? 多项选择题
1.与长期负债融资相比，短期负债融资具有如下特点（ ）。 A. 速度快 B. 弹性大 C. 成本低 D. 融资风险大 2.长期借款的缺点主要表现在以下几方面（ ）。
A. 财务风险较高 B. 限制条件较多 C. 融资数量有限 D. 融资速度快 3.下列各项中，属于商业信用条件的是（ ）。
A. 延期付款，但不涉及现金折扣 B. 延期付款，但早付款可享受现金折扣 C. 商业票据 D. 预收货款
4.按照我国的会计准则，下列哪些属于判别租赁属于融资租赁的条件（ ）。 A. 在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人
B. 承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权
C. 租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）
D. 租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产原帐面价值
5.股票公司申请股票上市，一般出于（ ）。 A. 提高股票的变现力 B. 筹措新的资金
C. 提高公司知名度、吸引更多顾客 D. 便于确定公司价值 6.发行可转换债券的缺点是（ ）。
A. 股价上扬风险 B. 财务风险 C. 丧失低息优势 D. 增加筹资中的利益冲突 7.下列各项中，能够被视为自发性负债的项目有（ ）。
A. 短期借款 B. 应交税金 C. 应付水电费 D. 应付工资
8.按卖方提供的信用条件，买方利用信用筹资需付出机会成本的情况有（ ）。 A. 卖方不提供现金折扣 B. 买方享有现金折扣
C. 放弃现金折扣，在信用期内付款 D. 卖方提供现金折扣，而买方逾期支付 9.企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，如（ ）。
A. 预收帐款 B. 应付工资 C. 应付票据 D. 应付债券 10.以公开、间接方式发行股票的特点是（ ）。
A. 发行范围广，易募足资本 B. 股票变现性强，流通性好 C. 有利于提高公司知名度 D. 发行成本低
11.按复利计算负债利率时，实际年利率高于名义年利率的情况有（ ）。 A. 设臵偿债基金 B. 使用收款法支付利息
C. 使用贴现法支付利息 D. 使用加息法支付利息
12.相比较普通股筹资，留存收益筹资区别于普通股筹资的特点是（ ）。 A. 资金成本较普通股低 B. 保持普通股股东的控制权 C. 增加公司的信誉 D. 筹资限制少
? 判断题
1.虽然租赁性质的会计判断会影响财务报表的资产、负债和利润，但是财务分析人员把长期租赁都视为负债，不管它是否列入资产负债表。（ ）
2.对于借款企业来说，若预测市场利率上升，应与银行签订浮动利率合同。（ ）
3.典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的净租赁。（ ） 4.长期债券与短期债券相比，其投资风险和融资风险均很大。（ ）
5.对于发行公司来说，采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。（ ）
6． 某企业计划购入材料，供应商给出的付款条件为1/20、N/50。若银行短期借款利率为10%，则企业应在折扣期内支付货款。（ ）
7． 按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模。（ ）
8． 长期租赁的主要优势在于能够使租赁双方得到抵税上的好处，而短期租赁的主要优势则在于能够降低承租方的交易成本。（ ）
9． 如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率低于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。（ ）
10． 一般来说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合较为稳健的稳健型筹资政策是有利的。（ ）
11． 从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（ ） 12． 毛租赁是指由承租人负责资产维护的租赁。净租赁是指由出租人负责维护的租赁。（ ）
13． 会计上区分“经营租赁”和“融资租赁”，主要目的是分别规定费用的抵税方式，因此，准确地说应称为“租金可直接扣除租赁”和“租金不可直接扣除租赁”。（ ）
14． 发行可转换公司债券与发行一般债券相比筹资成本较低。（ ） 15． 短期债券融资的资本成本低，风险大。（ ） 16． 作为抵押贷款担保的抵押品可以是股票、债券等有价证券。（ ） 17． 负债期越长，未来不确定性因素越大，因此，企业长期负债的偿还风险比流动负债要大。（ ）
18． 超过可转换期的可转换债券，不再具有转换权。（ ）
? 计算分析题
1.公司与银行有一份2 000 000元的贷款协定，作为可信赖的客户，其贷款利率为银行资本成本（即可转让定期存单利率）加上1％。另外，该贷款限额中未使用部分收取5‰的承诺费。
要求：
（1）如果来年可转让定期存单利率预期为9％，且公司预期平均使用总承诺限额的60％，这项贷款的年预期成本为多少？
（2）如果同时考虑到利息率与支付的承诺费，实际的成本率为多少？ （3）如果平均仅使用总承诺限额的20％，成本率将会发生什么变化？
2.某公司从银行借款30万元，期限1年，名义利率10％，按照贴现法付息，公司该项贷款的实际利率是多少？
3.某公司拟采购一批材料，供应商规定的付款条件如下：“2/10，1/20，N/30”，每年按360天计算。
（1）假设银行短期贷款利率为15％，计算放弃现金折扣的成本，并确定对公司最有利的付款日期。
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40％，确定对该公司最有利的付款日期。 4.某公司因生产经营需要，通过银行举债筹资600万元，银行要求贷款的20％作为补偿性
余额，假设贷款年利率（名义利率）为10％，借款期限为1年。
要求：
（1）计算公司贷款的实际利率（分别按简单利率贷款和贴现利率贷款计算）。 （2）计算公司应贷款的数额。 5.某公司拟采购一批电子耗材，全部价款为10 000元，信用期限为90天。为及时回笼现金，供应商报价如下：
（1）立即付款，价格为9 500元。 （2）30天内付款，价格为9 650元。
（3）31至60天内付款，价格为9 870元。 （4）61至90天内付款，价格为10 000元。
假设银行短期贷款利率为10％，每年按360天计算。 要求：计算放弃现金折扣的资金成本率（机会成本），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
6.某企业拟发行5年期公司债券，每份债券面值50万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时名义市场利率为8%，其发行价格为多少？
7.GM股份有限公司拟于2004年1月1日发行10年期的公司债券，每张债券的面值为1 000元，发行总额共20亿元人民币，发行人与主承销商根据簿记建档等情况，按照国家有关规定，协商确定债券的票面年利率为5％。本期债券采用单利按年计息，不计复利，对逾期未领的利息不另外计息。假设发行时的市场利率为4％，则该公司债券的发行价格应为多少？ 8.GN股份有限公司于2004年9月20日按当时二级市场同类公司股票平均市盈率22来确定股票发行价格，该公司当年1—8月实际完成税后利润为5 600 500元，预计9—12月税后利润为3 020 450元，新股发行前总股本为1 500万股，本次预公开发行500万股。如果采用市盈率法，则新股的发行价格为多少？ 9.GO公司由于业务需要，采用融资租赁方式于2004年1月1日从某一租赁公司租入一台机器设备，设备价款为300万元，租赁期6年，期满后设备归企业所有，租赁费率为10％。
（1）如果租赁协议规定租金于每年末等额支付，则每年末应支付的租金为多少？ （2）如果租赁协议规定租金于每年初等额支付，则每年初应支付的租金为多少？ 10.GP公司开发了一种新产品，投放市场后反映极好，产品供不应求，为了满足市场需求，董事会决定增加一台生产设备以扩大公司的生产能力，该设备可以通过两种方式取得：（1）向银行申请借款购入一台新设备，假定银行的贷款利率为6％，贷款期限为3年，每年末等额偿还。该设备的买价为200 000元，使用期限为5年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，另外，公司每年要支付10 000元对设备进行保养维修。（2）可以向租赁公司租入一台设备，租赁费率为4％，租赁期为5年，每年初支付租赁费44 926元，维修保养费由租赁公司负担。假定公司的所得税税率为40％，请问公司应购入还是租赁该设备？
◇思考讨论
1.阐述流动资产与流动负债组合策略，以及在选择组合策略时应注意的问题。
2.如何理解放弃现金折扣的年利息成本？放弃现金折扣的年利息成本与信用期限、折扣期限之间有何关系？ 如何用该原理解决实际问题？
3.在我国上市公司债务筹资结构中，为什么短期借款或短期筹资比例相对较高？这种现象的直接后果是什么？ 4.请说明股票的特征，并讨论投资于股票的股东都会担任公司管理者的角色吗，为什么？ 5.债券评级如何看待由于利率变动造成债券价值波动的风险？ 6.负债性融资与权益性融资对企业有何不同的意义？
7.假设你是一家新开办的有较高收益和风险的高科技企业的财务主管，目前有一些好的发展项目，但是公司没有足够的资金来实施。公司的股价正在下跌，因此不能通过发行新股筹集资金。银行也不打算再向公司提供贷款，投资银行也声明信用债券是不可行的，那么作为财务主管，你会通过什么融资渠道、使用什么融资方式筹集所需资金？ 8.经营租赁与融资租赁各对资产负债表有怎样的影响？
◇案例分析
迪斯尼公司的债券发行
迪斯尼公司是一家多样化经营的国际娱乐公司，其业务包括主题公园和旅游胜地、电影业以及消费品。主题公园和旅游胜地业务产生的收入占其总收入的40％左右，电影业约占40％，消费品占20％。迪斯尼公司最近收购了大都会／ABC公司以及属于它的ABC电视台和ABC电台。
1993年7月，迪斯尼公司决定增发长期负债。它的投资银行家建议说，发行100年期的债券是可能的。迪斯尼公司的资本状况很稳健，它的长期负债被穆迪投资者服务公司评为A级，被标准普尔公司评为AA级。迪斯尼公司在1993年6月30日的资本总额如表7—6所示。
表7—6 资本 单位：百万美元 项 目 短期负债 长期负债 股东权益 资本总额 资本总额（包括短期负债） 账面价值（1993年6月30日） 503.7 1 455.5 5 169.1 6 624.6 7 128.3 它在至1993年6月30日为止的12个月内的利息保障如表7—7所示。 表7—7 利息保障 金额单位：百万美元 项 目 息税前盈余 利息费用 利息保障比率 账面价值（1993年6月30日） 1 640.5 122.4 13.4 在过去几年中，利率在下降，而且接近过去20年来的最低水平。这使长期负债成为一种有吸引力的融资方式。当时，固定利率的长期债券的众多投资者开始相信，美国已控制住了通货膨胀，长期利率不可能再回到20世纪80年代初期的那种高水平。他们认为，由于长期国债收益率（30年期债券为6.40％）与预计的通货膨胀率（3％）之间的差距，按历史标准看已相对很高，所以长期利率甚至可能进一步下跌，因此，100年的期限在几年前几乎是不可想象的，但根据迪斯尼公司在摩根〃斯坦利公司的投资银行家顾问的看法，现在是可能的。
迪斯尼公司可按表7—8所示的年收益率发行不可提前赎回的长期债券（每半年支付一次利息）。
表7—8 债券收益率 期限（年） 提供的收益率（％） 3 5.15 5 5.85 7 6.25 10 6.60 20 7.25 30 7.35 100 7.35
若迪斯尼公司发行100年期债券，它希望能保留一些灵活性，以便能在到期以前就赎回。摩根〃斯坦利公司建议迪斯尼公司发行本金数额为3亿美元的100年期债券，自发
行日起30年后开始，债券可以提前偿还。利息成本为年利率7.55％。首次提前偿债价格将是面值的103.02％。从发行日起的50年后开始，提前偿债价格将逐步下降，直至面值。
根据案例讨论下列问题：
（1）迪斯尼公司为什么选择债券融资而不是股票融资？ （2）为什么该公司能发行100年期的债券？ （3）公司发行债券时应注意哪些问题？ （4）债券的收益率和期限是什么关系？
（5）投资者在购买该公司债券时应注意什么问题？
资料来源 王化成:《财务管理教学案例》，119页，北京，中国人民大学出版社，2001。
第9章 资本结构
◇拓展练习
? 单项选择题
1.A公司拟增发新的普通股，发行价格为5元/股，该公司上年支付股利为0.4元。预计股利每年增长2%，所得税率为33%，则该普通股的资本成本率为（ ）。
A. 18.5% B. 10.16% C.19.91% D.15.6% 2.某企业本期财务杠杆系数为3，本期息税前利润为600万元，则本期实际利息费用为（ ） A.100万元 B.275万元 C.400万元 D.550万元 3.通过企业资金结构的调整，可以（ ）。
A.降低经营风险 B.影响财务风险 C.提高经营风险 D.不影响财务风险 4.某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业（ ）。
A.只有经营风险 B.只有财务风险 C.既有经营风险又有财务风险 D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相抵消
5.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（ ）。
A.长期借款成本 B.债券成本 C.保留盈余成本 D.普通股成本
6.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（ ）。
A.2.4 B.3 C.6 D.8
7.以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ ）。
A.净收入理论 B.净营运收入理论 C.传统理论 D.权衡理论
8.某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.6，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（ ）。
A.2.6 B.5 C.9 D. 3.2
9.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。应采用的计算基础是（ ）。
A.目标市场价值 B.目前的市场价值 C.目前的账面价值 D.预计的账面价值 10.既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（ ）。
A.发行优先股 B.发行债券 C.发行普通股 D.使用内部留存
11.公司增加10元/股的普通股，本年发放股利为每股0.5元。已知同类股票的预计收益率为10%,则维持此股价需要的鼓励年增长率为（ ）。
A.4.76% B.14.07% C.3.52% D.11.02% 12.财务杠杆效应是指（ ）。
A.提高债务比例导致的所得税降低 B.利用现金折扣获取的利益 C.利用债务筹资给企业带来的额外收益 D.降低债务比例所节约的利息费用 13.A企业本期息税前利润为1000万元，本期实际利息为200万元，该企业的财务杠杆系数为（ ）。
A.4.42 B.1.3 C.5.51 D.1.25
14.根据风险收益对等观念。一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次是（ ）。