15、天亿公司有关资料如下：
（1） 现全部资本均为股票资本，账面价值为1000万元。该公司认为目前的资
本结构不合理，打算举债购回部分股票予以调整。
（2） 公司预计年息税前利润为300万元，所得税税率假定为40%。 （3） 经测算，目前的债务利率和股票资本成本如下表所示。 B(万元) 0 100 200 300 400 500 KB (%) — 8 10 12 14 16 ? 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 RF (%) 10 10 10 10 10 10 RM (%) 15 15 15 15 15 15 KS (%) 16 16 16 16 16 16 要求：试测算不同债务规模下的公司价值，并据以判断公司最佳资本结构。 解：（1）测算结果如下： B(万元) 0 100 200 300 400 500 S（万元） 1125 1030 933 834 708 629 V（万元） 1125 1130 1133 1134 1108 1129 KB （%） — 8 10 12 14 16 KS (%) 16 17 18 19 20 21 KW (%) 16 16.21 16.58 17.14 17．83 18.78 （2）测算结果说明如下：当B=300万元，KB =12%，KS =18%时：
(300?300?12%)?(1?40%)?834（万元） V=300+834=1134 （万元）
1900834?19%??17.15% 其余同理计算。 KW=12%?11341134S=
（3）当债权资本达到300万元时，公司的价值最大，这时资本结构最佳，即债权人资本为300万元，股权资本为834万元。
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