347.36350300250200150100500五粮液应收账款周转率263.98165.05贵州茅台泸州老窖
由于国家出台一些禁酒政策，以及社会风气的转变，2012年五粮液集团放下身段发展中端产品市场推出量价平衡的产品以及给予客户一定政策宽松致使应收账款周转率在行业当中处于偏高地位。
121086420五粮液4.771固定资产周转率11.4844.324贵州茅台泸州老窖
虽然五粮液的固定资产周转率较泸州老窖相比较低，但是该企业的投资得当，固定资产的分布比较合理。泸州老窖的固定资产有闲置现象。
1.61.41.210.80.60.40.201.574存货周转率1.3121.243五粮液贵州茅台泸州老窖
五粮液的存货周转率处于三企业的中间地位，相差不大。因为白酒行业产品的制作周期较长，工序较为复杂，导致存货周转率都不高。
300250200150100500营业周期290.99275.43230.89五粮液贵州茅台泸州老窖
五粮液的营业周期低于贵州茅台说明其资金的周转速度较快但其状况又不及泸州老窖。这一现象是由应收账款周转天数和存货周转天数共同导致的。
销售获现比率总资产现金回收率1.81.61.41.210.80.60.40.20净利润现金保证比率收益质量分析1.7581.3141.0520.8471.0930.3580.2980.0850.341五粮液贵州茅台泸州老窖
综合以上指标五粮液集团的获现能力处于贵州茅台和泸州老窖的中间地位，在创造利润的同时其现金流量是比较可观的。这也表明他具有较强的偿债能力和支付能力，相应降低了财务风险。这与企业2012年走“亲民”型产品路线是密不可分的。
七、杜邦分析 2013年五粮液 权益净利率20.711% 权益乘数1.22 资产净利率16.976% × 1/(1-资产负债率) 资产周转率0.43673 × 销售净利率38.871% 净利润7,450,011,931 营业收入19,165,837,235 ÷ 营业收入19,165,837,235 ÷ 资产总额43,885,001,809 总收入19,216,483,944 非流动资产7,207,990,846 流动资产36,677,010,963 - 总成本11,766,472,013 + 营业收入19,165,837,235 营业成本5,339,450,953 固定资产6,182,921,902 货币资金24,575,610,379 公允价值变动收益-7,070,988 销售费用1,552,031,028 无形资产286,159,462 交易性金融资产-- 投资收益-2,465,403 管理费用1,521,231,364 长期股权投资113,813,090 应收账款5,113,233,605 营业外收入41,110,318 财务费用-659,404,182 其他625,096,392 存货6,988,166,979 营业税金1,339,146,268 其他流动资产0 营业外支出240,382,588 所得税2,433,760,594 资产减值损失-126,600
注：
? 固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额； ? 长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等；
? 应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。 ? 资产负债率=负债总额/资产总额
=7,948,746,668/43,885,001,809=0.1811
八、综合评价
公司已具备年酿造五粮液及其系列酒40多万吨的生产能力，以及年包装各类成品酒40多万吨的配套生产能力。系统研制开发了永福酱酒、六和液、五粮春、五粮神、五粮醇、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。特别是十二生肖五粮液、一帆风顺五粮液、五粮液巴拿马纪念酒、五粮液年份酒等精品、珍品系列五粮液的面世，其在神、形、韵、味各方面精巧极至的融合，成为追求卓越的典范。同时，以开发的“仙林青梅果酒”和“亚洲干红”等优质产品来开拓国内外果酒市场
泸州老窖存在的问题
公司2014年实现营业收入53.53亿元，同比下降48.68%;净利润8.8亿元，同比下降74.41%;每股收益0.63元泸州老窖管理层对2014年大衰退进行了分析，给出了4条原因：1573“挺价”过头，造成了较长时间销量的损失、渠道的断流、动销的停滞和经销商信心的损失;传统渠道占比偏大，经销商专业性差异较大，部分经销商不能适应外部环境的变化，抗风险能力较弱;中高档产品价格持续下跌，渠道价格倒挂，渠道库存大，由此产生的一些遗留问题解决不够及时，导致公司产品在一段时间内形成了渠道“堰塞湖”;品牌品种多，但形成单品规模的少;市场分布广，但形成规模核心市场的少，说明公司在推广模式上没有形成规模化效率。
泸州老窖面对问题的解决措施
第一，企业误判形势，对形势的把握缺乏深远性，从而应对失误，导致经营困难。明确了管理层策略失误是严重衰退的重要原因，经营策略改弦更张成为必须。
第二，产品的结构不合理，产品数量无限众多，但是没有能起支撑作用的强势单品，也没有市场占有率高的根据地市场。产品结构进行改革势在必行。
第三，多产品导致多经销商，使经销商的实力、能力、财力千差万别，经销商的整体战斗力差，众多的产品数量大部分是经销商买断经营，独立负责市场销售，造成渠道的问题多。需要对渠道进行瘦身，减少经销商数量，提高经销商质量。
三方面原因共同导致渠道价格倒挂，大量的产品堰塞在渠道，渠道的流动性丧失，无法实现流畅的销售，泸州老窖对渠道出货的能力大幅下降。这是泸州老窖在过去两年面临的具体问题。这个问题的解决需要完成两方面的工作，一方面要解决已经淤积在渠道中的大量历史库存，对这些库存进行清淤，恢复渠道畅通。另一方面，需要进一步消除导致渠道淤积的深层次原因，确保渠道在清淤后不会再次淤积。
解决已经形成的严重的渠道淤积是治标，消除产生渠道淤积的深层次原因是治本。只有标本两个方面的问题都解决，泸州老窖才能迎来持续复苏。
五粮液存在的问题
关联交易在市场经济条件下广为存在，但它与市场经济的基本原则却不相吻合。按照市场经济原则，一切企业之间的交易都应该在市场竞争的原则下进行，而在关联交易中由于交易双方存在各种各样的关联关系，有利益上的牵扯，交易并不是在完全公平的条件下进行的。关联交易客观上可能给企业带来或好或坏的影响。从有利的方面讲，交易双方因存在关联关系，可以节约大量商业谈判方面的交易成本，并可运用行政的力量保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。从不利的方面讲，由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公平情况，形成对股东或部分股东权益的侵犯。同时五粮液股权结构的不合理也是让集团通过关联交易转移利润的一个重要