三一重工VS中联重科谁才是工程机械领头羊
摘要：三一重工和中联重科同为诞生于长沙的我国工程机械行业的领头羊，在过去20年里，均由小作坊起家的两家企业从割据群雄中脱颖而出，虽发展模式迥异，却互为砥砺、交替领先，直至成为业内两大巨头。它们一个出身国企、一个出身草根，但这两家重工业企业的恩怨由来已久，本文采用对比的方式，展示这两个企业的财务决策、股权结构等方面的差异，探究决定企业发展方向的影响因素。
关键词：财务分析 股权结构 企业战略
0 相关背景介绍
一篇《三一恨别长沙 梁稳根的内心独白》的报道将三一重工和中联重科这两家企业的矛盾成为了全国人民关注的焦点。2012年11月23日，三一集团董事长梁稳根宣布将公司总部迁离长沙，远赴北京。是的据媒体报道称，原因是三一重工在“间谍”、“绑架”、“受贿”等阴谋论的威逼下不得已而出此下策。对于背后的主谋，三一直指老对手中联重工。
近年来，随着我国经济的迅速发展和一轮又一轮的基础设施投资大潮，我国的工程机械行业取得了突飞猛进的发展。国内工程机械两大巨头三一重工与中联重科同处长沙，隔湘江而望，历经近20年的角逐，见证了中国工程机械行业的成长史与变革史。三一重工与中联重科，有太多相似之处：两家企业的诞生，只相差两年；两家掌门人的年龄，仅相差一岁。同城、同行业，同为翘楚，产品重合度高，连重要的经济数据都非常接近。但他们的气质又是那样的迥然不同。前者张扬，后者内敛；前者草根，后者出身名门。
他们的发展更是形成了集群效应，带动湖南本省的上下游产业链，令这个农业大省的省城敢于期待“世界工程机械之都”的桂冠。经过多年发展竞争，三一重工和中联重科占据了混凝土泵车市场约90%的市场份额。
“既生瑜何生亮”，数年来，两家公司市场你争我夺、舆论口诛笔伐乃至人才互相流动，都是见怪不怪。双雄争霸之下，各自上演无间道，从双方互相指控对方派遣销售人员混入客户队伍打探本方商业情报进化为常规性的情报战。
1 公司简介
1.1三一重工简介
三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年，总部坐落于长沙经济技术开发区。2003年7月3日在上海证券交易所上市。自公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长。是全球工程机械制造商第六名、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中
1
国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。
公司主要从事工程机械的研发、制造、销售，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。三一重工产品包括混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、履带起重机、桩工机械、筑路机械，主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、履带起重机、汽车起重机、旋挖钻机、压路机、摊铺机、平地机等。目前，三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位，泵车产量居世界首位。
目前,三一重工在全国已建有十二家6S中心。未来几年内,三一重工计划在全国三十一个省会城市、直辖市、二百多个二级城市开设6S中心。在全球拥有一百六十九家销售分公司、二千多个服务中心、七千五百多名技术服务工程师。近年,三一重工相继在德、美、印、巴建有工程机械研发中心。三一重工自主经营的机制、独有的经营理念和完善的服务网络,将优质服务和创新服务贯穿于产品生产和销售的全过程。三一重工2005年6月成为国内首家股权分置改革企业,并成功实现全流通,三一重工因此也载入国内资本市场史册。而梁稳根作为三一集团的主要创始人,则当选为福布斯杂志中国上市公司最佳老板并获得蒙代尔世界经理人成就奖。
1.2中联重科简介
中联重科股份有限公司创立于1992年，主要从事建筑工程、能源工程、环境工程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造。公司于2000年在深交所上市、2010在香港联交所上市。公司注册资本77.06亿元，员工3万余人。2011年，公司下属各经营单元实现销售收入近850亿元，利税过120亿元，在全球工程机械行业排名第七位。
中联重科技术实力雄厚,拥有建设机械关键技术国家重点实验室、国家级博士后工作站、国家级企业技术中心、国家混凝土机械工程技术研究中心、国家级城市公共装备技术研究院五位一体的高端创新体系。中联重科已经负责制(修)订国家行业标准三百多项,被国家标准委员会确定为混凝土机械等两个国家标准化分技术委员会秘书处单位,建筑施工机械等3个技术委员会主任委员单位。公司累计申请国内专利七百多项,申请国际专利一百多项,以及非专利创新技术六百多项,计算机软件登记十七件。在\九五\到\十一五\期间,中联重科完成的国家重大装备幵发项目、国家级计划项目、国家科技攻关课题和专项项目近百项,研发资金占年销售额的5%以上。近几年来,中联重科平均每年产生三百多项新产品和新技术,其中新产品贡献率超过销售收入的50%。
中联重科的发展采取外延式发展与内源式发展并重的策略。先后收购了湖南机床厂、浦沅集团、英国保路捷、陕西新黄工、湖南车桥厂、华泰重工、中标公司、意大利CIFA、常德信诚液压,于2007年整体收购母公司建机院的经营性资产,实现了整体上市。目前,中联重科在中国湖南、上海、陕西、广东以及意大利米兰等地同时生产经营。除现代化的自动化生产线和加工设备外,中联重科还拥有非常完善的销售网络和比较强大的服务体系。
2 财务对比分析
2.1主要会计数据分析对比
2
2.1.1资产负债权益分析
表2-1-1 总资产、总负债、权益总额
年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 总资产（万元） 倍数三一 中联 （三一/中联） 总负债（万元） 倍数三一 中联 （三一/中联） 权益总额（万元） 倍数三一 中联 （三一/中联） 60,665 67,796 115,343 268,148 432,353 475,781 591,705 1,117,913 1,396,734 1,583,700 3,134,077 5,130,672 6,446,140 95,044 105,994 147,217 259,808 358,108 417,338 534,814 853,216 0.64 43,706 0.64 41,709 0.78 67,904 1.03 97,795 1.21 236,484 1.14 261,082 1.11 316,401 1.31 613,190 13,625 18,067 43,276 133,699 192,200 240,346 301,052 478,140 3.21 2.31 1.57 0.73 1.23 1.09 1.05 1.28 16,959 26,087 47,128 170,043 190,631 207,492 264,756 473,153 583,806 752,711 80,967 87,490 100,610 122,711 162,049 173,175 229,762 362,914 508,242 738,976 0.21 0.30 0.47 1.39 1.18 1.20 1.15 1.30 1.15 1.02 2,312,199 0.60 778,247 3,400,575 0.47 755,232 6,299,528 0.50 1,942,224 7,158,177 0.72 3,055,311 8,897,446 0.72 3,984,794 1,777,847 0.44 2,632,280 0.29 3,552,083 0.55 3,594,701 0.85 4,778,550 0.83 1,135,032 2,741,521 0.41 1,966,271 3,544,645 0.55 2,301,941 4,080,214 0.56
图2-1-1总资产
从表2-1可知，三一重工和中联重科两家企业的总资产在2000~2012均处于快速增长期，2008年之前，三一的资产总额与中联相比略高，但在2008年之后则落后于中联重科；从总负债方面进行比较可知，从2008开始中联重科的负债急速上升，07~08年间其债务增长了270%，而同期三一的债务只增长了27%；比较两者的权益总额可知2010年后，三一的权益总额只相当于中联的50%，但这也与中联在2010年成功登陆H股密切相关。
结论：从总资产和权益总额两方面来看，中联重科的规模均大于三一重工。但中联负债较高，面临更大的财务压力。
3
2.1.2主营业务收入
表2-1-2 主营业务收入
年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 三一（万元） 39,261 55,035 98,456 208,801 265,623 253,740 457,446 914,495 1,374,526 1,649,588 3,395,494 5,077,630 4,683,054 中联（万元） 24,485 38,833 66,544 117,333 338,046 327,889 462,534 897,356 1,354,878 2,076,216 3,219,267 4,632,258 4,807,117
图2-1-2 主营业务收入
从上图可知，2000~2012年三一和中联两家企业主营业务收入基本处于同步增长趋势，2012年两家企业主营业务收入较2011年均有所回落。
结论：三一、中联主营业务收入基本相同。
4
2.1.3净利润
表2-1-3 净利润
年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 三一（万元） 5,995 9,125 20,986 32,480 32,730 21,627 55,734 160,616 123,223 196,258 561,546 864,890 568,610 中联（万元） 5,256 10,523 15,371 23,076 38,285 31,048 48,090 133,359 156,938 237,240 466,559 806,564 733,005
图2-1-3 净利润
两家公司的净利润总体上均处在快速上升期。但相较而言，2011年以前三一的净利润基本超过中联，但在2012年两公司均出现一定程度的下滑，其中三一骤降约34%，说明企业的盈利情况出现了恶化。
结论：三一、中联的净利润规模相当，但2012年三一净利润出现了大幅滑坡，说明近期企业经营出现了一定的困难。
5