上市公司信贷风险及银行应对策略
李景峰
上市公司风险分析
由于上市公司一般需经较严格的准入审查，故信誉高、管理规范、治理结构完善等光环使各银行普遍存在对上市公司的偏好。但很多辉煌一时的上市公司瞬间轰然倒塌，其信贷风险连累众多银行。而过度竞争使银行在与上市公司的信贷博弈中处于弱势，信贷条件被降低，风险防范被弱化，且银行间缺乏协调，风险出现时，往往是一家银行收紧信贷，便导致“多米诺骨牌效应”，使企业资金链断裂。因此，不应再盲目迷信上市公司，银行必须对其信贷风险保持清醒认识。 一、信息不对称导致的信贷风险
在信息不对称的市场中，公开的信息披露是银行了解上市公司的主要途径。相当一部分上市公司不同程度地不按规定披露信息，或借口核心机密，或信息滞后严重，甚至故弄玄虚编造虚假信息，误导公众和银行，由此导致如下风险：
（一）难以认清企业真实的股权结构
有很多上市公司通过参股、重组等故意掩盖股权结构真相，并由此形成中国资本市场所特有的德隆系、三九系等“某某系”现象。目前的上市公司中很多法人治理结构仍存在诸多问题：产权结构不清晰、一股独大、独立董事不独立、“三分开”落实不
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够、公司治理的法制环境不完善、地方政府干预过多等，导致银行难以掌控对相关企业的信贷规模。
（二）非正常关联交易导致贷款难以监管
上市公司不断通过投资、参股等在各地建立关联企业，其形式各异，关系隐蔽复杂，上市公司对此往往秘而不宣。而银行均为分支行体制，很难按对单一客户授信限额要求授信，可能存在贷款集中度过高的风险。另一方面，关联交易又是报表失真的一个根源，关联交易价格的可控性和非市场性特点使上市公司极易通过关联交易来操纵财务和经营，信息很难真实公允；更有甚者还会通过关联交易转移资产，逃废债务。
（三）财务信息失真危害社会诚信
现在往往很难相信企业报表的真实性，即使是经过审计的报表，仍可能严重失真。从美国安然破产、安达信解体直至世通等都存在严重的“盈余操纵”。据有关资料统计，中国证监会处罚的我国违规上市公司中，50%以上是由于财务信息失真。很多企业都有多份报表，银行拿在手中的报表或多或少存在虚假成分，中介机构自觉不自觉地参与其中。最常见的操纵手法就是通过关联交易确认销售收入或在其它利润构成上做手脚以虚计主营收入，粉饰报表。此外还通过变更会计政策，如在固定资产折旧、潜亏挂账、利息资本化、坏账准备、存货计价、长期投资的计价、调整合并会计报表范围等方面大做文章。
二、资本运作的冲动
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证券市场给上市公司提供了很好的融资平台，更有企业本就是冲着圈钱的目的而上市，一旦拥有丰富资金，便盲目扩张，最后陷入绝境。
（一）疯狂的资本运作自掘坟墓
德隆集团便是其中的典型。它把筹来的大笔资金用于近乎疯狂的扩张，资金链断裂后，其帝国的倒塌也就不足为怪了。
（二）滥用重组手段使银行债权陷入风险
资产重组在扩大企业经营规模、改善资产结构等方面有积极作用，但我国上市公司的资产重组中，“魔术游戏”层出不穷，多有“报表重组”之嫌，资产出售和股权臵换被当作业绩提升最快的方式或转移资产的途径而广泛采用，银行债权处于高风险之中。
（三）多元化经营荒废主业
有些上市公司在资本运作冲动下，醉心于所谓的多元化战略，并未充分利用自有优势搞科研开发，而是过度投资项目，盲目扩大业务范围而失去主攻目标，从而削弱了企业应有的优势和投资控制能力。
上市公司对外投资无可厚非，但它毕竟给债权人带来一些负面效应，如引起资本空洞化及资本虚增，以及形成关联企业集团使银行债权悬空。修改前的《公司法》对投资有较严格的限定，除国务院规定的投资公司与控股公司外,公司对外投资不得超过净资产的50%。但新《公司法》取消了公司对外投资的限制。可以预见，大量的空壳公司和关联企业集团将会出现，对银行业构
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成了严峻挑战。
（四）投资理财做蚀本生意
一些上市公司并未选择好投资项目，委托理财便成为圈钱后富余资金的出路。按照现行规定，企业间不允许相互拆借资金，上市公司正好钻这个政策空子，对资金占用数量、资金占用费的标准均不公告，投资者无法对其作出准确判断和决策，一家著名电器公司就在南方证券委托理财中损失近2亿元。
综上，上市公司乱投资当然应受谴责，但银行间的过度竞争也推波助澜，在目前客户资源有限、金融产品同质化趋势下，很多商业银行不约而同将目光盯在上市公司身上，助长了企业盲目投资的冲动，各家银行授信总额往往远大于企业主营业务发展需求，导致信贷资金被挪用。
三、大股东侵占上市公司权益 （一）大股东占用资金
中国上市公司多由国企改制而成，因此原企业成为大股东，“一股独大”现象较为普遍，直接的后果就是上市公司往往成为大股东的提款机。例如某摩托车企业总资产不过10亿，大股东欠款就达28亿。大股东拿走的是真金白银，还回来的却是一些对上市公司经营用处不大的资产，甚至包括不良资产，进一步加重了上市公司负担，直接造成银行的信贷风险。据《证券时报》对100家上市公司大股东的还款情况所作的统计， 82%的上市公
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司大股东都以各种资产抵偿欠款，例如房产、土地使用权、商标、红利、下属公司股权等，抵债资产的价值缺乏公允性。
（二）股权分臵改革的影响
股权分臵是我国计划经济向市场经济过渡的产物，股权分臵改革为解决大股东占用上市公司资金和违规担保这两个问题提供了契机。但大股东本就占有上市公司资金，股改支付相应对价时，如大股东无力归还对上市公司的欠款，很多时候只有要求上市公司回购所持有股权，以另一种方式占用上市公司资金。
（三）违规担保
大股东让上市公司为自己担保或为关联企业担保，把上市公司变成融资诱饵，让银行搭配着给其他企业贷款。证监会近年曾多次发文规范上市公司担保行为，但违规担保并未从根本上得到遏制，担保风险的爆发不仅可能使上市公司陷入法律诉讼，也将使银行贷款坏账增加。特别是有些上市公司的母公司系当地政府管理企业，为维护地方利益政府会行使大股东权力，让上市公司为母公司提供担保，由于地方政府干预，区域内的上市公司形成了一个融资担保链条，相关债权银行苦不堪言。
四、地方保护严重
上市公司一般都是一方经济的支柱，关乎当地就业和稳定，各级地方政府格外关照，除上面提到的违规担保外，还会以“看得见的手”帮助上市公司通过不等价交换的资产转让及臵换、税费返还、补贴收入等非合理交易改善报表，间接地参与企业报表
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