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2.3.1.2 速动比率
速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步
反映企业的短期偿债力，相对于流动比率更准确。 速动比率=速动资产/流动负债
根据资产负债表中的数据计算得到： 2006年的速动比率
=(831567374.6-233886996.3-141488-7463443.06)/669049179.8=0.88 2007年的速动比率
=(1686540411-317012927.1-81081435.9)/661908272.5=1.95 2008年的速动比率
=(1012284068-334798422.2-9399579.57)/903865103.6=0.74
2007年该企业采用了新会计制度准则，在新准则的资产负债表中没有待摊费用，因此2007年的速动资产=流动资产-存货-预付账款
查询近几年速动比率资料得表如下：
表9 天马微电子股份有限公司2006年-2008年的速动比率 财务指标 速动资产 流动负债 速动比率 2006年 596775447.2 669049179.8 0.88 2007年 1288446048 661908272.5 1.95 2008年 668086066.2 903865103.6 0.74 根据表 9的数据可绘制天马微电子股份有限公司2006年至2008年速动比率变化趋势图，如图9所示：
速动比率 2.5 2 1.5 速动比率 1 0.5 0 2006 年 2007 年 2008 年
图9 2006年-2008年速动比率变化趋势
一般认为企业的速动比率为1时是比较合理的，可是2006年的0.88和2008年的0.74，该企业的速动比率均小于1，使企业面临着较大的短期偿债风险，说明企业的偿债能力并不理想，需采取措施加以扭转。2007年的速动比率为1.95大于1，说明企业有足够的能力偿还短期债务,但同时也说明企业拥有过多的不能获利的现款和应收账款。速动比率较低并不代表流动负债到期绝对不能偿还，只要流动比率高，企业还是有可能偿还到期债务的。2008年的流动比率和速动比率都较低，致使该企业的短期偿债能力很弱。2007年该企业采用了新会计准则对2007年的指标可能产生了一定的影响，但总体来说该企业的短期偿债能力还是偏低的。
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由图显示可看出该公司从2006年到2007年呈大幅度上升趋势，但2007年该比率呈现下降的趋势，幅度相当大。预测在2009年该比率还会下降。
2.3.2 长期偿债能力分析
分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志主要衡量指标有资产负债率和利息保障倍数。
2.3.2.1 资产负债率
资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程
度。这一比率越小，企业长期偿债能力越强。 资产负债率=负债总额 / 资产总额 × 100% 根据资产负债表的有关内容计算如下：
2006年资产负债率=682946259.5/1550620946×100%=44.04% 2007年资产负债率=2400863931/4677443675×100%=51.33% 2008年资产负债率=3026613298/5023227934×100%=60.25% 查询近三年资产负债率资料得表如下：
表10 天马微电子股份有限公司2006年-2008年的资产负债率 财务指标 负债总额 资产总额 资产负债率 2006年 682946259.5 1550620946 44.04% 2007年 2400863931 4677443675 51.33% 2008年 3026613298 5023227934 60.25% 根据表 10的数据可绘制天马微电子股份有限公司2006年至2008年资产负债率变化趋势图，如图10所示：
资产负债率 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2006 年 2007 年 2008 年 资产负债率 图10 2006年-2008年资产负债率的变化趋势
通过计算可得：天马微电子股份公司的资产负债率2006年为44.04%，2007年为51.33%，2008年为
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60.25%，从数据中可以看出，这三年的资产负债率都很高，说明该企业长期偿债能力较弱，这样不助于增强债权人对企业出借资金的信心。2007年企业采用了新会计准则，这对2007年计算的指标产生影响与上年相比可比性有所下降。但总体表明该企业的资产对于负债没有较强的保障能力。 由图可看出从2006年到2008年资产负债率呈上升趋势，资产负债率普遍偏高表明公司的财务成本较高，风险较大，偿债能力弱，经营较为起伏，对于投资行为的态度比较盲目，预测在下一年该公司的资产负债率还将会是大幅度上升。
2.3.2.2 利息保障倍数
该指标反映企业的获利能力对偿还到期债务的保障程度。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映
了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。若要保持正常的偿债能力，一般来说利息保障倍数至少应当大于1，比值越高，企业偿债能力越强，如果比值过小，企业将面临亏损。 利息保障倍数= 息税前利润 / 利息费用支出 2006年利息保障倍数
=(107340603.8+36214863.2)/36214863.2=3.96 2007年利息保障倍数
=(92830157.2+16144523.7)/16144523.7=6.75 2008年利息保障倍数
=(-93908293.1+54620082.51)/54620082.51=-0.72
表11 天马微电子股份有限公司2006年-2008年的利息保障倍数 财务指标 息税前利润 利息费用支出 利息保障倍数 2006年 143555467 36214863.2 3.96 2007年 108974680.9 16144523.7 6.75 2008年 -39288210.59 54620082.51 -0.72 根据表 11的数据可绘制天马微电子股份有限公司2006年至2008年利息保障倍数变化趋势图，如图11所示：
利息保障倍数876543210-1-22006年2007年2008年利息保障倍数
图11 2006年-2008年利息保障倍数的变化趋势
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由计算可知：2006年的利息保障倍数为3.96倍，2007年的利息保障倍数为6.75，虽然其利息保障倍数成上升趋势，但是该企业的获利能力还是不容乐观的，没有充足的经营收益来支付由于借款而支付的利息。但在2008年的利息保障倍数急剧下降为负数，主要原因在于它的利润总额为负数。2007年的指标由于企业采用了新会计准则所以与上年相比可比性可能有所降低。从总体来说指标都偏低，该企业的偿债能力比较差，企业管理者应采取措施来扭转这种局面。
由图显示可看出从2006年—2007年间利息保障倍数由缓慢的上升趋势到大幅度的上升趋势，在2007年上升达到最大值后又呈大幅度下降趋势，致使2008年利息保障倍数急剧下降为负数，预测在2009年该企业的利息保障倍数还是呈现负数。该企业在2006年到2007年的偿债能力都比较弱，在2008年偿债能力又变得更差，管理者必须采取一些措施来解决这一问题。
3 财务状况综合分析
我们采用杜邦分析法对天马微电子股份有限公司的财务状况和经营状况进行综合分析。杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在关系，对企业综合财务状况及经济效益进行系统分析的方法。采用这方法可以系统、直观的反映企业的财务状况。 杜邦分析等式为：净资产收益率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×总资产周转率
3.1 杜邦分析体系结构
2006年杜邦财务报表分析体系图
净资产收益率 10.91%
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资产净利率权益乘数 × 6.5096% 1/(1-0.44) 销售净利率 总资产周转率 × 6.2068% 1.0488 净利润 主营业务收入 主营业务收入 资产总额 / / 93795611 1511181193 1511181193 1550620946 主营业务收入 成本总额 其他利润 所得税 流动资产 非流动资产 - + - + + 1511181193 1406726421 1798987 12458149 831567375 719053572 货币资金 长期投资 122356099 主营业务成本 166494707 1235160845 交易性金融资产 固定资产 0 550476720 营业费用 应收账款 无形资产 41181832 383831554 2016621 存货 其他资产 管理费用 202258612 65523 94168881 其他流动资产 123121109 财务费用 36214863 2007年杜邦财务报表分析体系图 净资产收益率 5.8%
资产净利率权益乘数 × 2.9029% 1/(1-0.51) 销售净利率 总资产周转率 × 5.2435% 0.5536 净利润 主营业务收入 主营业务收入 资产总额 / / 90395897 1723967891 1723967891 4677443675 主营业务收入 成本总额 其他利润 所得税 流动资产 非流动资产 - + - + + 1723967871 1619712791 -6383121 7476082 1686540411 2986373396 货币资金 长期投资 716927050 主营业务成本 218139855 1449345907 交易性金融资产 固定资产 0 2594979421 15 营业费用 48053678 管理费用