选择
1、企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程2、企业价值评估是为企业创造价值服务的，按照特定目的采用特定方法对企业全部或部分价值进行估价的过程，评估的是企业创造价值的能力即持续获利能力3、企业价值评估方法：收益法.市场法.成本法.期权估价法4、在实际应用中主要采用以下三种折现模型：股利折现模型.股权自由现金流折现模型.企业自由现金流折现模型5、股权自由现金流折现模型和企业自由现金流折现模型都是在股利折现模型模型基础上演化得来的6、稳定增长FCFE模型 模型假设公司处于稳定增长状态,稳定增长状态在股权自由现金流量上体现在以下两个方面：第一，资本性支出与折旧相互抵消，公司资本性支出与折旧额大致相等或略高于折旧额(假设不存在通货膨胀或通货紧缩,否则公司资本性支出需要根据通货膨胀率或紧缩进行一定调整)；第二，公司平稳运行，风险适中，公司的资产具有市场平均风险，即股票的β
值约为
1。
P0=FCFE1/(r-g).式中，P0=公司目前的股权资本价值 r=公司的股权资本成本g=固定增长率 FCFE =预期下一年的股权自由现金流量
7、经济增加值是资本在特定时期内创造的收益或者称为剩余收益。
如果经济增加值为正值，说明企业创造了价值；如果经济增加值为负值，说明企业摧毁了应有的价值；如果经济增加值为零，说明企业只获得金融市场的一般预期，刚好补偿资本成本8、会计调整的主要项目通常调整的项目限制在5项左右，主要包括研究与开发费用、员工培训费用、广告费用、资产减值准备、商誉等9、股权自由现金流股东是公司股权资本投资者，拥有公司产生的全部现金流的剩余要求权，即拥有公司在履行了包括偿还债务在内的所有财务义务和满足了再投资需要之后的全部剩余现金流。股权自由现金流(FCFE)=净收益+折旧和摊销-优先股股利-资本性支出-净营运资本增加额-偿还本金+新发行债务收入（有财务杠杆）10、企业自由现金流就是在支付了经营费用和所得税后，向企业权利要求者支付现金之前的全部现金流。企业自由现金流（FCFF）=股权自由现金流+利息费用×（1-税率）+偿还本金-新发行债务+优先股股利11、应收票据的评估一般采用折现的方法 简答
1、基于资产的企业价值评估类型 1）资产加和法（也常叫净资产价值法，NAV）就是分别求出企业各项资产的评估值并累加求和，再扣减负债评估值，得出整体
企业资产评估值的一种方法2）超额盈利资本化法，先把公司的有形资产和负债进行评估之后再加上无形资产的价值，由此确定企业权益的价值3）清算价值法，就是用清算公司资产，并偿还公司负债后得出的现值为企业的清算价值的评估方法 2、基于资产的企业价值评估方法的优点1）有利于确定企业各项资产、负债的价值2）有利于企业进行并购交易的谈判3）有利于企业价值评估报告的使用者理解报告内容（4）有利于提高企业价值评估的质量 缺点 1）应用资产加和法的成本较大2）难以反映企业组织资本的价值3）忽视了企业各单项资产间的整合效应 计算
1、例：某公司2007年有1.8亿股股票流通在外，每股市场价值是40元，每股收益5.45元，每股股利2.35元，折旧共计2.79亿元，资本性支出共计3.24亿元，营运资本追加额为1.08亿元，该公司债务为30.81亿元，公司计划保持负债比率不变，公司处于稳定增长阶段，年增长率为5%，其股票的β值是1.1，国债利率为7%，风险溢价率为5.5%。 要求：1）用股利折现模型计算每股股票价值2）用FCFE模型计算每股股票价值
解：由数据可知，每股收益=5.45元，每股股利=2.35元。每股折旧=2.79/1.8=1.55元，每股资本性支出
=3.24/1.8=1.8元，每股营运资本追加额=1.08/1.8=0.6，g=5%，负债比率δ=30.81/（30.81+1.8*40）=29.97% 1）利用资本资产定价模型，股权资本成本为：K=7%+1.1*5.5%=13.05%每股价值=2.35*（1+5%）/（13.05%-5%）=30.65元2）FCFE模型下，股权自由现金流量=净收益-（1-δ）（资本性支出-折旧）-（1-δ）净营运资本增加额=5.45-（1-29.79%）*（1.8-1.55）-（
1-29.97%
）
*0.6=5.45-0.18-0.42=4.85元 每股价值=4.85*（1+5%）/（13.05%-5%）=63.26元 2、EVA的计算公式可表述如下：EVA=NOPAT—NA*WACC式中：NOPAT表示息前税后营业净利润；WACC表示加权平均资本成本；NA表示年初投入资本额。
EVA的公式也可以写为：EVA=NA*(ROIC—WACC)式中：ROIC 表示投资资本回报率
3、A公司2007年每股收益为1.65元，该公司的股利支付率为35%，收益和股利的预计增长率为5%，投资者要求的报酬率为8.19%。要求：计算A公司的理论市盈率
P/E=35%*（1+5%）（/8.19%—5%）=11.52
4、一个投资者持有ABC公司2 000股股票的期权，执行价格是460美分。期权价值是每股25美分。如果到期日的股价如下：①445美分；②476美分；③500美
分。请分别计算每种情况下期权买方和期权卖方的损益。
答：①到期日的股价445美分小于执行价格460美分，期权不会被行使。期权卖方的收益是每股25美分（共500美元），期权买方的损失也是这个金额。②到期日的股价476美分大于执行价格460美分，期权会被行使。期权卖方的收益是每股9美分（25+460-476），共180美元；期权买方的损失是
每
股
9
美
分
（476-460-25），共180美元。③到期日的股价500美分大于执行价格460美分，期权会被行使。期权卖方的损失是每股15美分（25+460-500），共300美元；期权买方的收益是每股15美分（500-460-25），共300美元
5、某国有企业在评估企业的流动资产时，确定应收账款的账面价值为200万元，已确定的坏账损失10万元，预计的坏账损失为20万元，并假定月折现率为5%，试用折现值法评估该企业应收账款的现值。 答：P＝（FA-BA-BD）（/1+I）将已知条件代入公式得：P=（200-10-20）/（1+5%）=161.90（万元）该企业的应收账款的评估现值为161.90万元
6、①计算2002年的EVA 2002年的营业税后利润=（利润总额+财务费用）*（1-所得税税率）=（1600+240）*（1-30%）=1288万元
7、①计算2002年的EVA 2002年的总资本成本=投入资本总额*加权平均资本率=16000*9%=1440万元 2002年的EVA=营业税后利润-总资本成本=1288-1440=-152万元 由此可见，EVA作为业绩评价指标更为合理。原因在于EVA考虑了企业全部资本成本，真实反映了企业的经营业绩。传统的业绩评价指标在计算时只考虑了债务资本成本，没有考虑到企业的股权资本成本，导致资本成本计算不完全，无法准确衡量企业到底为股东创造了多少价值