答：随着经济国际化和金融市场一体化的发展，世界经济相互依存空前加强，各国认识到有必要在经济和金融方面采取协调的步骤与措施，管理国际经济、金融的运行。金融领域内国际间相互合作就是国际金融协调。第二次世界大战以后，经济与金融全球化的趋势日益增强。经济金融全球化极大地促进了国际经济的发展。但与此同时，经济金融全球化也给金融市场稳定带来了极大的波动和风险，一旦整个金融体系的某个环节发生问题就可能引发一场全球性的危机，1992 年的西欧金融风暴、1997 年的东南亚金融危机就是例证。尽管这些危机与全球化和信息化极强的传导性不无关系，但最主要的原因应当说是各国行动上的非协调性以及国际金融体系太不完善的表现。加强国际金融协调，就可以避免这种国际金融危机的发生，或减轻国际金融危机的影响，促进国际经济的发展。 国际金融协调对世界经济和金融的影响有：
（1）如上所述，国际金融协调可以促进国际经济的发展。（2）国际金融协调是有效解决国际金融领域内各种矛盾的重要途径。随着全球化的发展，各国之间在货币金融领域的依赖性也在加强，但矛盾和冲突也在所难免，如汇率和利率变动导致的各种矛盾、国际收支失衡导致的各种矛盾等。而这些矛盾和冲突有时会激化，而矛盾的激化则会对整个国际金融体系造成严重的冲击，从而损害各方的利益。为避免各国在货币金融领域内各种矛盾的产生与激化给各方利益造成严重影响，就有必要进行国际金融的协调与合作。（3）国际金融协调是协调各国货币金融政策的有效方式。世界各国的货币金融政策效果是相互作用、相互牵制的，所以国家之间就有必要在金融政策方面进行广泛的合作与协调，任何国家都不能自行其是，尤其不能采取有损于他国经济利益的政策，而应该在金融政策方面进行广泛的磋商、协调与合作。这种磋商与协调包括制度性的、经常性的磋商与协调，也包括非制度性的磋商与协调，以利于共同对付金融市场的动荡，维持市场的稳定与发展。 6．试述《巴塞尔新资本协议》的主要特点。
答：1）新资本协议使资本水平能够更真实地反映银行风险。最低资本充足率要求(8%)仍然是新资本协议的
重点。2）进一步强调了银行内控机制建设的重要性和基本要求。3）更强调监管当局的准确评估和及时干预。4）更强调银行资本管理的透明度和市场约束。
7．试论述《巴塞尔协议》、《巴塞尔新资本协议》对全球金融监管分别有什么意义。
答：巴塞尔协议是迄今为止对国际银行业的发展产生最大影响的国际协议，它历经 20 多年，不断完善，成为了国际金融体系的规范和准则。20 世纪 70——80 年代，随着世界经济国际化的发展，在新技术革命、金融工具创新和金融自由化、全球化的影响下，国际银行业发生了巨大的变化，一方面，激烈的竞争导致各类银行片面扩大资产规模，加大了银行的经营风险；另一方面，银行业之间不平等竞争愈演愈烈，导致一些国家为了加强本国银行的竞争力，松懈了对银行的监管。同时随着全球经济一体化的发展，跨国银行在世界经济中的作用也越来越大，但其机构跨国设置及贷款“无国界化”的特点，却使得各国中央银行都难以单独对其实施有效地监管。为了改变这种不利于国际金融秩序稳定的情况，鼓励银行实行谨慎的流动性管理，统一各国隐含监管标准，防止跨国银行在异国发生危机而引发多国银行发生危机乃至世界银行业发生危机，各发达国家逐步联合协商，制定了一系列规范国际银行业的协议和规则。其中最著名的就是巴塞尔协议。1988 年《巴塞尔协议》是国际银行业统一监管的一个划时代文件，该协议对银行的资本比率、资本结构、各类资产的风险权数等都作了统一规定，其主要目的有二个：①通过制定银行的资本与风险资产的比率，规定出计算方法和标准，以保障国际银行体系健康而稳定地运行；②通过制定统一的标准，以消除国际金融市场上各国银行之间的不平等竞争。自协议实施以来，国际银行业资本充足水平明显提高。1988 年《巴塞尔协议》发布以后，全球银行业经历了重大的变化。由于国际银行业风险的复杂化和金融创新的发展，原框架的局限性日显明显，这促使巴塞尔委员会着手对其进行全面的调整与修订，提出了《巴塞尔新资本协议》。新资本协议的目标是：①继续促进金融体系的安全性和稳健性，至少维持金融体系目前的资本总体水平。②促进公平竞争。③提供更全面的处理风险的方案。④使处理资本充足率的各种方法更为敏感地反映银行头寸及其业务的风险程度。新的巴塞尔协议已于 2003 年 4 月最终定稿，各家银行和监管当局可用三年左右的时间来调整、适应和发展必要的匹配系统与程序，以便符合新协议的标准要求。2006年新巴塞尔协议将正式生效，预计届时它将广泛应用于现已执行旧规则的 100 多个国家。 巴塞尔新资本 协议》充分肯定了市场约束有利于加强监管和增加资本充足，有利于提高金融体系的安全性和稳固性。为了确保市场约束的有效实施，银行应提高透明度，建立信息披露制度。协议要求，银行在半年内至少披露一次财务状况、重大业务活动、风险度及风险管理状况。同时，新协议要求银行应披露特定业务领域、以及风险管理操作中的损失等方面的数据。
8．试思考《全球金融服务贸易协议》对中国经济与金融发展的影响。
答：1）将推进中国金融市场的开放，并由此促进中国经济的发展。从总体上说，该协议的达成有利于世界金融体系的稳定，提高各国投资者的信心。中国可以通过开放金融市场，引进更多外资、先进的经营管理理念和经验，加强金融创新，从而以金融市场的发展带动中国经济的发展；2）但是同时，该协议也给我国带来了明显的挑战。一国的金融市场开放程度越高，外国资本出入该国越容易，这样我国的汇率、利率等货币政策的实施就越困难，金融监管、调控的难度也就越大，对我国货币当局调控金融市场的能力要求相应地也就大大提高。开放金融市场，也会给我国的金融机构带来强劲的竞争对手。发达国家的金融机构占领我国的金融市场将变得相对容易，而我国的金融机构要打入发达国家则相对困难。
总之，该协议所规定的金融服务市场的开放，对我国而言既有动力，又有压力。开放市场有利于我国金融服务市场逐步健全和现代化；有利于吸引外资，促进对外贸易和国民经济的发展；有利于我国引进竞争机制，促进我国金融体制改革深化；有利于我国金融业与世界金融业对接，促进我国金融业在国际市场上的开拓。但同时，随着经济国际化，对外依存度的提高以及我国金融业不断加大对外开放，我国所面临的金融风险也将扩大，金融监管的压力和要求也相应提高。 9．国际金融协调的过程可划分为哪几个阶段，每一阶段的特点各是什么？
答：国际金融协调是一个发展的概念。伴随着世界经济、金融的发展，这种协调的广度与深度也都在发展变化，具体来说，国际金融协调的主体、方式、内容和范围也都会随着时代向前推进而发展变化。根据这些方面变化的差异，可以把国际金融协调的过程划分为以下四个阶段。
1）第一阶段：1974～1978 年：1973 年第一次石油危机引发了经济的衰退，并且使许多国家出现经常账户赤字。各主要工业国家政策制定者为维持实际经济变量和稳定物价，每年举行经济首脑会议进行政策并形成制度。1977 年的伦敦首脑会议就将宏观经济政策协调列为主要议题，在 1978 年的波恩首脑会议上，前联邦德国和日本同意增加政府开支，而美国则同意采取降低通货膨胀率的政策。同时，针对跨国银行过度投机活动对国际金融市场的稳定所造成的隐患，西方主要工业国家成立了巴塞尔委员会，以加强对跨国银行的监管。
2）第二阶段：1980～1985 年：持续的高通货膨胀率成为各国经济的头号敌人，各国政策制定者的首要目标是抑制通货膨胀，这个时期可以称为非协调的政策制定时期。例如，美国主要采取高赤字、低税收、高支出政策和紧缩性货币政策导致美元连续 5 年升值，这些政策完全不同于其他工业化国家，美国要求其他国家分担美元升值的压力，但其他主要工业国家拒绝这一建议，并且希望美国改变其政策。
3）第三阶段：1985～1996 年：鉴于美元汇率高估已严重影响国际金融体系的稳定，1985 年 9 月 22 日，西方五国财政部长在美国纽约的广场饭店召开会议，讨论美元币值问题，发表了将采取联合干预措施以使美元汇率下降的“广场宣言”。1986 年东京会议上，西方七国财长决定，每年至少举行一次会议进行经济政策磋商和政策回顾，1987 年的巴黎卢浮宫会议就经济政策磋商达成一致意见，选择七种主要经济指标：经济增长、通货膨胀、经常项目均衡、汇率、货币政策和财政预算作为各国制订政策目标的基础。在此次会议上，各国还承诺将使美元汇率基本上稳定在当时的水平上，描绘了以汇率目标区为基础的汇率合作的雏型，同时也制定了合作性货币、财政政策的目标：美国削减财政赤字、前联邦德国减税、日本通过货币扩张来降低利率并扩大政府预算支出。从此以后，各国政策合作一直向着协定所建议的方向迈进。
4）第四阶段：1997 年以后：亚洲经济危机使国际金融协调超出了传统的七国集团。工业化国家和发展中国家共同讨论和制定解决危机和促进世界经济发展的措施，已经成为国际金融协调的新趋势。 10．试述国际经济政策协调的主要方式。
答：1）规则性协调，是指通过制定明确的规则(包括原则、协定、条款及其他指导性条文等)来指导各国采取政策措施从而达到国际间协调的一种协调方式。该协调方式具有如下的优点：①规则清晰、明了，有利于协调各方理解、参考与执行；②在较长时期内可保证政策协调的连续与稳定进行；③这些规则一般都是通过全球性金融组织或其成员共同制定的，具有较高的权威性和可信性，受到更多的重视；④主要协调方还可参与制定这些规则，在此过程中可以反映本国的情况，体现本国在金融监管协调上的思想、理念和价值观。
2）相机性协调, 是指有关协调主体根据世界经济变化趋势和各国经济发展的具体情况，并不明文规定各国应采取何种协调措施的规则，而是通过某种方式(如召开会议、主持论坛等)协商确定针对某一特定情况各国应采用的政策组合和共同行动措施。
相机性协调的优点在于：①灵活性。该协调可以针对不同的事件或情况，不同的条件，在不同的时间里，就更为广泛的问题进行协调，这是规则性协调所无法比拟的。②时效性强。该协调的最大特点是相机而行，从而能够迅速地对某一突发的经济事件做出反应，包括分析原因、提出建议或出台拯救措施等。③针对性更强。该协调是就某一或某些事件进行的，针对性与目的性比规则性协调强。相机性协调的优点，决定二次大战以来的国际金融协调的过程中，这种协调的痕迹处处可见。但相机性协调的缺点也很明显：①协调成本较高。该协调也会出现象规则性协调那样的矛盾。实际上，每次相机性的政策协调行动都可能是各国政府间的一次讨价还价，这样，在一次次政策协调的同时，伴随各国政府的是一次次高决策成本的付出。②可信性相对较弱。该方式着重于协商，缺乏一个明晰的规则，这便会产生较大的不确定性，从而难以通过影响公众的心理预期而发挥政策效力。③该协调对各国政府的制约效力相对有限，容易产生竞相违约及搭便车现象，缺乏可持续性。
第十章 国际金融理论简介 本章重要概念
弹性分析法：弹性分析法研究的是在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态的作用。 乘数论：乘数论是凯恩斯主义在国际收支领域的延伸，它分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。
吸收论：于 1952 年由 IMF 的经济学家亚历山大提出。他认为弹性既非固定又非可测，因此,他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。
货币论：芝加哥大学的罗伯特?蒙代尔和哈里?约翰逊等人将货币主义的一般观点和一般均衡分析方法运用于国际收支领域，产生了带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论。货币论认为，国际收支失衡的根本原因在于国内货币需求与货币供给失衡，国际收支问题在本质上是一个货币问题。
蒙代尔——弗莱明模型：蒙代尔和弗莱明分别利用了凯恩斯理论的扩展宏观分析框架，即希克斯和汉森的IS-LM 模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔——弗莱明模型。这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。 米德冲突：参见第一章相关重要概念解释。 特里芬难题：参见第八章相关重要概念解释。
结构论：结构论形成于 20 世纪 70 年代。结构论建立在结构经济学的基础上，认为市场经济的运行不够理想,一国经济中的结构失调是造成持久性国际收支失衡的主要原因，而国际收支失衡状态反过来又会加剧国民经济的恶化。
购买力平价说：购买力平价说是一种历史非常悠久的汇率决定理论，其基本思想是：货币的价值在于其具有的购买力，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。
利率平价说：利率平价理论的思想由凯恩斯于 1923 年首次提出，他认为汇率波动由两国利率水平差价决定 。
国际收支说：国际收支说是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。二战后随着凯恩思主义的宏观经济分析被广泛应用，很多学者应用凯恩思模型来说明影响国际收支的主要因素，如国民收入、价格水平、利率和对未来汇率预期等，进而分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率，从而形成了国际收支的现代形式。
资产市场分析方法：该方法假设完全的资本流动，把汇率看成是金融资产的相对价格，并采用全新的存量分析方法分析汇率的决定和变动。
市场微观结构方法：该方法产生于 20 世纪 90 年代。它认为外汇市场中也存在着信息不对称，微观因素，如订单流中包含的信息能够汇率的变动产生影响。
原罪论：原罪论是指这样一种状况：一国的货币不能用于国际信贷（外国银行或其他金融机构不能用该货币提供贷款），甚
至在本国货币市场上也不能用于长期信贷。由于金融市场的不完全性，一国的国内投资常会出现货币错配，或出现期限错配。这种“原罪”的直接后果是一国金融体系变得很脆弱。
两极论：该理论的要点是，唯一可持久的汇率制，是自由浮动制或是具有非常强硬的承诺机制的固定汇率制（如货币联盟或货币局制度）。而介于两者之间的中间性的汇率制，包括“软”钉住汇率制，如可调节的钉住、爬行钉住、幅度（目标）钉住汇率制以及管理浮动制，都正在消失或应当消失。
害怕浮动论：害怕浮动论可定义为这样一种现象：一些归类为实行弹性汇率制的国家，却将其汇率维持在对某一货币（通常为美元）的一个狭小幅度内，反映了这些国家对大规模的汇率波动存在着一种长期的害怕心理。另外，这类国家在国际储备与利率的变动性方面也异常的高。
埃尤哈模型：1976 年，埃尤哈发表《欠发达国家对国际储备的需求：一种可分配的滞后阐述》的论文，建立了发展中国家的储备需求模型。对模型参数的估计表明，欠发达国家的储备需求与预期出口收入、进口收入的变动率、持有外汇资产的利率和一国经济的开放程度呈正相关关系。
海勒——奈特模型：1978 年，海勒和奈特(M. Knight)在他们合著的论文《中央银行的储备货币偏好》中置疑了资产选择模型在储备货币币种分配上的应用，他们认为，一国的汇率安排和贸易收支结构是决定储备币种分配的更为重要的因素。在现行浮动汇率制度下，储备货币汇率时常出现大幅波动，外汇储备面临汇率风险。据此，海勒——奈特模型一方面肯定了资产选择模型的储备货币分散化观点，另一方面，该模型还认为一国持有储备货币的币种应与其干预外汇市场所需的干预货币保持一致。贸易收支结构是影响储备货币币种分配的另一个重要因素。当一国对外贸易集中使用某一种储备货币计价结算或集中于某一储备货币发行国时，该国货币当局将持有更多的该种储备货币。
垄断优势论：1960 年，美国经济家海默总结了美国跨国公司对外直接投资的特征和方式，提出了垄断优势论，他认为，市场不完全是跨国公司进行对外直接投资的根本原因。
资本化率理论：1970 年美国芝加哥大学教授阿利伯根据 50—60 年代美国的经济状况提出了该理论，用以解释美国当时大量向国外投资的原因。
国际生产折衷论：该理论的核心内容是，企业从事海外直接投资是由该企业本身所拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势等三大基本因素共同决定的。该理论被誉为国际直接投资领域中的通论。
货币危机：又称为国际收支危机，通常是指在固定汇率制下，市场对一国维持固定汇率的承诺失去信心，通过外汇市场进行抛售等操作造成该国固定汇率制崩溃、货币贬值的现象。
代际理论：指的是经济学家们提出来的针对不同货币危机的传统的解释性理论。
传染效应：指的是一个国家的货币危机以多米诺骨牌效应扩展到其他国家。它强调的是一国发生的货币危机是另一国货币危机爆发的导火索，换言之，若没有他国的货币危机，这个国家原本是不会发生危机的。
最优货币区：最优货币区是指采用单一或几种货币，汇率永久固定并对外统一浮动的区域。最优货币理论是在关于固定汇率与浮动汇率孰优孰劣的争论中发展起来的。这一学说为实行区域货币一体化奠定了理论基础。1961 年，美国经济学家蒙代尔首先提出了“最优货币区”的概念。后又经麦金农、凯南、英格拉姆等人不断发展与完善，逐渐形成了一个完备的理论体系。
复习思考题
1.试评价国际收支调节理论。
答：国际收支调节理论是研究国际收支不平衡的原因及其调节机制的理论。它随着经济形势的变化和思潮的更替而不断演变和发展，先后出现了“价格---铸币流动机制”、弹性论、吸收论、乘数论、货币论和结构论等许多理论。这些理论丰富了国际收支分析，为货币当局调整国际收支提供了重要的理论依据，其中最为重要的是弹性论、吸收论和货币论，下面就分别对这三种理论进行评价。
1）弹性论。该理论是在国际金本位全面崩溃及 20 世纪 30 年代全球性经济危机的背景下产生的，它适应了当时西方国家制
定经济政策的需要，并在许多国家调节国际收支的实践中取得了一定的效果。但该理论也有不足之处：①假定“其他经济条件”与汇率无关，国际收支初始处于均衡态，没有考虑资本流动，与现实存在距离。②采用局部均衡分析方法，将汇率视为调节国际收支的唯一手段，用短期微观分析研究宏观问题，有很强的局限性。③在实际运用中，进出口各类商品的弹性、商品的结构在计量时存在技术上的困难。④该理论采用的是比较静态分析法，忽视了“时滞”（time-lags）因素。2）吸收论。该理论以凯恩斯宏观经济理论为基础，采用一般均衡分析方法，将国际收支纳入其宏观分析模型，从总收入与总支出的相对关系出发考察国际收支问题并提出相应的政策主张。这弥补了弹性论局部均衡分析的不足，事实上研究了弹性分析法的必要条件。它吸收了弹性分析法、乘数论的理论精华，建立了比较完整的理论体系，为货币学派国际收支调节理论的完善，以及国际收支一般均衡理论奠定了基础。但是吸收论仍然具有明显的缺陷：①袭承凯恩斯主义分析方法，强调短期分析和价格刚性，并没有对贬值的长期效应、贸易品和非贸易品的相对价格变化（这将导致资源再配置）进行分析；②在分析对象上，没有考虑国际资本流动，将国际收支简单地等同为贸易收支；③它对建立在国民收入核算会计恒等式基础之上的因果关系，没有做出令人信服的逻辑解释。收入与吸收固然会影响贸易收支，但贸易收支也会反过来影响收入和吸收；④在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格和支出结构的作用；⑤吸收论是简单的单一国家模型，在分析时没有涉及其他国家，所获结论是无法完全令人信服的。
3）货币论。从理论渊源上看，货币论可以追溯到休谟的价格——现金流动机制。它着重考虑了货币因素国际收支的影响，运用长期均衡分析和存量分析的方法，对货币市场与国际收支的关系做了全面的宏观分析；货币论认为，只要保持货币供应的适度增长，就可以保持国际收支平衡。这在高度货币化的当今社会具有实际意义。目前，部分主要资本主义国家的财政金融当局，甚至某些权威的国际金融组织如 IMF，都以货币论分析个别国家甚至全球性的国际收支问题，货币论也在应用中得到不断的发展与完善。然而，货币论也有一定的局限性：①过于强调货币因素对国际收支的影响，认为货币供给是导致国际收支失衡的唯一因素，而忽视了对收入水平、支出政策等实物因素的分析，颠倒了因果关系，走了极端；②仅仅注重货币存量的分析，认为货币市场均衡，国际收支就会均衡，然而商品市场、流量因素也将对国际收支产生影响，即使货币市场均衡，国际收支也可能出现逆差；③货币论的假设前提存在问题：如假设货币需求稳定不变，货币供给不影响产出，一价定律成立等等。
2.试比较几种主要国际收支调节理论的差异。
答：弹性分析法研究的是在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态的作用。其核心是研究货币贬值、商品的相对价格发生改变后，进出口数量将发生什么变化，如果要使进出口差额得到改善，需要满足何种条件。乘数论是凯恩斯主义在国际收支领域的延伸，它分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。乘数论也没有考虑国际资本流动的作用。乘数论者认为，一国的进出口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动将通过乘数效应引起国民收入的变动，进而影响进出口支出和国际收支平衡。1952 年，IMF 的经济学家亚历山大在其发表的《贬值对贸易收支差额的影响》中，首次提出了国际收支吸收调节的吸收论。他认为弹性既非固定又非可测，因此,他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。货币论认为，国际收支失衡的根本原因在于国内货币需求与货币供给失衡，国际收支问题在本质上是一个货币问题。不同于前面的理论的局部均衡分析和流量分析，货币论它着重考虑了货币因素对国际收支的影响，运用长期均衡分析和存量分析的方法，对货币市场与国际收支的关系做了全面的宏观分析。蒙代尔和弗莱明分别利用了凯恩斯理论的扩展宏观分析框架，即希克斯和汉森的 IS-LM 模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔——弗莱明模型。这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。蒙代尔——弗莱明模型既没有忽略资本项目，又没有忽略经常项目，克服了货币主义强调货币政策单一性的做法。货币论、吸收论等都是从需求角度提出国际收支调节政策，忽视了经济增长的供给方面对国际收支的影响。结构论提出:国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的。国际收支逆差尤其是长期性的国际收支逆差可能是长期性的过度需求引起的，也可能是长期性的供给不足引起的。
综上我们可以看到，不同的理论基于不同的角度，运用不同的方法对国际收支问题进行了思考。 3.简述购买力平价理论。