A. 我国证券业监管采取的是政府监管与自律管理相结合的模式
B. 中国证监会经国务院授权，依法对全国证券期货业进行集中统一管理 C. 证券交易所处于证券业监管的前沿，担负着一线监管的重要责任
D. 中国证券业协会是中国证券业的自律性组织，是依法注册的非营利性会员制社会团体法人
248．（ ACD ）投资银行推动资本市场发展的功能具体表现在：
A. 作为资本市场上主要的金融中介机构，在筹资者与投资者中间发挥着桥梁作用 B. 投资银行为大批企业提供了强有力的间接融资服务和直接投资服务 C. 投资银行是资本市场上重要的机构投资者之一
D. 投资银行在资本市场基本要素的形成和发展中发挥重要作用 249．（ ABC ）在我国，经纪类证券公司可以从事下列业务： A. 证券的代理买卖 B. 代理证券的还本付息、分红派息 C. 证券代保管、鉴证 D. 证券的承销
250．（ ABD ）以下关于企业并购问题的表述，正确的有： A. 企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程 B. 并购的过程同时也就是企业重组的过程
C. 根据关于企业并购成因的“市场势力论”，企业并购的主要动因是为了实现规模经济 D. 过渡与融合不力通常是导致购并绩效不佳的原因之一 251．（ AC ）公司型基金和契约型基金的区别主要包括： A. 法律地位不同 B. 规模可变性不同 C. 基金运行的根本规范（文件）不同 D. 交易价格计算标准不同
252．（ ABCD ）证券公司在包销中，不得为取得股票而以下列行为故意使股票在承销期 结束时有剩余：
A. 故意囤积或截留 B. 缩短承销期 C. 减少销售网点 D. 限制认购申请表发放数量
253．（ BCD ）证券的私募发行主要面向：
A. 社会公众投资者 B. 特定的投资人 C. 各类养老金 D. 各类共同基金和保险公司
254．（ AC ）资产重组是公司为长期发展战略的需要而进行的调整，具体可以包括： A. 资产与负债重组 B. 组织机构重组 C. 产品与市场业务重组 D. 人员重组 255.（ ABCD ）内幕交易行为客观上表现为以下几种： A. 内幕人员利用内幕信息买卖证券
B. 内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息买卖证券 C. 内幕人员获得内幕信息后，根据该信息建议他人买卖证券
D. 非内幕人员通过不正当手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该信息买卖证券 256。（ ABD ）我国的股票发行审核委员会： A. 是中国证监会设立的工作机构
B. 委员除从中国证监会人员中委派外，还包括国家有关部门代表、社会有关专家及证券交易所有关人员
C. 其常设办事机构是证监会机构监管部
D. 发审委委员或其配偶与申请发行股票的公司如有利益关系，须回避对该公司的审核 257。（ ABC ）律师事务所从事证券法律业务的内容主要有几个方面： A. 为公开发行证券上市的企业出具法律意见书和律师工作报告 B. 对招股说明书的内容的真实性、准确性和可靠性进行验证 C. 审查、修改、制作拟上市企业和上市公司的各种法律文件
D. 对公开发行股票的企业进行会计报表审计、资产验证、咨询服务等相关业务，并出具审计报告、验资报告
258。（ BCD ）股票发行包销的特点是：
A. 包销的费用低于代销 B. 包销的费用高于代销 C. 发行人可以迅速可靠地获得资金 D. 股票发行风险转移
259。（ ABCD ）企业在进行股份制改造、兼并收购、资产拍卖、资产抵押、租赁以及资产担保等行为时，通常需要聘请具备相应资格的资产评估机构进行资产评估，评估的范围主要包括：
A.实物资产 B.工业产权 C.非专利技术 D.土地使用权
260。（ BCD ）在投资银行风险防范和管理体系中，资产风险评估的主要指标有： A.增长率指标 B. 安全性指标 C. 流动性指标 D. 盈利性指标
（四）案例计算题
261．某发行人采用收益率招标方式，拟发行债券5亿美元，有9个投标人参与投标，他们的出价（所报出的收益率）和投标额如表所示。请完善各投标人的中标情况并说明理由 投标人 A B C D E F G H 投标额（百万美元） 150 110 90 100 75 25 80 70 出价（投标收益率） 5.1% 5.2% 5.2% 5.3% 5.4% 5.4% 5.5% 5.6% 中标额（百万美元） 150 110 90 100 37.5 12.5 0 0 荷兰式中标价（收益率） 5.4% 5.4% 5.4% 5.4% 5.4% 5.4% 0 0 美国式中标价（收益率） 5.1% 5.2% 5.2% 5.3% 5.4% 5.4% 0 0 I 80 5.6% 0 0 0 按照所报收益率由低到高的顺序，投标人A、B、C、D将被分配到他们投标的数额（即中标额为他们各自的投标额）。他们共承销4.5亿美元的债券，余下的0.5亿美元将分配给出价均为5.4%的E和F。由于E和F的投标额共为1亿美元，因此他们的中标额将按投标额的比例进行分配，即E将得到3750万美元[0.5亿美元×（0.75亿美元/1亿美元）]，而F将得到1 250万美元[0.5亿美元×（0.25亿美元/1亿美元）]。
荷兰式拍卖,即单一价格拍卖，所有中标人都按中标收益率中的最高收益率来认购其中标的证券数额。 美国式拍卖，即按多重价格拍卖时，则每个中标的投标人各按其报出的收益率来认购中标的债券数额。
262．设有三种无风险债券A、B、C：
A（一年期零息债券）到期偿付1000元，现在售价934.58元; B（两年期零息债券）到期偿付1000元，现在售价857.34元;
C（两年期附息债券）到期偿付1000元，每年末支付50元，现在售价946.93元。 求这三种债券的到期收益率。
解： 债券A：(1+rA)×934.58=1000，rA=7% 债券B：(1+rB)×[(1+rB)×857.34]=1000, rB=8%
债券C：(1+rC)×[(1+rC)×946.93-50]=1050,rC=7.975% 另解：
债券A：934.58＝1000/(1+rA) ，rA=7% 债券B：857.34＝1000元/(1+rB)2, rB=8%
债券C：946.93＝50/(1+rc)+1050/(1+rc)2, rC=7.975%
263．某发行人采用价格招标方式，拟发行债券5亿美元，债券面值为100美元，有9个投标人参与投标，他们的出价和投标额如表所示。请完善各投标人的中标情况并说明理由 投标人 A B C D E F G H I 投标额（百万美元） 150 200 150 100 100 50 80 70 80 投标价（美元） 90 89 88 88 87 86 86 85 85 中标额（百万美元） 150 200 90 60 0 0 0 0 0 荷兰式中标价（美元） 美国式中标价（美元） 88 88 88 88 0 0 0 0 0 90 89 88 88 0 0 0 0 0 在此例中，投标人A和B共中标承销3.5亿美元的债券，余下的1.5亿美元将由出价相同的C和D承销。C和D的中标额将按他们的投标额的比例进行分配，即C中标额为0.9亿美元（1.5亿×（1.5亿/2.5亿）），D的中标额为0.6亿美元（1.5亿×（1亿/2.5亿））。
中标规则采取荷兰式时，所有中标人都按中标价格中的最低价格（相同的价格）认购其中标
的证券数额，即最低中标价格为最后中标价格。若采取美国式拍卖，则各个中标人按各自的出价认购证券。
264．某公司在经营期内的现金流量情况（恒定法）：单位：万元 销售 第1年 10,000 第2年 11,000 8% 第3年 12,000 8% 960 （288） 672 140 （14） （180） 618 第4年 13,000 8% 第5年 14,000 8% 息税前利润8% 占销售 息税前利润 800 880 （减：税收（240） （264） 30%） 净经营利润 560 加：折旧 100 616 120 （12） 1040 1120 （312） （336） 728 170 （17） 784 200 （20） 减:流动资金 （10） 减:资本支出 （120） （150） 净现金流量 530 574 （220） （260） 661 704 704(1+6%)
当前短期国债的年收益率为4%，市场组合的收益率为8%，公司股票的系数为1.25。 公司发行债券的利率成本是10%，公司所得税率是20%。
公司股权资本的市值占公司总市值的比重为60%，债务资本的市值占公司总市值的比例为40%。
请估算该公司现在的价值。 解：
当前短期国债的年收益率为4%，市场组合的收益率为8%，公司股票的系数为1.25，则该公司的股权资本成本为： 4%+1.25*（8%-4%）=9%
公司发行债券的利率成本是10%，公司所得税率是20%，则该公司的债务资本成本为 10%（1-20%）= 8%
公司股权资本的市值占公司总市值的比重为60%，债务资本的市值占公司总市值的比例为40%，则公司的加权平均资本成本为 9%×60%+8%×40%= 8.6%
则按自由现金流量模型将加权平均资本成本代入NPV的计算公式计算出公司的价值 530574618661704704(1?6%)1NPV??????? (1?8.6%)(1?8.6%)2(1?8.6%)3(1?8.6%)4(1?8.6%)58.6%?6%(1?8.6%)5 530574618661704704?1.06?263．综述投资银行的组织架构及其监管和投资银行包含的业务及其开展。??????0.662 1.0861.17941.28081.3911.51062%? 488.0295?486.6881?482.5109?475.1977?466.04?24700.544 ?万元??27099.0102 可知该公司现在的价值是27099.0102万元
265．某心电图测试仪融资项目设计年产心电图测试仪50000台，每台售价4000元，销售税率15%。该项目投产后年固定费用总额3100万元，单位产品变动费用为1740元，设产量等于销量，试对该项目进行盈亏平衡分析。 解：每台心电图测试仪销售税金： 4000（元）×15%=600（元） （1）盈亏平衡时的产（销）量：
31000000/(4000-600-1740) ≈18674(台) （2）盈亏平衡时的销售收入： 4000 × 18674=74698975（元）
（3）盈亏平衡时的生产能力利用率：
31000000?100%?37.3%
?4000?1740?600??50000
（4）盈亏平衡时的产品售价：
1740?50000?31000000?2776.5元
台50000??1?15%?
266．假设A公司股票价格为80元，B公司为30元。现在A公司宣布对B公司进行收购，条件是以1股A公司股票换取2股B公司股票。某投资银行经过分析，认为这场并购成功的机率较大，因此他出价每股35元向B公司的股东购买股票，同时以80元/股的价格卖空A公司股票。请分析B公司的股东和该投资银行的收益。 解答：
B公司的股东面临两种选择
1. 将股票35元/股卖给投资银行，获益5元/股的确定性收益
2. 等待一段时间，若并购成功，2股B股票换取1股A股票，获益10元/股，若并购不成功，则没有利润而言
投资银行：若将来并购成功，则以2股B换取1股A从而获取5元/股的投资收益。
若将来并购失败，则不能换股，从而投资银行在B股票中损失35-30=5元/股。
投资银行承担了B公司股东并购失败的风险。
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