要求：
（1）试计算两个方案每年的现金流量。
（2）计算两个方案的净现值，并用净现值法确定方案的选择。（2007年案例题） 解析：
甲方案设备年折旧=（30 000-0）÷5=6 000（元） 乙方案设备年折旧=（36 000-6 000）÷5=6 000（元） 营业现金流量=每年营业收入-付现成本-所得税=净利+折旧
现金流量计算表
t 甲方案 0 1 2 3 4 5 原始投资 30 000 销售收入 15 000 15 000 15 000 15 000 15 000 付现成本 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 折旧 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 税前利润 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000 所得税 1 200 1 200 1 200 1 200 1 200 税后利润 2 800 2 800 2 800 2 800 2 800 现金流量 -30 000 8 800 8 800 8 800 8 800 8 800 乙方案 原始投资 36 000 垫付流动资金 3 000 销售收入 17 000 17 000 17 000 17 000 17 000 付现成本 6 000 6 300 6 600 6 900 7 200 折旧 6 000 6 000 6 000 6 000 6 000 税前利润 5 000 4 700 4 400 4 100 3 800 所得税 1 500 1 410 1 320 1 230 1 140 税后利润 3 500 3 290 3 080 2 870 2 660 设备残值 6 000 回收流动资金 3 000 现金流量 -39 9 500 9 290 9 080 8 870 17 660 000 甲方案的净现值=8 800×PVIFA10%,5—30 000=8 800×3.791—30 000=3 360.8（元）
乙方案的净现值=9 500×PVIF10%,1+9 290×PVIF10%,2+9 080×PVIF10%,3+8 870×PVIF10%,4+17 660×PVIF10%,5—39 000=1158.8（元）
由于甲方案的净现值大于乙方案的净现值，根据净现值决策的规则，应该选择甲方案。
3、当代公司准备购入一条矿泉水生产线用以扩充生产能力，该生产线需投资100万元，使用寿命5年，期满无残值。经预测，5年中每年销售收入为60万元，每年的付现成本为20万元。购入生产线的资金杢源通过发行长期债券筹集，债券按面值发行，票面利率为12%，筹资费率为1%，企业所得税率为34%。（2005年案例题）
利息率 5% 6% 7% 8% 9% 年金现值系数(5年) 4.329 4.212 4.100 3.993 3.890 要求：计算当代公司投资该生产线的净现值并分析该方案是否可行。
解析：计算净现值应该先求出现金净流量和资金成本： 长期债券的资金成本=[12%×（1—34%）]÷（1—1%）=8% 投资项目的年折旧额=100÷5=20（万元）
每年现金净流量=（60-20-20）×（1-34%）+20=33.2（万元）
净现值NPV=33.2×PVIFA8%,5—100=33.2×3.993—100=32.5676（万元） 该方案的净现值大于零，说明这个方案是可行的。
4、现有A、B两个投资方案备选，预计现金净流量(NCF)及现值系数如下表所示(贴现率为10%)
t 0 1 2 3 4 5 A方案现金净流量 –20 000 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 B方案现金净流量 –10 000 –10 000 6 600 6 600 6 600 6 600 复利现值系数 1.000 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 年金现值系数 1.000 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 要求：（1）分别计算A、B两方案的净现值，并据以比较选择其一； （2）分别计算A、B两方案的现值指数，并据以比较选择其一； （本题计算结果保留两位小数）。（1999年案例题）
解析：（1）
A方案的净现值=8 000×0.909+7000×0.826+6000×0.751+5000×0.683+4000×0.621—20 000=3 459（元）
B方案的净现值=6600×0.826+6600×0.751+6600×0.683+6600×0.621—10000—10000×0.909=-75.4（元）
A方案的净现值大于零，B方案的净现值小于零，应该选择A方案。 （2）
A方案的现值指数=（8 000×0.909+7000×0.826+6000×0.751+5000×
0.683+4000×0.621）÷20 000=1.17
B方案的现值指数=（6600×0.826+6600×0.751+6600×0.683+6600×0.621）÷（10000+10000×0.909）=19 014.6÷19090=0.996
A方案的现值指数大于1，B方案的现值指数小于1，所以应该选择A方案。
5、简述投资决策中项目现金流量的构成。（2008年简答题和2003年简答题）
投资决策中的现金流量，一般由以下三个部分构成： （1）初始现金流量
初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分： ①固定资产上的投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。
②流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。
③其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。 ④原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。
（2）营业现金流量
营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带杢的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般以年为单位迚行计算。年营业现金净流量可用下列公式计算：
每年净现金流量（NCF）=每年营业收入—付现成本—所得税