教育部人文社会科学重点研究基地基金资助项目 国 家 社 会 科 学 基 金 重 大 项 目 资 助 国 家 自 然 科 学 基 金 资 助 项 目
中国宏观经济预测与分析
——2012年春季报告
Quarterly Forecast Report on China’s Macroeconomic Performance
February 25, 2012
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本报告为中国厦门大学宏观经济研究中心与新加坡国立大学李光耀公共政策学院合作项目“中国季度宏观经济模型(China Quarterly Macroeconomic Model: CQMM)”研究成果之一。本项研究获得了中国教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(10JJD790001)、国家社科基金重大项目(08&ZD034)、国家自然科学基金项目(71073130)的资助。目前课题组已发布十二次预测与宏观政策模拟结果，出版了六本年度宏观经济分析报告，本报告是该项目的第十二次预测与政策模拟结果。
中国宏观经济预测与分析
——2012年春季报告摘要
2011年，中国经济(GDP)增长9.2%，同比下降1.2个百分点；居民消费价格(CPI)上涨5.4%，同比提高2.1个百分点。为抑制2011年上半年不断加剧的通胀压力，以数量控制为主、旨在吸收流动性的货币政策，一定程度上降低了中央政府主导的基础设施领域投资；地方政府投资、民间自主性投资的扩张，支持了较高的经济增长。受外部市场不确定性的影响，下半年中国出口增速明显下滑，导致全年经济增长速度在高位稳中趋降。虽然通货膨胀未能实现年初预定的控制目标，但物价涨幅正逐步得到控制。相比较而言，经济发展方式的转变与国民经济结构的调整则相对缓慢。政府、企业、居民之间的收入分配关系以及居民内部不同阶层的收入差距亟待调整。国内关于深化改革，推进社会经济体制转轨以适应未来经济发展需要的呼声则越来越高。
外部市场的不确定性依然是2012年中国经济面临的主要风险。由于欧元区经济在2011年末明显减速，加上对希腊清偿债务能力的担忧，2012年欧元区经济前景依然黯淡。预计欧元区经济上半年经济减速将尤为明显，下半年，欧元区经济增长将有所恢复。在美国经济继续缓慢复苏的背景下，2012年，特别是上半年，中国货币政策很有可能会做出相应的调整。为此，课题组假定：在前三季度， M2的增速将从一季度的14%提高至18%；但在下半年欧元区经济走稳之后，M2的增速会再度下降至16%。央行将在2012年的二、三季度连续降息二次，每次下降25个基点，从而使一年期贷款基准利率从现有的6.56%降至6.06%；2013年将维持该利率水平不变。
I
在上述外生变量的假定下，基于CQMM的预测结果表明：2012年上半年，由于欧元区经济的不确定性，中国的进出口增速有可能再次大幅度下滑。如果通过适当降息0.5个百分点并保持M2全年增长16%，那么，GDP增速可维持在8.59%的水平。但一季度GDP同比仅能增长8.42%，二季度可能进一步下降至8.35%；之后逐步回升。2012年通货膨胀的压力将大幅度减轻。CPI将回落至3.33%的较低水平。2013年，经济增长率将回升到9.03%，CPI也将有所上升，达到4.55%这一值得宏观经济当局关注的水平。
模型预测表明，即使欧元区经济大幅减速，在美国经济缓慢复苏的背景下，若能通过适当降息及时予以应对，那么，GDP的增速仅可能出现小幅下滑。因此，课题组认为，应对2012年可能出现的外部市场冲击，稳定经济增长，中国不需要也不应该再推出2008年底及2009年那样的大规模扩张政策。与此同时，在伊朗和叙利亚局势不会演变成石油危机的前提下，2012年为应对欧元区经济减速而实施的减息等适度宽松的货币政策将不会导致通货膨胀的反弹。
在世界经济增长陷入低迷状态的外部大环境下，中国经济增长虽然从2003-2007年的年均10%以上的高速增长逐步回落，进入年递增8-9%的次高速增长阶段，但是相对而言，仍保持了较为强劲的增长势头。如能继续保持这一增长趋势15年左右，中国将跨越中等收入阶段，步入现代经济行列。因此，目前，实现中国经济跨越的关键，不是一如既往地继续维持或提高经济增长速度，而是充分认识国际国内经济环境正在发生或即将发生的重大变化，寻求新的发展空间及增长
II
动力，转变发展方式。通过在全社会范围更合理地分享经济增长的成果，证明经济增长的价值合理性，用包容性增长开拓新的增长空间，形成新的增长动力，跨越中等收入阶段。
基于对中国经济发展当前面临的主要问题的认识，课题组本次政策模拟的重点集中在结构调整与收入分配调整。我们注意到：国民收入支出结构的“两高一低”失衡，源于国民收入分配结构的失衡。根据对资金流量表的分析，可以发现，近20年来，在国民收入分配的初次分配环节，中国住户（居民）部门收入比重的持续下降对应着企业部门和政府部门收入比重的持续上升。经过再分配后，居民部门的收入占比不升反降，政府部门的收入占比则大幅提高。同时，非金融企业部门的可支配收入（净利润）占该部门增加值的比重在过去20年中迅速上升。这与垄断国有企业保留了大量垄断利润有直接的关系。
这表明，近十年来，政府调节收入再分配的力度在不断减弱。在目前情况下，将居民的社会保险缴费按一定比例返还给居民，将有利于调整政府与居民的收入再分配关系，直接改善居民收入状况，间接调整社会不同阶层居民之间的收入差距，从而促进消费，调整国民经济结构失衡。以社保缴费返还的方式实现转移支付，主要是考虑实施的简便和低成本。但是，这一政策建议对宏观经济运行的直接间接影响值得进一步深入研究。
课题组假设，如果政府在2005年至2008年期间将住户部门所缴纳的社会保险费的50%返还给居民，将使再分配后的住户部门可支配
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