C. 某货币远期汇率高于其即期汇率的百分比等于其利率低于外国利率的百分点
D. 某货币远期汇率高于其即期汇率的百分比等于其利率高于外国利率的百分点
8. 下列说法哪项是正确的( )
A. 远期汇率与远期现货汇率相同
B. 远期汇率高于即期汇率称为远期贴水
C. 通常所说的用一国货币表示的另一国货币的价格实际上是名义汇率 D. 如果本国利率高于外国利率，相对于外国，本币将在远期升值
9. 如果一投机者认为瑞士法郎的远期现货汇率将高于今天的远期汇率，他做下列哪项投机效果最好 （ ）
A. 今天在期货市场卖出远期交割的瑞士法郎现货 B. 今天在期货市场买入远期交割的瑞士法郎现货 C. 今天在现货市场买入瑞士法郎
D. 今天在期货市场买入远期交割的美元
10.外汇期权（ ）
A. 是指交易双方按协定价格就将来是否购买某种货币或出售某种货币的选择权达成的合约
B. 指交易者在外汇市场上买进一种货币的同时卖出交割期不同的等额同种货币 C. 没有投机风险
D. 只有套期保值者使用，投机者一般不用
（二）解答题
1. 什么是汇率？根据不同的标价法应如何理解一国货币汇率的上升或下降？ 2. 试比较名义汇率 、实际汇率和有效汇率这几个概念的区别。 3. 外汇市场的参与者都有那些？ 4. 简述外汇市场的功能。
（三）论述题和计算题
1. 假设你在1998年8月26日（这一天德国马克对卢布的比价突然飙升了69%）是一名在莫斯科旅游的德国公民。卢布的贬值会给你带来什么样的影响？又假设你在那时是一家进口德国原料的俄国公司，卢布的贬值又会给你带来什么样的影响?
2. 设你拥有2000美元。现行的美元和英镑的180天存款利率分别为iUSD=0.02(2%),iGBP=0.03（3%），现行汇率e=USD2/GBP1。
(1) 在未来的180天内，你可以选择的三种基本策略是什么？
(2) 如果你（或者其他人）肯定在未来的180天内美元和英镑的汇率不会发生改变，你会怎么做？180天后你持有多少货币？
(3) 假设你不介意承担汇率风险。你预期在未来的180天内汇率会变成USD1.9/GBP1,那你会采取什么策略？为什么？在180天后实际汇率变成了USD1.8/GBP1,你会对你所作的决定满意吗？为什么？
(4) 假设你是风险厌恶者，180天远期汇率为USD2.02/GBP1,你会采取什么策略？ 3. 假设一英国公司在本国制造，其成本用英镑衡量；出售主要在欧盟区国家，销售用欧元衡量。如果英镑升值20%，这对英国公司有何影响？
4. 说明下列主体对美元贬值会有何反应，并简要给出你的理由。 (1) 波音公司（美国最大的出口商之一） (2) 全美汽车工人联合会。
(3) 经营国外手工艺品的美国小商店的所有者。 (4) 高档法国葡萄酒的忠实消费者。
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5. 在固定和浮动汇率制下，分别描述本国出口增加对外汇市场供求的影响。
6. 假设即期汇率是2美元/英镑、200日元/英镑和110日元/美元，持有美元的居民如何通过三角套汇获得无风险利润？如果英镑和日元相对于美元的汇率保持不变，稳定的交叉汇率是多少?
7. 当前现货汇率为1.7美元/英镑，当前90天远期汇率为1.68美元/英镑。如果你预期90天后的现货汇率为1.72美元/英镑，你将如何利用外汇期货合约而进行投机。
参考答案
(一)选择题
1.A 2.C 3.A 4.D 5.A 6.B 7.D 8.C 9.B 10.A
(二)简答题
1. 汇率是以一国货币表示的另一国货币的价格。直接标价法下一国货币汇率的上升表示该国货币的贬值，下降表示升值。间接标价法下一国货币汇率的上升表示升值，下降表示贬值。世界上大多数国家(包括我国)都采用直接标价法表示汇率，采用间接标价法的主要是美国和英国。
2. 参见教材第14章第1节（p240~241） 3. 参见教材第14章第1节（p242~243） 4. 参见教材第14章第2节（p243~244）
(三)论述与计算题
1. 对在俄国的德国游客，卢布的贬值，即是马克的相对购买力的提高，因此旅游变得更加便宜。对俄国进口德国原料的公司，卢布的贬值，即是卢布购买力的下降，将产生不利影响。 2. （1）选择一：持有美元现金；选择二：180天美元存款;；选择三：换成英镑—180天英镑存款—到期本息换回美元。
（2）汇率不变，直接套利即可，会得到2000/2×103%×2=2060美元。 (3) 投机，卖出远期英镑，到期时交割，再买进英镑。
（4）抛补套利，2000美元在即期市场上换成英镑1000，在英国投资，同时在远期外汇市场以2.02卖出远期外汇，收益为（1000×1.03）×2.02=2080.6美元。 3. 英镑升值，相对于成本增加，利润减少。
4. 美元贬值对美国出口商有利，对进口商不利。
5. 在固定汇率制下，出口增加，会导致对本国货币的需求增加，需求曲线由右移，本币有升值压力。为避免升值，中央银行需要在外汇市场上抛出本币，购买外币，从而使得本币的供给曲线右移，消除了对本币的过度需求，使得汇率保持在固定水平。浮动汇率制下，货币当局没有维持本币汇率在一定范围内波动的义务。本国出口的增加会使得本币需求曲线右移，本币需求的增加会使得本币升值，汇率上升。 6. 可用1美元兑换110日元，再用110日元兑换11/20英镑，最后再换成11/20×2=1.1美元，获得10美分利润。运用套汇可以消除这些可能性。稳定汇率将是220日元/英镑。
7. 根据“低买高卖”原则，可以进行投机，即以1，68美元/英镑的价格购入英镑。如果预期是正确的，90天后，可以1.72美元/英镑的价格将这些英镑卖出，从中获利0.04美元/英镑。
第十五章 汇率决定
习题
（一）选择题
1.金铸币本位制度下决定两国货币汇率的基础是（ ）
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A.面值 B.铸币平价 C.黄金输送点 D.外汇市场供求 2.购买力平价理论的假定条件包括（ ） A.所有商品具有充分的可贸易性
B.无关税和其他贸易限制，运输成本为零 C.商品应具有同一性
D.两国价格指数的权数相同
3.货币分析法包括哪几种模型？（ ） A.弹性价格货币模型 B.粘性价格货币模型 C. 资产组合平衡模型 D.资产市场分析法
4.资产组合平衡模型中私人部门持有的财富分为哪几种形式？（ ） A.本国货币 B.本国债券 C.外国债券 D.不动产
（二）简答题
1.购买力平价理论的基本内容有哪些？
2.资产市场分析法与传统的汇率决定理论相比有哪些突破？ 3.试比较弹性价格和粘性价格模型。
4.根据资产组合平衡法的汇率决定论，如果外国债券供给增加，本国货币的价值将如何变化？
参考答案
（一）选择题 1.B 2.ABCD 3.AB 4.ABC
（二）简答题
1. 购买力平价理论认为长期均衡汇率，即无政府调节的自动实现国际收支平衡的汇率水平，是由购买力平价决定的；而自由浮动汇率条件下的短期均衡汇率将趋向长期均衡汇率水平。购买力平价理论有两种形式，即绝对购买力平价（absolute PPP）和相对购买力平价（relative PPP）。前者指出两国货币的均衡汇率等于两个国家的价格比率，说明某一时点上汇率决定的基础；而后者指出汇率的变动等于两国价格指数的变动差，说明了某一段时间里汇率变动的原因。
2. 资产市场分析法与传统的汇率决定理论不同，这是因为它扬弃了传统汇率理论的流量分析法，把关注的焦点集中到货币和资产的存量均衡上，其分析更加强调资产市场的存量均衡对汇率的决定性作用。与以往理论相比，资产市场分析法具有以下五个主要特征：（1）理性预期（rational expectation）是决定汇率的一个十分重要的因素。投资者对某一变量未来值的主观预期，等于以当前所有信息为条件的数学期望值；（2）资产市场的均衡状态为资产供给与需求的存量相等。资产的流动只反映了资产市场供求的暂时不平衡；（3）汇率作为一个货币现象，也会受到实际（非货币）因素的影响，但这一影响必须通过货币需求的变化才能影响汇率；（4）汇率被视为资产价格，它的波动具有同股票和债券的价格变化相同的特征；（5）资本具有充分流动性，不存在资本管制或其他资本跨国流动的限制。
3. 货币分析法中有两种分析模型，一是弹性价格货币模型（flexible-price monetary model）,另一个是粘性价格货币模型（sticky-price monetary model）。无论是弹性价格货币模型，还是粘性价格货币模型，都遵循一个共同假定，即国内与国外的债券具有完全替代性，投资者为风险中性。
弹性价格货币模型认为汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定；而粘性价格货币模型认为，在短期内，由于不同市场存在不同的调整速度，商品市场和资产市场并不是同时达到均衡的，资产市场调整快于商品市场调整使汇率出现超调，这便是短期内汇率容易波动
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的原因。
4. 当外国债券供应增加时，汇率下降，本币升值。根据资产组合平衡模型，资产供给总量的变化分为三种情况：货币供应量增加、本币债券供应量增加和外币债券供应量增加，它们对汇率产生的影响是各不相同的。当外币债券供应量增加时，会使外币债券市场出现超额供给，进而降低外币债券的价格，导致汇率下降，本币升值。
第十六章 国际收支调整
（一）选择题
1.假定在固定汇率下，本币相对甲国货币贬值10%，乙国货币相对于甲国货币贬值12%，则本币（ ）
A.相对于甲国和乙国货币均贬值
B.相对于甲国货币贬值，相对于乙国货币升值 C.相对于甲国货币贬值，相对于乙国货币没变化
D.相对于甲国货币升值，相对于乙国货币升值
2.如果中国某公司的全部投入品都来自于美国，且以美元计价，则美元升值将（ ） A.提高该公司的国际竞争力 B.降低该公司的国际竞争力 C.对该公司的国际竞争力没有影响
D.是提高还是降低该公司竞争力取决于需求弹性
3.如果我国对进口品的需求是无弹性的，则人民币贬值将导致（ ） Ａ．购买进口品产生的人民币流出显著减少 Ｂ．购买进口品产生的人民币流出轻微减少 Ｃ．购买进口品产生的人民币流出增加
Ｄ．购买进口品产生的人民币流出没有变化 4.使J曲线效应的效果更为显著的条件是（ ） A.进口部门的库存较少
B.短期供给和需求的弹性较高
C.企业能够快速调整生产以增加订货 D.确定和估计新供应商很难
5.吸收分析法认为，使货币贬值产生良好效果的国内经济条件是（ ） A.收支逆差和不充分就业 B.收支逆差和充分就业 C.收支顺差和不充分就业
D.收支顺差和充分就业
6.根据货币分析法，在固定汇率制度下，减少一国国际收支赤字的最佳方案是（ ） A.货币升值
B.货币贬值
C.提高货币供给增长率
D.降低货币供给增长率
7.吸收分析法的一个重要假设前提是（ ）
A.经常项目处于或近似于平衡
B.进出口商品的供给弹性趋于无穷大，进出口商品需求弹性之和的绝对值大于1 C.所有的商品价格、货币工资和利率都保持不变
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D.收入保持不变
（二）简答题
1.什么是“J曲线”效应，造成货币贬值反应时滞的原因主要有哪些？ 2.货币贬值的效应主要受哪些因素的影响？
3.根据国际收支调整的吸收方法，简要分析货币贬值对国民收入的影响。
4.“如果一个小国实行浮动汇率，那么货币需求通过汇率的变化来适应货币供给，因此国际收支平衡是通过汇率的变化来消除的”，这一过程是如何实现的。
（三）思考题
1.试论述国际收支调整的吸收方法。
2.根据货币分析法的相关理论，试论述在固定汇率制下，国际收支的调整过程。 3.简要评析货币分析法。
参考答案
（一）选择题
1. B 2.B 3.C 4.D 5.A 6.D 7.C
(二)简答题
1.货币贬值的时滞效应是指：当一国的货币当局采取使本币贬值的调整政策以后，相关实际部门贸易量的调整不会同步进行，而是需要一个过程，从而在本国汇率变动的瞬间到实际部门进出口数量的调整与随之而来的国际收支均衡的恢复之间产生一个时间上的延滞。贬值后贸易量调整存在的这种时滞效应可用著名的“J型曲线”来描述。
J曲线形状的形成原因可以这样理解：由于货币贬值，汇率上升可以相对降低本国商品在外国市场上的价格，因而在国际贸易中，本币对外币贬值经常被用作加强本国出口商品的竞争地位，扩大出口，改善国际收支状况的一种手段。然而，在通常情况下，一国的货币贬值并不会立即引起贸易收入增加，这是因为，从货币贬值到贸易收支状况改善之间，存在着以下时滞：（1）存在认识时滞；（2）存在着决策时滞；（3）供给方国内对商品和劳务的供应不能立即增加，即生产时滞；（4）供给方和需求方都需要一定的时间处理以前的存货，即存在取代时滞；（5）把商品、劳务运经国际市场还需要一段时间，即存在着交货时滞。
2.第一，一国进口商品的需求弹性和供给弹性的影响最为突出。一般而言，一国进出口产品的需求弹性越大，货币贬值对改善贸易收支的效果越好；第二，货币贬值的效应受时滞的影响；第三，其他国家是否报复，如实施对等的货币贬值。
3. 第一，从供给方面看，当一国生产要素尚未被充分利用而存在闲置的生产能力时，由贬值引起的出口需求上升就可能进而引发产量扩大，使国民收入增加。
第二，从需求方面看，如果一国进出口需求弹性满足马歇尔-勒纳条件时，贬值即可导致本国国民收入增加，从而使国际收支得到改善。
第三，从政府对宏观经济进行调控的角度来看，如果一国采取贬值政策的同时放松那些保护性或限制性的贸易政策，使资源配置的扭曲得以降低，那么，贬值就可以增加国民收入，改善国际收支。
4.具体过程为：如果一国货币供给超过货币需求，那么国际收支出现逆差，国际收支逆差意味着外汇市场上外汇供给小于外汇需求，于是逆差国货币贬值。货币贬值又引起国内价格上涨，从而引起货币需求的增加。在货币市场趋于平衡过程中，国际收支逆差逐渐缩小，直至消失。同样，如果国际收支出现顺差，那么顺差国的货币升值，国内价格下降，货币需求也随之下降，直至货币市场恢复平衡，汇率的变动才会停止，此时，国际收支顺差消失。 （三）思考题
1.国际收支调整的吸收方法（absorption approach to the balance of payments）是西德尼.亚历山大（Sidney Alexander）于1952年任职于国际货币基金组织时提出的，该
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