优化投融资体制，促进区域经济发展
西部地区在我国属欠发达地区，虽然新中国建立后，国家在投资方面给予了很大支持，使西部地区具有了相当雄厚的经济基础，但还未从根本上摆脱欠发达状态，与东部沿海地区相比，存在较大差距。资金短缺、资金流失、资本形成困难，至今仍困扰着西部，成为制约西部发展且难以解决的问题，因此如何建立一个高效的投融资体制将是个关键。
合理的投融资体制，有助于提高资本积累和配置的效率，将资本由效率低的部门转移到效率高的部门，提高资本的边际产出，并带动其他生产要素流动，实现经济结构的转换和升级，推动经济的持续增长。但从目前西部地区经济发展情况来看，西部现有投融资体制的低效率运行使其无法发挥应有的作用，主要缺陷是：
一是资金短缺，财政投资与实际需求还存在巨大的差距。尽管近几年中央财政对西部的支持不断提高，从93年的77.8亿元到98年的206.2亿元，比重由20.8%到23.7%，但西部产业结构调整，社会保障体系完善，基础设施建设等都对财政投资提出了巨大的需求，由于西部经济发展落后，地方财政收入水平低，资金积累少，中央财政也没有足够的力量对其进行投资。
二是间接融资规模小，国家银行贷款比重偏低。由于收入增长速度慢，西部地区储蓄存款占全国比例低，98年末西部地区储蓄存款7082.7亿元，占全国的13.3%，低于GDP的比重。这
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直接带来的后果是：银行对企业的资金支持能力减弱和私人投资受到抑制。同时，西部地区的风险承担能力比东部小，投融资的风险较大，使银行对西部地区比重远低于东中部地区，从88年到98年贷款比重稳定在15%左右。
三是资本市场不发达，直接融资比例低。截止99年末，深沪两市上市公司总计971家，西部仅有198家，占上市公司总数的20.4%，募集资金435.7亿元，仅占总额的9.8%；证券机构数量较少，实力弱小；产业投资基金、风险投资基金等尚为空白。
四是吸引外资能力低。至98年末，全国累计实际利用外资总额的87.8%集中在东部地区，西部仅占3.3%，西部一些少数民族集中地区吸引外商直接投资则更少。
五是资金流失严重。由于资金遵循市场规律向着效益高的地方流动，因此，改革开放后，西部地区相当一部分资金通过资金拆借、横向投资和股票交易等多种形式，流向东部沿海地区。有调查显示，仅92年西北地区的银行就有大约20-50%的资金贷到或拆借到广东等地。
从上述分析，正是由于存在上述缺陷，西部投融资体制无力吸引投资和提高资本积累与配置效率，资本形成即资金转化为投资的过程困难，陷入了“低水平均衡陷阱”。要走出这个“陷阱”，根据“低水平均衡陷阱”理论，就必须通过制度创新和金融深化形成一个切合实际、高效率的投融资体制，进行全面、大规模的投资，大幅度提高资本形成率，实现经济增长的要求。建议采取
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以下几点措施：
1、分利用存量资金，优化资源配置。
目前，西部地区储蓄存款已达7000多亿元，和1990年全国城乡居民储蓄存款不相上下，西部国有工业企业和非国有企业的总资产高达15080亿元，净资产也达5000多亿元，这是解决西部经济发展的重要资金源泉。对这部分存量资金，一是要发挥金融资源的导向和催化作用，优化西部地区的产业结构，信贷等资金的投向可以超前性的选择高科技农业、旅游业、环保产业、信息产业等部门，创造和发展与本地区资源特点相适应的产业，提高地区经济优势；二是抓大放小，有进有退，在加大对国有企业的现代公司改造的同时，出售部分国有资产募集资金；三是采取ABS方式实施滚动开发，这是一种利用存量资产转移为货币资金用于新项目的融资方式，即将贷款形成的资产转让给具有经济实力的大企业，该企业承担债务的还款责任，然后再依托这些资产发行债券，筹集资金进行新项目的建设。
2、制定倾斜性货币政策，扩大西部地区的货币供应。 一是实行差别性存款准备金制度，调节东西部地区资金的不平衡，提高西部的资金供给能力，避免西部地区部分资金流向东部；二是实施扶持性再贷款政策。给西部地区的人行分行一定的再贷款权，让其根据本地区的经济金融发展情况发放一定的再贷款，从而支持西部发展；三是加大信贷政策支持。国家通过信贷政策，适当降低建设项目资本金限制，延长银行贷款期限等，对
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商业银行资金加以引导，为扩大西部信贷资金规模制造良好的政策环境。
3、培育资本市场，发展直接融资。
在发展西部资本市场过程中，培育和发展区域性资本市场，从而形成多层次、开放性的金融市场是西部资本市场发展的必然取向。
大力发展直接融资，一是西部地区国有企业通过改革，将一大部分改组为股份有限公司，从而吸收一大批个人和法人股东的投资，这些公司如果尚未满足上市条件，则应放宽对证券交易的限制，允许该类股票在当地挂牌交易；二是选择一、两个管理机构健全、人员素质高、设备先进的证券交易中心转为全国性证券交易所；三是大力发展债券融资。针对西部开发的巨大资金需求，可以考虑发行市政建设债券进行筹资，政府在国债发行中可优先安排发行西部建设国债。
积极发展西部开发基金。从美、日、德等发达国家开发落后地区的经验看，建立国家区域发展基金是其通行做法。开发基金一般由政府独资或由政府部门组织民间金融机构及有关地方政府共同出资建立。为保证开发基金的运作效率，应采取契约或公司的形式，并成立基金管理公司进行专项管理。这样，一方面执行国家所赋予的必要职能，筹集资金，服务于西部开发；另一方面，严格按照公司法和基金管理办法对基金进行运作与管理，确保资金的有效运用，使基金投资者获取相应的资本收益与增值。
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4、加快国有银行体制改革，设立西部开发银行。 在商业银行体系的完善过程中，既要促进制度存量——国有大银行的改革，又要促进制度增量——设立西部开发银行。在西部成立开发银行将更直接地为国家的政治、经济政策服务，其贷款的对象、用途、期限、利率等方面体现政府的意愿，成为名符其实的西部打开发的推进器。
5、加强制度创新，进一步完善有西部特色的投融资体系。 目前，西部地区资金的计划管理尚未完全清除，非国有经济发展受到制度约束，国有企业产权安排尚未明确，这些制度短缺问题只能通过制度供给与制度创新加以解决。结合西部地区的实际，政府在完善西部区域化投融资体制时应着重以下三个方面：一是为区域化投融资体制运行创造一个良好的制度环境。在西部地区下一步改革取向上，中央政府有必要进一步下放地方政府的自主权，重点解决经济制度中供给主体制度创新激励问题，促使地方政府从分配上关心经济效率，最终加快新体制的确立和实施，从而为西部经济发展创造内在活力。二是选择好西部地区制度创新的切入点。由于西部地区社会资本存量主要集中于国有部门，因而选择国有企业作为制度创新的切入点，能够带来相对较高的经济发展潜力。三是具体的制度安排上，要采取更新的创新手段和更大的创新力度，不断增强西部投融资体制的创新能力，提高其运行效率。
总之，通过对原有投融资制度的完善和创新，建立一个切合
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实际、运作高效的投融资体制，将是西部经济发展的强有力助推器。
2001年10月28日
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