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新三板现状及发展前景
作者：秦勇道直
来源：《商情》2015年第52期
【摘要】新三板从低迷至繁荣，从高潮再到现在的冷淡。新三板发展至今，市场中不断发现新的问题，不断完善针对各个方面的规章制度。从发展现状得知建立多层次资本市场体系的逻辑和方法到目前为止是正确的。但仍然存在一些缺陷，需要尽快实现转板通道，转变投资者投资动机，强调挂牌公司的重心所在，稳步开放对投资者资格的限制，以及对申报倍数的修改。
【关键词】新三板，协议转让，做市，挂牌公司，流动性，估值 1 引言
设立新三板是为了填补资本市场的断层，如果能发挥其应有的作用，很多无法在主板、中小板、创业板上市融资的公司，可以在新三板挂牌，使其股份可以在三板市场流通，融得企业发展所需的资金。在三板市场发展良好的公司，当规模及财务标准达到创业板的要求，可以通过转板使其股份在创业板流通，获得更高的流动性和估值。同样因为不满足在创业板继续交易要求的公司，可以通过转板进入新三板而避免退市。在新三板建立和不断完善的过程中，多层次资本市场体系也在不断形成。
转板有两种途径：第一是已挂牌的公司，摘牌后去创业板上市；第二是新三板的挂牌公司达到转板要求后，直接申请转板。然而第二种方法因为制度的因素，还仍未能实现。从平均数据看，创业板的平均流动性和估值高于新三板，那么投资于新三板挂牌公司的投资者，可以预期公司转板进入创业板后，股权投资增值，溢价退出。
对于企业而言，新三板也成为其培育场所。因为当新三板的融资无法满足企业的发展需求时，创业板的流动性和估值高于新三板，转板就成为企业发展的动力。另一方面，新三板的挂牌条件，能够帮助公司规范治理架构和财务标准，为进入更高要求的资本市场提供经验，有利于企业健康稳定的发展。 3 新三板现状
《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》提出：挂牌股票转让可以采取做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式。但根据目前出台的制度，可行的交易方式只有协议转让和做市交易，竞价交易还未实现。竞价方式的实现有助于新三板的完善，从而进一步促进多层次的资本市场体系。到目前为止，做市交易制度在一定程度上起到了稳定新三板的作用，说明通过完善交易制度从而完善新三板市场，进而完善分层的资本市场体系的逻辑到目前为止是可行。