《伊利股份财务报表分析（即企业经营管理建议书）》 2007年12月
3. 对比同行业竞争者（光明乳业600597）。 长期偿债能力 “伊利股份”（600887） 2006 2005 2004 “光明乳业”（600597） 2006 2005 2004 60.8324% 52.346% 51.4592% 40.8195% 38.8447% 37.3073% 资产负债率 33.66 207.05 42.96 45.77 106.44 43.99 利息费用保障倍数 从上述图表中我们不难看出：上市公司“伊利股份”（600887）以及“光明乳业”（600597）在2004，2005，2006年的资产负债率，利息费用保障倍数的对比变化情况。
“光明乳业”（600597）的长期偿债能力的两项指标逐年的变动趋势与“伊利股份”（600887）比较相似，但显而易见“光明乳业”（600597）的各项指标变化幅度与“伊利股份”（600887）相比更趋平稳，属于可以接受的范围。
而且“光明乳业”（600597）在2004到2006年里资产负债率始终牢牢地控制在50%以下，大大地降低了企业可能存在的不稳定性和高财务风险。
可以看出“伊利股份”（600887）在资产负债率上是逊于同行业的竞争对手“光明乳业”（600597），因为其财务杠杆的运用似乎略显过度，超过了50%，这大大地增加了企业财务风险，带来了一些不稳定因素；同时在整体的利息费用保障倍数上在2005年远高于“光明乳业”（600597），但其起伏性过大，受到行业竞争环境的影响也大于同行业的竞争对手，表明了“伊利股份”（600887）在2004到2006这三年中企业在负债经营运用财务杠杆所做的努力，以及所受到的同业的激烈竞争。
4. 相关经营管理的建议。
从上述对于上市公司“伊利股份”（600887长期负债能力的分析，我们很容易发现其在负债管理能力上的发展，同时我们也看到了所存在的一些不足和问题。
下面是根据上市公司“伊利股份”（600887）的财务报表所反映出的负债管理方面所作提出的相关经营管理的建议：
① 从企业内部来看，要注意负债所占总资产的比例。企业资产负债率是企业是否负债经营，是否有效地利用好杠杆效应来扩大企业的经营收益的最直接的表现。而目前上市公司“伊利股份”（600887）的资产负债率比较大，对企业稳定经营有一定的不利影响。因为过高的资产负债率势必会动摇企业的资本基础，影响企业吸收更多外部资本的能力。
所以上市公司“伊利股份”（600887）应该控制好资产负债的比例，一般应控制在50%以下，减少由高资产负债率所带来得财务杠杆风险，尽量降低对企业
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稳定经营的不利影响。
② 支付债务利息能力的关注。目前上市公司“伊利股份”（600887）的利息费用保障倍数根据市场波动的起伏比较大，对企业稳定经营有一定的不利影响。
上市公司“伊利股份”（600887）应该根据市场竞争环境发展的实际情况，即时跟踪市场变化，及时调节好市场策略，努力使得利息费用保障倍数维持在一个稳定的区间，这样将有利于企业稳定的发展和吸引更多的投资者进入。
四、获利能力：
1. 发展现状与出现的问题。
获利能力 销售利润率 5.3878% 总资产收益率 11.57% 净资产收益率 从上述图表中我们不难看出：上市公司“伊利股份”（600887）在2004，2005，2006年的销售利润率，总资产收益率以及净资产收益率的变化情况。
1) 销售利润率＝利润总额÷主营业务收入净额
销售利润率＝（利润总额＋利息）÷主营业务收入净额
销售利润率也称边际利润率。其通常衡量了企业产品销售收入的获利能力，包括了对于销售成本和费用的控制能力。
从上述表格中，我们发现2004，2005，2006三年的销售利润率呈逐年下降的趋势，逐渐下降的销售利润率表明企业所面对的市场竞争环境的越发激烈，随着竞争环境的变化，上市公司“伊利股份”（600887）在乳制品行业中竞争越来越需要投入更多的销售成本和费用来拉动企业经营利润的上升，这一点符合最近两年不断竞争激烈的市场环境的现实情况。
2) 总资产收益率＝息税前利润÷平均资产总额
总资产收益率是考察企业全部资产的获利能力的指标，其反映了企业管理层对企业所拥有资源配臵与使用的效率。
从上述表格中，我们发现2004，2005，2006三年的总资产收益率有一个小幅波动的趋势，表明了企业在经营全部资产的获利能力上，随着整个行业环境的变化波动而起伏，受到市场环境对经营利润的影响，这符合一般的现实情况。
3) 净资产收益率＝净利润／平均净资产×100％
净资产收益率也称股东权益报酬率或所有权益报酬率。其反映了所有权益或股东权益的剩余报酬。
从上述表格中，我们发现2004，2005，2006三年的净资产收益率呈逐年上升的趋势，表明了企业在股东资本的回报状况上，通过企业自身的经营发展处于
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2006 2.109% 5.3115% 13.2% “伊利股份”（600887） 2005 2.4097% 5.6963% 12.92% 2004 2.7376% 《伊利股份财务报表分析（即企业经营管理建议书）》 2007年12月
不断提升的状态下，这一点也充分体现在了，股民们对于上市公司“伊利股份”（600887）的股价上。
2. 原因分析。
对于上市公司“伊利股份”（600887）获利能力情况中所反映出的企业实际获利能力从2004，2005，2006三年随市场竞争环境的变化趋势，从而在财务数据上看来影响到了企业的获利能力，缺乏应有的稳定性的问题，我们将从上市公司“伊利股份”（600887）2004，2005，2006三年的财务年报着手，分析其中的企业的获利能力变动的原因。
① 对于净利润变动情况的分析。
2004,2005,2006年净利润变动情况万40,00030,00020,00010,00002006200520042004,2005,2006年净利润占销售收入比例变动情况3.0000%2.0000%1.0000%0.0000 0620052004
2004,2005,2006年利息费用变动情况万600,000400,000200,0000200620052004
从上述图表中可以得出，企业2004年，2005年，2006年三年的净利润呈逐年上升的趋势。但是三年里的净利润占各年的总销售收入的比例呈逐年下降的趋势。这一方面是由于同EBIT 变化情况的分析原因相同，即企业相应的一些成本科目依旧很高，甚至有成本科目增加的情况存在，导致企业虽然总收入不断提升，但相应的EBIT所占的总销售收入的比例却在逐年下滑。另一方面，也是由于企业利息费用的不断增长，导致了最终的净利润占销售收入总额的比例下滑。
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相关的成本控制部门以及资金管理部门应对此引起足够注意。
② 对于资产总额变动情况的分析。
2004,2005,2006年资产总额变动情况万800,000600,000400,000200,0000200620052004
从上述图表中可以得出，资产总额2006年比过往两年有所增长。2004年到2006年，资产总额呈上升趋势，表明可企业在这三年里的经营的成果显著，增加了企业的整体资产实力，使得企业得到发展与进步。
③ 对于管理与营业费用变动情况的分析。
2004,2005,2006年管理与营业费用变动情况万400,000300,000200,000100,0000200620052004
2004,2005,2006年管理与营业费用占销售收入比例变动情况25.0000$.5000$.0000#.5000#.0000 0620052004
从上述图表中可以得出，企业2004年，2005年，2006年三年的管理与营业费用呈逐年上升趋势。但三年里的管理与营业费用占各年的总销售收入的比例呈逐年下降的趋势。可见2004到2006年，企业通过自身管理与经营水平的提升，大大降低了在管理与营业费用的这块成本上的支出。
3. 对比同行业竞争者（光明乳业600597）。
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获利能力 “伊利股份”（600887） 2006 2005 2004 “光明乳业”（600597） 2006 2005 2004 2.109% 2.4097% 2.7376% 2.119% 3.0581% 4.686% 销售利润率 5.3115% 5.6963% 5.3878% 4.0518% 5.8366% 9.0488% 总资产收益率 13.2% 12.92% 11.57% 7% 10% 15.5091% 净资产收益率 从上述图表中我们不难看出：上市公司“伊利股份”（600887）以及“光明乳业”（600597）在2004，2005，2006年的销售利润率，总资产收益率以及净资产收益率的对比变化情况。
“光明乳业”（600597）的获利能力的三项指标中销售利润率逐年的变动趋势与“伊利股份”（600887）比较相似，表明了作为同业竞争对手的“光明乳业”（600597）也受到了2004到2006年不断竞争激烈的市场环境的影响，销售利润有所下降，销售成本与费用上升。但显而易见“伊利股份”（600887）的其他两项获利能力中的净资产收益率的指标变化幅度与“光明乳业”（600597）相比更趋平稳，且优于“光明乳业”（600597）。
而且“光明乳业”（600597）在2004到2006年里净资产收益率始终呈下降趋势，这与“伊利股份”（600887）的逐年上升形成鲜明对比。所以可以看出在这一点上，“伊利股份”（600887）是绝对优于同行业的竞争对手“光明乳业”（600597），这也体现在了市场上对于两家公司的股价的反映上。
由此可见，“伊利股份”（600887）在受到行业竞争环境的影响下获利能力大于同行业的竞争对手，表明了“伊利股份”（600887）在2004到2006这三年中企业在企业经营管理上所做的努力，以及在受到的同业的激烈竞争下所牢牢占有的市场地位。
4. 相关经营管理的建议。
从上述对于上市公司“伊利股份”（600887）获利能力的分析，我们很容易发现其在获利能力上的发展，同时我们也看到了所存在的一些不足和问题。
下面是根据上市公司“伊利股份”（600887）的财务报表所反映出的获利方面所作提出的相关经营管理的建议：
① 从企业内部来看，要注意控制管理费用和销售费用的成本，从而有效地提升销售利润率。销售利润率是企业获利能力的最直接的表现。而目前上市公司“伊利股份”（600887）的销售利润率呈逐年下降的趋势，这其中不可否认有市场竞争环境的影响，但企业自身的内控也是很值得注意的，因为内控的好坏决定了对企业稳定经营的获利情况。
所以上市公司“伊利股份”（600887）应该控制好管理费用和销售费用的成本，减少不必要的开支，作好内控工作，尽量降低对企业经营的成本，提高销售
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