（3）如果平均仅使用总承诺限额的20％，成本率将会发生什么变化？ 2.某公司从银行借款30万元，期限1年，名义利率10％，按照贴现法付息，公司该项贷款的实际利率是多少？
3.某公司拟采购一批材料，供应商规定的付款条件如下：“2/10，1/20，N/30”，每年按360天计算。
（1）假设银行短期贷款利率为15％，计算放弃现金折扣的成本，并确定对公司最有利的付款日期。
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40％，确定对该公司最有利的付款日期。
4.某公司因生产经营需要，通过银行举债筹资600万元，银行要求贷款的20％作为补偿性余额，假设贷款年利率（名义利率）为10％，借款期限为1年。 要求：
（1）计算公司贷款的实际利率 （2）计算公司应贷款的数额。
5.某公司拟采购一批电子耗材，全部价款为10 000元，信用期限为90天。为及时回笼现金，供应商报价如下：
（1）立即付款，价格为9 500元。 （2）30天内付款，价格为9 650元。
（3）31至60天内付款，价格为9 870元。 （4）61至90天内付款，价格为10 000元。
假设银行短期贷款利率为10％，每年按360天计算。 要求：计算放弃现金折扣的资金成本率（机会成本），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
6.某企业拟发行5年期公司债券，每份债券面值50万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时名义市场利率为8%，其发行价格为多少？
7.GO公司由于业务需要，采用融资租赁方式于2004年1月1日从某一租赁公司租入一台机器设备，设备价款为300万元，租赁期6年，期满后设备归企业所有，租赁费率为10％。
（1）如果租赁协议规定租金于每年末等额支付，则每年末应支付的租金为多少？
（2）如果租赁协议规定租金于每年初等额支付，则每年初应支付的租金为多少？
第9章 资本结构 ◇拓展练习 ? 单项选择题
1.A公司拟增发新的普通股，发行价格为5元/股，该公司上年支付股利为0.4元。预计股利每年增长2%，所得税率为33%，则该普通股的资本成本率为（ ）。 A. 18.5% B. 10.16% C.19.91% D.15.6%
2.某企业本期财务杠杆系数为3，本期息税前利润为600万元，则本期实际利息费用为（ ）
A.100万元 B.275万元 C.400万元 D.550万元 3.通过企业资金结构的调整，可以（ ）。
A.降低经营风险 B.影响财务风险 C.提高经营风险 D.不影响财务风险
4.某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业（ ）。
A.只有经营风险 B.只有财务风险 C.既有经营风险又有财务风险 D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相抵消
5.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（ ）。
A.长期借款成本 B.债券成本 C.保留盈余成本 D.普通股成本 6.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（ ）。 A.2.4 B.3 C.6 D.8
7.某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.6，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（ ）。
A.2.6 B.5 C.9 D. 3.2
8.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。应采用的计算基础是（ ）。
A.目标市场价值 B.目前的市场价值 C.目前的账面价值 D.预计的账面价值 9.既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（ ）。
A.发行优先股 B.发行债券 C.发行普通股 D.使用内部留存 10.公司增加10元/股的普通股，本年发放股利为每股0.5元。已知同类股票的预计收益率为10%,则维持此股价需要的鼓励年增长率为（ ）。 A.4.76% B.14.07% C.3.52% D.11.02% 11.财务杠杆效应是指（ ）。
A.提高债务比例导致的所得税降低 B.利用现金折扣获取的利益 C.利用债务筹资给企业带来的额外收益 D.降低债务比例所节约的利息费用
12.A企业本期息税前利润为1000万元，本期实际利息为200万元，该企业的财务杠杆系数为（ ）。
A.4.42 B.1.3 C.5.51 D.1.25
13.根据风险收益对等观念。一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次是（ ）。
A.普通股、银行借款、企业债券 B.银行借款、企业债券、普通股 C.银行借款、普通股、企业债券 D.企业债券、普通股、银行借款 14.某企业本期财务杠系数为3，本期息税前利润为600万元，则本期实际利息费用为（ ）。
A.550万元 B.400万元 C.630万元 D.300万元
15.某企业经批准评价发行优先股股票，筹资费率和股息年利率分别为5%和8%，则优先股成本为（ ）。
A. 8.42% B. 3.26% C.5.58% D.11.72%
16.只要企业存在固定成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必（ ）。
A、恒大于1 B、与销售量成正比 C、与固定成本成反比 D、与风险成反比
17.假设企业按10%的年利率取得贷款180000元，要求在3年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为（ ）元。
A.72376.36 B.54380.66 C.78000 D.74475.27 18.某公司拟发行3年期定期付息一次还本债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为（ ）元。
A.99.12 B.100.02 C.104.94 D.102.14 19.在计算资本成本时，不需要考虑筹资费用影响的是（ ）。 A. 长期借款成本 B. 长期债券成本 C. 普通股成本 D. 留存收益成本
20.在计算资金成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（ ）。 A. 普通股 B. 优先股 C.银行借款 D.留存收益 21.一般来讲，以下四项中（ ）最低。
A. 长期借款成本 B. 优先股成本 C.债券成本 D.普通股成本 22.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%，该公司年末留存50万元未分配利润用做发展之需，则该笔留存收益的成本为（ ）。
A. 14.74% B. 19.7% C. 19% D. 20.47%
? 多项选择题
1.加权平均资本成本的权数，可有以下几种选择（ ）
A.票面价值 B.账面价值 C.市场价值 D.清算价值 E.目标价值 2.融资决策中的总杠杆具有如下性质（ ）
A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大 E.总杠杆系数越大，企业财务风险越大 3.企业降低经营风险的一般途径有（ ）
A.增加销售量 B.增加自由资本 C.降低变动成本 D.增加固定成本比例
E.提高产品售价
4.公司债券筹资与普通股筹资相比较（ ）
A.普通股筹资的风险相对较高 B.公司债券筹资的资本成相对较低 C.普通股筹资不可以利用财务杠杆的作用
D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付
5.保留盈余的资本成本，正确的说法是（ ）
A.它不存在成本问题 B.其成本是一种机会成本 C.它的成本计算不考虑筹资费用
D.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率 E.在企业实务中一般不予考虑
6.在个别资本成本中须考虑抵税因素的是（ ）
A.债券成本 B.银行借款成本 C. 普通股成本 D.留存收益成本 7.企业债务成本过高时，可以采用以下方式调整其资金结构（ ）
A.以公积金转增资本 B.利用税后留存归还债务，以降低债务比重
C.提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金 D.将可转换债券转换为普通股
8.最佳资本结构的判断标准是（ ）
A.资本规模最大 B.筹资风险最小 C.企业价值最大 D.加权平均资本成本最低
9.确定企业资本结构时（ ）
A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金 B.所得税率越高，举债利益越明显
C.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资 D.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债 ? 判断题
1.“财务费用”账户的发生额可以大体上反应企业资本成本的实际数额。（ ） 2.若某种证券的流动性差或者市场价格流动大，对筹资者来说都要支付相当大的筹资代价。（ ）
3.资本成本计算的正确与否，通常会影响企业的筹资决策，不会影响投资决策。（ ）
4.一般情况下，公司通过发放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，资本成本不变。（ ）
5.每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构。（ ）
6.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上。（ ）
7.在计算综合资本成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。（ ）
8.经营杠杆并不是经营风险，而只是放大了经营风险。（ ） 9.当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的经营利润率为零。（ ） 10.最佳资本结构是企业筹资能力最强，财务风险最小的资本结构。（ ） 11.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比举债的成本低。（ ） 12.从某种意义上讲，一项资产或新项目是没有财务风险，只有企业自身才有财务风险。（ ）
13.在经营杠杆系数一定的条件下，权益乘数与总杠杆系数成反比。（ ）
? 计算分析题
1.某公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费率为5%，所得税率为33%，计算该债券的资金成本。
2.设某股份制企业拟扩建一条生产线，预计投资额为200万元，建成投产后每年可新增利润20万元。该企业筹措200万元资金有两个方案：一是发行长期债券100万元，年利率8%，筹资费率2%，所得税率33%；另发行普通股100万元，每股票面额100元，市价120元，每股股息10元，年增长率5%，筹资费率5%。二是发行普通股200万元，其有关资料均与方案一发行普通股相同。要求计算两种方案的资金成本率，并进行该项目的筹资效益分析。
3.某公司拟筹资2500万元，其中：发行债券1000万元，筹资费率为2%，票面利率为10%；发行优先股500万元，筹资费率为3%，股利率为7%；发行普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预计股利率为10%，以后各年增长4%。已知所得税率为33%，试计算该筹资方案的综合资金成本。
4．ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本。有关信息如下：
( l)公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8.93％。
(2)公司债券面值为 1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4％；
(3)公司普通股面值为 l元，当前每股市价为5．5元，本年派发现金股利0．35元，预计股利增长率维持7％； (4)公司当前(本年)的资本结构为：
银行借款为150万元；长期债券为650万元；普通股股本为400万元；留存盈余为869.4万元
(5)公司所得税率为40％；公司普通股的β值为1.1；
(6)当前国债的收益率为5.5％，市场上投资组合的平均收益率为13.5％。 要求：
(l)计算银行借款的税后资本成本。 (2)计算债券的税后成本。
(3)分别使用股票股利折现模型和资本资产订价模型估计股票资本成本，并计算两种结果的平均值作为股票成本。
(4)如果明年不改变资金结构，计算其加权平均的资金成本。
5.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，融资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。
要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。
6.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。 要求：
（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2005年该企业的息税前利润。 （3）计算2006年的经营杠杆系数。
（4）计算2006年的息税前利润增长率。
（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。