集中在少数发达国家，因而汽车的国际间交易大于过去.
4 ．描述国外直接投资与国外有价证券投资之间的差别。谁更可能进行国外直接投资——公司还是个人投资 者？谁更可能进行国外有价证券投资? 答：国外投资有两种形式：国外直接投资和国外有价证券投资。国外直接投资是本国居民或企业在国外投资 办厂，投资者主动管理投资。国外有价证券投资是指本国居民或企业购买外国企业或政府发行的股票或债券，在 这里投资者被动地对投资对象进行管理。公司更有可能进行国外直接投资。个人投资者更有可能进行国外有价证 164 券投资.
5 ．下列交易如何影响美国的国外净投资？此外，说明每一项是直接投资，还是有价证券投资？ A ．美国一家移动电话公司在捷克共和国建立了一个办事处. 答：美国一家移动电话公司在捷克共和国建立了一个办事处，表明美国的国外净投资增加，这涉及直接投资.
B ．伦敦的哈罗德公司把股票卖给通用电气公司的养老基金会. 答：伦敦的哈罗德公司把股票出售给通用电气公司的养老基金会表明美国人增加了国外净投资，这涉及有价 证券投资.
C ．本田公司扩大其在俄亥俄玛丽维尔的工厂. 答：本田公司扩大其在俄亥俄玛丽维尔的工厂表明日本人扩大对美国的投资，美国对日本的国外净投资下降， 这涉及直接投资.
D ．富达共同基金把其大众汽车公司的股票卖给一个法国投资者. 答：富达共同基金把其大众汽车公司的股票卖给一个法国投资者，表明美国人减少其对外国的投资，美国的 国外净投资下降，这涉及有价证券投资.
6 ．假设国民储蓄不变，资本净流出的增加会使一国国内资本的积累增加了，减少了还是对其没有影响? 答：如果国民储蓄不变，资本净流出的增加，国内投资将减少。因为国民储蓄=国内投资+资本净流出。如 果国内的投资下降，该国的国内资本积累将下降. 7 ．大多数主要报纸的经济版都有列示美国汇率的表格。在报纸或网上找出一个来并用它回答下列问题.
A ．这个表显示的名义汇率还是真实汇率，解释之. 答：这个表显示名义汇率，因为真实汇率是一国的物品与劳务与另一国的物品与劳务交易的比率，它取决于 名义汇率和用本国货币衡量的两国物品的价格。当我们研究整个经济时，注意的是整个物价水平而不是个别东西 的价格，因此新闻媒体报道美国汇率的变动用的是名义汇率，这样便于进行经济分析. B ．美国和加拿大之间以及美国和日本之间的汇率各是多少？计算加拿大和日本之间的汇率. 答：2006 年5 月31 日，华尔街日报公布的汇率为：1 美元兑换1．11 加拿大元，1 美元兑换114．18 日元.
则加拿大和日本之间的汇率为：114.8/1.11=102.86 日元/加元.
C ．如果在下一年美国的通货膨胀超过了日本，根据你预计，相对于日元而言，美元将
33 升值还是贬值? 答：如果在下一年美国的通货膨胀超过了日本，相对日元而言，美元应该贬值。因为与日元相比，一美元的 价值下降得更多，即所能购买的物品和劳务量少得更多了. 8 ．如果美元升值，下列每一个群体的人高兴还是不高兴？解释之. A ．持有美国政府债券的荷兰养老基金会. 答：如果美元升值，持有美国政府债券的荷兰养老基金会幸福，因为他们的投资增值了. B ．美国制造业.
答：如果美元升值，意味着与外国产品相比，美国制造业的产品变得昂贵了，因此美国国内和国外对美国制 造业的产品需求下降，这个行业的收入减少，因而这个行业的生产者和销售者会变得不幸福.
C ．计划到美国旅游的澳大利亚旅游者.
答：如果美元升值，意味着到美国旅游的澳大利亚游者要比以前花更多的钱，因此，他们会感到不幸福.
D ．一家想购买国外资产的美国企业. 答：如果美元升值，想购买国外资产的美国企业可以用比以前少的美元购买同样多的国外资产，因此他们变 得幸福了.
9 ．在下列每一种情况下，美国的真实汇率会发生什么变动？解释之. A ．美国的名义汇率未变，但美国的物价上升快于国外.
答：根据公式：真际汇率＝(e×P)／P*。e 是美国的名义汇率，P 是美国的物价指数，P*是国外的物价指数.
当美国的名义汇率未变，美国的物价上升快于外国时，美国的真实汇率会上升. B ．美国的名义汇率未变，但国外的物价上升快于美国.
答：同上式，当美国的名义汇率未变，但外国的物价上升快于美国时国的真实汇率会下降.
C ．美国的名义汇率下降了，但美国和国外的物价都没有变.
答：同上式，当美国的名义汇率下降，美国和国外的物价都没有变时，美国的真实汇率下降了.
Following are the exchange rates for leading currencies Against the dollar at 12:00 GMT on 31 May 2006 Janpanese Yen Per US $114.18 Canada Dollar per US $1.11 165 D ．美国的名义汇率下降了，并且国外物价的上升快于美国.
答：同上式，当美国的名义汇率下降，国外的物价上升快于美国时，如果国外物价的上升幅度大于美国名义 汇率的下降幅度，则美国的真实汇率下降，反之，则美国的真实汇率上升.
10 ．一罐软饮料在美国价格为0 ．75 美元，在墨西哥为12 比索。如果购买力平价理论成立，那么比索与美 元之间的汇率是多少？如果货币扩张引起墨西哥的物价翻了一番，以致软饮料价格上升到24 比索，那么比索与 美元之间的汇率会发生什么变动? 答：如果购买力平价论成立，比索一美元的汇率是16 比索／美元。如果货币扩张引起墨西哥的物价翻了一 番，以至软饮料价格上升到24 比索，比索一美元的汇率会贬值为32 比索／美元. 11 ．假设美国大米每蒲式耳卖100 美元，日本大米每蒲式耳卖16 000 日元，而且，名义汇率是1 美元兑80 日元. A ．解释你如何从这种情况中赚到利润。每蒲式耳大米你能赚到多少利润？如果其他人利用同样的机会，日 本和美国大米价格会发生什么变动? 答：实际汇率＝(名义汇率×国内价格)／国外价格 ＝(每美元80 日元×每蒲式耳美国大米100 美元)／每蒲式耳日本大米16 000 日元 ＝每蒲式耳美国大米对1／2 蒲式耳日本大米 因此美国大米的价格是日本大米的一半，我可以以800 日元1 蒲式耳 大米的价格在美国购买大米，然后在日本以每蒲式
34 耳16 000 日元的价格出售，我就从价格差中获得每蒲式耳800 日元的利润。如果其他人也利用同样的机会，增加了对美国大米的需求并增加了对日本大米的供给。美国大米的 价格将上升(由于需求增加)而日本大米的价格将下降(由于供给增加)。这个过程会一直持续到两个市场上的价格 最终相同时为止.
B ．假设大米是世界上惟一的商品。美国和日本之间的真实汇率会发生什么变动? 答：假设大米是世界上惟一的商品，根据购买力平价理论，美国和日本之间的实际汇率最终会变为1 蒲式耳 美国大米对1 蒲式耳日本大米.
12 ．本章的案例研究用巨无霸的价格分析了几个国家的购买力平价。下面是其他几个国家的数据： A ．计算每个国家本国通货对每美元的预期汇率。( 回想一下，美国的巨无霸是3 ．41 美元。)
答：根据购买力平价理论，预计以下国家的货币圣美元的汇率为： 印度尼西亚：15900/3.41 = 4663 卢比／美元 匈牙利：600/3.41 = 176 福林／美元 捷克共和国：52.9/3.41 = 15.5 克朗／美元 巴西：6.9/3.41 = 2.02 雷阿尔／美元 加拿大：3.88/3.41 = 1.14 加元／美元 B ．根据购买力平价，匈牙利福林和加元之间预期的汇率是多少？真实汇率是多少? 答：根据购买力平价，匈牙利福林和加元之间的预期汇率是：600/3.88=155 福林/加元。二者之间的真实汇 率是：180/1.05=171 福林／加元.
C ．购买力平价理论圆满地解释了汇率吗? 答：按照购买力平价理论，巨无霸汉堡包价格预期的匈牙利福利和加元之间的汇率为155 福林/加元，这一 预期非常接近真实汇率171 福林/加元。由此可见，购买力评价理论较好地解释了汇率. 第三十二章开放经济的宏观经济理论
复习题 1 ．说明可贷资金市场与外汇市场的供给与需求。这两个市场如何联系? 答：为了理解在开放经济中发生作用的力量，我们必须集中在可贷资金市场和外汇市场的供给与需求上。前 者协调经济的储蓄与投资(包括国外净投资)，后者协调那些想用国内通货交换其他国家通货的人。在开放经济的 可贷资金市场上，可贷资金的供给来自国民储蓄(S)，可贷资金的需求来自国内投资(I)和国外净投资(NFI)。无论 国别巨无霸价格预期的汇率真实的汇率 印度尼西亚15900 卢比_____ 卢比/ 美元9015 卢比/ 美元 匈牙利600 福林_____ 福林/ 美元180 福林/ 美元 捷克共和国52.9 克朗_____ 克朗/ 美元24.5 克朗/ 美元 巴西6.90 雷阿尔_____ 雷阿尔/ 美元1.91 雷阿尔/ 美元 加拿大3.88 加元_____ 加元/ 美元1.05 加元/ 美元 166 是在国内还是国外购买资产，资产的购买都增加了可贷资金的需求。由于国外净投资既可以是正的，也可以是负 的，所以，它既可以增加，也可以减少由国内投资所引起的可贷资金需求。可贷资金的供给量和需求量取决于实 际利率。较高的实际利率鼓励人们更多地储蓄，因此增加了可贷资金供给量。较高的利率也使借款人为资本项目 筹资成本更高，因此它抑制了投资并减少了可贷资金需求量。除了影响国民储蓄和国内投资之外，一国的实际利 率还影响该国的国外净投资。当美国实际利率上升时，美国人就减少了外国资产的购买，并且鼓励外国人购买美 国资产。由于这两个原因，美国实际利率高减少了美国的国外净投资。在开放经济的外汇市场上，外汇市场上的 美元供给来自国外净投资，由于国外净投资并不取决于实际汇率，所以供给曲线是垂直的。外汇市场上的美元需 求来
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