深圳大学案例分析考试试题
二○一 七 ～二○一 八 学年度第 1 学期
课程编号
课程名称 投资项目评估
专业年级 主讲教师 周继红 评分
学 号 2015020438 姓名
教师评语： 题目： 李皓然 15级金融二班
投 资 项 目 评 估 期 末 案 例 分 析 某项目有关数据如下：项目的建设期为2年，生产运营期为 6年。预计建设期第一年投资200万元，第二年投资400万元，负债率皆为50%，贷款年利率为10%，建设期投资的90%形成固定资产，按4年计提折旧。项目第三年投产，投产初始年份生产能力为满负荷的80%，第四年生产能力为满负荷的90%，第五年开始满负荷生产，销售收入为1000万元，经营成本为700万元，满负荷时需要的流动资金为200万元，其中自有流动资金按30%配套，并且按比例投在各年。流动资金贷款利率为5%。经营成本=300+生产负荷能力*400、流动资金简化为与产销量成正比。销售税金及附加率为销售收入的6%，所得税率为25%。固定资金借款建设期不用偿还利息，还款采用最大还款法，可分配利润的80%用来偿还固定资金贷款的本金。投资者的机会成本为5%，而本项目的风险补偿收益率为6%。全投资现金流量的基准收益率为9%。要求分析计算： 1.编制全投资现金流量表，自有资金现金流量表，借款偿还平衡表，损益表，总成本费用表，并计算相应评价指标。（70分，其中计算步骤30分） 2.请做价格、经营成本的敏感性分析（不需要做有利分析），并计算价格的临界点。（25分） 3．对本项目进行财务综合评估。（5分）
一、基本报表的编制
（一）自有资金现金流量表的编制 固定资产贷款
每年应计利息＝（年初贷款＋本年贷款额/2）*年利率
建设期贷款累计＝上年年初贷款累计＋上年应计利息＋上年贷款增加额 固定资产贷款本金=200/2+400/2=300 第一年固定资产贷款利息=100*0.5*10%=5
第二年固定资产贷款利息=105*10%＋200*0.5*10%=20.5 建设期贷款利息=5+20.5=25.5
固定资产原值=固定资产投资*固定资产形成率 + 建设期利息 则固定资产原值=600*90%+25.5=565.5 固定资产折旧按4年平均折旧，
则自有资金现金流量表中的前四年折旧额=565.5/4=141.375
第三年：（生产能力为满负荷的80%）
总成本=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出（固定+流动） 税前利润=销售收入-总成本-营业税金及附加
销售收入=1000*80%=800 经营成本=700*80%=560 流动资金=200*80%=160 自有资金为160*30%=48
需要贷款的流动资金=160-48=112 流动资金贷款利息=112*5%=5.6 营业税金及附加=1000*80%*6%=48
固定资金贷款利息=（300+25.5）*10%=32.55 总成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525 税前利润=800-739.525-48=12.475 所得税=12.475*25%=3.119 税后利润=12.475-3.119=9.356 未分配利润=9.356*80%=7.485
可用来还本的资金来源=7.485+141.375=148.86
第四年：（生产能力为满负荷的90%） 年初欠款=325.5-148.86=176.64
固定资金贷款利息=176.64*10%=17.664 销售收入=1000*90%=900 经营成本=700*90%=630 流动资金=200*90%=180
需要追加流动资金=180-160=20 自有流动资金=20*30%=6
需要贷款的流动资金=20-6=14
流动资金贷款利息=（112+14）*5%=6.3 营业税金及附加=1000*90%*6%=54
总成本=630+141.375+17.664+6.3=795.339 税前利润=900-795.339-54=50.661
所得税=50.661*25%=12.665
税后利润=50.661-12.665=37.996 未分配利润=37.996*80%=30.397
可用来还本的资金来源=30.397+141.375=171.772
第五年：（满负荷生产）
年初欠款=176.64-171.772=4.868 固定资金贷款利息=4.868*10%=0.487 销售收入=1000 经营成本=700 流动资金=200
需要追加流动资金=200-160-20=20 自有流动资金=20*30%=6
需要贷款的流动资金=20-6=14
流动资金贷款利息=（112+14+14）*5%=7 营业税金及附加=1000*6%=60
总成本=700+141.375+0.487+7=848.862 税前利润=1000-848.862-60=91.138 所得税=91.138*25%=22.785
税后利润=91.138-22.785=68.354 未分配利润=68.354*80%=54.683
可用来还本的资金来源=54.683+141.375=196.058
第六年：（满负荷生产） 年初欠款=0 销售收入=1000 经营成本=700
流动资金贷款利息=（112+14+14）*5%=7 营业税金及附加=1000*6%=60 总成本=700+141.375+7=848.375 税前利润=1000-848.375-60=91.625 所得税=91.625*25%=22.906
税后利润=91.625-22.906=68.719 未分配利润=68.719*80%=54.975
可用来还本的资金来源=54.975+141.375=196.35
第七、八年：（满负荷生产、折旧已完成，即折旧费=0） 销售收入=1000 经营成本=700
流动资金贷款利息=（112+14+14）*5%=7 营业税金及附加=1000*6%=60 总成本=700+7=707
税前利润=1000-707-60=233 所得税=233*25%=58.25
税后利润=233-58.25=174.75 未分配利润=174.75*80%=139.8
可用来还本的资金来源=139.8+0=139.8
（二）全投资现金流量表的编制 折旧=600*90%/4=135
第三年的税前利润=销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加
第三年的税前利润=1000*80%-700*80%-135-48=57 第三年的所得税=57*25%=14.25
第四年的税前利润=1000*90%-700*90%-135-54=81 第四年的所得税=57*25%=20.25
第五、六年的税前利润=1000-700-135-60=105 第五、六年的所得税=105*25%=26.25 第七、八年的税前利润=1000-700-60=240 第七、八年的所得税=240*25%=60
二、敏感性分析
（一）价格敏感性分析设产品价格下降－10%时 第三年：（生产能力为满负荷的80%） 销售收入=1000*80%*90%=720
营业税金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2 总成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525 税前利润=720-739.525-43.2=-62.725 所得税=0
税后利润=-62.725
未分配利润=-62.725*80%=-50.18
可用来还本的资金来源=-50.18+141.375=91.195
第四年：（生产能力为满负荷的90%） 年初欠款=325.5-91.195=234.305
固定资金贷款利息=234.305*10%=23.431 销售收入=1000*90%*90%=810
营业税金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6 总成本=630+141.375+23.431+6.3=801.106 税前利润=810-801.106-48.6=-39.706 所得税=0
税后利润=-39.706
未分配利润=-39.706*80%=-31.764
可用来还本的资金来源=-31.764+141.375=109.611
第五年：（满负荷生产）
年初欠款=234.305-109.611=124.694 固定资金贷款利息=124.694*10%=12.469 销售收入=1000*90%=810
营业税金及附加=1000*90%*6%=54
总成本=700+141.375+12.469+7=860.844 税前利润=900-860.844-54=-14.844 所得税=0
税后利润=-14.844
未分配利润=-14.844*80%=-11.876
可用来还本的资金来源=-11.876+141.375=129.499
第六年：（满负荷生产） 年初欠款0
销售收入=1000*90%=810
营业税金及附加=1000*90%*6%=54 总成本=700+141.375+7=848.375 税前利润=900-848.375-54=-2.375 所得税=0
税后利润=-2.375
未分配利润=-2.375*80%=-1.9
可用来还本的资金来源=-1.9+141.375=139.475
第七年：（满负荷生产；折旧已完成，即折旧费=0；完全弥补前年亏损） 销售收入=1000*90%=810
营业税金及附加=1000*90%*6%=54 总成本=700+7=707
税前利润=900-707-54=139 前四年累计亏损=119.65
应纳所得税=139-119.65=19.35 所得税=19.35*25%=4.838 税后利润=139-4.838=134.162 未分配利润=134.162*80%=107.33
可用来还本的资金来源=107.33+0=107.33
第八年：（满负荷生产；折旧已完成，即折旧费=0） 销售收入=1000*90%=810
营业税金及附加=1000*90%*6%=54 总成本=700+7=707
税前利润=900-707-54=139 所得税=139*25%=34.75
税后利润=139-34.75=104.25 未分配利润=104.25*80%=83.4
可用来还本的资金来源=83.4+0=83.4
（二）经营成本敏感性分析设产品经营成本上升+10%时
第三年：（生产能力为满负荷的80%） 经营成本=700*80%*110%=616
总成本=616+141.375+32.55+5.6=795.525 税前利润=800-795.525-48=-43.525 所得税=0
税后利润=-43.525
未分配利润=-43.525*80%=-34.82
可用来还本的资金来源=-34.82+141.375=106.555