《伊利股份财务报表分析（即企业经营管理建议书）》 2007年12月
第四章：报告总结。
一、企业存在问题与不足的总结： 1. 短期偿债能力。
存有一定的流动性风险，短期支付能力不足，有安全性隐患。
2. 资产经营能力。
应收账款率相比同行业竞争者过高，存有一定的坏账损失的风险。
3. 长期偿债能力。
资产负债率过高，企业负债经营的运用有待缓减，对企业稳定经营带来一定的隐患。
4. 获利能力。
企业运营成本和费用过高，导致拖累企业获利能力的进一步提升。
5. 股票投资价值。
利润分配政策的选择值得关注，现有的股利分配政策不太有利于吸引新投资者进入以及留住老的股东，对于企业未来可能的股票增发产生无法预见不利影响。
二、相关经营管理的建议总结： 1. 短期偿债能力。
① 从企业内部来看，要注意流动资产和固定资产所占的比例。企业短期偿债能力的强弱很大程度上取决与流动资产与固定资产的比例是否合理。
从资产的收益性看，固定资产要强于流动资产，因为企业生产能力是由固定资产所维系的；但从资产的流动性(或变现能力)来看，流动资产又要强于固定资产，因为固定资产一旦形成往往无法变现，有时即使能变现，企业的损失也较大。也正是这一点使得流动资产对企业短期偿债能力所起着的决定性影响。上市公司“伊利股份”（600887）不能一味追求资产的收益性，而忽视了资产的变现能力，从而影响企业的债务清偿能力。
② 债务结构。在实施负债经营策略时，要妥善处理好短期债务和长期债务的结构比例关系。短期负债的偿还期在一年以内，形成企业短期财务负担，偿债风险较大，这就要求企业在短期内具有较强的资金调度能力；而长期债务在一年以后偿还，有利于企业财务结构的稳定。合理安排债务结构的另一个原因是对筹资成本的考虑，资本市场上的短期借款利息要低于长期借款，优化债务结构有利于提高企业收益。此外，企业应加强对市场利率的走向预测，当利率呈上升趋势时，可增加长期借款的比例；而当利率呈下降趋势时，应适当增加对短期借款的利用。再贷款的难易程度也是另外一个需要考虑的因素，当企业再贷款的难度较大时，可考虑用长期借款来解决资金缺口；而当再贷款较容易时，可提高短期借
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款的债务比例。
2. 资产经营能力。
① 从企业内部来看，要注意应收账款所占的比例。企业资产周转经营能力的强弱很大程度上取决于应收账款的比例是否合理，而目前上市公司“伊利股份”（600887）的应收账款周转率波动起伏比较大，对企业稳定经营有一定的不利影响。
所以上市公司“伊利股份”（600887）应该控制好应收账款的比例，减少由应收账款所带来相应的坏账风险，尽量减少赊销的情况产生，降低对企业稳定经营的不利影响。
② 存货周转情况的关注。目前上市公司“伊利股份”（600887）的存货周转率根据市场波动的起伏比较大，对企业稳定经营有一定的不利影响。
一方面要努力提升存货周转率，这样企业可以在存货上投入更少的资金，而把有限的资金投入到其他的盈利项目中去，以便获得更高的收益；但同时也要注意过高的存货周转率也有可能产生存货不足，上市公司“伊利股份”（600887）应该根据市场发展的实际情况，即时跟踪市场变化，及时调节好存货周转率。
3. 长期偿债能力。
① 从企业内部来看，要注意负债所占总资产的比例。企业资产负债率是企业是否负债经营，是否有效地利用好杠杆效应来扩大企业的经营收益的最直接的表现。而目前上市公司“伊利股份”（600887）的资产负债率比较大，对企业稳定经营有一定的不利影响。因为过高的资产负债率势必会动摇企业的资本基础，影响企业吸收更多外部资本的能力。
所以上市公司“伊利股份”（600887）应该控制好资产负债的比例，一般应控制在50%以下，减少由高资产负债率所带来得财务杠杆风险，尽量降低对企业稳定经营的不利影响。
② 支付债务利息能力的关注。目前上市公司“伊利股份”（600887）的利息费用保障倍数根据市场波动的起伏比较大，对企业稳定经营有一定的不利影响。
上市公司“伊利股份”（600887）应该根据市场竞争环境发展的实际情况，即时跟踪市场变化，及时调节好市场策略，努力使得利息费用保障倍数维持在一个稳定的区间，这样将有利于企业稳定的发展和吸引更多的投资者进入。
4. 获利能力。
① 从企业内部来看，要注意控制管理费用和销售费用的成本，从而有效地提升销售利润率。销售利润率是企业获利能力的最直接的表现。而目前上市公司“伊利股份”（600887）的销售利润率呈逐年下降的趋势，这其中不可否认有市场竞争环境的影响，但企业自身的内控也是很值得注意的，因为内控的好坏决定
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了对企业稳定经营的获利情况。
所以上市公司“伊利股份”（600887）应该控制好管理费用和销售费用的成本，减少不必要的开支，作好内控工作，尽量降低对企业经营的成本，提高销售利润率。
② 企业全部资产获利能力的关注。目前上市公司“伊利股份”（600887）的总资产收益率根据市场波动的起伏比较大，对企业稳定经营有一定的不利影响。
上市公司“伊利股份”（600887）应该根据市场竞争环境发展的实际情况，即时跟踪市场变化，及时调节好市场策略，努力使得总资产收益率维持在一个稳定的区间，这样将有利于企业稳定的发展和吸引更多的投资者进入。
5. 股票投资价值。
① 从企业内部来看，要注意控制成本，从而有效地提升销售利润，拉动每股收益EPS稳定上升。每股收益EPS是企业股票投资价值最直接的表现，也是投资者最常关注的指标之一。而目前上市公司“伊利股份”（600887）的每股收益EPS呈逐年上升的趋势，但如何把这个指标稳定上升，却是一个很值得关注的问题。
所以上市公司“伊利股份”（600887）应该控制好成本，减少不必要的开支，作好内控和外控工作，同时不要轻易的增发股票，尽量把每股收益EPS保持为一个稳定上升的趋势。
② 利润分配政策选择问题的关注。目前上市公司“伊利股份”（600887）的股利支付率DPR呈逐年下降的趋势，这一点应该引起企业经营管理层的关注，如果一直保持下降趋势会影响到股价的上升。
上市公司“伊利股份”（600887）应该根据自身市场竞争环境发展的实际情况，即时跟踪股票市场变化，及时调节好利润分配政策的选择策略，努力使得股利支付率DPR维持在一个稳定的水平，这样将有利于企业稳定的发展和吸引更多新的投资者进入，同时也能留住老股东，为企业今后可能的股票增发打下良好的基础。
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