发行的股票必须为无记名股票。（ ）
8．现金周转期=存货周转期＋应付账款周转期－应收账款周转期。（ ） 9．投资回收期没有考虑资金的时间价值，也没有考虑回收期满后的现金流量状况。（ ）
10．长期借款常见的信用条件包括补偿性余额，它使得借款的实际利率高于名义利率。（ ）
11．固定资产更新决策中，原有固定资产和新固定资产的购置成本都将影响决策。（ ）
12．企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，既包括内部关系，也包括外部关系，既包括所有权性质的关系，也包括债权性质的关系。（ ）
13．一笔资金存入银行，按复利计息。在年利率和存期一定的情况下，计息期越短，到期本利和越少。（ ）
14．发行股票和债券是重要的直接筹资方式，银行借款则是基本的间接筹资方式。（ ）
15．联合杠杆是营业杠杆和财务杠杆的综合。因而联合杠杆系数等于营业杠杆系数与财务杠杆系数之和。（ ）
16．短期融资券起源于商品或劳务交易过程中的商业票据，但在发展过程中逐渐脱离了商品或劳务的交易过程，成为单纯的筹资工具。（ ）
17．存货的ABC控制法把数量最多的存货划为A类，进行重点管理；把数量其次多的存货划为B类，进行次重点管理；把数量最少的存货划为C类，进行一般管理。（ ）
18．制造企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金。这种融资租赁形式叫作杠杆租赁。（ ） 19．资产负债率越高，说明企业的财务风险越高，也说明企业的财务杠杆程度越高。
（ ）
20．公司股票的市盈率越高越好，因为高市盈率说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。（ ）
四、计算题（第1题5分，第2题15分，共20分。）
1．C公司2003年末流动资产1200万元，长期资产1800万元；应付账款300万元，应付票据60万元，其他负债640万元，股东权益2000万元。其中，敏感项目是流动资产、应付账款和应付票据。该公司2003年主营业务收入为6000万元，净利润为300万元。2004年预计主营业务收入将增长30%，主营业务净利率保持不变。公司的股利支付率为60%。试确定公司2004年的外部融资需求。
2．E公司某项目投资期为两年，每年投资200万元。第三年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，项目结束时收回。项目有效期6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率30%，资金成本10%。
复利现值系数表（PVIF表）
n \\ i(%) 9 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.460 0.422 10 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 0.513 0.467 0.424 0.386 11 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593 0.535 0.482 0.434 0.391 0.352 年金现值系数表（PVIFA表）
n \\ i (%) 1 2 3 4 5 6 9 0.917 1.759 2.531 3.240 3.890 4.486 10 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 4.355 11 0.901 1.713 2.444 3.102 3.696 4.231 要求：（1）计算每年的营业现金流量； （2）列出项目的现金流量计算表；
（3）计算项目的净现值、获利指数和内部报酬率，并判断项目是否可行。
五、问答及案例分析题（第1题15分，第2题15分，共30分。）
1．怎样从财务报告中发现企业的短期行为，怎样发现企业的盈余管理现象？ 2．克莱斯勒公司总裁伊顿正为一事发愁，因为该公司最大的个人股东克高林（他控制了公司9%的股票）公开要求克莱斯勒公司董事会采取具体措施以提高公司正在下滑的股价。克高林认为董事会应提高股利支付率或实施回购计划。他指出：虽然在过去的12个月中，公司曾两次提高其股利支付率，但是福特公司已经将其股利支付率提高了12.5%。目前，克莱斯勒公司的股票价格仅为其每年净收益的5倍，股票收益率约为2.2%，而福特公司的股票价格为其每年净收益的7倍，股票收益率为3.6%。年初以来，克莱斯勒公司的股价已下跌了近20%。
克莱斯勒公司目前有66亿的现金及等价物，利润也相当可观。但是公司总裁伊顿认为：公司持有的现金应至少达到75亿，甚至最好是100亿，以执行其雄心勃勃的汽车产品开发计划，从而度过下一轮的萧条。过去克莱斯勒公司曾几次陷入灾难性的财务危机。
克莱斯勒公司的几个团体股东支持克高林的提议。其中之一认为：“有必要通过股票回购向华尔街证明克莱斯勒的力量”。另一个则认为：“克莱斯勒的股利支付率应该加倍，因为‘克莱斯勒是当今主要股票中被低估的最厉害的一支股票’，
而且‘低股利政策是导致股价被低估的原因’。”同时，在克高林的信件被公布于媒介的当日，克莱斯勒公司的股票价格就从45.875美元跃升至49美元，上涨了3.125美元即6.8%。第二日，它继续爬升了0.875美元，上涨幅度为1.8%。
《华尔街时报》写道：克高林的提议提出了一个基本问题：“在繁荣阶段，像克莱斯勒这样的公司应以高额股利或股票回购形式支付多少的利润给股东？” 结合本案例的资料，谈谈如下问题：
1．简述主要的股利政策。
2．当短期股票价格与公司长远发展出现矛盾时，股利分配政策应如何确定？ 3．如果你是伊顿，面对上述情况，你将采取何种对策？
《财务管理学》期末答案
2004年6月
一、单选题（每题只有一个正确答案，每题1分，共15分）
C A B D B A B A C D
二、多选题（每题至少有两个正确答案，每题2分，共20分）
1．ABCD 2．BC 3．ABCDE 4．BD 5．ABCD 6．ACD 7．ADE 8．ABDE
9．BCE 10．BCD 三、判断题（每题1分，共20分）
× × O O × × × × O O × O × O × O × × O ×
四、计算题（第1题5分，第2题15分，共20分） 1．解：（1）确定敏感项目的销售百分比 1’ 流动资产÷销售收入=1200÷6000=20% 应付账款÷销售额=300÷6000=5% 应付票据÷销售额=60÷6000=1% （2）计算2001年留存收益 6000×（1+30%）×
(3)计算外部融资需求 外部融资需求=ΔS（
）-ΔRE 2’
×（1-60%）=156 2’
=6000×30%×（20%-6%）-156=96(万元)
2．解：（1）每年折旧=（200+200-40）?6=60（万元） 1’ 每年营业现金流量=销售收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）+折旧?税率 =400?（1?30%）?280?（1?30%）+60?30%
=102（万元） 2.5’