6、错【答案解析】 普通年金是指总第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项。
7、错【答案解析】 递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值＝年金×（F/A,i,n），其中n表示等额收付的次数（年金的个数），显然其大小与递延期m无关。
8、对【答案解析】 本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得1000元，所以折现率应当使用半年的收益率即5%，所以投资额＝1000/5%＝20000（元）。
9、对【答案解析】 在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间完全可以不是一年。所以本题的说法正确。
10、 错【答案解析】 (P/A,3%,6）＝[1－（P/F,3%,6）]/3%，（P/F,3%,6）＝1/（F/P,3%,6），所以（P/A,3%,6）＝[1－1/（F/P,3%,6）]/3%＝5.4183。
11、 错【答案解析】 注意本年是每半年计息一次的情况，所以在计算终值时使用的折现率应是3%，期数应是半年的个数6，即复利终值＝5000×（F/P,3%,6）＝5970.5（元）。 12、对【答案解析】 当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。
13、 错【答案解析】 方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案的风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。
14、错【答案解析】 应该把“该资产所含的风险与市场组合的风险一致”改为“该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致”。
15、 错【答案解析】 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而无法最终消除的风险被称为系统风险。 四、计算分析题
1、本题题中2008、2009、2010、2011年每年年初存入5000元，求在2011年年初的终值，本题是普通年金求终值的问题，所以，2011年1月1日的余额＝5000×（F/A,10%,4）＝5000×4.6410＝23205（元）
2、 A方案现值＝200×[（P/A，10%，5-1）+1]＝200×4.1699＝833.98（万元）
B方案现值＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）＝300×3.7908×0.6209＝706.11（万元）
因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。
3、 （1）甲项目收益率的期望值＝0.2×20%＋0.6×10%＋0.2×5%＝11% 乙项目收益率的期望值＝0.2×30%＋0.6×10%＋0.2×（－10%）＝10% （2）甲项目收益率的标准离差
6
＝[（20%－11%）×0.2＋（10%－11%）×0.6＋（5%－11%）×0.2]＝4.90% 乙项目收益率的标准离差
2221/2
＝[（30%－10%）×0.2＋（10%－10%）×0.6＋（－10%－10%）×0.2]＝12.65%
（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小
甲项目的标准离差率＝4.90%/11%×100%＝44.55% 乙项目的标准离差率＝12.65%/10%×100%＝126.5%
因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。 （4）风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝10%×44.55%＝4.46%
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学习情境二 筹资管理
一、单项选择题
1.采用销售百分比法预测资金需要量时，下列视为非敏感项目是（ ）。
A.应付费用 B.存货 C.应收账款 D.公司债券 2.下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（ ）。
A.发行股票 B.发行债券 C.商业信用 D.融资租赁 3.下列项目中属于筹资费用的是（ ）。
A.借款利息 B.股票发行费 C.向投资人分配股利 D.债权利息 4.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。
A.长期借款成本 B.债券成本 C.留存收益成本 D.普通股成本 5.在企业经营中，由于（ ）的存在而具有财务杠杆作用。
A. 固定财务费用 B.固定经营成本 C.变动成本 D.所有者权益 6.在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，企业所冒的财务风险（ ）。 A.越大 B.不变 C.越小 D.逐年下降 7.某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.2，则该公司销售额每增加1倍，就会引起每股收益增长（ ）倍。
A.0.8 B.1.2 C.2 D.2.4
8.某企业本期财务杠杆系数为2 ，本期息税前利润为1000万元，则本期实际利息费用为（ ）万元。
A.500 B.1000 C.1500 D.2000 9.按照对成本习性可将成本可以划分为（ ）。
A.直接成本和间接成本 B.变动成本和固定成本 C.制造成本和非制造成本 D.产品成本和期间成本 10.丧失现金折扣机会成本的大小与（ ）。
A.与折扣百分比大小呈反方向变化 B.与折扣期的长短呈同方向变化
C.与信用期的长短呈同向变化 D.与折扣百分比大小和信用期长短均呈同向变化 11.下列表达式中（ ）是错误的。
A.EBIT=边际贡献-固定成本 B.EBIT=销售量×单位边际贡献-固定成本 C.EBIT=边际贡献+固定成本 D.EBIT=销售收入－变动成本－固定成本 12.下列属于变动成本的是（ ）。
A.保险费 B.办公费 C.管理人员工资 D.直接人工 13.下列各项中不影响经营杠杆系数的是（ ）。
A.产品销售价格 B.利息费用 C. 固定成本总额 D.单位变动成本 14.如果用认股权证购买普通股，则股票的购买价格一般（ ）。
7
A.高于普通市价 B.低于普通股市价 C.等于普通股市价 D.等于普通股价值 15.最佳资本结构是企业在一定条件下的（ ）。 A.企业价值最大的资本结构
B.加权平均资本成本最低的目标资本结构
C.加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构 D.企业目标资本结构
二、多项选择题
1.企业利用国家财政资金的方式主要有（ ）。
A.吸收直接投资 B.发行股票 C.发行债券 D.发行短期融资券 2.下列各项会使财务风险加大的情况有（ ）。
A.发行普通股 B.发行债券 C.融资租赁 D.向银行借款 3.对企业而言，发行股票筹资的优点是（ ）。
A.提高公司信誉 B.降低财务风险 C.降低企业资本成本 D.使用不受限制 4.融资租赁的租金包括（ ）。
A.设备价款 B.利息 C.租赁手续费 D.使用中的维护保养费 5.影响经营杠杆系数的因素有（ ）。
A.产品销售数量 B.产品销售价格 C.单位变动成本 D.固定成本总额
三、判断题
1.留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资本成本。（ ） 2.如果企业无固定财务费用，则财务杠杆系数为1。（ ） 3.一般地，企业筹集的资金越多，资金的边际资本成本越小。（ ） 4.资本成本是企业为筹集资本而付出的全部代价。（ ） 5.一般来说，财务杠杆系数越大，则财务风险也就越大。（ ） 6.在一定的固定成本总额范围内，销售额越多，经营杠杆系数越小。（ ） 7.约束性固定成本是企业维持一定的业务量所必需负担的最低成本，要想降低约束性固定成本，只能从合理利用生产经营能力入手。（ ）
8.尽管融资租赁比借款购置设备更迅速、更灵活，但租金也比借款利息高的多。（ ） 9.财务杠杆系数为2的意义是，当息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将增长2倍。（ ）
10.最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（ ）
11.发行股票筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应优先考虑发行股票。（ ）
12.个别资本成本一定的情况下，综合资本成本取决于资金总额。（ ）
13.相对发行债券筹资而言，银行借款筹资具有资本成本低，筹资风险小，能够产生财务杠杆效应等优点。（ ）
14.一般而言，拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资。（ ） 15.我国《公司法》规定，累计债券余额不能超过公司净资产的40%。（ ） 四、计算分析题
1.某企业基期资产负债表如下表所示，基期销售收入为600万元，销售净利率为8%，股利分配率为80%。计划期预计销售收入将增长10%，基期固定资产仍可以满足销售增长的需要，即销售增长无需追加固定资产投资，流动资产、应付账款、应付费用随销售增长而增
8
长，其他负债和所有者权益保持不变。假设计划期销售净利率和股利分配率仍保持基期水平，试用销售百分比法预测计划期企业外部筹资需求。
资产负债表（简） 单位：万元
资 产 现金 应收账款 存货 固定资产 无形资产 合 计
2.某企业拟筹资200万元，其中，向银行借款50万，年利率5%；溢价发行公司债券50万元，债券面值40万元，年利率6%，发行费用为发行总额的0.2%；发行普通股25万股，每股面值1元，每股发行价格4元，预计下一年股利为每股0.5元，今后将每年固定增长5%，发行费为筹资总额的2%。该企业所得税率为25%要求：（1）计算每种筹资方式的资本成本；（2）计算加权平均资本成本。
3.某公司生产系列羊毛衫，平均每件价格100元，单位变动成本60元/件，固定成本60万元，要求：
（1）当销售量为2万件、3万件和4万件时，公司的息税前利润为多少？（2）计算上述三种情况下的经营杠杆系数。（3）分析当销售量增加时，经营杠杆系数的变化及企业经营风险。
4.某公司2008年销售产品10万件，单价60元，单位变动成本30元，固定成本总额200万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税税率25％。要求：（1）计算2008年边际贡献；（2）计算2008年息税前利润总额；（4）计算经营杠杆系数；（5）计算财务杠杆系数；（6）计算总杠杆系数。
5.某公司现有普通股100万股，股本总额1000万元，公司债券600万元，年利率为10%。公司拟扩大筹资规模再追加筹资750万元，现有两个备选方案可供选择：一是增发普通股50万股，每股价格为15元；一是平价发行公司债券750万元，债券年利率为12%，企业所得税率25%。要求：
（1）计算两种筹资方式的每股收益无差别点；（2）如果该公司预期息税前利润为300万元，对两筹资方案作出择优决策。 （一）单项选择题 参考答案： 1.D 2.C 3.B 4.C 14.B 5.B 15.C 6.A 7.D 8.A 9.B 10.B 11.C 12.D 13.B （二）多项选择题 参考答案： 1.AB （三）判断题 参考答案： 1. × 11.×
金 额 90 90 120 210 90 600 负债和所有者权益 短期借款 应付账款 应付费用 长期借款 所有者权益 合 计 金 额 66 66 84 144 240 600 2.BCD 3.AB 4.ABC 5.ABCD 2. √ 12.× 3.× 13.× 4.× 14.√ 5.√ 15.√ 9
6.√ 7.√ 8.√ 9.√ 10. ×
（四）计算题 参考答案：
1．外部融资需求 =
90?90?12066?84?60??60?600(1?10%)?8%?(1?80%)?4.44（万元）
6006002．（1）银行借款资本成本=5%×（1-25%）=3.75% 债券资本成本=
40?6%?(1?25%)?100%=3.61%
50?(1?2%)普通股成本=
0.5?5%≈17.76%
4?(1?2%)（2）加权平均资本成本=3.75%×25%+3.528%×25%+17.76%×50%≈10.70% 3.（1）EBIT=（100-60）×2-60=20（万元） EBIT=（100-60）×3-60=60（万元） EBIT=（100-60）×4-60=100（万元）
（2）DOL=80/20=4 DOL=120/60=2 DOL=160/100=1.6
（3）由以上计算可知，在其他条件不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越小，企业经营风险也越小。 4．（1）TCM=（60-30）×10=300（万元） （2）EBIT=300-200=100（万元） （3）DOL=300/100=3
（4）DFL=100/[100-60×12%-10/（1-25%）]=1.26 （5）DCL=3×1.26=3.78 5．EBIT=
600?10%?100?(600?10%?750?12%)?150=330（万元）
100?150当息税前利润为300万元时，小于每股收益无差别点息税前利润，所以，应选择发行普通股筹资。
学习情境三 投资管理
一、单项选择题
1．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ ）。
A．建设期 B．生产经营期
C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期
2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ ）万元。
A．8 B．25 C．33 D．43
3．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为（ ）。
A．26 800元 B．30 000元 C．50 000元 D．40 000元 4．计算一个投资项目的回收期，应该考虑下列哪个因素（ ）。
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