放养老金、支付租金、提取折旧等都属于年金收付形式。
3、外汇结构性存款是一种特殊外汇存款业务，是根据客户所愿承担的风险程度及对汇率、利率等金融产品的价格预期，设计出的一系列风险、收益程度不同的存款产品。客户通过承担一定的市场风险获取比普通利息更高的收益。
4、纸黄金指黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物金的提取。盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。相对实物金，其交易更为方便快捷，交易成本也相对较低，适合专业投资者进行中短线的操作。
5、对敲是指同时买进具有相同协定价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权的组合，它意味着投资者要同时持有具有相同协定价格与到期时间的同一种股票看涨期权与看跌期权的多头头寸。
二、判断题：
1、（×）理财工具与产品确定的过程和结果取决于两个因素，一是理财主体的风险收益偏好，另一个就是对理财工具与产品的风险与收益的衡量。 2、（×）利息和纯收益是衡量资金时间价值的绝对尺度。 3、（√） 4、（√） 5、（×）从理论上说，现货市场价格上涨的幅度无限，故看涨期权购买者的获利程度亦将无限。 6、（×）等额本息还款法每月摊还的本息是一样的，在期初还的本金较少，利息较多，在期末还的本金较多，利息较少。 7、（√） 8、（×）若折现率上升，债券票面利率低于折现率时，债券价格必然低于其面值。 9、（×）如果协方差是正值，表明资产A和资产B的收益有相互一致的变动趋向，即一种资产的收益高于预期收益，另一种资产的收益也高于预期收益。 10、（√）
三、单项选择题：
1、D 2、B 3、C 4、C 5、D 6、A 7、D 8、B 9、D 10、B 四、多项选择题：
1、BCD 2、ABC 3、CD 4、BCD 5、ABC 6、ABC 7、AB 8、BCD 9、BCD 10、ABD 五、简答题：
1、答：从储蓄资金的价值变化方面分析：储蓄存款受通货膨胀因素的影响较大。从流动性和变卖性方面分析：储蓄存款与现金面临的风险相等，属于各类理财产品中风险最低的一种。从赢利性方面分析：储蓄的收益来源主要是利息收入，而利息的高低受通货膨胀的影响非常大；当通胀高时，名义利率高；通胀低，名义利率低。从维护成本方面分析：许多国家已经开征了储蓄税，这无疑增加了储蓄的维护成本，从而增加了储蓄的收益风险。
2、答：在看涨期权中现货市场价格越来越远离协定价格情形下时间价值越来越小，因为一是随着现货市场价格的上升，现货市场价格进一步上涨的动能在减弱，实值期权实值部分扩大的阻力越来越大，同时看涨期权合约被买方执行的可能性越来越高，一旦被执行，时间价值消失；二是随着现货市场价格的下降，虚值期权虚值部分越来越大，成为实值期权的可能性越来越低，而被买方放弃执行的可能性越来越高。
3、答：充分利用税收优惠政策、缩小计税依据、选择合适的扣除时机、递延纳税时间。 4、答：资金的时间特性、整个组合时间配置的均衡性和流动性以及利率。
六、计算分析题：
1、P?10000?(1?5?5%)?8000（元）
2、张先生在4月23日前全额还款，则5月5日的对账单中的循环利息为零；若只偿还了最低还款额，则5月5日的对账单中的循环利息为17.4元： 1000元×0.05%×24天（3月30日——4月23日）＋（1000元－100元）×0.05%×12天（4月23日——5月5日）=17.4（元），其余未还清部分，在张先生全额缴清前，将继续按日万分之五的利率计息。 3、买卖双方的收益率为： (1)卖出者的收益率(持有期):
30)?99.25（元） 36090?97.5（元） 买入价格P0?100?(1?10%?360卖出价格P1?100?(1?9%?y?P1?P036599.25?97.5365??100%???100%?10.9% P0n97.56030)?99.25（元） 360(2)买入者的收益率（到期）： 买入价格P0?100?(1?9%?y?M?P0365100?99.25365??100%???100%?9.2% P0n99.2530(1?r0)?P0(1?50%)?10??7.14（元）
(1?r2)(1?30%)4、需补充保证金的临界价格为：
p?5、根据等额本金还款法，小王在第一个月、第二个月的还款额分别为：
6000006%?(600000?0)??5500（元） 240126000006%?(600000?2500)??5487.5（元） 第二个月：
24012第一个月：
6、按现行的养老金制度，李先生退休后每月可领到的养老金为：
基本养老金＝基础养老金＋个人账户养老金＋过渡性养老金＝退休前一年职工月平均工资×20%(缴费年限不满15年的按15%)＋个人账户本息和÷120＋指数化月平均缴费工资×1997年底前缴费年限×1.4%。=4000×15%+10000×8%×12×10÷120=1400元（指数化月平均缴费工资×1997年底前缴费年限×1.4%忽略不计） 7、股份公司股票的内在价值或理论价格为:
D1?D0?(1?g1)?0.5?(1?10%)?0.55（元） D2?D1?(1?g2)?0.55?(1?8%)?0.594（元）
D3?D2?(1?g3)?0.594?(1?5%)?0.6237（元）
V?D3D1D2 ??22(1?I)(1?I)(I?G)(1?I)?0.550.5940.6237 ??(1?8%)(1?8%)2(8%?5%)(1?8%)2?0.5093?0.5093?17.8241 ?18.8427（元）
8、各问题的解如下：
(1)E(rA)?0.07?0.4?0.03?0.6?0.046
E(rB)?0.04?0.4?0.02?0.6?0.028
E(rC)?0.06?0.4?0.01?0.6?0.03 E(rM)?0.05?0.4?0.02?0.6?0.032
2 ?A?(0.07?0.046)2?0.4?(0.03?0.046)2?0.6?0.0003842?B?(0.04?0.028)2?0.4?(0.02?0.028)2?0.6?0.000096
2?C?(0.06?0.03)2?0.4?(0.01?0.03)2?0.6?0.0006 2?M?(0.05?0.032)2?0.4?(0.02?0.032)2?0.6?0.000216
?A?0.000384?0.0195959 ?B?0.000096?0.0097979 ?C?0.0006?0.0244948 ?M?0.000216?0.0146969(2)C0v(rA,rB)?(0.07?0.046)(0.04?0.028)?0.4?(0.03?0.046)(0.02?0.028)?0.6
?0.000192
A、B之间的协方差计算结果为0.000192，大于零，两者在收益率上负相关，不可以进行资产组合，不具备套期保值效用。
2?B?Cov(rA,rB)0.000096?0.000192(3)wA?2???1 2?A??B?2Cov(rA,rB)0.000384?0.000096?2?0.000192wB?1?wA?1?(?1)?2 wA??100%
wB?200%
最小方差组合的资金组合权数A为-100%、B为200%。 最小方差组合的期望收益率与方差为：
E(rP)?0.046?(?100%)?0.028?200%?0.01
22222?P??AwA??BwB?2wAwBCov(rA,rB)
?0.000384?(?100%)2?0.000096?200%2?2?(?100%)?200%?0.0001920.000384?0.000384?0.000768 ?0
最小方差组合的期望收益率为1%、方差为零，该组合位于E(r)??2坐标系的纵轴上。 (4)E(rP)?0.046?0.5?0.028?0.5?0.037
2 ?P?0.52?0.000384?0.52?0.000096?2?0.5?0.5?0.000192?0.0002162 UP?E(rP)?0.005A?P?0.037?0.005?4?0.000216?0.0369957UP?3.69957%
组合的期望收益为0.037、方差为0.000216；效用为3.69957% (5)?A?Cov(rA,rM)2?M
Cov(rA,rM)?(0.07?0.046)(0.05?0.032)?0.4?(0.03?0.046)(0.02?0.032)?0.6
?0.000288
?A??B?C0v(rA,rM)2?M?0.000288 ?1.33333330.000216Cov(rB,rM)?2M
Cov(rB,rM)?(0.04?0.028)(0.05?0.032)?0.4?(0.02?0.028)(0.02?0.032)?0.6
?0.000144
?B?Cov(rB,rM)2?M?0.000144 ?0.66666660.000216?P??A?wA??B?wB?1.3333333?0.5?0.6666666?0.5?1
该组合的贝塔系数为1,等于市场组合的贝塔系数，该组合为中性资产组合，与市场指数在风
险收益上同幅度变动、同幅度涨跌。 (6)
Cov(rC,rM)?(0.06?0.03)(0.05?0.032)?0.4?(0.01?0.03)(0.02?0.032)?0.6?0.00036
?C?Cov(rC,rM)2?M?0.00036?1.6666667
0.000216 ?A?1.3333333 ?B?0.6666667?B﹤?A﹤?C
在沪深股市将继续向下调整的市况下，B的贝塔系数为0.6666667，其贝塔最小且小于1，作
为防御性资产为低风险品种，投资者持有B相对更为安全。
e(7)?A?rA?rA
?E(rA)??rf?E(rM)?rf??A? ??? ?0.046??0.06?(0.07?0.06)?1.3333333??0.02733333
?A﹤0
A处于证券市场线下方，被高估，应卖空。 9、构造免疫资产的过程为：
首先，计算两种债券的久期。1年期债券的久期D1?1年，3年期债券的久期为：
D3?88108?1??2??3?2.78年
1?0.1(1?0.1)2(1?0.1)3由于w1?w3?1，且w1D1?w3D3?2，把D1和D3的值代入，即可解出：
w1?0.4382，w3?0.5618
而100000元资金的现值为82645???100000?元，因此把82645×0.4382=36215元用2??(1?0.1)?于购买1年期债券，把82645×0.5618=46430元用来购买3年期债券，即可满足条件。 10、三种策略各自的利弊和投资策略排序如下：
(1)通过卖出看涨期权，张先生获得30000元的收入溢价。如果元月份张先生的股票价格低于或等于45元，他将拥有股票加上溢价收入。但最多他有450000元加30000元，因为如果股票价格高于45元，期权的买方将会实施期权（忽略短期内的利率变动）。支付的架构如下：
股票价格
低于45元
资产组合价值
10000×股票价格＋30000
高于45元 450000＋30000＝480000（元）
(2)以35元的执行价格购买股票的看跌期权，张先生将支付30000元以确保他的股票有一最低价值。这个最低价值是35×10000－30000＝320000（元）。这个策略的成本是他购买看跌期权的费用。支付结构如下：
股票价格 低于35元 高于35元
资产组合价值
350000－30000＝320000（元） 10000×股票价格－30000
资产组合价值 350000元 10000×股票价格
450000元
(3)双限期权的净成本为0，资产组合价值如下：
股票价格 低于35元
在35元～45元之间
高于45元
如果股票价格低于或等于35元，双限期权保住了本金。如果股票价格超过了45元，张先生的资产组合价值可以达到450000元。股票价格在这两者之间，它的资产价值就为股票价格乘以10000。最好的投资策略是C，因为这既满足了保住350000元的需要，又有机会得到450000元。而策略A可以不考虑，因为它让张先生承受的风险太大了。 因此，三个投资策略的选择排序应该为：C、B、A。