购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。债券筹资有如下优点：
（1）资金成本低。债券的利息可以税前支付，具有抵税作用；另外债券投资人比股票投资人的投资风险低，因此其要求的报酬率也较低。故公司债券的资金成本要低于普通股。
（2）具有财务杠杆作用。债券的利息是固定的费用，债券持有人除获取利息外，不能参与公司净利润的分配，因而具有财务杠杆作用，在息税前利润增加的情况下会使股东的收益以更快的速度增加。
（3）所筹集资金属于长期资金。发行债券所筹集的资金一般属于长期资金，可供企业在1年以上的实践内使用，这为企业安排投资项目提供了有力的资金支持。
（4）债券筹资的范围广、金额大。债券筹资的对象十分广泛，它既可以向各类银行或非银行金渺机构筹资，也可以向其他法人单位、个人筹资，因此筹资比较容易并可筹集较大金额的资金。
债券筹资的缺点：
（1）财务风险大。债券有固定的到期日和固定的利息支出，当企业资金周转出现困难时，易使公司陷入财务困境，甚至破产清算。因此筹资企业在发行债券来筹资时，必须考虑利用债券筹资方式所筹集的资金进行的投资项目的未来收益的稳定性和增长性的问题。
（2）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。因为债权人没有参与企业管理的权利，为了保障债权人债权的安全，通常会在债券合同中包括各种限制性条款。这些限制性条款会影响企业资金使用的灵活性。
3.2.3 融资租赁
融资租赁又称为设备租赁，是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在班里融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。
此外，融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，不影响企业的资信状况。这对需要多渠道筹资的中小企业而言是非常有利的。
融资租赁筹资速度快，限制条件少，不仅设备淘汰风险小，而且财务风险小，税收负担较轻，但需要注意的是，此种方式资金成本较高，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。 3.2.4 商业信用
利用商业信用是一种形式多样，适用范围很广的短期资金筹资方式。这种方式不但筹资便利，而且成本低，限制条件少，但商业信用的期限一般较短。而中小企业由于规模小、名气小等原因，很难形成商业信用，这就要求企业在经济生活中扩大自身的信誉度。
在卖方提供商业信用折扣的条件下，买方是否享受现金折扣，在什么时候享受折扣以及享受现金折扣时付款的最佳付款期限就成为中小企业支付货款时必须予以认真考虑的一个问题，这就是中小企业如何利用商业信用折扣进行筹资。
中小企业在计算商业信用不同折扣条件下的折扣成本后，就应利用该成本进行比较分析，进而作出是否享受折扣的筹资决策，而在对商业信用折扣成本进行比较分析时应考虑以下几个问题：
（l）在进行商业信用筹资决策时，要将商业信用折扣成本（K）与目前的短期借款利率（I）相比较，如果企业能够以低于放弃折扣成本的利率借入一笔资金支付货款，此时应享受现金折扣，享受该折扣能够给企业带来“K- I”的机会收益。
（2）将商业信用折扣成本（K）与企业的短期投资收益率（R）进行比较，如果此时企业的短期投资收益率大于折扣成本，此时应放弃享受现金折扣。即假设企业目前有资金支付货款，但此时有一短期投资收益，而且该短期投资项目的收益率大于放弃现金折扣的成本，企业应选择将该笔资金进行短期投资，而不是在折扣期内支付货款，因为进行投资可以给企业带来“（R-K）”的机会收益。
第4章 我国中小企业如何对各种筹资方式进行选择
企业筹资方式的选择是每位企业决策人比较头疼的问题，通过分析各种因素，每个企业只能是根据自身的条件来抉择筹资策略。企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。很多中小企业不可能达到发行股票的条件，最常见的筹资方式就是吸收直接投资、利用商业信用、银行借款，这就限制了筹资的规模和企业的发展。就算是在这种较窄的范围内选择筹资方式也是需要权衡利弊的，所以最先要清楚的就是筹资方式的分类及特性，然后就是根据自身的条件来选择筹资方式
4.1 筹资成本低
筹资成本是选择资金来源的重要依据。企业筹资应努力寻求筹资成本最低的筹资方案。筹资成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分，一般情况下，银行借款的资金筹集费用很少，表示资金占用费用的银行利率也较低，因此银行借款的资金成本通常是最低的。发行债券要发生一定的筹资费用，利率也比银行借款稍高一些，企业债券的资金成本较银行借款稍高。发行股票不仅要发生很大的筹资费用，如：广告费、宣传费、资产评估费、发行手续费、印刷费等，而且投资者还要求支付的股利应高于或相当于银行存款的收益，所以股票筹资成本最高。
可见不同的筹资方式的资金成本是不一样的，在实际中，如果企业筹措资金时可以在贷款、债券和股票等筹资方式中作出选择，应将各种方式的筹资成本进行比较，以确定哪一种筹资成本最低。
如果企业筹措资金时是由多种筹资方式组成的，应以各种筹资方式在整个筹资额中所占比重为权重，分析计算不同筹资比例结构下的综合平均资金成本，以确定哪种方案筹资成本最低，筹资方案最佳。同时企业筹资时还必须注意：
（l）税收制度对筹资成本的影响。由于银行借款和发行企业债券而支付的利息按照企业所得税法的规定，可以在税前收益中支付，在计算纳税所得额时已作为净利润的扣除项目，从而少交一部分所得税。而企业通过股票支付的股利则必须在税后的净利润中支付，不能抵免税负。企业同样数量的筹资额，选择以债务形式而非股权形式就可以使企业税负得到一定程度的减轻。
（2）企业筹资决策时，应注意选择合理的筹资期限，克服保守主义倾向。利息的高低与资金占用时间的长短成正比例关系。对于短期资金的需要，筹集为其较长的长期债务势必会造成资金成本的提高，相反，企业若能够使资金占用与资金来源在期限搭配上很科学、合理，不断地通过借款利用多期资金满足长期资金使用的需要，无疑可以大大降低利息支出，降低筹资成本。
（3）企业通过合理的利息控制，灵活调整利率也是降低筹资成本的一种可行的方法。在利率趋于上升时期，可采用固定利率介入款项或发行企业债券，以避免支付较高的利息；在利率趋于下降时，可采用浮动利率、灵活筹资，以减少利息支付。
4.2 筹资结构趋于合理化
中小企业企业在筹集资金时，应在财务杠杆利益和财务风险之间作出权衡。根据企业自身的具体情况，正确安排权益资金和负债资金的比例。