实证研究很难对这些因素进行定量分析，只能对其进行定性分析。
（三）所有者及经营者的态度
所有者及经营者所持的态度，主要是指所有者和经营者对企业的
控制权及风险的态度，它在很大程度上决定着企业的资本结构。由于股权融资对象广泛，增发普通股会稀释原有股东权益和分散控制权，这对所有权控制和企业经营极为不利。因此，若经营者不想失去对企业的控制权，就不愿增发新股，而尽量采取债务融资。从对待风险的态度看，如果企业的所有者和经营者对风险采取保守回避的态度，企业的资本结构就会偏向于尽可能使用权益资本，负债比重相应较小，是低风险低报酬的资本结构。相反，企业的所有者和经营者采取积极进取的态度，偏好风险，企业的资本结构会偏向于较多地负债，以充分利用财务杠杆作用带来的额外收益，是高风险高报酬的资本结构。
（四）公司的成长性
根据资本结构的代理理论，资产的可塑性往往会带来更多的代理成本，债务会对经理人员产生约束，股东可能会增加负债以使经理人员受到更多的约束和监督，缓解所谓的“自由现金流量问题”。同时，高成长性的企业一般面临的可供投资的机会比较多，就意味着在一定时期内需要的资金越多，即使有较好的盈利能力，仅仅依赖保留盈余也是不够的。因为成长性强的企业必须在建立无形资产方面花费更多，而且成长性强的企业其投资速度快于利润增长速度。一方面，负债的成本低于融资成本；另一方面，成长性强的企业往往有着良好的发展前景，老股东不愿意过多地发行新股，以免分散老股东的控制权
和稀释每股收益，因此这类公司需要较多的负债。
四、优化上市公司资本结构对策研究 （一）减持国有股，构造股权多元化
股权结构应保持在国有股适度控股地位的前提下向多元化发展。
适度地对上市公司进行“国有股减持”、“加大流通股比例”，合理调整股权结构，优化资源配置。防止因操之过急而导致的国有股主体地位缺位、内部控制人、经理人激励与约束机制弱化等诸多问题出现。构造股权多元化。个人投资者既无积极性也无能力对上市公司实行主动的监控，应大力发展投资基金，个人投资者通过基金投资，既稳定了市场，又加强了这部分股份在公司监控中的作用。另外，还要增加法人投资者的比例，法人股股东在我国公司治理中有着很重要的作用，法人股股东在能够有效监控企业，对公司业绩产生积极的影响，因此，应进一步培育法人投资主体，提高法人股东的持股比例，使其能发挥更大的作用。
（二）大力发展债券市场
完善发达的资本市场是上市公司资本结构优化的调节器和控制
器。在我国,债券市场发展的滞后,导致了上市公司融资手段的单一,影响了股票市场优化资源配置功能的发挥以及上市公司融资方式的选择,直接加大了上市公司融资的成本和难度。在成熟的国际资本市场上,债券市场的规模要远远大于股票市场的规模,这提醒我们应该大力发展债券市场。发展债券市场,扩大上市公司债务融资规模,首先能够利用税盾作用增加上市公司的市场价值,其次债务融资还能够避
免道德风险和逆向选择从而改善公司治理。债务会迫使经理人将现金及时分配给投资者而不是自己挥霍,债务还会迫使经理们出售不良资产及限制经理进行无效但能增加其利的投资。当债务人无力偿债或上市公司需要再融资以偿还到期债务时,债权人就会根据债务合同对上市公司的财务状况进行调查,从而有助于揭示上市公司的信息并更好地约束和监督上市公司经营者。要推动债券市场的健康发展,使债券市场与股票市场协调发展,应对现有制度做出改善。
（三）完善对经理人的监督和激励机制
目前, 由于我国上市公司绝大部分是由国有企业改制而来 ,国有股所占比重过大。作为国有资本代表的政府官员并不具有对企业资产剩余的索取权,而只是得到固定的工资以及福利 ,缺乏监督动机和积极性；分散的小股东的监督作用又非常有限,造成了经理人行为自主性过大,缺乏监督控制。因此,在外部环境上,完善经理人市场 ,使上市公司的经理人存在潜在的竞争对手,一旦经理人因自己的行为使公司的利益受损,他就会声誉下降,自身的人力资本降低 ,不利于以后的职业发展。在上市公司的内部治理机制上, 设计最优的选聘、激励和监督机制。首先,建立一套科学、完善、有效的选聘制度。改变经理人的选聘,通常在控股股东和公司内部进行的局面,特别是我国上市公司的大股东是国家,有些公司中的经理人是上级主管部门任命的, 使得他们根本没有了被辞退的危机感。要引入竞争机制 ,对经理人进行上岗激励。其次,对经理人给予薪酬制度的激励。一是股东与经理可以签订报酬—绩效工资制, 由经理人给公司所带来的效益来决定
他自己的收入,可以减少经理人的道德风险；二是让经理人拥有公司的股权,那么其自身利益与公司股东利益相挂钩,为能给自身带来更多的福利, 就会在投资方面更为谨慎。再次,要强化监事会的各种监督职能。给予监事会一些实质性的权力,如董事会的重大决议要经监事会通过,监事会对经理人的聘用、考核进行参与, 监事会人员中应当增加一些懂经营、有专业技能的人参加,提高监事会的监督,检查能力。
（四）处理好资本结构的三种关系
一是资本的产业结构。公司要通过调整投资方向、投资比例，促使产业结构不断向高级化、现代化转变，通过多个产业的投资，避免单一事业经营的风险，实现资本的优化组合。二是.资本的空间结构。公司应考虑不同地域的经济资源条件、自然条件、经济实力、投资环境、市场需求，根据公司的理财战略，考虑本身的实力，将资本分布到一定的地区。三是资本的时间结构。公司需要投资的项目很多，必须进行合理地筹划，首先解决公司最需要的问题；另一方面，要衔接好各个项目的投资时间，避免资本的闲置或短缺。四是资本的风险结构。既要保证资本的安全性，又要保证资本的增值性。
参考文献
[1]陈超、饶育蕾.“中国上市公司资本结构、企业特征与绩效”[J].《管理工程学报》2003.1
[2]严小明.宏观经济对公司资本结构的影响[J].科学经济杜会，2013.1