通过本篇的内容，我们知道了划分多头合约和空头合约的基本原则。但多空合约的有效性，还要取决于另外两个因素：转抛、期现价差。
第三篇 困敌于绝境--转抛的秘密
前文内容简单的说就是：
在仓单小，虚实盘比大的合约，交割前大量投机空头因无货可交而斩仓，将导致价格上涨。 在仓单大，虚实盘比小的合约，交割前大量投机多头因不愿接货而斩仓，将导致价格下跌。 会不会发生意外，敌人有没有后路。
我们即使处于一种决胜的状态，但不一定会发生决胜的结果。如果敌人有后路可逃，我们前期所有的谋略全部是无用功，预期的战果自然也无法实现。
来看空头合约，大量仓单云集于交割库，而且期货价格高于现货价格，多头大量接货后在现货市场抛售，将面临剧亏的局面，我们可以断定多头将在交割前不敢、不愿接货而斩仓。
但是，有一种情况例外，多头敢于接货。那就是在此合约较近的后期合约中，有一个价格更高的主力合约。多头接货后不能在现货市场出售，却可以简单的抛售在它的这个后续合约上。
空头合约的多头接货后即不能在现货市场出售，又不能在期货市场转抛，那么，我们可以认为多头陷于绝境，是瓮中之鳖。这样的空头合约是最佳空头合约，其中又可根据三种情况分为三个级别： 1、精品空头合约
当此合约与后续主力合约时间距离较远时，多头接货后转抛远月，面临较大的资金压力和时间成本，以及可能发生的意外风险。比方说现在的ta05合约接货后，只能转抛到09合约。凭直觉，都觉得这样做的可行性不大，毕竟要用全额资金加上5月、9月份的期货保证金。 2、绝品空头合约
当此合约的价格高于后续主力合约时，多头向后转抛的路直接被封死，因为这样高买低卖的转抛是明显算不过账来的。但一般来说期货价格都是逐月升水的，贴水的情况不是经常发生。多头集中力量做多一个合约之后，这种情况就会出现。前文提到的硬麦309就是价格高于后续合约，多头后路被堵而崩盘。 3、极品空头合约
商品都是有保质期的，你注册期货仓单后，数年不注销也不交割，商品质量肯定会发生变化，特别是白糖这样的品种。数年后，你再去交割，那多头接的货可能不是白糖，而是黑糖。所以，交易所规定商品在一定时间内，集中注销一次。过了保质期的，全部不容许重新注册仓单。 我熟悉的品种 比如：
白糖，每年11月集中注销仓单，重新注册的仓单不容许上一榨季的白糖注册。而11月份往往不是主力合约，因此9月合约基本上就是最后的一站。如此还有v03、l03、ws07、ta09等。
因为仓单必须在这些合约上集中注销，而且，注销后的仓单绝大部份因过保质期而不能重新注册，从而彻底的杜绝了多头接货后转抛的可能性。如果这些合约具有空头合约的特征，仓单巨大、期现差价大的情况下，
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我视之为极品空头合约。
有人会说，原来你的v1003一战就是这个原因呀。是的，09年12月份的时候，v1003仓单巨大、期现差价也大，价铬7500-7700也非常有吸引力，当时我发了一个贴子“致命的v1003”，详细的分析，并断定多头无路可逃，确定未来的1-2月份下跌目标在6900一线。我在这个合约上连续逆势加仓5次，很多人预言我要爆仓。他们根本不知道，这是我的决胜之战。
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一年之中，这样的合约不是很多，但是出现了，我们就要把握住，不要让它跑了。我们每年重点关注V03、L03、WS05或WS07、ER05或ER07、TA09、SR09或SR11等等。
对于多头合约中，投机空头的退路只有一条：现货市场。有充足的时间用于注册仓单和足够的期现差价。 所以多头打断对手归路的方式：在离交割期比较近的位置，进行闪电战。这样，在前期期现差价不足的情况下，仓单未能有效流入，而当价格大幅拉升后，空头却失去了组织现货货源的有效时间，剩下的只能是斩仓出局。 如果处于现货紧俏的状态，多头完全可以从容的做行情，因为空头要组织货源，则本来紧俏的现货市场势必涨价，从而又会推动期货价格，如此往复，空头怎样做都不会有好结果。
当然，一般的情况下，多头合约会出现前涨后跌的局面，涨是因为仓单不足，涨高了又推动仓单注册，仓单增加了，又对价格形成打压。近年来，一直涨到交割日的合约很少。
需要说明的是，很多人看到这里，以为本文是一套逼仓理论，只能用于逼仓的合约，而逼仓不常有，故本文无用。这样理解是不对的。本文旨在于以交割前2、3个月至交割期的虚实盘比变化来揭示此期间期货价格的变化。我们通过对这一变化的准确分析来赢得利润。因此，这一理论具有广泛的适用范围，而不仅仅是逼仓。用逼仓这种极端的方式更能有效解释此理论。 多空合约的有效性和局限性
结合本篇内容，多头合约由于没有转抛这样的退路问题，适用于所有的品种、合约。而空头合约由于转抛的退路问题存在，其有效性为：主力合约间隔时间越短，升水越大，仓单转抛的可能性越大，空头合约的有效性越差，如有色金属；主力合约间隔时间越远，升水越小或贴水，仓单转抛的可能性越小，空头合约的有效性越
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好，如化工、白糖等。集中注销仓单的合约最佳。
文章到这里为止，仅仅是纸上谈兵。我们依据前文分出多头合约和空头合约，并摸清敌军归路的情况下而贸然出击，则胜负之数实属难料。因为战争还有许多变数。其中最大的三个变数是虚盘、实盘、现货价格。在对这三个要素进行有效预测后，才能选择出击的时机，放出胜负手，进行大决战。最终赢得胜利。 第四篇 战争的规模—详解持仓量的变化
一个合约的持仓量的变化必然是从0持续增长到高峰，然后持续减少到交割。交割时的持仓量和实盘比为2：1，虚实盘比为0：1，这是绝对的规律。
在前期相当长一段时间内，因实盘的影响力较小，时间较长，多空暂时不用考虑接货和交货的问题。则投机力量异常强大，投机多头和投机空头展开大搏杀。这种搏杀的胜负取决于资金力量的大小，和对未来基本因素的预期以及一些突发因素，存在相当的不确定性。因此不在本文的范围之内，喜好赌博并且盘感优秀的朋友正可以大显身手。
本文重点研究的是后期的持仓量变化。
我们作为大多数的个人投机者是无法进入交割月的。因此，一般情况下，进入交割月后，持仓量就到了最低值，我们称之为预备交割状态，虚实盘比为0：1或略高一点。交割月即使发生战争也和我们无关。那么，我们就从交割月的第一天向前倒推50个交易日（这个时候因时间不是太多了，多空要逐步考虑接货和交货的问题，也就是说，实盘大小开始影响盘面），观察虚实盘比，来划分多空合约。
设交割月第一天虚实盘比为0：1，设倒推第50个交易日的虚实盘比为8：1。那么随着时间的推移，持仓量的变化必然是一个减少的过程，也是虚实盘比逐渐减小的过程。此变化速度，我称之为“持仓量变化速率”。速率变化前快后慢是一般性规律，但都应该是平滑的。此为正常状态，我们要分析的是持仓量变化速率的不正常状态。同时结合仓单变化，就是虚实盘比变化速率。 正确的划分多空合约的方法参看下图：
交割月倒推50天，以虚实盘比8：1来划分多空合约。第40天时，以6：1来划分，依此类推。红线是多头合约，绿线是空头合约。
前期减速较快
那么这个合约就会快速进入预备交割状态。
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对于多头合约而言，如果红线快速滑落至黑线以下，则可以确定此为伪多头合约，基本上没有发生逼空的可能性。如果红线滑落到绿线以下，这可以判断其由多头合约转化为空头合约。有些合约如rb1005前期虚实盘比太大，即使持仓量快速滑落，但绝对值仍然较高，到倒推第20天，其虚实盘比还是高达7：1，盘面表现为强势。
对于空头合约而言，则要在此时看期现差价和仓单大小的绝对值。
如果期现差价很小，甚至倒挂，且仓单不大，说明此合约提前进入交割状态。此空头合约的有效性不足。 如果期现差价虽然不大，但仓单不小，说明此合约面临较大的交割量，对多头接货是一大考验。此空头合约的有效性尚可。
如果期现差价较大，且仓单巨大，说明此合约高位交割多头将面临巨亏的局面。此空头合约的有效性极佳，期价面临崩盘。
总的来说，前期持仓的快速减少是多空双方一种理智的选择，但突出了仓单压力，对空头有利。一般的的结局是期现归一。 前期减速缓慢
有时一个合约在前期减仓速度非常慢，甚至出现增仓的局面。
山雨欲来风满楼。这时我们能清楚地感觉到一种凛然的杀气！预示后期大量多空投机力量将在一个非常局促的时间集体溃逃。相当于大军在非常危险的情况下，没能及时疏散，集中于悬崖边缘。 对于多头合约而言
在这种情况下，虚实盘比没有随时间递减，同时如果仓单也没能及时跟进，那这个合约上集聚的大量投机空头-虚盘将在后期因无货可交面临集中砍仓。后果不堪设想。
如果仓单与时俱进，则多空双方同时陷入尴尬的境地，因为多头此时已无路可退，往往形成大交割的结局，不记得哪一个黄豆合约出现过这样的情况。 对于空头合约而言
上图空头合约的虚实盘比没有走正常的绿线，而走成了蓝线，说明时间在向交割月推进的过程中，持仓量没有发生正常的减仓行为，投机力量没有及时撤退，这是非常诡异的。 其结果有两种情况：大崩盘、大交割
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