北京科技大学远程与成人教育学院毕业设计（论文）
增添不确定性因素。从现有的融资方式来看，制造业上市公司除了较偏好于股权融资外，还对信贷融资、债券融资比较感兴趣，但却将资金成本最小、风险最低的内源式融资排在最后的位置，这明显与融资优序理论相矛盾，从而造成了上市公司的“融资悖论”。单从这一点上看，国内与国外相比已经显现出较大的差距，长期来讲这种差距不但会使国内制造业企业的资源、成本优势逐步丧失，而且还会影响到企业的可持续发展，与企业价值最大化目标背道而驰。
3.5 直接融资难度较大
就股权融资方面来说，我国对股票融资渠道制定了非常严格的准入条件，很多中小型制造企业因净资产规模、信用等级、融资额度不达标，资产评估、信息披露费用昂贵等原因难以涉足其中。虽然我国股市已经建立了中小企业板、创业板，但是能够满足上市条件的企业仍然占比很小，而真正能够满足这类要求的中小型制造企业其实己经达到了一定的规模，其融资渠道也开始走宽，所以对于广大中小型制造企业而言依然难以借助这个市场进行直接融资。就债权融资方面而言，我国目前实行了“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式。由于受发行规模的严格控制，特别对中小型制造企业不利的额度要求，中小型制造企业很难通过发行债券的方式直接融资。
4 中小型制造业企业融资问题解决的对策
通过上述分析可得:中小型制造业企业融资仍存在很多问题需要去解决，因中小型制造业企业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性、战略性产业，是实现工业化的基础条件，是一个国家综合国力和技术水平的重要体现，也是国家安全的重要保障，故本文有必要对其解决措施进行分析，通过查找相关参考文献以及学术期刊对解决中小型制造业企业融资问题提出了相关对策，其主要表现在以下几个方面。
4.1 积极发展金融租赁
所谓金融租赁，指一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物品的所有权与使用权相分离为特征的融资方式，其主要包括以下四种形式：直接租赁、杠杆租赁、转租赁和回租租赁。通过金融租赁，制造业企业仅通过少量资金即可获得所需的先进设备，以该设备生产的产品为债权，由此实现生产经营与偿还租金的同步进行。在实际操作过程中，制造业企业可通过建立租赁公司的形式，来实现资金回流、创造利润、增产增资以及提高融资能力、获得税收优惠和带动配套产品等连带效应。例如，制造业企业通过介入二级市场，采取委托杠杆经营租赁投资机制，通过租金回收投资的同时，还可获得租赁资产的折旧资源，以降低所得税税负。从上述角度来看，金融租赁这种融资方式最适合的行业即为制造业，其不但有利于业内企业及时选择适用的新设备或更新其设备，提高企业的核心竞争力，而且也有助于企业规避资金波动的风险，增加企业的长期或短期偿债能力。
10
北京科技大学远程与成人教育学院毕业设计（论文）
4.2 结成战略合作联盟
金融危机期间，国内各制造业企业在地方政府的积极策应下，有目的的开展了一系列的战略合作行动，在这期间“抱团过冬”成为了各企业的共识。而在当前不利的货币金融政策环境下，各制造业企业也应积极借鉴该模式，采取联合集群融资方式，以共同渡过当前的融资困境。目前，可供选择的联合方式有两种，第一种是制造业企业集合发债，第二种是制造业企业联保贷款；前者是指通过统一组织、统一命名、统一担保、分别负债的方式，由多家制造业企业集合发行债券，从而可以扩大企业规模、增加抵抗风险的能力，该方式尤其适合同行业的制造业企业联合。而后者是指由业内领先的某企业或某几家企业组织相同或相近区域、资产和规模相当、彼此熟悉的企业组成联保体，向商业银行申请贷款，在此过程中联保体成员相互承担连带赔偿责任。采用这种方式，可以拉长企业链条、扩大企业规模，尤为适合同行业中上下游企业的联合。
4.3 推行产业基金融资
在国外，产业投资基金为风险投资基金（VentureCapital）和私募股权投资基金（Private Equity）的集合概念，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，将所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。而在我国，产业基金则相当于一个软贷款，是由政府提倡并主导的，推行模式类似于国外的“银行投资于基金，基金再投资于产业”的做法，力求通过该基金实现对产业的支持，同时又达到规避风险的效果。而产业基金与银行直接贷款方式最大的不同在于企业自身对产业基金使用的自主性会更高，更加灵活。目前，虽然产业基金在我国还处于探索阶段，并未真正推出，但其基金来源方案早已确定，即以国家开发银行为主，其余部分以社会融资补充，其中包括地方政府的财政支持。由此可见，产业基金作为今后深化银企合作的一种重要方式，其对制造业企业而言的确具有积极的作用。
4.4 尝试私募股权融资
所谓私募股权（Private Equity），即是指通过私募形式对私有企业或非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，也即通过上市、并购或管理层回购等方式转让股权实现资本增值的一种融资方式。目前，作为衔接企业和资本市场的桥梁，私募基金的主要退出方式包括IPO （公开上市）、股权转让、回购、清盘等，退出也即实现了股权市场化。而从当前国内的实际情况来看，在制造业企业利用资本市场融资有限的条件下，发展专业投资于制造业的私募基金是解决制造业企业筹融资的理想选择。通过私募股权融资，企业可以吸收社会上各类资金的流入，而最重要的是可以拓展其融资渠道，有效缓解当前企业的融资难题。但是，国内制造业企业在通过贷款、上市等方式实施融资之前，如何通过成熟的私募方式实现权益性融资，是目前各企业亟待解决的难题。
11
北京科技大学远程与成人教育学院毕业设计（论文）
4.5 建立适合我国国情的中小企业直接融资方式
4.5.1 建立适合中小型制造企业融资需求的股票市场体系
近年来，我国股票市场发展迅速，中小企业板、创业板相继建立，但对于广大中小型制造企业这些市场的上市条件依然高不可攀。我国可以尝试发展中小型制造企业投资公司等中小企业的股权融资机构，建立适合不同类型企业融资需求的多层次的股票市场体系，对符合上市条件的中小型制造企业应考虑优先上市，对于资产总额、收益水平等虽然不满足上市条件但极具成长空间的中小型制造企业提供融资便利。
4.5.2 积极拓宽债券融资渠道，发展中小企业集合债券
当前我国企业债市场应逐步放松发债企业规模限制并完善信用评级制度、适当放开发债利率、丰富债券品种、取消发行额度限制，鼓励经营效益好、偿债能力强的优良中小型制造企业通过发行债券募集资金的有效手段。同时，积极发展中小型制造企业集合债券，中小型制造企业的信用等级在集合之后信用评级有较大所提升，同时由于中小型制造企业集合债券的发行强调的是群体规模，对单个企业的规模、盈利能力、偿债能力的要求与一般企业债券的发行对企业这些方面的要求相比低很多，因此中小型制造企业集合债券在发行难度上相对较低。 5.5.3 逐步放开民间借贷市场，拓宽民间融资渠道
在发展民间资本市场的过程中，政府应该建立健全相关的法律体系，把发展民间资本市场纳入中国经济社会发展的总体规划之中，规范民间资本市场信息披露制度和金融监管制度，为民间资本市场创造良好的外部环境。只有这样用法律形式将正式金融与非正式金融有机地衔接起来，对具备一定条件的非正式金融进行引导和培养，才能丰富我国的金融体系，使其更好地为中小型制造企业发展而服务。
4.6 加大政府对中小型制造企业的融资支持力度
4.6.1 设立专项资金和发展基金
政府应落实支持中小型制造企业信用担保体系建设的专项资金，建立担保机构的损失补偿与奖励机制以及对中小型制造企业的保费补贴等机制；应在财政预算中建立一定规模的中小型制造企业贷款风险准备金，降低金融机构对中小型制造企业贷款的风险；设立支持中小型制造企业发展的基金，并引导社会资金流向中小型制造企业。
5.6.2 建立和完善对中小型制造企业的税收优惠政策
首先政府可以实行税收减免政策。对于国家鼓励和扶持发展的行业不区分大型企业还是中小型制造企业，而是统一确定一定期限、一定幅度的减免税。其次政府可以实行投资抵免的政策。也就是按投资金额的一定比例抵免其实现的税收，从而鼓励企业向国家希望的产业结构调整。最后可以对设立在高新技术开发区、经济特区和国家重点支持发展的地区的中小型制造企业可实行按一定的优惠税率征收税收。
4.6.3 完善中小型制造企业融资的法律体系
完善的中小型制造企业法律体系是中小型制造企业健康发展的基本保证。为了能在融资方面给予中小型制造企业以法律支持，我国政府应充分借鉴日本在这
12
北京科技大学远程与成人教育学院毕业设计（论文）
方面的经验同时根据我国的具体国情，在《中华人民共和国中小企业促进法》的基础上，尽快制定有关中小型制造企业信用担保、融资等方面的实施细则及配套法规。
总 结
制造业企业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性、战略性产业，是实现工业化的基础条件，是一个国家综合国力和技术水平的重要体现，也是国家安全的重要保障。通过各方面的努力,我们相信会大大改善对中小型制造业企业的金融服务,在危机过程中,更应该关注中小型制造业企业的发展,给予中小型制造业更多的支持，同时要建立长期可持续的发展机制,来真正实现中小型制造业健康可持续发展。
13
北京科技大学远程与成人教育学院毕业设计（论文）
参 考 文 献
[1]韩金华．希法亭的企业融资方式理论及其对我国的启示，中央财经大学学报，2007（9）：46～50. [2]赵金凤，陈玉利.我国中小型企业融资面临的问题及对策,现代经济信息，2010（11）：159～160.
[3]毕于建，刘明芝.从紧货币政策下中小型企业融资困境与对策，中央财经大学学报，2010（3）. [4]张璇．中国制造业融资渠道与企业投资经验研究，经济问题，2011（4）：112～114
[5]宋海金．融资租赁在装备制造企业的应用研究：硕士论文．山东：山东大学管理系，2010．
[6]李艳．浅谈中小企业融资困境与对策，北京大学学报，2009（3）.
[7]殷鹏程．金融危机下我国中小型融资困境与对策研究：硕士论文.山西：山西财经大学财务管理专业，2010.
[8]田晓霞．小企业融资理论及实证研究综述，经济研究，2004（5）：107～116． [9]魏开文．中小企业融资效率模糊分析，金融研究，2001（6）：67～74． [10]罗丹阳，宋建江．私营企业成长与融资结构选择，金融研究，2004（10）：120～127． [11]张倩．中小企业海外融资研究：博士论文．四川：西南财经大学经济管理系，2011．
[12]徐洪才．解决我国中小企业融资问题的对策，经济管理，2009（3）：14～17． [13]时旭辉．民营企业的融资困境及其对策，经济管理，2004（7）：22～25． [14]魏慧.中小企业融资困境与对策，辽宁大学学报,2010(6)．
[15]马静婷.金融危机下我国中小企业融资模式选择影响因素分析，经济研究导刊，2010（8）：120～138．
[16]焦聪．经济危机下的中小企业应何去何从，中国集体经济，2009（13）：59～61.
[17]徐文静. 当前我国中小企业融资困境与对策探析，对外经贸大学学报,2009(5)． [18]匡桦，李富有，张炜．中小企业融资:基于隐性约束的选择行为 ，经济科学，2010（6）：66～76.
[19]T ricker, R, 1994, Internat ional Corporat e Governance, Prent ice Hal, l0～41． [20]Bpycko,M,Shleifer,A and Vishney , R ,1994,Voucher Privat izat ion ,Journal of Financial Economics, 35,249～266.
14