《企业风险管理》作业一
姓名： 学号： 得分：
一、选择题（共20个小题，每题1分，共20分）
1. 目前巴塞尔委员会对操作风险的定义不包括 。
A. 人员风险 B. 声誉风险 C. 程序风险 D. 系统风险 2. 医生在手术前要求病人家属签字同意的行为属于 。
A. 规避风险 B. 转移风险 C. 降低风险 D. 保留风险 3. 指导和监督其他职能部门开展全面风险管理工作，完成跨部门的重大决策风险评估报告、重大风险解决方案，并负责对方案实施加以监督，属于 。 A. 风险经理的基本任务 B. 总经理的基本任务 C. 股东的基本任务
D. 董事会的基本任务
4. 若置信区间是95%，投资组合的VaR值是1000万，下列解释中合理的是 。 A. 在接下来100天中，可以预期该投资组合至多有5天的损失超过1000万 B. 在接下来100天中，可以预期该投资组合至少有5天的损失超过1000万 C. 在接下来100天中，可以预期该投资组合至多有95天的损失超过1000万 D. 在接下来100天中，可以预期该投资组合至少有95天的损失超过1000万
5. 7月1日，一位投资者卖出两份小麦期货，每份期货规模为100吨小麦。初始保证金为每份合约$3000，维持保证金为每份合约$1500。7月1日，期货价格为$173/吨，7月2日，价格上涨为$179.75，则该投资者在7月2日的保证金账户余额为 。 A. $1350 B. $2300 C. $4650 D. $7350 6. XYZ公司计划6个月后发行10年期的债券，为了对冲6个月后利率上升的风险，公司主管决定进行一项互换交易，他将选择的互换是 。
A. 支付固定利息并收入LIBOR B. 支付LIBOR并收入固定利息 C. 支付固定利息并收入固定利息 D. 支付LIBOR并收入LIBOR 7. 考虑一个FRA（3×6），假定FRA的买方同意名义本金$2500万、合约利率为4.87%。如果结算利率为4.37%，则买方支付的结算金额为 。（假设1月按30/360折算至年） A. -$31250 B. -$30912 C. +$31250 D. +$31912 8. 基础资产处于何种状态时，信用关联票据的购买者获得最大收益。 （ ） A. 信用小幅降级 B. 信用大幅降级 C. 信用等级不变 D. 发生违约 9. 在资产证券化过程中，建立一个独立的特殊目的机构SPV的主要目的： （ ） A. 为了发行证券 B. 为了真正实现权益资产与原始权益人的破产隔离 C. 为了购买权益资产 D. 为了保证投资者本息的按期支付 10. 银行和交易对手签订并执行信用远期协议，若到期时指定证券的收益率和无风险收益率之间的利差小于约定的信用价差，则交易方 （ ） A. 获得盈利 B. 承受一定损失 C. 不受影响 D. 以上均不对
第 1 页 共 14 页
11. 在下述关于债券信用等级变化的陈述中，哪一个是最正确的？ （ ） A. 信用评级下降可能导致股票价格的下降和债券价格的下降 B. 信用评级下降可能导致股票价格的下降和债券价格的上升 C. 信用评级上升可能导致股票价格的上升和债券价格的下降 D. 信用评级上升可能导致股票价格的下降和债券价格的上升
12. 下列各种信用风险暴露的管理措施中，对于降低金融机构的衍生品交易的信用风险暴露的作用最小的是 （ ） A. 逐日的盯市交易 B. 与对手的净额结算协议 C. 抵押和其他增加信用额度的措施 D. 提前终止协议
13. 某金融机构与单一对手的场外交易多种衍生品组合，目前的盯市净值是20M美元，盯市总值是80M美元（所有合约正值的总和减去合约负值总和），假定没有与对手签订净额结算协议，则目前该金融机构面临的交易对手的信用风险暴露是 （ ） A. 小于等于10M美元 B. 大于10M美元但小于等于40M美元 C. 大于40M美元但小于60M美元 D. 大于60M美元
14. 信用违约互换（CDS）的购买者从违约事件中最多能获得 （ ） A. 利息和最初约定的本金 B. 该金融工具的面值 C. 该金融工具的溢价 D. 最初约定支付的85%
15. 利率互换的信用风险在何时最大？ （ ） A. 互换合约建立时 B. 互换合约中期
C. 互换合约后期 D. 最后一笔现金流交换之前
16. 对比高流动性资产和低流动性资产，其中最有可能不正确的选项是： （ ） A. 对于高流动性资产来说，可能可以进行大量的交易而不对价格产生影响 B. 低流动性资产的买卖价差较大
C. 因为交易频繁（换手率高），所以高流动性资产的价格波动性高 D. 低流动性资产的交易量比高流行性资产的交易量小
17. 买卖价差的升高会对流动性调整VaR（LVaR）产生怎样的影响？ （ ） A. 使LVaR减小 B. 使LVaR增加 C. 既可能使LVaR增加，也可能使LVaR减小 D. 对LVaR没有影响
18. 下列情况或事件中，哪一项可以被认为是由操作风险引起的？ （ ） A. 由于股票市场的下滑，一家银行报告了股票投资组合的损失 B. 因客户控诉银行存在不正当的销售行为使该银行陷入一起重大诉讼案中 C. 银行报告了利率上升带来的15亿美元的损失
D. 由于日元相对美元发生贬值，一位美国投资者遭受了损失
19. 从操作风险的视角来看，不会危及公司未来存亡的风险是： （ ） A. 低可能性—高严重性风险 B. 与交易实务有关的风险 C. 与内部欺诈有关的风险 D. 高可能性—低严重性风险
20. 对于以下的哪类操作风险，我们应该采取损失预防或损失控制的措施？ （ ） A. 低可能性—低严重性风险 B. 低可能性—高严重性风险 C. 高可能性—低严重性风险 D. 高可能性—高严重性风险
第 2 页 共 14 页
二、计算题（共6个小题，共40分）
1. 某个面值为100美元，息票率为8%，半年付息一次的4年期债券，且该债券到期年收益率（Yield）为10%。问：
（1）计算该债券的久期、修正久期和凸度；
（2）验证当收益率增加10个基点（Basis Point）时，运用久期关系式预测债券价格的正确性。（10分）
解：（1）计算过程如下表所示：
期限 现金流收益率（y） 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% - CFt 权重期限 ×权重 t(1+t) /(1+y) 1.8141 5.4422 10.8844 18.1406 27.2109 38.0952 50.7937 65.3061 - 2（半年） （CFt） 1 2 3 4 5 6 7 8 总计 4 4 4 4 4 4 4 104 132 t/(1+y) （Wt） t(1+t)/(1+y)2 ×Wt 0.0738 0.2112 0.4016 0.6385 0.9116 1.2152 1.5441 49.1494 54.1455 3.8095 0.0407 0.0407 3.6281 0.0388 0.0776 3.4554 0.0369 0.1108 3.2908 0.0352 0.1407 3.1341 0.0335 0.1675 2.9849 0.0319 0.1915 2.8427 0.0304 0.2127 70.3913 0.7526 6.0204 93.5368 1.0000 6.9620 久期（D） 修正久期（Dmod） 凸度（C） 6.9620÷2 = 3.4810 3.4810÷（1+0.1/2）= 3.3152 54.1455÷22 = 13.5364 （2）依据修正久期关系式：
?P0??P0?Dmod??y??93.5368?3.3152?0.001??0.3101 依据债券定价公式，有：
7P0???t?14?1?0.0505?t?104?1?0.0505?8?93.2273?P0?P0??P0?93.2273?93.5368??0.3095
可见，运用久期关系式能够比较准确地预测债券价格。
第 3 页 共 14 页
2. 已知某10年期的企业债券，修正久期为8.5，凸度为60，如果该债券的收益率上升10个基点，则对债券价格产生的影响是多少？（6分）
解：
dP0P0??Dmoddy?12C?dy???8.5?0.001??212?60??0.001?2??0.847%
答：债券价格将会降低0.847%。
3. 某交易组合每天的价值变化服从正态分布，分布的期望值为0，标准差为400美元。求：（1）一天展望期的97.5%VaR为多少？（2）5天展望期的99%VaR为多少？（6分）
解：（1）根据已知条件，得：
VaR???N?1?X??400?N?1?0.975??400?1.96?784
（2）n期VaR?n?1期VaR
一天展望期的99%VaR：??N?1?X??400?N?1?0.99??400?2.33?932
5天VaR?5?932?2084.02
答：一天展望期的97.5%VaR为$784，而5天展望期的99%VaR为$2084.02。
4. 根据下表中穆迪公司统计的平均累积违约率（%）（1920~2002年），计算B级公司6年的平均违约概率。（6分）
解：对于B级的公司，Q?6??27.12%，因此，6年的平均违约概率d满足：
1?ed?6???16?d?6??6
?0.2712
ln?1?0.2712??5.27%答：B级公司6年的平均违约概率为每年5.27%。
第 4 页 共 14 页
5. 某企业2年期债券的收益率与类似的无风险债券的收益率的溢价为30个基点，债券回收率为40%，请估计2年内每年的平均违约概率是多少？如果该企业5年期债券的溢价为50个基点，请估算第3~5年的平均违约概率为多少？（6分）
解：5年内的平均违约概率：h1?2年内的平均违约概率：h2?s11?Rs21?R?0.0051?0.40.0031?0.4?0.00833
??0.005
若3~5年内的平均违约概率为h3，那么满足：3h3?2h2?5h1 得到：h3?0.010 56答：2年内、3~5年内每年的平均违约概率分别是0.005和0.01056。
6. 如果某三年期债券的累积违约率为4.45%，已知第一年和第二年的边际违约率分别是0.5%和1.1%，试计算出第三年的边际违约率是多少？（说明：T年的边际违约率，即初始时刻t特定评级的债券发行人在T年中违约的数量占截止T年年初未违约债券发行人数量的百分比。）（6分）
解：如下图所示，3年末的累积违约概率Q?3?满足：
Q?3??d1??1?d1?d2??1?d1??1?d2?d3??Q?3??d1??1?d1?d2???d3??1?d1??1?d2?
??4.45%?0.5%??1?0.5%?1.1%??d3? ?1?0.5%??1?1.1%??2.9%Q?1??d1Q?2??d1??1?d1?d2Q?3??d1??1?d1?d2??1?d1??1?d2?d3
答：第三年的边际违约率是2.9%。
第 5 页 共 14 页