财务管理实训成果
P99 第4章
第1题：
某公司有A、B两个投资方案，各年现金流量如下图4-14所示，假设资本成本率为15%，两方案每年的现金流量不等，原始投资额均在基年一次投入100000元。试分析该公司应如何决策。
解：
A方案净现值的计算公式为“=B6+B4”(或者是“=NPV(G2,C4:G4)+B4”)
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B方案净现值的计算公式为“=C6+B5”（或者是“=NPV(G2,C5:G5)+B5”）
由上表计算可知，A方案的净现值小于B方案，A方案现值指数也小于B方案，所以，应选择B方案。
第2题：
某公司有三个固定投资方案。A方案所需的投资额为60万元，分两年平均投入；B、C两方案一次性投入资金，金额分别为50万元和40万元；固定资产使用年限为：A方案、B方案和C方案均为5年；A方案期末无残值，B方案和C方案期末残值分别为2.5万元和2万元。假设该公司资本成本率为15%，按直线法计提折旧，A、B和C三个方案各年的净利和现金流量见图4-15。问这三种投资方案哪个最佳？并假定出售残值上缴33%的所得税。
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解：
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由上表计算可知，A方案的净现值流量最大，所以应选择A方案。
第3题：
以第1题的资料运用现值指数法分析A、B两方案。
解：
由上表计算可知，A方案的现值指数为0.21 B方案的现值指数为0.42
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第4题：
以第2题所给资料，采用内含报酬率法选出A、B、C三方案中的最佳方案。 解：
A方案，当年利率为20%时，
净现值=NPV(A15,$E$4:$E$8)/(1+A15) －$B$3－PV(A15,1,,-300000)=10094元 当年利率为21%时，
净现值= NPV(A16,$E$4:$E$8)/(1+A16) －$B$3－PV(A16,1,,-300000)=－3721元 所以，A方案内含报酬率=20%+10094÷(10094+3721)×(21%-20%)=20.73% B方案，当年利率为21%时，
净现值= NPV(A16,$I$3:$I$7)+PV(A16,5,,-25000*(1-33%))－$F$3=7522元 当年利率为22%时，
净现值=NPV(A17,$I$3:$I$7)+PV(A17,5,,-25000*(1-33%))－$F$3=－3864元 所以，B方案内含报酬率=21%+7522÷（7522+3864）×（22%-21%）=21.66% C方案，因为各期现金流入量为年金形式，所以内含报酬率可通过年金现值表示确定,则：（P/A,i,5）=400000/136000=2.9412
通过查年金现值系数表可知，当i=20%,（P/A,i,5）=2.9906 当i=21%，（P/A,i,5）=2.9260
所以，C方案的内含报酬率=20%+﹛（2.9906-2.9412）/(2.9906-2.9260)﹜×(21%-20%)=20.76%
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