南方现金增利研究报告
2012年11月28日 作者：梁锐汉 关键词：南方现金增利
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
基金业绩表现良好，目前由韩亚庆先生和刘朝阳女士共同管理，基金经理团队投资研究经验
较为丰富。基金投资通过对宏观经济和利率走势等前瞻性分析，灵活调整投资组合的久期和类属配置，并对投资风险一直保持较高的警惕，这一策略在长期里给基金带来较好的收益。
风险提示：基金历史上出现数次基金经理变动，需关注团队变更对业绩的影响。另外基金目前管理规模较大。
基金成立于2004年3月，在晨星分类属于货币市场基金。根据基金招募说明书，基金的投资标的包括剩余期限在397天以内(含397天)的债券，期限在一年以内(含一年)的中央银行票据、债券回购、银行定期存款、大额存单、现金以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。通过自上而下的分析来配置短期固定收益资产，以及战术性的选择回购套利、买入低估央行票据等策略来提高收益。
基金中长期业绩良好，在信贷周期不同阶段业绩保持了较好的稳定性和持续性，特别在经历多次基金经理团队变更后业绩依然保持良好。基金成立以来的绝大部分年度回报都战胜同类平均。截止到2012年10月末金最近最近两年、三年和五年年化回报均排在同类前列，基金今年以来表现良好。
风险控制值得称道，至2012年9月30日，波动幅度和晨星风险系数分别为偏低和低水平。 基金自成立以来经历多次基金经理变动，目前基金管理资产规模较大，由韩亚庆先生和刘朝阳女士共同管理，分别于2008年11月和2011年10月开始管理该基金。韩亚庆目前还担任南方基金固定收益部副总监和南方广利基金经理，有着较为丰富的固定收益投资研究经验，其于2000年开始从事固定收益类证券承销、研究与投资管理，曾任职于国家开发银行资金局、全国社会保障基金理事会投资部，2008年加入南方基金;刘朝阳目前还单独管理南方50债券基金，其于2007年7月加入南方基金，历任南方基金公司固定收益研究员、债券交易员及固定收益部宏观策略高级研究员。
基金的申购、赎回和管理、托管费等在同类基金中属中等水平。其中A类有0.25%的销售服务费。
关键词： 南方现金增利 货币市场基金 南方现金增利研究报告
2012年09月13日 作者：梁锐汉 关键词：南方现金增利
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网3
南方现金增利基金成立于2004年3月，基金自成立以来经历多次基金经理变动，但总体上保
持了业绩的稳定性。目前基金管理资产规模较大，由韩亚庆2008年11月和2011年10月开始管理该基金。韩亚庆目前还担任南方基金固定收益部副总监和南方广利基金经理，有着较为丰富的固定收益投资研究经验，其于2000年开始从事固定收益类证券承销、研究与投资管理，曾任职于国家开发银行资金局、全国社会保障基金理事会投资部，2008年加入南方基金;刘朝阳目前还单独管理南方50债券基金，其于2007年7月加入南方基金，历任南方基金公司固定收益研究员、债券交易员及固定收益部宏观策略高级研究员。
该基金在晨星分类属于货币市场基金。根据基金招募说明书，基金的投资标的包括剩余期限在397天以内(含397天)的债券，期限在一年以内(含一年)的中央银行票据、债券回购、银行定期存款、大额存单、现金以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。通过自上而下的分析来配置短期固定收益资产，以及战术性的选择回购套利、买入低估央行票据等策略来提高收益。
基金通过对宏观经济和利率走势等前瞻性分析，灵活调整投资组合的久期和类属配置，并对投资风险一直保持较高的警惕，这一策略在长期里给基金带来较好的收益。基金组合的平均剩余期限调整幅度较大，各期限结构的配置比重也会灵活调整，在大部分时间较好的体现了对市场利率走势的预估。从最近多个年度投资操作来看，基金经理团队都较好的把握了当年度的货币市场行情。2012年上半年，基金在银行存款和短融方面有较大的投资比重，并保持了较高的久期和仓位，截止到2012年6月30日基金组合的平均剩余期限为170天，维持了今年以来一直较高的久期策略。组合结构方面呈现金字塔特征，期限越长的品种配置比重越大，在期限为90天(含)—180天和180天(含)—397天(含)品种的配置比重分别达到28.5%和47%，而在企业短期融资券的配置比重为34.64%，同时在浮动利率债和回购方面也有比较积极的参与。
基金中长期业绩良好，在信贷周期不同阶段业绩保持了较好的稳定性和持续性，特别在经历多次基金经理团队变更后业绩依然保持良好。基金成立以来的绝大部分年度回报都战胜同类平均。截止到2012年8月末，基金最近最近两年、三年和五年年化回报均排在同类前列，基金今年以来表现良好。至2012年6月30日，波动幅度和晨星风险系数分别为偏低和低水平，风险控制值得称道。
基金的申购、赎回和管理、托管费等在同类基金中属中等水平。其中A类有0.25%的销售服务费。
关键词： 南方现金增利 南方货币市场基金 货币市场基金 中银增利债券研究报告
2012年10月18日 作者：王蕊 关键词：中银增利债券
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
中银增利债券在晨星分类中属于普通债券型基金，由奚鹏洲和李建先生担任基金经理，两人
均具备超过10年的证券从业年限，任职该基金稳定，同时创造了良好的风险收益特征。该基金只能在一级市场投资可转换债券和权益类资产，且申购中签部分必须在上市后5个交易日内卖出。同时不能直接从二级市场买入股票、权证、和可转债。在普通债券型基金中，该基金也属于风险较低的品种。基金经理的投资理念是风格是在强调本金稳健增值的前提下，追求超过业绩比较基准的当期收益和总回报。实际投资中，基金经理更加注重追求组合的绝对收益。投资策略上，该基金采取自上而下的宏观基本面分析与自下而上的微观层面分析相结合的投资策略。从类属资产的配置上看，基金经理关注企业债、金融债、国债和新股投资，并在不同的资产上灵活调配资产比重，对投资时机把握较准。二季度债市经过一季度的调整之后出现明显的上涨，基金经理期间保持了组合较高的久期，超配信用债，及时捕捉到信用债收益率大幅下行的收益空间。三季度以来，债市整体表现趋缓并出现回调，债券基金整体出现下跌。截至9月30日，该基金最近个月的跌幅为0.28%，在同类基金中表现抗跌。尽管短期业绩有所调整，但基金的基本面(基金经理稳定性、团队良好协作)保持稳定，对于低风险偏好的投资者仍可以继续关注。值得关注的是，目前债券基金打新股被叫停，这将使基金的风险收益特征更接近纯债，这一类品种的资产配置价值则更为突出。
关键词： 中银增利债券
中银增利债券研究报告
2012年05月23日 作者：王蕊 关键词：中银增利债券
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
该基金成立于2008年11月，晨星分类为普通债券型，业绩比较基准为中国债券总指数。从
合同看，基金对债券类资产的投资比例为基金资产的80%-100%，对股票等权益类品种的投资比例不超过基金资产的20%。基金只能在一级市场投资可转换债券和权益类资产，不能直接从二级市场买入股票、权证、和可转债。截止2011年4季度末，中银增利债券基金的规模为23.29亿元，规模基本与上季度持平。
截至2012年1月31日，该基金最近一年的回报率为3.92%，在26只普通债券型基金中排名第四;最近两年的年化回报率为6.24%，排在23只同类基金的第二名。
自基金成立以来，其股票仓位一直维持在10%以下，而且由于其不能在二级市场买入可转债，其可转债仓位一般也很低。最近几个季度，其季末的可转债仓位都接近于零。因此，在普通债券型基金中，该基金也属于风险较低的品种。
投资策略上，该基金采取自上而下的宏观基本面分析与自下而上的微观层面分析相结合的投资策略。从券种配置上看，该基金较为灵活，对投资时机的把握较好。从2009年四季度起，该基金持有较多的企业债，配置比例一直维持在40%左右，获得了较高的收益。基金经理在2010年三季度已经注意到了债券市场的风险，适当缩短组合久期，配置含权利率产品，精选信用债配置、精选新股进行申购，使基金四季度依然取得正回报。2011年上半年，基金经理对债券市场谨慎乐观，保持适当组合久期，获得了良好的回报。三季度，债券市场表现较弱，该基金保持适当组合久期，增配利率产品，减持信用债、精选新股进行申购的投资策略。但由于股市和债市在三季度比较均较弱，基金业绩受到了拖累。四季度基金业绩表现较好的原因在于市场兑现了基金经理之前较为乐观的看法，与三季度的展望一致，基金经理拉长了组合久期，增配长期利率品种和中高等级中期票据，减持低评级信用债，精选新股进行申购。
该基金有两位基金经理：奚鹏洲和李建。奚鹏洲为中银基金固定收益投资总监，理学硕士，11年证券从业经验。曾任中国银行总行全球金融市场部债券高级交易员。2009年加入中银基金，2010年6月起任本基金的基金经理。李建曾先后任职于联合证券和恒泰证券，13年证券从业经验。2005年加入中银基金，2008年11月起任该基金的基金经理。他们同时还担任中银货币和中银双利债券的基金经理。
展望一季度，基金经理对债券市场的走势偏乐观。在经济通胀双回落的背景下，一季度债市仍然存在机会，基金经理将抓住后半场债券牛市行情，灵活调整该基金的组合久期，重点配置高评级信用债，谨慎对待中低评级信用产品，积极精选新股进行申购。
该基金的管理费率和托管费率分别为0.7%和0.2%，销售服务费为0.35%,没有申购费，持有60日以上，也没有赎回费，费率水平处在同类基金的中游。
国投瑞银稳定增利研究报告
2012年04月18日 作者：曾元 关键词：国投瑞银稳健增利
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
该基金成立于2008年1月，晨星分类为普通债券型基金，基金由韩海平先生管理。韩海平先生拥有9年证券从业经验，现兼任国投瑞银双债增利债券基金的基金经理，同时担任固定收益组副总监。韩海平先生在任时间较长，注重把握经济发展趋势，侧重债券类别的配置，对债券的挑选看重基本面分析。其近年来在资产配置上的投资风格稍显激进，但对信用风险的控制相当重视，对杠杆交易的使用较少，组合中信用产品的久期基本维持在中等水平，基金以追求相对平稳的债券基金业绩表现为目标。
基金根据国内外宏观经济形势、市场利率走势以及债券市场资金供求情况来预测债券市场利率走势，并对各固定收益品种收益率、流动性、信用风险、久期和利率敏感性进行综合分析，评定各品种的投资价值。基金借鉴UBS Global AM 固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。基金对债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，对可转债转股和一级市场新股等方式形成的股票持有的时间不得超过90个交易日。业绩比较基准为中信标普全债指数收益率。
该基金债券仓位长期以来处在较高水平，平均债券比例超过90%。2011年基金债券仓位有所提升，平均仓位高达97.8%，三季度少有地使用回购来放大投资杠杆，但由于投资时点未能准确把握，三季度遭受较大损失。从券种配置上看，该基金早期侧重围绕金融债、央票和企业债进行组合构建，近年来调出央票并调入转债以增强组合的进攻性。金融债收益稳定、风险偏低是其受到青眯的主要原因。此外，近年来企业债券逐渐占据主动，至2011年末，企业债配置占比净资产为45.21%。2010年3季度末以来，基金经理在可转债市场投资力度加大，至2011年末可转债比例约为25%，处于历史高位，其重点持有股性强的转债。由于受中石化二期转债发行计划冲击以及股市低迷拖累，可转债市场整体在三季度出现较大跌幅，拖累了基金整体表现。基金的前五大债券集中度偏低，有效降低了个券的信用风险和流动性风险，组合中以中高评级的企业债为主，兼顾可转债和久期较长的金融债。自2010年三季度起，工行转债基本每季均是基金的第一重仓债券。
基金的组合较为均衡，其配置较长久期的利率产品;转债的配置重点仍在股性强的品种上;信用产品上，基金维持中短久期的企业债，由于2011年四季度末债券市场走出一波行情，高评级信用债利差有所缩窄，基金在控制风险的基础上，信用组合向中等评级企业债有所倾斜。
截至2012年3月30日，该基金最近两年和三年年化回报处同类前三分之一;受2011年三季度可转债市场的打击，基金短期业绩表现受到较大影响，最近一年年化回报排在中游水平。从绝对业绩看，基金2010年回报较高，但2011年表现较为逊色;从相对业绩上看，基金成立以来超过60%的时间业绩表现超越同类平均以及业绩基准。截至2012年一季度末，该基金最近三年的标准差为高，波动性有所加剧，风险系数为偏
低，下行风险的控制较好，夏普比率属于中。2012年3月末的晨星三年评级为四星。 关键词： 国投瑞银稳健增利 国投瑞银基金 普通债券型基金
华夏回报基金名片
2008年06月14日 作者：赵云阳 关键词：华夏回报
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
基金概述及业绩
华夏回报基金设立于2003年9月5日，初始募集规模为37.97亿元。该基金是华夏基金公司设立的第三只开放式基金。该基金为追求绝对回报型基金，业绩基准设定为一年期定期存款利率。设立以来，该基金分红次数高达40次，累计分红额高达2.0122元。作为一只追求绝对回报的基金，目前，该基金股票仓位约在30%左右，行业配置相对分散，持股集中度相对较低。较低的仓位使其较好地规避了净值大幅下跌的风险。
业绩方面，截至2008年5月31日，该基金最近三年的年化回报率为66.68%，在同类积极配置型基金中排名第二。截至2008年5月底，该基金的两年星级和三年星级均为五星。从晨星风险评价看，该基金的波动风险和下跌风险在同类中处在低水平。2008年以来，在市场大幅下挫的背景下，由于该基金及时果断地进行股票仓位大幅下调，相对避免基金净值的大幅下跌，今年以来的总回报仅下跌9.90%，处在同类基金的第一名。从历史年度回报看，该基金2004、2005、2006和2007年度的总回报分别为0.57%、5.43%、112.81%和120.85%，除2004年外，均战胜了业绩基准。
基金经理
该基金第一任基金经理由江晖先生担任，任期自2004年6月。之后江晖离开华夏公司出任工银瑞信公司投资总监。第二任基金经理由石波先生担任，任期由2004年2月至2007年8月。前两任资历较深的基金经理现在均转投私募，分别掌管星石公司和尚雅公司。2007年7月底，该基金开始采用双基金经理制，由胡建平先生和颜正华先生共同管理，同时两人还共同管理华夏回报贰号基金。胡建平先生早期管理过鹏华中国50和鹏华价值优选两只基金，期间管理业绩处在同期同类基金的中等偏上。从任职资历来讲，两人担任基金经理的时间相对较短。
投资策略
该基金的投资目标定为尽量避免基金资产损失，追求每年较高的绝对回报。投资理念定位于三方面：1、回报来自于对市场的正确判断，2、合理配置资产类别实现目标回报，3、精心选择价值型股票品种和债券品种进行投资能够提高投资回报。
该基金的股票投资部分主要采取价值型投资策略。该基金重点关注如下条件股票：1、总市值达到20亿元及以上、流通市值达到8亿元及以上的股票;2、市盈率低于市场平均水平，市盈率水平偏低的股票，具体表现为经过成长性调整后的市盈率(P/E)/G偏低。
从早期的招募说明书看，该基金资产配置比例为：股票资产0%-80%，债券资产20%-100%，权证资产0%-3%，现金资产0%-20%以上。但最近更新的招募说明书中未有涉猎配置比例范围，仅在投资风格中强调投资于价值型股票的比例不低于基金股票资产的80%。
从历史管理规模看，2007年三季度以前，该基金的规模稳定在20亿至40亿之间。2007年三季度末，管理规模直线膨胀到了230多亿。最近半年，市场出现较大幅度的下探，截至2008年一季度末，该基金的规模降到167.81亿元。
从历史股票仓位看，该基金的平均仓位为67.77%，最高仓位为79.12%(2006年二季度末)，最低仓位为48.64%(2003年四季度末)。截至2008年一季度末，该基金的股票仓位将为49.22%，基本接近历史最低水平。2007年三季度末以来，该基金的股票仓位大幅下调，主要由规模快速膨胀和对未来市场走势看淡主导。目前，该基金的股票仓位估算来看在30%左右，表明2008年二季度期间，该基金继续减仓。
从前十大持股集中度看，该基金的历史平均集中度为38.88%，最高达到49.53%(2006年三季度末)，最低仅为21.62%(2007年三季度末)。从历史看，该基金早期集中度较高，最近半年多持股集中度逐步降低，进一步达到分散风险的效果。
从行业配置看，早期该基金行业配置相对集中，最近行业配置逐步趋于分散。2004年，该基金相对重仓交通运输和采掘业;2005和2006年，相对重仓食品饮料和配发零售业;2007年，行业开始逐步分散，相对重仓金融保险、金属非金属和机械行业;2008年以来，该基金金融房地产逐步减仓，同时相对重仓采掘业和金属非金属等行业。
基金公司
截至2008年3月底，该公司旗下共同基金管理规模达到2279.38亿元，处在同期58家基金管理公司的第一位。旗下共管理16只开放式基金和2只封闭式基金，其中有10只股票型基金，2只积极配置型基金，2只普通债券型、1只货币基金和1只QDII基金。
该公司的股票投资管理能力处在58家基金公司的前列。今年以来，公司旗下的主动管理型基金主动地进行调仓，果断降低股票仓位，较大程度上降低基金净值大幅下跌的风险。
关键词： 华夏回报 基金研究报告
华夏回报2008年2季度分析
2008年08月01日 作者：王蕊 关键词：华夏回报
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
二季度市场继续走弱，华夏回报期间净值下跌7.35%，在44只积极配置型基金中排名第二，
其复制基金华夏回报贰号净值下跌9.88%，较同类基金表现抗跌。6月华夏回报两年和三年评级均为五星，最近两年业绩波幅和下行风险评价均为低。
华夏回报是国内第一只强调绝对回报的基金，契约中不强调仓位的约束，基金经理可以根据市场的判断灵活调整股票仓位，股市好的时候适度提高仓位，分享大盘上涨的收益;反之降低仓位规避系统性风险。因此，这也是前两年华夏回报处于股票型基金的行列，而在今年二季度调整为积极配置型基金的原因。强调绝对回报基金的基金经理要严格控制基金的下跌风险，努力为投资者提供正的回报。该基金的业绩基准设置为一年期定期存款利率。
去年四季度以来，该基金便大手笔降低股票仓位，这也是该公司整体的策略取向，说明公司对趋势的判断较为正确，并且提前做了布局。二季度末，该基金的股票仓位是33.94%，在同类基金中属于偏低的水平，增加了债券资产的配置，主要是出于市场谨慎的判断。仓位的大幅下调带来的是行业集中度与个股集中度的降低。22个行业中仅有3个行业占净值比重小幅提升，为交通运输、社会服务业和木材家具行业。减持较多的三个行业是金融保险、房地产和金属、非金属行业。目前，仅金融保险行业的比重超过5%，金属、非金属行业和采掘业比重超过4%，其余行业均保持分散的布局。
重仓股有三只发生更迭，新进神火股份、金牛能源和思源电气，重仓股中的金牛能源和中兴通讯对基金业绩贡献较多。基金经理坦言，在个股选择上，仍然承担了市场估值大幅下降以及企业盈利不确定性快速上升的风险。目前，比重超过1%的两只重仓股为招商银行和工商银行，但仍不超过4%。
展望未来，基金经理认为经济整体走向依然很难形成清晰判断，不确定性在短期内很难清楚。基金经理将密切关注市场变化，努力获取正收益。
关键词： 华夏回报 基金研究报告
华夏回报混合：追求绝对回报
2010年06月01日 作者：赵云阳 关键词：华夏回报
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
该基金设立于2003年9月，属于晨星标准混合型基金类别，类别风险等级为偏高，较适合风
险承受能力较强的投资人持有。该基金是一款为追求绝对收益为目标的基金，业绩基准为一年定期存款利率。现任基金经理为胡建平，曾在2006年3月至2006年9月管理鹏华中国50基金，2006年7月至2007年4月管理鹏华价值优势基金。截至2010年5月21日，基金经理为投资人创造10.63%的收益，同期可比的45只标准混合型基金中排在第4位。
截至2010年5月21日，该基金今年以来总回报率为-7.77%。最近一年回报率为10.88%，最近两年年化回报率为2.15%，最近三年年化回报率为11.48%，最近五年年化回报率为36.33%，分别处在同类60只、47只、45只和36只基金的第21位、12位、1位和2位。三年波动风险和下跌风险在同类中均为低。三年和五年晨星星级评价均为五星。
截至2010年一季度末，该基金净资产为132.08亿元，股票仓位为68.57%;前四大行业配置为金融保险(24.12%)、机械设备(10.74%)、食品饮料(7.45%)和医药(7.38%);前十大持股集中度为33.08%，前三大重仓股为工商银行(8.49%)、建设银行(4.98%)和兴业银行(4.40%)。持有人结构上，机构持有人比例逐步降低，2009年底达到5.97%。展望下一阶段，该基金整体上认为经济增速将会进入一个更加持续的区域，相信优秀的公司将逐步体现其价值，尤其在市场整体比较平稳的情况下;以合适的价格买入持续增长的股票是该基金未来一段时间的投资重点。
风险提示：股票仓位在同类基金中较高，如市场持续低迷，该基金的相对业绩可能会靠后。同时如果市场低迷，该基金绝对收益的目标将会较难实现。
关键词： 华夏回报
华夏回报混合：控制下行风险 追求绝对回报
2011年02月17日 作者：王蕊 关键词：华夏回报
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
该基金设立于2003年9月，属于晨星标准混合型基金。投资目标为追求绝对回报，业绩基
准为一年定期存款利率。历史上基金分红次数较为频繁，注重下行风险控制，较适合于有固定现金流需求、同时风险偏好较低的投资者。
现任基金经理为胡建平先生，曾在2006年3月至2006年9月管理鹏华中国50基金，2006年7月至2007年4月管理鹏华价值优势基金。基金经理的投资风格相对谨慎，也契合了该基金追求绝对回报的投资目标。胡建平先生在选股方面回避跟风，选择一些相对其增长速度而言，估值相对合理、长期业绩增长潜力较大的股票。
该基金短期业绩表现处于中等水平，中长期凸显业绩的绝对优势。2010年其总回报率为4.39%，处在同类基金的中游。截至1月31日，该基金最近一个月的回报率是-2.79%，在同类基金中表现抗跌。中长期风险调整后收益出色，最近三年和最近五年回报率都在同类基金中排名居前，三年波动风险和下跌风险均为低，三年和五年晨星星级评价均为五星。2010年12月末基金净资产为117.03亿元。
截至2010年四季度末，该基金股票仓位为67.9%，较上季末的55.5%大幅提升。前四大行业配置为机械(11.4%)、金融保险(11%)、食品饮料(9.02%)和医药(8.680%)。这四个行业也是基金去年重点配置的四个板块。其中，金融保险行业在后两个季度比重下降较为明显，而信息技术业的比重逐季提升。选股方面进行了积极的“自下而上”策略，在维持重仓股基本稳定的前提下，新进中兴通讯、双汇发展与格力电器。
展望未来，基金经理认为A股市场今年可能会有明显的波段机会。从更长的时间跨度看，城镇化进程、改革的制度红利给国内经济转型带来投资机会。基金将挖掘消费服务与高端制造业领域的投资机会。同时也对新兴产业下相关公司的“超车”机会给予关注。
关键词： 华夏回报
中银中国混合研究报告
2012年09月05日 作者：王蕊 关键词：中银中国混合
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网1
l 概要
投研团队：基金经理投资管理经验丰富、任职稳定、团队配合良好。
投资方法：“自上而下”构建组合，仓位配置审慎、组合特点进可攻、退可守。大类资产配置以及行业配置对组合业绩贡献较大。
历史业绩：业绩稳健，风控良好。
费用：年度运作费用在同类中均属偏低水平。 组合中的角色：核心配置。
孙庆瑞女士担任该基金的管理工作，其曾有过债券研究员以及债券组合经理的工作经历，2006年加入中银基金公司，曾管理过中银货币、中银收益基金，目前还同时参与管理中银蓝筹、中银增长，但中银中国是其投入主要精力、亲力亲为的基金。公司目前团队配合良好，分管不同领域的团队带头人优势互补，同时对研究团队的研究方法给予辅导，使研究员快速成长。
公司成立于2004年8月，历史上基金公司股权仅在2008年发生一次变更。目前公司股权保持稳定，中国银行持有公司83.5%的股权，贝莱德投资管理公司持股16.5%，公司也变身为银行系基金公司。经过8年多的发展，公司的产品线覆盖了从股票型到货币市场基金不同风向收益特征的产品。截至2012年6月30日，旗下共管理17只公募基金，资产管理规模为521.82亿元，在68家基金公司中排名第16，市场地位稳步上升。在业务开展方面，公司从事公募基金管理、专户理财业务和QDII业务，尚未取得社保、企业年金管理资格。
该基金成立于2005年1月，晨星分类为激进配置型。契约规定股票持仓比重在40%-95%之间，基金经理采取“自上而下”的方式构建组合。基金经理为债券研究员出身，其优势体现在大类资产配置和行业配置。行业配置层面，基金经理的投资逻辑比较清晰，主要参与大消费行业的配置，对周期性行业更多采取交易型策略。基金经理喜欢参与前导行业的投资，如房地产;对滞后行业如有色、金属、钢铁等行业参与较少。选股更依赖于研究员的推荐，但基金经理对重仓的个股研究较深，更多结合公司的护城河有多宽来判断其成长性，注重成长投资，不是机械地买入便宜股。
目前来看，其在仓位上始终保持着低于同类、更加谨慎的仓位选择，基本在70%左右，配置思路希望做到进可攻、退可守。首先，维持食品饮料等消费成长行业和业绩确定且估值合理的个股配置;其次，继续持有地产和汽车等先导性行业股票;第三，积极关注政策变化，寻找周期股的阶段机会。
孙庆瑞担任基金经理以来，该基金业绩改善较为明显，连续四年单年度业绩处于同类前三分之一。同时，基金单月度最近两年、三年、五年的星级表现也基本保持在四星和五星水平，说明基金业绩在滚动回报上也同样表现出色。此外，基金经理注重组合的风险控制，7月底显示的业绩波幅以及下行风险评价均为低。
同时，该基金运营费率保持在同类偏低水平，这和基金经理降低组合持仓换手率有很大关系。该基金中长期保持稳健良好的业绩，同时费率控制在较低水平，为持有人节约费用，值得投资者长期关注。
关键词： 中银中国混合 中银中国 中银混合型基金 嘉实研究精选：高仓位条件下的抉择
2009年08月13日 作者：王蕊 关键词：嘉实研究精选
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
嘉实研究精选成立于2008年5月27日，在晨星分类中属于股票型基金，适合风险承受能力
较强的投资者，其选择95%沪深300指数和5%上证国债指数的复合作为业绩比较基准，可以预期的是，该基金优先配置股票资产，长期保持相对较高的股票仓位。从招募说明书定义的投资策略看，该基金股票组合的构建将完全采用“自下而上”的精选策略，强调研究驱动，通过基本面研究选出具备成长性、能够创造价值的上市公司，买入之后长期持有，降低换手率。
基金经理为党开宇女士和刘红辉先生。党开宇曾担任诺安平衡、诺安股票的基金经理。2006年入职嘉实基金管理公司，担任过嘉实服务增值行业和嘉实策略增长的基金经理。党开宇女士有较为丰富的投资经验，其投资风格相对灵活，从其管理时间最长的两只基金期间业绩表现看：诺安平衡业绩良好而稳定，波动幅度为中，下行风险偏低;嘉实服务增值行业业绩整体保持中游水平，波动幅度和下行风险偏低。另一位基金经理刘红辉先生2004年加入嘉实基金管理公司，曾担任产品经理、基金经理助理。
业绩方面，截至2009年7月24日，该基金年初以来净值上涨60.95%，同期在股票型基金中表现中等。基金设立以来到一季度末期，基金经理对市场的看法都相对谨慎和保守，这也体现在最初的建仓速度以及一季度末期呈现的组合结构，偏重金融、医药和消费类，均为一些估值偏低或是业绩稳定增长的行业，同时股票仓位保持在同类中等偏低的水平。从二季度的季报来看，基金经理对组合进行了较大的调整，首先在仓位方面，从一季度末期的70.58%提升近15个百分点至84.21%，基金经理大幅提升股票仓位来分享市场上涨的收益。其次在行业配置方面，重点增持采掘行业，由一季度末期的1.18%增加至10.98%;基金经理对周期性行业的估值判断是高估，因此二季度末期金属非金属减持为零，同时机械、设备仪表行业也减持接近5个点，地产行业的比重减持约4个点。基金经理继续增持金融、医药、食品饮料等板块，同时建筑业以及信息技术业也得到不同程度的增持。目前，金融保险、采掘业和食品饮料行业是该基金的前三大重仓行业。
由于行业方面的较大调整，前十大重仓股也发生较大的变化，仅深发展A和双汇发展还保留其中。基金经理的调仓幅度较大，既受基金经理的主观因素影响，也不排除受资金申购赎回的影响。
关键词： 嘉实研究精选
嘉实研究精选：基金业绩稳健可期 2010年04月28日 作者：王蕊 关键词：嘉实研究精选 分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0 截至2010年4月16日，嘉实研究精选年初以来净值上涨1.54%，同期在230只股票型基金中排名第36。一季度该基金净值微跌0.45%，在同类基金中表现抗跌，低于同期股票型基金3.83%的平均跌幅水平。3月晨星最近一年的风险调整后收益居前，基金短期、中期以及设立以来的回报都表现稳定。该基金一直由党开宇女士和刘红辉先生共同管理，任职稳定，两人的证券从业年限分别是9年和5年。其中，党开宇女士曾管理诺安平衡、诺安股票、嘉实策略混合与嘉实服务增值行业，历史管理的基金业绩表现良好。 党开宇女士历史管理业绩概览 基金名称 嘉实稳健 嘉实研究精选 嘉实服务增值行业 嘉实策略混合 诺安股票 诺安平衡 任职日期 2009-01-16 2008-05-27 2006-12-22 2006-12-13 2005-12-19 2005-01-22 离任日期 -- -- 2008-03-20 2008-02-27 2006-09-01 2006-09-01 收益率 32.53% 83.00% 95.61% 56.12% 51.24% 69.78% 同类相对排名 45/56 2/126 23/57 57/57 24/34 7/36 数据来源：Morningstar晨星(中国);截至日期：2010-04-21
一季度A股市场整体呈现震荡格局，但结构分化加剧，成长性、非周期性、小盘股以及区域板块表现强于传统性或是周期性行业。具体的板块方面，表现较好的行业有电子、信息、医药等代表未来新兴经济的行业，钢铁、煤炭、有色、金融等传统行业表现较为落后。报告期内，基金经理的配置思路与市场热点较为吻合，组合主要围绕两大类配置，其一是电子与信息类，其二是食品、医药等消费类股票。一季度末的行业配置显示，食品饮料以及机械设备仪表行业是该基金的重仓行业，占净值比重分别是15.59%和15.11%，也是仅有的比重超过10%的两个行业。从季度间的行业变动来看，基金大幅减持了金融保险、房地产、采掘等周期性行业，明显增持的是食品饮料和交通运输。数据显示一些非周期行业的占比也有所降低，如信息技术和电子行业，这也不排除基金经理对其中一些估值过高的股票适度减持。
嘉实研究精选基金季度行业配比变化(2009.12.31-2010.03.31)
占净值比重（%） 占净值比重（%） 20100331 20091231 农、林、牧、渔业(A) 0 0 采掘业(B) 0 2.68 食品、饮料(C0) 15.59 8.76 纺织、服装、皮毛(C1) 1.46 0 木材、家具(C2) 0 0 造纸、印刷(C3) 0 0 石油、化学、塑胶、塑料(C4) 5.93 6.72 行业 比重变化（%） 0 -2.68 6.83 1.46 0 0 -0.79
电子(C5) 金属、非金属(C6) 机械、设备、仪表(C7) 医药、生物制品(C8) 其他制造业(C99) 电力、煤气及水的生产和供应业(D) 建筑业(E) 交通运输、仓储业(F) 信息技术业(G) 批发和零售贸易(H) 金融、保险业(I) 房地产业(J) 社会服务业(K) 传播与文化产业(L) 综合类(M) 2.94 5.36 15.11 6.67 0 1.24 0.41 5.19 2.94 3.75 4.07 1.47 2.96 0 2.7 6.42 4.44 17.75 9.4 0.22 0 0 0.63 6.65 3.6 15.4 5.48 0.05 1.06 3.69 -3.48 0.92 -2.64 -2.73 -0.22 1.24 0.41 4.56 -3.71 0.15 -11.33 -4.01 2.91 -1.06 -0.99 数据来源：Morningstar晨星(中国);截至日期：2010-03-31
从资产配置的变化来看，基金经理已经由去年底的较为乐观调整为二季度初期的谨慎，仓位由去年四季度末期的93%降低至一季度末期的78%，基于的判断是二季度可能会继续出台紧缩性货币政策以及当前小盘股票的估值泡沫，因此，控制好仓位是基金经理的一方面投资策略。
重仓股调整比较明显，去年底的重仓股仅保留*ST 伊利和贵州茅台，大手笔减持银行、保险、地产，新进的股票包括酒类消费品、交通运输、节能环保、医药、旅游等行业。仅第一大重仓股*ST 伊利占净值比重超过5%，达到5.08%。前十大股票的投资集中度为30.98%，处于同类基金的中等偏低水平，低于去年底38.81%的集中度水平。
该基金机构比重较重，年底的数据显示为70%，机构频繁进出的特征对基金经理的操作造成了一定的影响，这也使得基金2009年的股票换手率和费用率在同类基金中偏高。一季度该基金呈现净申购的状态，季度末的资产管理规模是42.21亿元，目前阶段来看适合于基金经理灵活的操作风格。
根据基金季报，基金经理认为二季度市场最大的看点应当是风格转换，当前大盘股和小盘股的两级分化从去年一直持续了将近半年左右，未来风格转换可能主要有两种模式：大盘股小涨、小盘股震荡;或是小盘股比大盘股跌得更多一些。整体来看，基金经理认为当前小市值股票存在估值泡沫的现象，基金经理准备采取谨慎的操作策略，组合主要配置在高科技类和消费类两大板块，同时关注大小盘风格的转换以及一季报业绩大幅超预期的个股。
建信核心精选股票研究报告
2012年04月02日 作者：梁锐汉 关键词：基金研究报告
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
该基金成立于2008年11月，当时股票市场正处于历史底部区域，良好的建仓时点为基金的
长期业绩提供了坚实的基础。基金自成立以来经历过两任基金经理，两任基金经理都有着较深的行业经历。首任基金经理田擎先生有着较丰富的投资和研究经验，2001年进入华夏基金公司先后任交易员、研究员和基金经理，2006年加入建信基金公司担任基金经理，先后管理的基金有华夏成长、建信优选成长和建信核心精选。现任基金经理王新艳女士于2010年4月开始上任并单独管理该基金。王新艳行业资历很深，1998年加入长盛基金公司，历任研究员、基金经理助理、基金经理等职，2004年加入景顺长城基金公司，历任基金经理、投资副总监、投资总监等职，2009年加入建信基金公司，任基金经理和主管投研部门的副总经理。先后管理过多只基金，包括长盛成长价值、景顺长城鼎益、景顺长城精选蓝筹、建信恒久价值、建信内生动力和建信核心精选。目前担任建信核心精选基金经理和公司副总经理。
王新艳拥有丰富的投资经验。从历史业绩记录看，其管理期的大部分基金业绩都排在同类基金前列，显示出稳定和强大的投资能力，且在不同牛熊周期中均有着良好的持续性和稳定性。
根据过去三年平均股票仓位，该基金属于晨星股票型基金。根据招募说明书，基金的投资范围为股票等权益类资产占基金资产的比例为60～95%;现金、债券资产等其他证券品种占5-40%。
基金投资策略较为稳定，自上而下和自下而上相结合，投资风格偏向大盘股票。股票仓位绝大部分时间维持在适度偏低水平，相对更注重公司基本面研究挖掘个股机会来获取超额收益，对重仓股的投资兼顾稳定和灵活，行业投资则保持相对均衡，个股和行业都采取相对均衡、分散的投资策略，有助于控制波动风险。
基金股票仓位大部分时间处于同类偏低水平，同时基金经理会根据对市场的判断对股票仓位水平进行相对灵活的调整。由于过去两年多的时间里市场处于大幅动荡的状态，谨慎的股票配置策略有助于帮助基金抵御外部波动的风险。但在单边上涨行情中则有落后同类和市场的风险。
基金行业配置上采取相对均衡的策略，在此基础上根据自上而下的研究对某些行业采取超配策略，行业调整力度较为积极，在周期和非周期类行业切换灵活。2011年四季度基金对行业配置进行了小幅的调整，维持了在批发零售和房地产行业上的超配策略，小幅提高了在医药生物和金融保险的配置比重。
基金经理把投资重点放在挖掘个股的投资机会，个股方面的超额收益对基金业绩贡献明显。股票选择兼顾成长和价值，侧重于那些具有估值优势、成长空间较大以及管理层优良的企业，从组合上看，基金的投资风格偏向大盘。个股投资兼顾稳定和灵活，2011年四季度重仓股新调入康缘药业和中煤能源。
基金中长期业绩良好。截止到2012年02月29日，该基金最近一年、两年、三年的年化回报均排在同类前五分一，有着较好的持续性。从过往表现看，基金在震荡和下跌行情中表现相对出色，但在单边上涨行情中则有不敌同类的风险，这应该和基金经理审慎投资和风险控制策略有很大关系。至2011年12月31
日，该基金最近三年的波动幅度和晨星风险系数即下跌风险均为低，夏普比率为高，基金晨星三年评级为五星。 该基金的管理费率和托管费率分别为1.5%和0.25%，处在同类基金中的平均水平。前端申购费和赎回费分别为1.5%和0.5%，最低申购和增购额度为1000元。基金的换手率在同类基金居中上水平，综合运营费率居同类中等偏高水平。 关键词： 基金研究报告 建信核心精选 股票型基金 建信核心精选研究报告 2012年07月06日 作者：梁锐汉 关键词：建信核心精选 分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0 概要： 投研团队：基金经理投资经验丰富，团队注重投研文化的统一 基金公司：股东结构较稳定，重视长期业绩 投资方法：自上而下和自下而上相结合，融合稳健投资和灵活配置，个股同时强调成长和价值 历史业绩：中长期业绩良好，下跌风险控制好 费用：综合运营费率居同类中等水平 组合中的角色：核心组合 基金自成立以来经历过两任基金经理，他们都有着较深的行业经历。首任基金经理田擎先生有着较丰富的投资和研究经验，管理过华夏成长、建信优选成长和建信核心精选，其管理期基金表现多处在同类中游水平。现任基金经理王新艳女士于2010年4月开始上任并单独管理该基金。王新艳行业资历很深，属于业内投资经验最为丰富的基金经理之一，其1998年加入长盛基金公司，历任研究员、基金经理助理、基金经理等职，2004年加入景顺长城基金公司，历任基金经理、投资副总监、投资总监等职，2009年加入建信基金公司，任基金经理和主管投研部门的副总经理。先后管理过多只基金，包括长盛成长价值、景顺长城鼎益、景顺长城精选蓝筹、建信恒久价值、建信内生动力和建信核心精选。目前担任建信核心精选基金经理和公司副总经理。 建信基金公司实行投资决策委员会领导下的团队式投资管理体制。自王新艳出任公司负责投研方面的副总经理以来，强调投资的流程化和纪律化，着力培养一致的投研文化，包括“自上而下”与“自下而上”相结合、以深入研究为导向的个股价值挖掘，以及投研联席会议上团队间充分的沟通和交流来形成投资决策，同时重视风险控制。王新艳拥有十分丰富的投资经验。从历史业绩记录看，其管理期的大部分基金业绩都排在同类基金前列，显示出稳定和强大的投资能力，且在不同牛熊周期中均有着良好的持续性和稳定性。王新艳有着较为灵活的投资风格，在股票非理性波动剧烈的中国市场上，灵活策略成为市场上主流投资风格之一，王新艳投资上强调自上而下和自下而上相结合，根据对市场和宏观经济的判断来较为灵活调整大类资产配置和行业配置，同时偏谨慎和风险控制，个股投资则以深入研究为基础，成长性和价值性并重，兼顾稳健投资和灵活配置，个股集中度相对分散。
该基金在晨星分类中属于股票型基金。根据招募说明书，基金的投资范围为股票等权益类资产占基金资产的比例为60～95%;现金、债券资产等其他证券品种占5-40%，这种典型的股票型基金投资范围设计特点让基金经理得以专注挖掘股票市场的投资机会，并灵活利用其他投资工具来避险或者扩大收益。投资策略上，基金自上而下和自下而上相结合，兼顾组合的稳定和均衡，这和王新艳丰富的投资经验、注重安全边际和风险控制、和深入挖掘具有估值优势和成长空间个股的投资风格相得益彰。从王新艳自2010年4月份掌管该基金的表现来看，上述策略取得较好的投资业绩并为投资人贡献了超额回报。
基金股票仓位大部分时间处于同类偏低水平，同时基金经理会根据对市场的判断对股票仓位水平进行相对灵活的调整。由于过去两年多的时间里市场处于大幅动荡的状态，谨慎的股票配置策略有助于基金抵御市场的系统性风险，但在单边上涨行情中则有落后同类和市场的风险。基金行业配置上采取相对均衡的策略，在此基础上根据自上而下的研究对某些行业采取超配策略，行业调整力度较为积极，在周期和非周期类行业切换灵活。
基金中长期业绩良好。截至2012年5月31日，该基金最近一年、两年、三年的年化回报均排在同类前五分一，有着较好的持续性和稳定性。综合来看，基金在震荡和下跌行情中表现相对出色，但在单边上涨行情中则不敌同类，这应该和基金经理审慎投资和风险控制策略有很大关系。基金在过去3个自然年度表现均优于同类平均，反映出基金经理在不同市场环境下均有着较强的创造超额收益的能力，投资策略的有效性和持续性彰显。从过去3年季度业绩表现看，基金也在多数季度中表现超越同类。
该基金最近三年的波动幅度和晨星风险系数评价均为低，夏普比率为高，最新的晨星三年评级为五星。基金经理在风险控制方面值得称道，获取超额收益的能力明显。
该基金的管理费率和托管费率分别为1.5%和0.25%，处在同类基金的平均水平。前端申购费和赎回费分别为1.5%和0.5%，最低申购和增购额度为1000元。2011年基金的换手率在同类基金居中游水平，综合运营费率居同类中等水平。
关键词： 建信核心精选
建信核心精选研究报告
2012年07月19日 作者：梁锐汉 关键词：建信核心精选
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
概要：
投研团队：基金经理投资经验丰富，团队注重投研文化的统一 基金公司：股东结构较稳定，重视长期业绩
投资方法：自上而下和自下而上相结合，融合稳健投资和灵活配置，个股同时强调成长和价值 历史业绩：中长期业绩良好，下跌风险控制好 费用：综合运营费率居同类中等水平 组合中的角色：核心组合
基金自成立以来经历过两任基金经理，他们都有着较深的行业经历。首任基金经理田擎先生有着较丰富的投资和研究经验，管理过华夏成长、建信优选成长和建信核心精选，其管理期基金表现多处在同类中游水平。现任基金经理王新艳女士于2010年4月开始上任并单独管理该基金。王新艳行业资历很深，属于业内投资经验最为丰富的基金经理之一，其1998年加入长盛基金公司，历任研究员、基金经理助理、基金经理等职，2004年加入景顺长城基金公司，历任基金经理、投资副总监、投资总监等职，2009年加入建信基金公司，任基金经理和主管投研部门的副总经理。先后管理过多只基金，包括长盛成长价值、景顺长城鼎益、景顺长城精选蓝筹、建信恒久价值、建信内生动力和建信核心精选。目前担任建信核心精选基金经理和副总经理。
王新艳有着较为灵活的投资风格，在股票非理性波动剧烈的中国市场上，灵活策略成为市场上主流投资风格之一，王新艳投资上强调自上而下和自下而上相结合，根据对市场和宏观经济的判断来较为灵活调整大类资产配置和行业配置，同时偏谨慎和风险控制，个股投资则以深入研究为基础，成长性和价值性并重，兼顾稳健投资和灵活配置，个股集中度相对分散。
该基金在晨星分类中属于股票型基金。根据招募说明书，基金的投资范围为股票等权益类资产占基金资产的比例为60～95%;现金、债券资产等其他证券品种占5-40%，这种典型的股票型基金投资范围设计特点让基金经理得以专注挖掘股票市场的投资机会，并灵活利用其他投资工具来避险或者扩大收益。投资策略上，基金自上而下和自下而上相结合，兼顾组合的稳定和均衡，这和王新艳丰富的投资经验、注重安全边际和风险控制、和深入挖掘具有估值优势和成长空间个股的投资风格相得益彰。从王新艳自2010年4月份掌管该基金的表现来看，上述策略取得较好的投资业绩并为投资人贡献了超额回报。
基金股票仓位大部分时间处于同类偏低水平，同时基金经理会根据对市场的判断对股票仓位水平进行相对灵活的调整。由于过去两年多的时间里市场处于大幅动荡的状态，谨慎的股票配置策略有助于基金抵御市场的系统性风险，但在单边上涨行情中则有落后同类和市场的风险。基金行业配置上采取相对均衡的策略，在此基础上根据自上而下的研究对某些行业采取超配策略，行业调整力度较为积极，在周期和非周
比重超过5%，分别达到8.08%与6.06%。重仓股相比三季度基本保持稳定，调入南玻A、汇川技术与新希望，调出燕京啤酒、江中药业和恒生电子。
业绩方面，截至去年底，该基金全年总回报率为10.27%，在230只同类基金中排名第46。截至今年1月底，该基金最近一月的回报是-7.07%，短期业绩处于中等偏低的水平，主要原因是基金超配的医药、旅游以及商业等行业表现落后于大盘，影响了基金业绩。从长期角度来看，基金经理对组合中精选出来的个股发展前景持乐观态度。
2011年，基金将继续围绕居民收入提高与消费升级、经济结构调整与发展战略新兴产业、城镇化进程不断推进、装备制造业升级等主线构建相对均衡的投资组合，重点关注以下投资机会：一是受益于内需增长的消费品企业，尤其是受益于中西部和农村消费水平提高的企业;二是背靠巨大的国内市场，具备产业集群优势的和内需相关的制造类企业;三是在经济结构调整中受益的公司，如新能源、节能环保型企业;四是具备较强外延式扩张能力或具有较大资产注入空间的公司。
关键词： 汇添富价值精选
添富价值精选股票:精选个股 淡化仓位选择
2012年05月30日 作者：王蕊 关键词：汇添富价值精选股票
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网0
该基金设立于2009年1月，属于晨星股票型基金，适合风险承受能力较强的投资者。基金经
理由陈晓翔担任，其具备10年证券从业经历，目前还担任均衡增长的基金经理。其任职这两只基金较为稳定。其中，管理价值精选基金超过3年，任职期间的回报率较同类基金平均回报率为好。基金经理更擅长精选个股，淡化仓位选择，行业配置较为均衡，同时保持重仓股票较低的换手率。基金经理的行业偏好以及投资风格较为稳定。该基金最近一年重点关注消费行业，如食品饮料、医药生物制品、批零贸易和信息技术业，而金融保险和机械设备仪表行业是基金长期的重仓行业。今年一季度，该基金延续了之前的投资策略，继续超配大消费行业并保持了估值处于历史底部的金融股的较高比例配置，同时在市场波动过程中进行了小幅的结构调整，适当增持了地产和医药行业，同时降低了家电、白酒等行业的配置比例。截至4月27日，该基金年初以来净值上涨6.33%，在主动管理的股票型基金中表现较好。最新的晨星三年评级为五星，标准差评价为中等，下行风险评价为低，夏普比率评价为高。
关键词： 汇添富价值精选股票 汇添富价值精选 汇添富股票基金
汇添富价值精选研究报告
2012年11月14日 作者：曾元 关键词：汇添富价值精选
分享：新浪微博腾讯微博搜狐微博网易微博凤凰微博人人网1
摘要
该基金在晨星分类中属于股票型基金，基金经理由陈晓翔先生担任，其任职稳定，具备多年证券从业经历，拥有扎实的行业研究经验，进入公司后曾负责交通运输、有色金属行业研究。陈晓翔先生行业偏好以及投资风格较为稳定，其淡化仓位选择，行业配置较为集中，擅长精选个股，业绩贡献主要来源于个股配置。基金自成立以来表现良好，截至2012年9月，基金的晨星三年评级为五星评价。
风险提示：该基金维持高仓位运作不利于规避系统性风险，个股整体换手率偏高。
2012年以来，该基金延续了之前的投资策略，继续超配大消费行业并保持了估值处于历史底部的金融股的较高比例配置，同时在市场波动过程中进行一定的结构调整。基金维持高仓运运作，大部分时间仓位变化幅度不大，保持在较为稳定的水平，反映仓位操作并非基金获取收益的主要来源。2012年以来行业集中度有所降低，在行业的选取上，金融板块一直是基金的青眯对象。金融板块具有较为稳定的成长性和低估值特征，尽管银行板块尚不具备大幅上涨的催化剂，但在股市偏弱、各行业业绩增长亮点乏善可陈时，银行板块可较为有效降低基金业绩大幅下滑风险。整体而言，基金三季度策略与二季度相近，依旧围绕金融、批发零售和医药板块构建组合。
精选个股是基金中长期获取超额收益的主要途径，个股集中度处在较为适中的水平，近年来前十大个股占比股票仓位大多维持在40%到50%之间。基金整体的股票换手率偏高，但在基于对企业的深度研究后持有的核心个股，平均持有时间较长。主营业务为综合百货的欧亚集团是基金三季度末的第一重仓股。
基金经理由陈晓翔先生担任，其具备多年证券从业经历，拥有扎实的行业研究经验，进入公司后曾负责交通运输、有色金属行业研究。其任职较为稳定，其中，管理价值精选基金超过3年，任职期间的回报率较同类基金平均回报率为好。陈晓翔先生行业偏好以及投资风格较为稳定，其淡化仓位选择，行业配置较为集中，擅长精选个股，业绩贡献主要来源于个股配置，同时对核心股票持有时间较长。
该基金一次性费用中，前端收费最高为1.5%，后端收费最高为1.8%，赎回费率最高为0.5%;年度费用中，管理费率和托管费率分别为1.5%和0.25%。基金历年换手率和总费率处于同类偏高水平。
关键词： 汇添富价值精选 股票型基金 换手率