1.货币互换是指互换合约双方同意在约定期限内按相同或不同的利息计算方式分期向 对方支付由不同币种的等值本金
额确定的利息，并在期初和期末交换本金。
2.货币互换可分为三种形式：
①固定对固定；②固定对浮动；③浮动对浮动。 三、远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别 （一）交易场所与合约
1.期货合约只在交易所交易，期权合约大部分在交易所交易，
2.远期合约和互换合约通常在场外交易，采用非标准形式进行，交易成本较高。 （二）损益特性
1.远期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务也被称作远期承诺或者双边合约 2.期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，因此被称作单边合约 3.期权合约与远期合约以及期货合约的不同之处是它的损益的不对称性。 （三）信用风险
1.期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和 日涨跌停板限定。 2.远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物 交割比例非常高。 （四）执行方式
1.远期合约和互换合约通常用实物进行交割，其中，远期合约的两个合约即使是方向相反也不能自动抵消。 2.期货合约绝大多数通过对冲相抵消，通常用现金结算，极少实物交割。 3.期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否。 （五）杠杆
1.期货合约通常用保证金交易，因此有明显的杠杆
2.期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳保证金，也会有杠杆效应 3.而远期合约和互换合约通常没有杠杆效应。
第5章 另类投资 第一节 另类投资概述
一、另类投资的内涵与发展
1.另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。 通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。
2.另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投
资都有着悠久的历史。
除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方
式。
二、另类投资的优点与局限性 （一）另类投资的优点 1．提高收益
（1）通过投资组合的多元化来提高其投资回报
（2）能够通过大多数另类投资产品所具有的“抗通胀”这一特性来达到回避通胀风险的作用。 2．分散风险
（1）“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”这句投资名言不仅适用于股票投资，更适用于整个证券投资组合当中，另类投资
产品能够通过多元化达到分散风险的作用。
（2）由于另类投资产品与传统证券投资产品具有较低的相关性，所以投资者能够通过另类投资产品达到分散投资风险的
作用。
（二）另类投资的局限性 1．缺乏监管和信息透明度
（1）另类投资的经理人不会将持有另类投资产品的信息公开，投资者所能够获取的与另类投资产品相关的信息会受到限
制
（2）另类投资产品流动性较差，获取回报的时间较长，通常仅需以月或季度为单位给投资者报告资产净值的变动，所以
个人投资者相比于机构投资者更难获取有关另类投资产品市场
变动的重要信息，这也能说明为什么机构投资者相比于个人投资者更加偏好于另类投资产品。 2．流动性较差，杠杆率偏高
（1）与传统投资产品不同，在未遭受损失的前提下，很难将另类投资产品快速出售换取现金。
（2）大多数另类投资产品采取高杠杆模式运作，因此，另类投资在成功运营时，投资者能获取很高的回报率；但是在失
败时，给投资者带来的损失是非常高的。
3．估值难度大，难以对资产价值进行准确评估
（1）大多数另类投资产品的价格是基于估价而形成的。估价是指基于一系列假设对一项资产的价格进行评估的过程。 （2）有时另类投资产品流动性较差的问题也可能导致估值的不准确，市场将难以及时反映出该另类投资项目所包含的真
正价值。
第二节 私募股权投资
一、私募股权投资概述
1.私募股权投资是指对未上市公司的投资。
私募股权投资起源和盛行于美国，已经有100多年的历史。 2.国内外的私募股权投资机构类型包括： （1）专业化的私募投资基金，如黑石集团等；
（2）大型多元化金融机构下设的直接投资部门，如摩根士丹利、JP摩根等； （3）中方机构发起、外资进行入股，如联想控股的成员企业弘毅投资，
（4）大型企业的投资基金部门，为母公司制定并执行与其发展战略相匹配的投资组合战略； （5）具有政府背景的投资基金等。 二、私募股权投资的战略形式
私募股权广泛使用的战略包括：风险投资、成长权益、并购投资、危机投资和私募股权二级市场投资（PE）。 （一）风险投资
1.风险投资一般采用股权形式将资金投入提供具有创新性的专门产品或服务的初创型企业。 2.初创型企业可能仅有少量员工，也有可能基本上不存在收益。
3.从事风险投资的人员或机构被称为“天使”投资者，这一般由各大公司的高级管理人员、退休的企业家、专业投资家
等构成，
4.风险投资被认为是私募股权投资当中处于高风险领域的战略
5.风险资本的主要目的并不是为了取得对企业的长久控制权以及获得企业的利润分配，而在于通过资本的退出，从股权
增值当中获取高回报，
（二）成长权益
1.成长权益战略投资于已经具备成型的商业模型和较好的顾客群，同时具备正现金流的企业。 2.成长权益投资者偏好于给企业提供额外资本来协助上市 （三）并购投资
1.并购投资是指专门进行企业并购的基金，即投资者为了满足已设立的企业达到重组或所有权转变目的而存在的资金需
求的投资。
2.并购投资包含杠杆收购、管理层收购等形式。杠杆收购是应用最广泛的形式。 （四）危机投资
1.当企业遭遇财务困境时，面临破产危机，即违约风险。 2.危机投资者擅长于购买那些面临违约风险的企业的债务。
危机投资者可能仅用现有贷款人所持有债券面值的20％～30％的资金来换取债券。
（五）私募股权二级市场投资
1.私募股权二级市场投资战略是具有周期长、风险大、流动性差特性的投资战略 2.主要内容：
（1）转让提供资金的有限合伙人权益份额，通常投资者会成为新的有限合伙人，不仅可能承担权利，同时可能承担尚未
履行的出资义务。
（2）投资组合交易，是指投入资金的投资组合股权。
3.私募股权合伙制度的生命周期最典型的需要10年左右，包含3～4年的投资和5～7年的收回投资的过程。 三、私募股权投资基金的组织结构
私募股权投资基金通常分为有限合伙制、公司制和信托制三种组织结构。 （一）有限合伙制
1.有限合伙制产生于美国，是私募股权投资基金最主要的运作方式。其合伙人由有限合伙人和普通合伙人构成。 2.普通合伙人主要代表整个私募股权投资基金对外行使各种权利，对私募股权投资基金承担无限连带责任，收入来源是
基金管理费和盈利分红。
有限合伙人则负责出资，并以其出资额为限，承担连带责任。
（二）公司制是指私募股权投资基金以股份公司或有限责任公司形式设立。
（三）信托制是指由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托收益份额募集资金，进行投资运作的集合投
资基金
四、私募股权投资的退出机制 （一）首次公开发行 （二）买壳上市或借壳上市 （三）管理层回购
（四）二次出售是指私募股权投资基金将其持有的项目在私募股权二级市场出售的行为。 （五）破产清算
第三节 不动产投资
一、不动产投资概述 （一）不动产投资的定义
1.不动产是指土地以及建筑物等土地定着物，相对动产而言，强调财产和权利载体在地理位置上的相对固定性。 2.房地产是不动产中的主要类别，也是本章讨论的主要内容。 国内习惯上不区分不动产和房地产，两者常常互换使用。
3.截至2011年年底，全球商业不动产总值约为26.6万亿美元，达到全球GDP的40％和全球股票总市值的50％。商业不
动产投资已经成为全球投资的重要组成部分。
（二）不动产投资的特点 1．异质性 2．不可分性 3．低流动性
二、不动产投资的类型 （一）地产投资
1.地产亦指土地，是指未被开发的，可作为未来开发房地产基础的商业地产之一。 2.土地投资可能具有较高的投机性。
土地投资由于其投资价值受到宏观环境和法律法规因素影响较大而极具风险性。 （二）商业房地产投资
1.商业房地产投资以出租而赚取收益为目的，其投资对象主要包括写字楼、零售房地产等设施。写字楼在整个商业房地
产投资当中占据着很大比例。
2.零售房地产是指如购物中心、商业购物中心和其他用于零售目的而建设的建筑物。所有者将房地产出租给零售商进行
经营。
（三）工业用地投资
1.工业用地是指包括生产用设备、研究和开发用空地和仓库等各种工业用资产的所在地。
2.中国目前的工业用地主要集中于经济开发区进行建设，剩余工业用地一般是随着工业投资而进行。 （四）酒店投资
酒店主要是指包含品牌的短期性居住设施以及给职工提供的长期居住设施等房地产。 （五）养老地产等其他形式的投资 三、不动产投资工具 （一）房地产有限合伙
1.房地产有限合伙在功能上类似于私募股权合伙，由有限合伙人和普通合伙人组成。
2.一旦房地产有限合伙将资金托付给合伙企业，可能在承诺期限截止之前很难或者不可能从投资项目当中退出。 （二）房地产权益基金
1.房地产权益基金是指从事房地产项目收购、开发、管理、经营和销售的集合投资制度，可以股份公司、有限合伙公司
或契约型基金的形式存在。
2.房地产权益基金通常以开放式基金形式发行，定期开放申购和赎回。 （三）房地产投资信托
1.房地产投资信托（基金）是指通过发行受益凭证或者股票来进行募资，并将这些资金投资到房地产或者房地产抵押贷
款的专门投资机构。
2.房地产投资信托基金具有以下特点： （1）流动性强 （2）抵补通货膨胀效应 （3）风险较低
（4）信息不对称程度较低
第四节 大宗商品投资
一、大宗商品投资概述
1.大宗商品是指具有实体，可进入流通领域，但并非在零售环节进行销售，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用
的大批量买卖的物资商品。
2.典型的例子有谷物、小麦、铜、黄金和石油等。
大宗商品具有同质化、可交易等特征，供需和交易量都非常大。
3.大宗商品价值受全球经济因素、供求关系等影响较大，在通货膨胀时价格随之上涨，具有天然的通胀保护功能。 4.最近几年，全球大宗商品和股票市场表现呈现出正相关关系 二、大宗商品投资的类型 （一）能源类大宗商品
1.能源类大宗商品主要包括原油、汽油、天然气、动力煤、甲醇等。
2.在石油、天然气等领域，相比于国内，国际商品期货市场占据着大宗商品定价权的制高点，其价格成为围际贸易的基
准价格。
（二）基础原材料类大宗商品
基础原材料类大宗商品，主要包括钢铁、铜、铝、铅、锌、镍、钨、橡胶、铁矿石等。 （三）贵金属类大宗商品
1.通常，贵金属类大宗商品被认为是个人资产投资和保值的工具之一。 2.目前，国际上可交易的贵金属类大宗商品主要包括黄金、白银、铂金等。 （四）农产品类大宗商品
1.国际上可交易的农产品类大宗商品主要包括玉米、大豆、小麦、稻谷、咖啡、棉花、鸡蛋、棕榈油、菜油、白砂糖等；
2.大豆、玉米、小麦的期货被称为三大农产品期货。 三、大宗商品的投资方式 （一）购买大宗商品实物
（二）购买资源或者购买大宗商品相关股票 （三）投资大宗商品衍生工具 （四）投资大宗商品的结构化产品
第6章 投资者需求 第一节 投资者类型和特征
1.投资组合管理的一般流程包括：了解投资者需求、制定投资政策、进行类属资产配置、投资组合构建、投资组合管理、
风险管理、业绩评估等。
2.投资者主要有个人与机构两种类型。 个人投资者的财务状况可以从小康到非常富有。
机构投资者则有保险公司、银行、养老金和捐赠基金等多种不同的类型。 一、个人投资者
1.个人投资者是基金投资群体的重要组成部分。
基金销售机构常常根据财富水平把个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者、高净值投资者和超高净值投资者。 2.个人投资者的划分没有统一的标准，每个基金销售机构都会采用独有的方法来设置投资者类别以及类别之间的界限。 3.一般而言，拥有更多财富的个人投资者，在满足正常生活所需之外，有更多的资金进行投资，而且风险承受能力也更
强。
4.通常而言，个人投资者的投资经验和能力不如机构投资者，对个人投资者可投资的基金产品进行严格的监管，并施加
一些限制条件，以保护个人投资者的权益，尤其是保护中小投资者的权益。
5.影响个人投资者投资需求的个人状况因素表现： （1）个人投资者的就业状况对其投资需求的影响 （2）个人投资者的年龄也会影响其投资需求和投资决策 （3）个人投资者的家庭状况也会影响其投资需求。
家庭负担越重，则可投资的资源越少，投资者越偏向于稳健的投资策略。
（4）个人投资者的预期投资期限、对风险和收益的要求、对流动性的要求等因素也都会影响投资者的投资需求和投资决
策。
二、机构投资者
1.机构投资者资本实力更为雄厚且投资能力更为专业。 2.机构投资者资产管理类型
（1）聘请专业投资人员对投资进行内部管理 （2）将资金委托投资于一个或多个外部基金公司
（3）也有一些公司采用混合的模式，一部分资产内部管理，另一部分资产外部管理 3.机构投资者投资要求及投资约束：
（1）基金公司通常会有不同的基金产品，每一个基金产品都具有特定的投资目标。
（2）传统商业银行的主要业务为吸纳存款及发放贷款，但现在对外销售理财产品也是银行的一类重要业务。 （3）保险公司通过销售保单募集大量保费，财险公司通常将保费投资于低风险资产，寿险公司通常可以投资于风险较高
的资产。
（4）中国的社会保障基金也是重要的机构投资者，其基本原则为：在保证基金安全性、流动性的前提下实现基金资产的
增值。
（5）企业年金基金属于我国社会保障体系之下的另一类机构投资者，企业年金基金财产的投资范围，限于银行存款、国
债和其他具有良好流动性的金融产品