Unit 1. Key to Exercises
Multiple Choice B, d, b, c, a Word Study stream ,agitprop, combat, launched, spokesman, campaign, hoops, theme, initiatives, gear, stretches, gesture, tackle Reading Comprehension c, a, d, b (参考译文)
世界正在经历一场规模空前的并购浪潮。这个浪潮从异常活跃的美国席卷到欧洲，并以不可比拟的威力影响着正在崛起的国家。这些国家有不少人关注着这个浪潮， 同时他们担心：“企业合并的浪潮会不会变成一种无法控制的反竞争力量？”
无疑，大企业正在变得更大型、更强大。跨国公司在1982年只占有国际贸易不到20%的份额。目前，这个数字上升到25%并且还在迅速上升。在那些对外开放并欢迎外资的国家的经济中，国际分公司在国民生产中形成一个快速增长的部门。比如，在阿根廷，经过20世纪90年代初的改革后，跨国公司在200家大型企业的工业生产中从43% 增加到几乎70%。这个现象引起人们严重关切小型企业和民族资本的作用，严重关切世界经济的最终稳定。
我相信，推动这次巨大并购浪潮最主要的力量与推动全球化进程的是同一种力量：降低运输与通信成本，减少贸易与投资障碍，扩大生产以满足业已扩大的市场需求。所有这些对消费者来说都有益而无害。随着生产力的提高，世界的财富也就增长了。
目前，还没有多少例证可以显示这场合并浪潮的利弊。一个世纪以前，人们担心几个石油公司的合并会对竞争造成威胁，所以把美孚石油托拉斯拆解成几个公司，但是今天却很难想象几个石油公司合并会重新造成同样的威胁。几个通信公司合并，形成诸如世界通信这样的公司，似乎没有并给消费者带来涨价，或者降低技术进步的速度。恰恰相反，通信价格反而降得很快。在汽车行业，合并也同样在增加，但消费者好像并未受到伤害，戴姆勒与克莱斯勒的合并，雷诺与尼桑合并就是例证。
不过，有一点却并未改变，那就是，合并风必须受到严密监视。几周以前，格林斯潘对银行业的超级合并就发出了警告。巨型银行一旦产生，谁来充当最终的借贷者？谁来对句型银行进行监督合制约？当一个国家对破坏公平竞争的行为的处理过于严格时，跨国公司会不会把其生产基地移至他国？一个国家如果同样面临许多国家深受困扰的问题，比如在美国政府诉微软公司案中提出的问题，那么这个国家是否应该独自担负起“保护竞争”的责任？
Chapter 2. Corporate Finance
Multiple Choice b, d, b, c, a, d, b.
Word Study 1
pitches, interactions, glance, abuse, peril, due, default, spirals, racking, trapped, temptingly, balloon, predatory
Translation Practices 为进入中国的国内股票市场，日本大和证券公司最近与中国最大的证券公司华夏证券公司达成建立合资企业的协议，此后欧美和香港的证券公司加快了在中国设立投资信托公司的步伐。美国最大的证券公司摩根·斯坦利公司和JP摩根公司等向中国证券监督委员会提出了申请，此后美国的美林公司和英国的巴林公司也相继探讨在中国建立合资公司事宜。而中国政府打算年内仅允许设立一、二家合资公司，经营国内股市业务，因此各公司之间的竞争看起来将相当激烈。据中国证券界人士说，JP摩根和摩根·斯坦利私下已向中国证监会表示，要在中国设立合资的投资信托公司。
为在年内获得许可，这两家公司正积极活动。此外，从事金融和不动产的香港新鸿基集团也通过自己的渠道行动起来， 准备“将业务重点从香港移至内地”。为获得许可，这些外国的证券公司都在寻找有影响的中国方面的合作者。一家中国证券公司同时接到多家外国公司的合作邀请，这也是稀松平常的事。
为支持中国企业上市，中国的证券公司相互激烈竞争，都想借外国资金进入的机会扩大本公司的业务。特别是北京的证券公司，它们在业务上被上海的证券公司抛在后面，因此都希望通过与有实力的外国证券公司合作，迎头赶上上海。
Reading Comprehension E, B, G, C, F (参考译文)
通货膨胀是个术语，用来描述商品和服务价格出现上升。请注意，个别的价格上涨，如食物由于季节性短缺而造成的价格上涨并不叫通货膨胀。能导致通货膨胀的有三种情况。
有一种情况是对商品和服务的需求（以及可购买商品和服务的货币）超出了供给能力。由于一种或多种原因， 如由于人们有相对高的可支配收入出现了大量的可用货币。当顾客想花钱买商品或服务却没有足够的商品或服务来满足他们的需求时，价格就会随之提高。这通常被称作“需求推动的通货膨胀”。
第二种引起通货膨胀的情况是生产成本上升。生产成本包括原材料、能源和工人工资。员工如果发现商品和服务的价格太高，自己消费不起，就会要求加工资。有时候，生产
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成本的提高可以通过提高生产力或者降低利润来吸收，这样，成本的提高可以不至于连带价格上涨。
然而，更常见的情况是，他们没有被吸收，于是，价格上升了。这通常被称作“成本拉动的通货膨胀”。
这两种通货膨胀常常相互关联，于是，一种通货膨胀会导致另一种通货膨胀，另一种通货膨胀反过来又导致前一种通货膨胀的再次出现。这种一连串互为因果的现象叫做“通货膨胀螺旋”。
第三个引起通货膨胀的原因可以是政府的政策。政府可以通过控制和调节价格的手段来影响价格水平，或者通过降低商品和服务税来相应地保持价格下降。相反，如果政府不调节价格，或增加税收（比如消费税），那么就能推动价格上升。政府偶尔也试图控制工资增长幅度，从而使生产成本保持低价位。最后，就像前面提到的那样，有些人认为价格上涨常常是由于政府支出过高。
通货膨胀能导致几种后果，而且没有一个是好的。
首先，由于货币的实际价值趋于下降，像银行之类的放款人会不愿意将钱贷出，或者只愿意高息贷出。这将使贷款的成本更高，而贷款成本的增加可能促使物价进一步提高。
其次，有许多群体的工资是固定的， 或者许多群体的收入增长缓慢且罕有机会。在通货膨胀时期，这些群体的生活水平下降，由此遭受困苦。靠退休金过活的老人就是这样一个群体。
再次，人们看到金钱在贬值时，他们就不愿意存钱。相应地，可用于投资新设备的钱就少了，而要提高生产力，投资新设备是必须经常做的事。于是，吸收提高的生产成本变得困难，结果是价格继续上涨。
Chapter 3. Money and Banking Self-Review barter, medium of exchange, standard of value, store of value, measure of debt, circulation, demand, M1, fractional, banks reserve requirement, required reserves, excess reserves, excess reserves, money multiplier, reserve requirement
Multiple Choice c, b, d, c, a, a,
Word Study defy, fuel, bubble, speculation, tight, hit, softening, trigger, crash, metropolitan, Projections, appreciation, target
Translation Practices A:
1. 银行常以孱弱的经济为贷款下降的理由。但是诸多证据显示银行对企业贷款仍是小心翼
翼。这并不奇怪。过去5年，银行必须想办法冲销1250亿美元的呆账，这些呆账来自对不动产购买者、发展中国家、农民与能源工业的贷款。
2. 虽然银行在多年以前就将大型绩优公司拱手让给华尔街的资金市场，但是它们仍旧保留
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住另一块沃土：中小企业。这种情况在过去数年亦起变化。电脑科技的普及与先进的新贷款策略大幅降低了中小企业贷款的风险与成本。
3. 不只贷款业务遭到夹攻，银行还有存款流失的危机。过去三年，美国人从低收益的银行
账户中提出超过5000亿的现款，投入较高收益的投资，如共同基金。
4. 这些利润可能是有代价的。银行不只因为紧缩信用而失去许多忠实顾客，而且不经意地
敞开大门，让一大批非银行机构蜂拥进入贷款市场。
5. 这样的雄心在上个月得到政府的肯定。联邦储备委员会批准化工银行销售及承销公司债
券。通常银行是不准从事投资银行业务的，但是联邦储备委员会引用了法律漏洞，而它的决定让某些银行可以直接向华尔街挑战，来争取企业主顾。 B:
1. Perhaps the greatest threat to commercial banks has come from life insurers and
pension funds. The two have combined assets of $ 4.5 trillion, exceeding that of the entire banking industry. They are the largest source of financing for U.S. industry. While bank lending was dropping during the past two years, loans by life insurers jumped $50 billion.
2. The invasion of other financial companies eager to make loans has caused deep
damage to the banking industry. The banks are clearly losing the franchise of lending to business. Banking is essential to a modern economy, but banks are not.
3. For the millions of Americans who have poured a record torrent of their hard-earned
cash into mutual funds, this should be the best of times.
4. With inflation still hovering near a mild 3%, the Federal Reserve Board would seem to
have little reason to tighten the money supply and push interest rates up.
5. That’s the way the credit crunch has brought rapid growth to many nonblank lenders.
There’s plenty of demand for financing from small companies. It’s just that the bank are tuning them down.
Reading Comprehension c, b, a, d (参考译文)
许多用来描述货币政策的语言，如“引导经济软着陆”或“踩一下刹车”都使其听起来像是一门精确的科学。事实远非如此。利率与通货膨胀之间的关系难以确定。而且在政策的改变见效于经济之前还有长时间的、变化无常的滞后间隔期。于是才有把货币政策的指导比作驾驶一辆带有黑色的挡风玻璃、破裂的后视镜及失灵方向盘的汽车的比喻。
考虑到这些不利因素，央行的银行家们似乎对近来形势有许多夸耀之处。7大工业国经济的平均通货膨胀率去年降至仅2.3%，接近30年来的最低水平，今年7月微微升至2.5%。这远远低于许多国家在20世纪70年代以及80年代所经历的两位数比率。
这也低于许多预测者预言的数字。1994年后期接受《经济学家》杂志每月意见调查的一组经济学家指出， 美国1995年平均通货膨胀率将达到3.5%。事实上8月份它降至2.6%， 并有希望在全年达到平均仅为3%。 英国和日本的通货膨胀率实际上比去年年底预测的要低半个百分点。这并非是昙花一现，在过去的几年里，英国和美国的通货膨胀率始终低于预期的水平。
经济学家一直对英美两国良好的通货膨胀数据特别感到惊诧，因为常规措施表明两国的经济，尤其是美国经济，很少有生产萧条期。例如，美国的生产力利用率在今年前段时间创下了历史高水平，而它的失业率（8月份为5.6%）已降至低于对自然失业率的大多数估测
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——过去当比率低于自然失业率时，通货膨胀率已急剧上升。
什么时候，通货膨胀已变得如此和缓？不幸的是，最令人激动地揭示却有些不尽完美。一些经济学家认为世界上巨大的结构变化已推翻了基于增长与通货膨胀之间的历史关联之上的旧的经济模式。
CHAPTER 4
Multiple Choice A: b, b, c, c, b B: b, b, c, c, a Self-Review Income, gross, net, Balance, assets, liabilities and equity, Equity, cash flow, Ratios Word Study Compelled, fraud, charge, crooked, spot, return, auditing, uncovering, incorporate, forensic, loopholes, Translation Practice
凡股份有限公司的账目，每年都要经审计师审核。审计师是代表股东查账的。他们的职责是确保公司的董事对本公司的情况作实事求是的工作报告。至于董事经营管理是否有成效，他们则不予过问，因为这是要由股东自己判断的事。
审计师究竟要查那些账目呢？审计师应弄清楚公司的利润报表、资产负债表和董事会工作报告的全部内容是否正确无误。利润表有时也叫损益表， 它反映这一年的利润是怎样获得的。表中开头列明净销售额或收入，减去原材料费用、工资和企业支出，得出企业盈余，从中再减去像厂房折旧、审计费用、行政管理费及销售费， 最后得出净利润或净亏损。资产负债表是会计总报表，它表明资金的运用和资金的来源。一栏是资金的运用，所运用的资金通常由发行的股本加公积金和未分配利润组成。就以哈勃-戈兰特公司作例子，它的股本原由每股面值1英镑的5000股组成，而现在这5000股的市价已为500000英镑。换句话说，其中495000英镑是公司的公积金和未分配利润。在资产负债表上，一开头是公司的固定资产（土地、建筑物和机器设备）总额和公司的投资（指本公司在其他公司的权益）总额，接着是流动资产（现金、库存、加上客户欠公司的款项，再减去公司欠人家的负债）分类。比如，温特沃斯公司在哈勃-戈兰特公司拥有股票，温特沃斯公司的资产负债表上就表现为一笔投资。资产负债表上两栏的总金额必须相等，这就是说，两边的数字必须相同。本年要分给股东的股息是流动负债，因此是编制净流动资产的一个项目。 公司的损益表和资产负债表经审定批准后，就连同董事会关于本年度公司经营情况的报告一并送所有的股东。凡是股票上市的公司，董事会的工作报告往往就要登在报上。该公司若经营得法， 一经登报就成了一次成功的对外广告宣传，对于公司想要增发新股进一步增资大有益处。
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