可见，两种理论的结论是一样的。
20、假设货币供给不变，如果下一年物价水平下降，并在之后固定下来，利率在接下来的两年会发生怎样的变化？（提示：从价格效应和通货膨胀预期效应入手）
答：一方面，物价水平效应的影响在第一年末达到最大，由于物价水平不再进一步下降，在物价水平效应的影响下，利率也不会进一步下降。另一方面，第二年的预期通货膨胀率为零，因而，预期通货膨胀效应也将为零。由于导致低利率的影响因素消失了，在第二年中，利率会在第一年末的低水平上有所上升。
21、在穆迪公司Baa级公司债券与C级公司债券中，哪种利率的风险溢价更高？为什么？ 答：C级公司债券的风险溢价更高，因为其违约风险更大，导致其市场需求减少，利率会比Baa级债券高。
22、为什么美国国库券利率低于大额可转让定期存单的利率？
答：与大额可转让存单相比，美国国债的违约风险小，流动性大，因而对国债的需求较大，国债利率较低。
23、公司债券的风险溢价通常是逆经济周期的。也就是说，经济周期扩张时降低，而经济周期衰退时上升。为什么会这样？
答：在商业周期的扩张阶段，破产的公司比较少，公司债券的违约风险比较小，这使公司债券的风险溢价下降。类似的，在商业周期的萧条阶段，破产的公司会相对较多，公司债券的违约风险增加，风险溢价也相应上升。由此可见，公司债券的风险溢价是反经济周期的，在经济周期的扩张阶段下降，在经济周期的上升阶段上升。
24、假定预期理论是正确的期限结构理论，根据下列未来5年的1年期利率。计算1~5年期限结构中的利率，并绘制得出收益率曲线。 （a）5%，7%，7%，7%，7%， （b）5%，4%，4%，4%，4%，
如果相对于长期债券，投资者更加偏好短期债券，那么收益率曲线会发生怎样的变化？ 答：（a）根据期限结构的预期理论计算如下： 1年期债券的利率 2年期债券的利率 3年期债券的利率 4年期债券的利率 5年期债券的利率
收益率曲线的图自己画吧（横轴是期限，纵轴是利率） （b）方法同上
如果人们更偏好短期债券，则（a）中向上倾斜的收益率曲线会更陡峭，因为此时长期债券的风险溢价为正值。假如长期债券的风险溢价为正值，则（b）中向下倾斜的收益率曲线将不会太陡峭，甚至可能稍向上倾斜。
25、假定预期理论是正确的期限结构理论，根据下列未来5年的1年期利率。计算1~5年期限结构中的利率，并绘制得出收益率曲线。 （a）5%，6%，7%，6%，5%， （b）5%，4%，3%，4%，5%，
如果相对于长期债券，投资者更加偏好短期债券，那么收益率曲线会发生怎样的变化？ 答：计算利率和上题一样，图自己画
如果人们更偏好短期债券，则此时长期债券的风险溢价为正值，那么，（a）中先向上倾斜后向下倾斜的收益率曲线更可能向上倾斜。（b）中先向下倾斜后向上倾斜的收益率曲线可能会向上倾斜。
26、如果收益率曲线如图6-9所示，那么市场对未来短期理利率走势的预期是怎样的？从收益率曲线中，可以看出市场对未来通货膨胀率的预期是怎么样的？（图自己在书上看吧） 答：根据流动性溢价理论，期限较短的收益率曲线比较平，表明短期利率在近期有望适当下降；而期限较长的收益率曲线较陡直，且向上倾斜，表明未来利率有望进一步上升。因为利率和通货膨胀预期同步运动，所以该收益率曲线表明：市场对通货膨胀的预期是在近期先下降后上升。
27、哪个基本的融资原则可以被应用于所有投资性资产的估值？
答：可以被应用于所有投资资产的估值的一个基本的融资原则是：任何投资的价值都可以通过计算该投资未来所带来的现金流量的现值来衡量。
28、确定投资者在股票中所能得到的现金流量。这些估计的现金流量的可靠性如何？比较预期股票现金流量与预期债券现金流量的可靠性。你认为哪种证券的波动性更大？ 答：股票的现金流量包括两个部分：定期支付的股利和未来的出售价格。由于公司的盈利时而增加，时而减少，股利是经常变化的。股票的未来售价更难以预测，因为它与未来支付的股利有着密切的关系。债券的现金流量同样包括两个部分：定期支付的利息和债券到期日的偿付。这两部分是在债券发行之日就已经确定的，只要公司不违约和破产，就不会变动。由于股票的现金流量具有更强的波动性，因此，股票价格的波动性更大。
29、某股票每年每股支付1美元股利，你预期1年后的出售价格为20美元，如果你的要求回报率为15%，计算该股票的价格。
答：根据单阶段估值模型，可得股票的现价计算公式为：
代入数据计算可得，该股票的价格为：1/(1+0.15)+20/(1+0.15)=$18.26(美元)
30、假定货币供给的增加会引起股票价格的上升，这是否意味着当你发现过去的一周货币供给急剧上升时，应当立刻购买股票？为什么？
答：不对，不应该购买股票，因为货币供给增加是公众广为周知的信息，已经体现在股票价格上面。如果根据货币供给信息进行投资，只能赚到股票的平均回报率。
31、如果公众预期某公司该季度每股损失达到5美元，而事实上却是4美元，但这依然是公司历史上的最大损失。当4美元损失的消息发布后，该股票价格会发生怎样的变化？ 答：该公司的股价会上升。因为根据有效市场理论，该公司的亏损被高估，则一旦此信息一公开，则理性的公众会及时利用这一信息修正自己的预期，增加对该公司的股票的需求，则该公司的股价会上升，最终使未被利用的盈利机会消失，使其股价真正反应了有关它的全部信息。
32、如果从《华尔街日报》上得知，华尔街的“精明分析师”预计股票价格会下降，我是否应当听取他们的建议，卖出所有股票呢？
答：不应该。因为这是一则公众都知道的信息，已经在股票价格上反映出来。由于对股票收益率的最优预测等于均衡收益率，所以出售股票无利可图。
33、哪类公司更可能运用贷款来融资，而非发行债券或股票？为什么？
答：小公司或不知名公司。因为普通投资者不了解这类公司的违约风险或未来收益的不确定性，由于信息不对称的存在，这类公司的债券或股票发行的难度极大或成本很高。而银行等金融中介有可能通过调查分析对这类公司的违约风险加以了解，缓解信息不对称问题，从而对其发放贷款，并要求一个合适的利率水平。银行也可以通过监督公司的经营，减缓道德风险问题，为贷款的回收提供保障。所以，这类小公司往往只能通过银行贷款的方式进行融资。 34、信息不对称的存在如何为政府对金融市场的监管提供理论基础？
答：由于信息不对称和免费搭车问题的存在，金融市场上的信息不足。因为，政府就有了通过管理金融市场增加信息的理论基础，以帮助投资者识别公司好坏，减轻逆向选择问题。政府也可以通过加强会计准则和对欺诈的惩罚来提高金融市场的运行效率，减少道德风险。 35、如果一人从第一国民银行提取1000美元现金，而另一人存入500美元现金，第一国民银行的准备金会发生怎样的变化？利用T账户来解释你的答案。 答：准备金减少500美元。第一国民银行的T型账户如下所示： 第一国民银行 资产 负债
准备金 -500美元 支票存款 -500美元
36、你的银行的资产负债表如下（十字架跟上面一样就好了，word画这个太烦了） 资产 负债
准备金 7500万美元 存款 50000万美元 贷款 52500万美元 银行资本 10000万美元
如果银行发生5000万美元的存款外流，假定法定存款准备金比率为10%，你通过什么方法来预防银行破产？
答：5000万美元存款外流意味着准备金减少了5000万美元，下降到2500万美元。由于它应当持有相当于45000万美元的10%的存款准备金，即4500万美元，银行需要再获得2000万美元的准备金。可以通过以下途径获得所需的准备金： （1） 收回或向其他银行出售2000万美元的贷款 （2） 向中央银行借入2000万美元的贴现贷款 （3） 向其他银行或公司借款2000万美元 （4） 出售价值2000万美元的债券
（5） 同时采用上述4种方法中的多种，进行组合
37、如果发生5000万美元的存款外流，银行愿意其最初的资产负债表如问题5（上题）所示，还是愿意有下列的资产负债表？为什么？ 资产 负债
准备金 10000万美元 存款 50000万美元 贷款 50000万美元 银行资本 10000万美元
答：在这一问题上，银行宁愿在资产负债表上体现出来，因为虽然存款外流5亿美元，但银行仍然拥有500万的超额准备金：5000万美元的准备金减4500万美元的法定准备金（即4.5亿美元存款的10%）。因此，银行不必进一步调整其资产负债表且存款外流并不增加任何成本。相反，在上题的资产负债中，该银行的准备金将减少2000万美元（2500万美元的准备金减4500万美元的法定准备金）。在这种情况下，当银行通过课文介绍的方式筹集必要的准备金时其费用将增加。
38、如果一家银行发现由于资本规模过大，导致股权回报率过低，此时它可以采取什么措施来提高股权回报率？
答：在保持资产不变时，该行可以通过支付更多的红利或者回购部分股权来降低资本金和提高ROE。此外，它可以保持资本不变，但是通过获取新的资金来增加总资产，然后利用这些资金来从事发放贷款和购买债券等活动。
39、如果银行的资本金较之准备金要求少了100万美元，银行可以做哪三件事情来解决这个问题？
答：通过发行新股可筹集100万美元的资本金，可以通过减少分红100万美元使留存收益增加100万美元，另外还可以减少所持资产的数量，使资本相对于资产的数量增加，从而达到资本充足率的要求。
40、假定你是某银行的经理，其1000亿美元资产的平均久期为4年，900亿美元负债的平均久期为6年。对该银行进行久期分析，说明如果利率上升2个百分点，银行净值的变化。你可以采取哪些措施以降低银行的利率风险？
答：资产的价值下跌80亿美元[=1000亿美元*（-2%）*4年]，负债的价值下跌108亿美元[=900亿美元*（-2%）*6年]。由于负债价值比资产价值多下降28亿美元，故银行的净值
增加28亿美元。通过将负债的久期缩短至4年或将资产的久期延长到6年，银行可以减少所面临的利率风险。另一种方法是参与利率互换，将从资产上获得的利息与久期为6年的其他银行资产的利息进行互换。
41、假定你是某银行的经理，该银行拥有1500万美元固定利率资产、3000万美元利率敏感型资产、2500万美元固定利率负债和2000万美元利率敏感型负债。对该银行进行缺口分析，说明当利率上升5个百分点时，该银行净值的变化。你可以采取哪些措施以降低银行的利率风险？
答：缺口是利率敏感型资产减去利率敏感型负债的差额。本题中的缺口是3000-2000=1000万美元。如果利率上升5%，该银行的利润将增加5%×1000=50万美元。
可以通过把利率敏感型负债增加到3000万美元，或把利率敏感型资产减少到2000万美元来消除利率风险。此外，也可以通过参与利率互换来减少利率风险，即以1000万美元的利率敏感型资产的利率来互换其他银行的1000万美元的固定利率资产的利率。 42、为什么削弱美联储的独立性会使得政治经济周期更明显？
答：削弱美联储的独立性会使其更加短视和受制于政治的影响。因此，当在大选之前能够通过扩张性政策实现政治利益时，美联储会更可能从事这样的行为。结果，会造成更显著的经济周期。
43、“美联储的独立性使它完全不必为其行为负责。”这种观点正确、错误还是不确定？解释你的答案。
答：错。美联储仍然面临政治压力，因为国会可以通过立法限制美联储的权力。因此，假如美联储未能恪尽职守，国会可通过立法使美联储为此付出并不希望见到的代价。
44、“美联储的独立性意味着，它可以追求长期目标，而非短期目标。”这种观点正确、错误还是不确定？解释你的答案。
答：这个论断是不确定的。尽管独立性可能有助于美联储关注长期目标（因为人事并不受下次选举结果的直接影响），但是美联储仍然会受到政治压力的影响。此外，由于美联储的独立性使其不对外负责，这可能使美联储更加不负责任。美联储的独立性会使其关注长期目标，这一点并不是完全明确的。
45、美联储不向国会或公众立即公布联邦公开市场委员会的会议纪要，以维持其保密性。讨论这一政策的利弊。
答：主张不立即公布联邦公开市场委员会指令的人认为，这样做使得美联储得以实施不受通货膨胀和政治经济周期影响的、独立的货币政策；而主张立即公布联邦公开市场委员会指令的人的理由是，这将使美联储负有更大的责任。
46、如果美联储出售200万美元的债券给第一国民银行，准备金和基础货币会怎样变化？运用T账户解释你的答案。