支付其他与投资活动有关的现金 投资支付的现金 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 -- -- -1,763,389,554.72 -2,120,418,049.91 -4,199,476,298.27 -5,339,311,399.95 -4,580,159,580.19 50,000,000.00 56,522,892.71 151,475,313.64 342,083,058.36 692,967,608.36 -- -- -- -- 15,000,000.00 -- -- 392,000,000.00 -- 6,000,000.00 -- 34,800,000.00 -- 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动产生的现金流量净额 -- -- -- -- -- 1,292,951,032.41 2,661,953,339.24 4,306,614,120.00 7,391,988,549.25 -- 5,121,609,336.33 22,000,000.00 -- -- -- -1,292,845,230.80 -2,661,850,366.87 -3,914,524,622.85 -7,385,971,074.47 -5,041,426,729.33 五粮液现金流量表分析 1）该公司的现金流量净额主要是由于经营活动产生的现金流引起的，表明该公司收现能力较强，坏账风险小，其营销能力也不错。经营活动现金流量净额在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余，从投资活动产生的现金流量净额所占比率来看，茅台仍持有大量的现金。 （2）茅台连续三年投资活动产生的现金净流量额为负，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金引起的。 （3）茅台连续三年筹资活动产生的现金净流量额为负，主要是由于分配股利、利润或偿付利息支付的现金引起的，。 （4）综合10年至11年净现金流量额的结构，筹资活动和投资活动产生的净现金流量为负值。说明贵州茅台没有充分利用财务杠杆效应，经营活动产生的现金流量净额足以满足公司现金的需求，保守的融资政策使筹资活动产生的现金流几乎为零。 综上所述，茅台的现金流充足，主要来源于经营活动，说明该公司的经营稳定持续。但是持有大量的货币资金降低了企业的盈利能力，没有利用投资增加企业价值，财务杠杆的作用也甚微
动态分析
动态分析即结合现金流量分析偿债能力，因为不管公司的偿债能力指标有多强，如果公司的现金流连到期债务都不足以偿还，则公司无疑将面临着巨大的财务危机，甚至会影响正常的生产经营，所以动态分析的意义更为重要。从一个年度来看，动态分析主要用于短期偿债能力的分析，但是从现金流的持续性和滚动发展性来说，动态分析可以把短期偿债能力和长期偿债能力分析结合起来。分析指标主要是： 年份 经营活动产生的现金流入小 计 经营活动产生的现金流出小 计 经营活动产生的现金流净额 2010 15076959601 8875483081 6201476520 2011 23840805494 13692240805 10148564690 表1 贵州茅台经营活动产生现金净流量趋势表 从2010年到2011年，贵州茅台经营活动产生的现金流净额呈上升的趋势，它反映了贵州茅台的经营特点和稳健的财务战略，为集团的今后的发展提供了基础保障。
经营现金净流量／流动负债 该比率越高越好，该比率在0.4以上就表明企业的短期支付能力正常了。如果这一比率大于或等于1，表明公司可以用经营收入来偿还到期债务的本息，具有稳定可靠的第一偿债来源 年份 贵州茅台 2010 0.8824 2011 1.0704 表2—1.2经营现金净流量／流动负债动态分析表 从表中可以看出，在这个比率里，贵州茅台在2010年到2011年中一直呈现出逐年上升的趋势，说明企业经营活动产生的现金对流动负债的保障程度是比较可靠的。但这也说明现金没有充分利用，可能存在部分的闲置资金。在今后的经营活动中，要注意现金的充分利用，以获得更高的收益。
五、利润表分析
（一）五粮液集团近五年利润表 报告日期 2014-12-31 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 营业总收入 营业总成本 营业利润 净利润 基本每股收益 稀释每股收益 2,101,149 1,299,358 803,240 605,821 1.54 2,471,859 1,328,338 1,143,243 832,222 2.10 2,720,105 1,350,269 1,370,214 1,033,573 2.62 2,035,059 1,185,360 849,694 639,438 1.62 1,554,130 944,302 609,475 456,206 1.16 1.54 2.10 2.62 1.62 1.16 （二）泸州老窖近五年利润表 报告日期 2014-12-31 2013-12-31 营业总收入 营业总成本 535,344 430,650 1,043,112 584,612 2012-12-31 1,155,635 584,534 2011-12-31 842,791 443,395 2010-12-31 537,087 280,502
营业利润 净利润 基本每股收益 稀释每股收益 119,235 97,607 0.63 467,535 353,752 2.46 608,936 454,252 3.14 403,185 305,560 2.08 291,690 228,070 1.58 0.63 2.46 3.14 2.08 1.58
（三）贵州茅台近五年利润表 报告日期 2014-12-31 2013-12-31 营业总收入 营业总成本 营业利润 净利润 基本每股收益 稀释每股收益 876,037 255,637 620,433 462,832 3,221,721 1,011,734 2,210,297 1,626,937 2012-12-31 2,217,326 685,982 1,531,644 1,137,569 2011-12-31 1,461,564 436,767 1,025,098 766,454 2010-12-31 758,174 226,182 531,992 395,293 3.82 3.82 13.44 13.44 9.36 9.36 6.33 6.33 14.58 14.58
六、财务比率分析
（一）偿债能力分析 短期偿债能力 1、营运资本分析
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。
营运资本=流动资产—流动负债 五粮液2012年度营运资本 =37,922,333,462.10-13,666,976,313.52=24255357148.58
茅台2012年度营运资本=36,225,076,613.88- 9,526,402,556.21 =26698674057.67 泸州老窖2012年度营运资本=12,752,118,997.59-5,772,049,980.16=6980069017.43 由计算可以得出五粮液的营运资本最大，则五粮液集团的短期偿债能力较强。 2、流动比
流动比=流动资产÷流动负债 、 由表1-4中的数据，则三家企业：
五粮液2012年度流动比=37,922,333,462.10÷13,666,976,313.52=2.77倍 茅台2012年度流动比=36,225,076,613.88÷9,526,402,556.21=3.80倍
泸州老窖2012年度流动比=12,752,118,997.59÷5,772,049,980.16=2.21倍
计算可以说明，泸州老窖的流动比最小，则泸州老窖的营业周期相对较短 ，偿债能力相对较大。 3、流动比
流动比=（流动资金-存货）÷流动负债 由表1-4可得出
五粮液2012年度速动比 =（37,922,333,462.10-6,680,023,737.32 ）÷13,666,976,313.52=2.28倍
茅台2012年度速动比=（36,225,076,613.88-9,665,727,593.40）÷9,526,402,556.21=2.79倍
泸州老窖2012年度速动比=（12,752,118,997.59 -2,911,818,746.16 ）÷5,772,049,980.16=1.70倍 4、现金比
现金比是指货币资金和交易性资产与流动负债的比率，其计算公式为：现金比=（现金+交易性金融资产）÷流动负债 五粮液2012年度现金比=（27,845,597,237.17+18,995,628.80）÷13,666,976,313.52=2.04倍 茅台2012年度现金比=36,225,076,613.88÷9,526,402,556.21=3.8倍 泸州老窖2012年度现金比=12,752,118,997.59÷5,772,049,980.16 =2.21倍
计算可说明，茅台的现金比最大，及茅台集团的随时偿债能力最强，泸州老窖次之，五粮液最差。
长期偿债能力 1、资产负债率
资产负债率又称负债比率，是指企业的全部负债与企业的全部负债总额之比。反映的是企业从债权人处所筹集的资金占总资金的百分比。比率越高本息收回的风险就越大。计算公式为：
资产复杂会率=负债总额÷资产总额 由表1-4 可得出
五粮液2012年度资产负债率=13,726,565,588.54÷45,247,636,141.84=30.33% 茅台2012年度资产负债率=9,544,172,556.21÷44,998,208,953.46=21.21% 泸州老窖2012年度资产负债率=5,802,119,357.62÷15,572,976,437.82=37.25%
由表和计算得出，该三个企业资产总额都大于负债总额，说 债能力较好，其中泸州老窖的资产负债鲁最大，则说泸州老窖集团的财务风险就最大，相反，茅台的财务风险最小。 2、产权比率 计算公式：
产权比率=负债总额÷股东权益总额
五粮液2012年度的产权比率=13,726,565,588.54 ÷31,521,070,553.30=43.55% 茅台2012年度产权比率=9,544,172,556.21÷ 18,762,566,999.54 =50.87% 泸州老窖2012年度产权比率=5,802,119,357.62 ÷9,770,857,080.20=59.38%
计算表面明，五粮液集团的产权比率最低，则五粮液集团的偿债能力最好，茅台集团次之，泸州老窖的偿债能力最差。
（二）盈利能力分析 1、销售毛利率
销售毛利率=（销售毛利÷营业收入）×100% =[(营业收入-营业成本)÷营业收入]×100%
贵州茅台的销售毛利率=[(26455335152.99-2044306468.76）÷26455335152.99]=92.27% 泸州老窖的销售毛利率=[(11556353850.89-3969533936.29）÷11556353850.89]=65.65% 五粮液的销售毛利率=[(27201045951.34-8015724440.85）÷27201045951.34=70.53% 以上计算结果表明：2012年各企业的销售毛利率中五粮液集团处于中间地位，且该比例较高，说明企业的获利能力在较强。 2、 营业利润率
营业利润率=（营业利润÷营业收入）×100%
贵州茅台的营业利润率=（18830739817.65÷26455335152.99）×100%=71.18% 泸州老窖的营业利润率=（6089363956.27÷11556353850.89）×100%=52.69% 五粮液的营业利润率=（13702135270.7÷27201045951.34）×100%=50.37%
以上计算结果表明：五粮液集团在2012年的营业利润率与泸州老窖和贵州茅台相比最低，说明企业在扩大销售、增加收入的同时，还应注意提升自身的经营管理水平，努力降低成本。 3、销售利润率
销售利润率=（净利润÷营业收入）×100%
贵州茅台的销售利润率=（14008450702.17÷26455335152.99）×100%=52.95% 泸州老窖的销售利润率=（4542521328.54÷11556353850.89）×100%=39.31% 五粮液的销售利润率=（10335733704.78÷27201045951.34）×100%=37.99%
以上计算结果表明：2012年五粮液集团的销售利润率与贵州茅台和泸州老窖相比最低，但与泸州老窖相差不大，说明企业的经营业绩并不是太理想。
（三）营运能力分析 项目 流动资产合计 其中：应收账款 存货 固定资产合计 资产总计 营业收入 营业成本 净利润 五粮液 37922333462.10 80997122.24 6680023737.32 5397236500.98 45247636141.84 27201045951.34 8015724440.85 10335733704.78 贵州茅台 36225076613.88 17818147.27 9665727593.42 6807333231.09 6809522456.99 44998208953.46 26455335152.99 2044306468.76 14008450702.17 泸州老窖 12752118997.59 80473364.77 2911818746.16 997840656.14 998691217.44 15572976437.82 11556353850.89 3969533936.29 4542521328.54 其中：固定资产净值 5497786151.35 项目 五粮液 贵州茅台 泸州老窖 总资产周转率 1.112 0.662 0.824 应收账款周转率 347.36 263.98 165.05 存货周转率 1.312 1.243 1.574 营业周期 275.43 290.99 230.89 1.210.80.60.40.20五粮液贵州茅台泸州老窖0.6621.112总资产周转率0.824固定资产周 4.771 4.324 11.484
五粮液总资产周转率与其他两企业相比最高，说明资产周转率较快，营运能力较好，财务的安全性及资产的收益能力状况好。