资料来源:中财再年报、平安证券研究所
从中财再业务构成情况看，中财再60%业务为机动车保险的再保险业务，其次为企业财产再保险业务，占比为15.1%，再次为农险业务，占比为7.9%。目前我国对特殊风险再保险承接能力有限，如卫星发射、核保险等，这类再保险业务主要通过国际再保险市场完成。
图表12 中国财产再保险公司业务构成
资料来源: 中再集团年报、平安证券研究所
中再集团加快推进国际化战略布局， 2013 年，集团公司境外财产再保险业务实现分保费收入折合人民币11.64 亿元；中再2088 辛迪加实现分保费收入折合人民币4.73 亿元。境外再保险业务56.7%来自于亚洲地区，23.73%来自欧洲地区，13.43%来自北美地区。目前中再集团参与国际再保险市场的程度很低。 4.2中国人寿再保险公司
中国人寿再保险股份有限公司是2003 年12 月成立的中国境内唯一一家专门经营人寿再保险业务的公司。公司注册资本为67.2 亿元人民币，是中再集团绝对控股的主营业务子公司。公司总部设在北京，在上海、深圳各设有一家分公司。
2013年公司全年实现分保费收入182.61 亿元，分入保费规模合计213.45 亿元（含万能险30.85 亿元），总资产达到596.03 亿元，所有者权益77.87 亿元，税前利润12.09 亿元，净利润9.48 亿元。截至2013 年底，公司已与90余家境内、外公司建立了合同关系，有效再保险分入合同及附约数量突破1000 个，作为首席再保险人的新签合同和附约比例达
到80%。按照中国保监会《保险公司偿付能力报告编报规则》等相关规定，公司偿付能力充足率为174%。
截至2013 年末，中再寿险与香港特别行政区、澳门特别行政区和新加坡的18 家分出公司订立了100 多份人民币保单的再保险合同与补充协议，涵盖传统、分红、万能、年金等产品类型，累计实人民币业务收入270多亿元，成为境外人民币保单的积极倡导者和主再保险人。
2011-2013年中寿再保险短险的综合成本率分布为96.15%、95.32%、95.52%
图表13 中国人寿再保险公司历年保费收入（单位：亿元）
资料来源: 中再集团年报、平安证券研究所
图表14 中国人寿再保险公司业务构成
资料来源: 中再集团年报、平安证券研究所
4.3 中再资产
中再资产是中再集团旗下的资产管理公司，截至2013 年末，集团系统投资资产规模达到1168.10亿元，投资业绩稳居行业中上游，第三方资产管理业务取得突破，年末余额约为527 亿元。
图表15 2013年中再资产资产配置
资料来源: 中再集团年报、平安证券研究所
六、 再保险概念股
前海再保险是目前我们已知的在准备筹备的再保险公司，前海再保险公司注册资本为30亿元，主发起人为深圳市前海金融控股有限公司。其中前海金控、中国邮政、远致投资各以20%持股比例并列第一大股东；上市公司中，爱仕达、七匹狼、腾邦国际则分别持股14.5%、10.5%和10%，启天控股持股比例为5%。
根据公告，再保险公司业务范围为各类财产及意外和健康再保险业务，人寿再保险业务，中国保监会批准的资金运用业务，以及中国保监会批准的与保险有关的其他业务。 6.1腾邦国际300178
腾邦国际利用在机票预订业务领域的优势，立足整个商旅产业链，以“商旅+金融”的商业模式，为客户提供专业的商旅金融解决方案。根据2014年中报披露的信息，金融板块对公司营业收入的贡献度为14%，利润贡献度为24%。金融板块利润实现20 倍以上增长。 公司目前旗下子公司包括各地商务公司（主要从亊航空客运销售代理、B2B、TMC）、腾付通（网络及移动支付）、前海融易行小贷公司、世纪风行旅游公司等。
2014年公司坚持“商旅+金融”的战略方向，进一步巩固了公司在机票细分市场的地位，全国布局基本完成；与此同时，腾邦创投P2P网贷平台下半年正式上线运营，至2014年末撮合交易额已过亿元；2014年公司增加对全资子公司深圳市前海融易行小额贷款有限公司的资本金投入，基于商旅的互联网金融业务不断扩大且盈利能力急速提升，金融与商旅产业融合效果显著；下半年收购的八千翼、欣欣旅游、重庆新干线国际旅行社开始与现有业务渠道和产品相互对接，增加金融业务功能，创新商业模式，公司核心平台能力得到强化，为第二个三年（2015-2017年） 规划的“旅游×互联网×金融”战略演进提供了坚实的基础。
公司目前已经具有保险兼业代理资格，未来公司将在互联网保险方面继续布局。幵且利用自身平台产生的数据优势，更加关注金融与商旅板块的跨界合作，目前正在针对代理人需求开収金融产品，一系列创新举措有望在年内出台，从而实现从传统金融向产业金融领域的过渡。公司目前已经披露股权激励草案，公司在保险业务方面布局正在逐步推进。
2015年2月公司公告参与前海再保险公司筹备，根据2015年2月披露的业绩快报，公司2014年营业收入同比增长33%，基本每股收益0.52元，同比增长41%。 6.2 七匹狼002029
公司前身为晋江恒隆制衣有限公司，成立于1989年,上市公司控股股东七匹狼集团持有公司34.29%股份。公司下设近二十家子公司，负责各地区直营店销售及电子商务等业务。公司近年来增加在实业和股权方面投资，2014年公司公告拟设立财务公司获银监会批准。2014年11月，公司3亿元投资专项产业基金。2015年2月，公司公告出资参与前海再保险公司组建。
根据2014年中报披露数据，公司实现营业收入10.23亿元，同比下降28.07%；营业成本5.63亿元，同比下降25.50%；期间费用2.61亿元，同比下降14.31%；经营活动产生的现金净流量3.28亿元，同比增长15.09% 6.3 爱仕达002403
爱仕达作为全球最大的炊具制造商之一，先后实现了炊具、小家电行业的复合发展，并于近期跨界进入空气净化器领域，完善健康产业布局，致力成为整体家居解决方案引导者。 根据2014年中报披露数据，公司实现销售收入10.36亿元，较上年同期增长6.80%；实现归属于母公司所有者的净利润3,847.76万元，较上年同期增长105.82%。 6.4 泛海控股
根据媒体报道泛海控股欲以民营资本身份进军再保险行业，泛海控股是我们去年以来一直推荐的标的，公司立足打造金融+地产的金控平台。
七、 投资建议和风险提示
从目前政策趋势看，中国再保险市场主体增加是大势所趋，由于目前国内中资再保险公司主体只有一家，因此新设再保险公司有助于增加市场承保能力，对于社会放在防损也有重要的意义。
我们认为前海再保险公司只是再保险行业引入竞争主体的开始，我们相信未来在上海和天津自贸区，也会有更多公司参与发起和设立再保险公司。
过去多年A股从未有过再保险概念股，我们认为随着市场对再保险理解的升级，市场将会对再保险概念股持续关注，我们推荐上述四家有再保险概念的上市公司。 （平安证券 缴文超/罗晓娟）