跨国财务复习题20130626 11 / 23
1.47?1.536090 ??(1?8%?)?-8.16%1.590360 利率平价理论不成立，存在套利机会。
（1）套利过程：
（2）从美国市场按10%利率借入＄1,000,000 （3）在即期市场按SF1.5/＄汇率兑换成SF: （4）＄1,000,000×1.5/＄=SF1,500,000 （5）在瑞士市场上投资三个月：
（6）SF1,500,000×(1+8%×3/12)= SF1,530,000 （7）三个月后按SF 1.48/＄兑换成＄ （8）SF1,530,000/1.47= ＄1,040,816 支付交易费＄1,000
＄1,040,816-＄1,000=＄1,039,816
归还借款本息 ＄1,039,816-＄1,025,000=＄14,816
4．目前瑞士法郎与美元的即期汇率为SF0.9364/＄，三个月远期汇率为SF0.9260/＄。你认为三个月后的即期汇率为SF0.9156/＄，并且有＄200,000可用于投机。请说明可采用的两种投机方式，并计算每种投机的美元利润。
瑞士三个月短期利率为6%，美国为12%，同你达成远期合约的银行要求你缴纳100%保证金，并把这笔保证金存放在一种储蓄账户上（其收益水平同上述短期利率），解释每种方式涉及的风险。 解：
1．方法一
签订三个月瑞士法郎买进合约，合约金额＄200,000 到期履行合约，按SF0.9260/＄买进SF185,200 ,随机在即期市场以SF0.9156/＄卖出。 净赚=185200÷0.9156?200000=＄2272
风险：若判断失误，三个月后的即期汇率高于SF0.9156/＄，将蒙受损失。 2．方法二
在即期市场，以SF0.9364/＄卖出＄200,000
需保证金存款=200,000×SF0.9260/＄= SF 185,200 净剩=SF187280-SF185200= SF 2080
将SF2080投入瑞士市场，三个月后本利收入： SF2080×(1+6%×3/12)=SF 2111 按SF0.9165/＄兑换成美元 SF 2111÷0.9165=＄2303
风险：最大风险在于若即期市场上SF贬值而没有收益，但没有损失。
5．费路国际股份有限公司预计在5月份支付250万欧元的货款，该公司想以它在11月份收入的美元支付这笔款项。该公司担心欧元相对于美元升值，所以它将使用期货交易锁定一实际汇率。欧元期货合约的当前市价是$1.0650/