2017年餐饮旅游行业分析
报告 2017 年6月
目录
一、国内游稳中有进，出境游回归常态...........3 二、国内游：创新与转型，细分领域机会众多........4 1、周边游市场规模超万亿，多重利好释放.........4 2、亲子游市场升温，有望成为新蓝海..............6 3、乡村游渐成主流，“逆城市化”趋势显现.......7 4、自然景区步入成熟期，外延扩张与业务转型并举.9 5、休闲景区加快异地复制，培育IP布局泛文旅产业..10 三、出境游：波动中前行，静待行业复苏..........10 1、行业景气度回落，预计17年呈现弱复苏.........10 2、港澳游、欧洲游触底回升，日韩游降速，美澳游稳定.............................................11
3、青壮年、女性游客占主导，银发经济贡献增量...12 4、旅行社零售端竞争激烈，龙头市占率有望提升..13 四、免税：市场扩容，行业发展迎来新契机.........14 1、全球免税业高增长，中国市场前景广阔.........14 2、进境免税招标尘埃落定，市内免税店放开值得期待............................................15
3、离岛免税政策持续优化，三亚旅游业迎来复苏..16 4、免税龙头规模扩张在即，盈利空间抬升......18 五、酒店：复苏与成长，景气度反转龙头受益.....18 1、宏观经济周期扰动酒店业需求，商旅顾客支撑酒店
消费...................................18
2、经济回暖+旅游消费增长，酒店业需求步入上升通道..........................................19
3、星级酒店供给持续收缩，经济型分化，中端崛起..21 4、国内酒店业进入寡头竞争时代，存量整合+增量挖掘....................................22
5、三大龙头相继复苏，业绩释放步入上升通道..22 六、寻找确定性机会，守候业绩龙头.......23 1、行情回顾：板块涨跌幅居中，行业估值相对偏高...23 2、投资策略：业绩为王，把握确定性机会.....24 风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险.25 一、国内游稳中有进，出境游回归常态
随着国内居民人均收入的增长，旅游消费需求不断释放，已成为日常消费的重要选项。2016年，国内旅游人次达45.78亿，同比增长14.5%，继续保持较快增长，实现旅游业收入3.9万亿元，同比增长14.1%，人均旅游消费接近900元，在个人日常花费中占比持续提升。国内旅游市场正在经历重要转变，深度体验型产品备受青睐。国内跟团游市场风口已过，而周边短途旅游常态化，以家庭为单位的亲子游逐渐增多，乡村游也在兴起，相关产品受到市场追捧。出境游市场增速回落，长期仍有成长空间。2016年国内出境游总人次达1.22亿，同比增长4.3%，较之前两年10%左右的年增长有所放缓，
主要是由于海外旅游环境不断恶化、签证政策调整、基数变大等原因。剔除港澳游后，我国出境游渗透率仅为5%左右，市场空间仍然广阔。入境游市场稳中有升，游客以港澳台为主。2016年国内入境游总人次达1.38亿，同比增长3.1%，入境游冷淡状况逐渐改善。总体而言，港澳台游客仍是入境游主力，外国游客在入境游中占比不到20%。
二、国内游：创新与转型，细分领域机会众多 1、周边游市场规模超万亿，多重利好释放
根据地理半径与行程时间，周边游通常被界定为，出发当日可到达目的地，行程约1-3天的国内短途旅游产品。近年来周边游市场迅速崛起，市场规模超过万亿元。根据易观智库的数据，2016年中国在线周边自助游市场达到65.48亿元，同比增长47.79%，远高于同期国内在线旅游的增速。在3.9万亿元的国内旅游收入中，周边游市场规模预计超过万亿元。
与其他旅游形式相比，周边游具有行程时间短、消费相对低、出游频率高、休闲性质浓和决策过程快五个特点。行程时间短：周边游车程以3-5小时内为主，总出游时间通常控制在3天以内，据调查显示，56%的周边游产品为2日游。消费相对低：目前周边游人均消费比较低，51%的游客消费300-900元。观光旅游仍是周边游的重要形式，随着休闲体验型产品推出、2.5天周末政策推进，以及旅游消费观念的
转变，周边游客单价还有较大提升空间。
出游频率高：周边游呈现较高的出游频率，预计未来还将进一步提高。根据驴妈妈旅游网的调查统计，73%的人至少每季度参与一次周边游。休闲性质浓：与国内中长线旅游和出境游相比，周边游在出游动机上更偏向于缓解压力、增进感情等，据调查，47%的周边游游客以陪伴家人、休闲放松为主要出游目的。决策过程快：周边游决策过程通常比较容易，48%的游客仅提前1-3天进行预订，更有11%的游客“说走就走”，出发当日才预订。旅游消费的常态化为产品设计与营销提供更多改善空间。周边游步入高速发展阶段，我们认为，主要受消费升级、交通改善、假期结构调整等有利因素影响，未来空间广阔。
收入水平提升推动周边游消费常态化。发达国家的经验表明，当人均收入超过3000美元时，休闲度假需求会普遍产生，推动旅游产品由观光型向休闲型转变。目前东部发达地区为周边游主要市场，中西部地区拥有丰富的高品质旅游资源，市场潜力较大。
早期，周边游被限定为核心城市周边的短途旅游，但随着交通条件的进步，跨城市的“异地周边游”逐渐兴起，选择半径已拓展至500-800公里，极大地丰富了出行选择，进一步刺激出游热情。高铁、私家车与租车市场的高速成长，周边游交通持续改善。2016年，我国高铁运营里程升至2.2
万公里，同比增长15.8%；居民私家车保有量达到1.46亿辆，同比增长17.74%，；截至2016年12月，网络预约出租车用户规模达到2.25亿，较2016年上半年增加6613万人。假期结构调整提升周边游人均消费与重游频率。目前，2.5天周末政策得到14个省市的明确鼓励，一方面有利于将“2天1夜”式周边游拓展为“2天2夜”，从而提升人均消费；另一方面将激发更多出游需求，推高重游率。
2、亲子游市场升温，有望成为新蓝海
亲子游是指父母或亲属与孩子共同参与的旅游，已成为近年来最为流行的出游选择之一。根据艾瑞咨询的数据，2016年，在线亲子游的市场规模估计达到207.9亿元，增速超过80%。2017年“五一”假期，驴妈妈旅游网50%的订单为亲子游订单。整体上，消费者对亲子游态度积极。调查显示，91.1%的受访者认为亲子游对孩子的健康成长很重要。
亲子游客源在地域分布、收入水平、年龄结构和性别差异上呈现四大特征：
大部分亲子游客源来自东部发达地区，普通地级市贡献了亲子游客源的主体。上海、北京、广州市场份额位居前三，约有67.8%的亲子游游客来自于普通地级市，反映出亲子游具有大众性，市场非常分散。年收入10万-100万元的家庭参与亲子游的比例较高。据调查显示，年收入16-30万的家庭中66.99%参与过亲子游活动，年收入10-15万元和31-100