国际市场
中国企业投资的环境和机会智利：
陈涛涛
内容提要
智利具有国际公认的良好投资环境，但对智利直接投资
的中国企业却寥寥无几。本文从国家与行业两个层面，从中国企业和政府的视角，深入剖析了智利投资环境的相对特点，指出中智两国之间存在的复杂差异、智利区位优劣势特征、中国企业的投资能力及后来者身份是影响中国企业对智利投资的主要因素。关键词
投资环境
FDI智利
随着中国与拉美区域经济关系的不断加深，拉美国家也开始受到中国企业的关注。智利，以其丰富的铜矿资源、自由开放的经济体制以及稳健增长的经济特征，尤其受到瞩目。然而，遥远的距离加上狭小的市场似乎成为了中国投资智利的天然屏障。本文将从全球视角、中国视角以及智利自身等不同侧面，剖析智利的投资环境与中国企业的投资机会，研判在智利的投资价值。
资的自身趋势；另一方面也要兼顾该国在区域中的相对地位和优势。
（一）智利吸引外资的趋势及其在拉美的地位
600）。该法令在市场准入和外国
资本汇款等方面做出了规定，并保证了所有生产活动的准入途径、税收稳定和非歧视待遇等，这些条款至今仍基本维持不变。该法令实施后，智利的FDI流入有了明显的增长。
第二阶段从80年代的外债危机到90年代初期，是智利在外债危机中采取特别手段促进外资流入的时期。80年代初，外债危机席卷拉美，导致智利的外资流入锐减。面对危机，政府采取了更加务实的经济政策（特别是外汇政策），创造出一个债务转换机制来刺激私人投资，内容包括：允许外国资本采用以债换股的方式流入，十年内不得撤回；允许智利居民与非居民用外汇购买一些国内债券；成立“外国投资基金”，使外国投资者更加便利地采用该机制进行投资。
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1.智利吸引外资的趋势
根据联合国贸发会议（UNC-TAD）的数据，图1反映了1970年至2012年智利吸引外资的总体状况。总体来看，自70年代以
来，智利吸引外资的状况虽有显著的波动性，但2003年后呈现出明显的快速增长的态势。
解析智利吸引外资的趋势，我们可以将其划分成四个阶段。第一阶段从1973年到80年代初期，是智利在吸引外资方面的第一次有效尝试。1973年底，智利发生军事政变，新政府引进了新自由主义的经济模式。1974年，智利政府颁布外商投资法规（第
一、全球视角：透析智利在拉美的区位优势
从国际投资的角度，一国的区位优势既是本国特定经济社会环境的反映，同时也与该国在所在区域的相对地位紧密相关。因而，考察一国的区位优势，一方面要分析该国吸引外
国际经济合作2013年第9期600号外资法令，被称为D.L.
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图1：智利吸引外商直接投资情况
引的外资占拉美外资总流入的比重不断上升。2012年，智利的外资流入占到拉美吸引外资总量的
11.3%。
与拉美地区其他主要国家相比，从图2可以看到，2012年智利已经超越墨西哥，成为拉美地区仅次于巴西的第二大吸引外商直接投资的国家。
（二）智利投资环境特点与国际评判
1.智利投资环境的特点
智利上述令人瞩目的吸引外
数据来源：UNCTAD数据库
资的突出成就，在很大程度上归
金融中也未受到重大打击，并在
因于智利在国内经济发展及制度环境方面的特点。这里我们把它归结为高度竞争的自由市场经济、稳固完善的法律框架、持续的经济增长态势以及稳健的经济调控机制等主要方面。
（1）高度竞争的自由市场经济
智利的经济自由化可追溯到1973年，当时的政府引进了新自由主义的经济政策，包括从
从1985年开始，智利的FDI流入转跌为升。1985年至1990年，近80%的外资流入都是由新的债务转换机制带来的。
第三阶段从90年代初到
2012年再创新高，实现了52.7%的高增长率，被联合国评为2012
年全球FDI流入增长最快的国家之一。
2000年，是智利吸引外资的高潮时期。90年代智利大力推行私有
化改革，是吸引外商直接投资快速增长的主要原因。与此同时，
2.智利吸引外资的拉美地位
从智利吸引外资的相对地位来看，虽然智利在拉美地区国土面积狭小，人口数量较少，但其对外资的吸引力绝不亚于许多拉美大国。进入21世纪以来，智利吸
1990年以后，智利文人政府当
政，进行了许多有效的改革，并表现出更强的政策连续性，使得智利的经济形势和投资环境进一步好转，进而增强了对外资的吸引力。
第四阶段从2000年至今，是智利吸引外资的又一次飞跃。进入到21世纪，智利私有化改革趋于尾声，同时受到国际经济形势下滑以及阿根廷经济危机的影响，使得智利吸引的外资从2000年起急剧下降。但很快从2003年开始，智利的FDI流入以先于全球复苏的趋势恢复了增长。2003年到2012年间，智利的FDI流入增长迅速，即便是在2008年的·36·图2：2011-2012年拉美地区主要外资吸收国
数据来源：UNCTAD数据库，智利外国投资委员会
IEC,NO.9,2013国际市场
高度受政府管制的状况向自由市场经济转型，放开价格管制，开放对外贸易，降低关税，加强对自由竞争的保护等。目前智利已经与59个国家签署了贸易协定，还与24个国家签署了避免双重税收协议。已签署的自由贸易协定和低水平的非关税壁垒将智利变成了世界上最开放的经济体之一。此外，从主要投资来源国的分布来看，智利吸引的外资来源非常广泛，除了主要投资国西班牙、美国、加拿大、日本、荷兰、法国、瑞士等国以外，还有来自巴西、哥伦比亚等多个拉美国家的投资。经过多年的发展，智利的经济自由度在全球排名第7位，是拉美地区经济最开放的国家，也是全球经济自由度最高的国家之一。
（2）稳固完善的法律框架智利关于外资的法律规定，主要由宪法和各项法律构成。智利的宪法规定了外国投资的三项最基本的原则，包括无歧视原则，非自由裁量程序，经济自由原则。根据智利法律规定，外资进入智利必须选择下面两种途径之一：智利中央银行外汇管理条例第十四章和D.L.600号法令即外商投资条例。其中，D.L.
合同并能获得一些权力和保障。外国投资者可以获得使用官方外汇市场的保证，可以自由兑换外汇投资，也可以自由汇回资本和利润。
（3）持续的经济增长态势智利是拉美地区经济评价最好的国家，在全球范围来看也是发展良好的经济体之一。2010年智利凭借其稳定增长的经济发展态势，成为了南美地区第一个加入经合组织（OECD）的国家。根据智利央行的数据显示，2004年到2011年期间，智利的GDP平均增长率为4.8%，2011年更是高达6%。2012年，智利人均
不同的角度进行了评价。其中，被普遍关注的评价机构和指标包括世界银行发布的商业环境评价排名，瑞士洛桑国际管理发展学院（IMD）发布的国际竞争力报告，
IMF发布的全球竞争力指数
（GCI），美国传统基金会发布的经济自由度等。
在外商直接投资商业环境评价方面，世界银行通过衡量开办企业、申请建筑许可、获得信贷、投资保护等10个方面的指标，对各国的商业环境进行排名。根据该报告对全球185个经济体
GDP为15263美元，居拉美各国
首位。
（4）稳健的经济调控机制在经济调控和稳定性方面，智利的中央银行采取通货膨胀目标制的货币政策，通过消费物价指数衡量，近十年来一直将通货膨胀率控制在2%-4%（2007年到
2013年商业环境的评估，智利的整体商业环境排名第37位，接近OECD国家水平，并远远超过拉
美平均水平。拉美其他主要国家，包括秘鲁、墨西哥、阿根廷、巴西的排名均居其后，分别为43、48、
124和130位。
在整体竞争力方面，世界经济论坛发布的全球竞争力指数（GCI）采用对12个分指数，包括基础设施、经济环境、市场效率、创新等进行综合评价的方式，对各国的竞争力进行排名。
2009年的金融危机时期除外）。
此外，智利中央银行的独立性较高、对市场的干预程度较低。从
1999年起，智利中央银行就避免
对市场进行干预，只在少数情况下对GPD和就业率这样一些实体经济变量进行微小调整。
总体来讲，智利市场自由竞争程度高、法律框架完善稳固、经济持续增长态势良好、经济调控机制稳健，为智利良好的投资环境奠定了基础。
2012-2013年，智利得到4.65分，在142个经济体中排名第33
位，成为拉美地区最具竞争力的国家。此外，瑞士洛桑国际管理发展学院（IMD）发布的《全球竞争力报告》也是评价国家国际竞争力的代表性指标之一。2012年的报告涵盖全球59个经济体，智利排第28位。墨西哥、秘鲁、巴西、阿根廷等的排名分别为
600号法令自实施起，就成为了
外国投资者选用最多的机制。投资者青睐D.L.600号法令，除了因为其坚持非歧视原则、非自由裁量程序和经济自由原则外，还因为其向外国投资者保证了法律的明确性和稳定性。外商投资者通过D.L.600号法令进入，相当于和智利政府签订一项投资
国际经济合作2013年第9期2.智利投资环境的国际评判90年代起进入全球化的时
代后，随着国际投资的迅速增长，国际组织开始就国别投资环境从
37、44、46和55位。在分指数排
名中，智利在经济环境、政府效率和商业效率方面排名都较靠
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前，尤其是在国际投资环境方面排第9位。
在经济自由度方面，美国传统基金会对全球177个国家的经济自由度进行评价。2013年，智利以79分排名第7位，居拉美国家首位，并超过了美国、德国、日本等发达国家。
在风险评估方面，根据全球三大信用评级公司对智利国家信用做出的评级来看，智利得到的信用评级登记都在A以上。根据英国经济学人组织给出的2012年全球120个经济体的风险排名，智利排在全球第22位，经济稳定性被划分为A类，接近发达国家水平。
在清廉指数方面，智利也以其高透明度闻名。国际反腐组织“透明国际”发布的2012年全球腐败指数排名中，智利在176个经济体中排名第20位（排名越靠前，透明度越高）。
综上所述，从商业环境、国家竞争力、经济自由度、风险评估和政府清廉程度等各方面综合来看，智利的国际评价在拉美地区无疑是最好的。即使在全球范围来看，智利的国际投资环境也已接近发达国家水平。
吸引外资的0.02%。尽管智利政府近几年加大了吸引中国投资的力度，同时也有不少中国企业的确到智利进行了考察，但最终能真实投资的企业却是寥寥无几。
与投资形成巨大反差的是中智之间贸易的快速增长。从图3可以看到，近年来中智贸易呈现快速增长的趋势，2006到2012年两国贸易的年均增长速度在
（一）国家层面：贸易结构的互补性与投资环境的差异性
中智间的贸易结构，直接反映了两国之间要素的互补性。智利的国土面积和市场规模虽然较小，但智利的矿产和农业资源丰富。而中国，一方面作为世界的制造中心，虽然具有强大且相对低成本制造的生产能力，但在基础原料和资源方面相对匮乏。另一方面，由于中国庞大的人口基数及三十多年的经济增长，培育了巨大的国内市场，对智利优质的农副产品也有极强的购买力。两国这种高度的要素互补性，在中智自由贸易协定的支持和全球产业链的布局下，就形成了上述贸易结果。
然而，从国际投资理论出发，良好的贸易互补条件，并不必然会引发相互的投资：只有当一方或双方企业具有跨国投资的动机和能力时，跨国投资才会发生，这在很大程度上受制于投资国与东道国之间的差异大小。为此，在跨
30%左右。从贸易的结构看，中国
从智利进口原料、食品和农产品等；智利则从中国进口汽车、机电、纺织品等。从2009年起，智利超越墨西哥成为中国在拉美地区除巴西以外最大的贸易伙伴。在智利的国际贸易中，中国是智利第一大出口目的地和第二大进口来源国。
解析贸易与投资的反差，并进一步深入不同行业分析投资环境特点与中国企业的相对投资能力，是理解当前投资谜局、探讨未来投资可能性的关键。
图3：中智贸易情况
二、中国视角：多层次解析投资谜局
虽然智利在拉美地区具有优质的投资环境和真实的外资增长，但对于中国企业而言，似乎缺乏有效的吸引力。根据智利外资委员会的统计，在2005至
2012年间，中国对智利的投资不足2200万美元，仅占智利同期
·38·资料来源：根据中国国家统计局、智利外资委数据整理
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国企业进行跨国投资选址时，往往会利用哈佛商学院教授Panka-
方面，智利与中国之间遥远距离是显而易见的。
由此，对于中国年轻的跨国企业而言，要克服上述巨大差异、最终实现对智利的投资，显然是难度很大的。特别是，作为对外投资的后来者，面对已经高度国际化的智利市场和对智利环境非常熟悉国际竞争者，不少中国企业对投资智利望而却步，是可以理解的。由此，利用
矿方面非常丰富的资源禀赋，使狭长的智利成为了全球矿业企业瞩目的焦点。对智利而言，铜矿产业是毋庸置疑的支柱产业，占到全国GDP总量的17%和总出口的55%，因此铜矿产业的发展也是智利经济发展的重中之重。
虽然铜矿资源目前仍是智利最宝贵的国家财富，但智利对其铜矿产业的开采由来已久。从
jGhemawat提出的CAGE模型
对投资国与东道国之间的差异进行初步检验。根据CAGE模型，投资者可以对比投资国与东道国在文化（culture）、行政（adminis-
tration）、地理（geography）和经济
（economy）四个方面的差异大小，如果两国在这四个方面的综合差异较小，那么两国在开展跨国投资时会相对容易；反之，往往会因削减跨国投资的动机或要求更高的投资能力而导致跨国投资的减少。
采用CAGE模型分析中国与智利的差异，我们不难发现，中国与智利的确属于综合差距较大的国家。在文化方面，由于智利早期曾受到西班牙长达300年的殖民统治，官方语言为西班牙语，并拥有大量的来自欧洲的移民，因此深受西班牙和欧洲文化的影响；而中国有着自己5000年的东方传统文化传承，与欧洲文化差异很大，与智利之间的文化差异也非常大。在行政管理体制方面，智利从70年代起就开始实行全面开放政策，并深受西方民主政治的影响；而中国作为追赶型国家，在三十多年的改革开放、从计划经济向市场经济转化的过程中，一直是依靠中央集权式的国家管理方式，因此两国在行政管理方式上也体现出巨大的差异。在经济发展程度方面，智利也明显高于中国。智利是OECD成员国，人均GDP是中国的两到三倍，经济发展程度接近发达国家水平。在地理位置
国际经济合作2013年第9期CAGE模型在国家层面对中智
综合差异分析，在一定程度上解释了当前中国企业鲜有投资智利以及中国与智利之间投资与贸易不平衡的现象。
（二）行业层面：智利的区位特点与中国企业能力的匹配性
在上述中智投资的大背景下，深入行业层面进行探讨，有助于进一步深刻理解智利投资环境与中国企业投资能力的匹配关系。事实上，CAGE模型并非决定跨国投资的唯一影响因素，投资企业的所有权优势、对东道国区位优势的渴望以及通过跨国投资将东道国区位优势内部化的能力，会最终左右跨国投资的决策。通过对智利典型行业的投资分析，我们发现，中国企业并非没有涉足智利的产业。事实上，中国企业在智利的不同行业有着不同的投资表现。
1980年起，为了更充分地开采和
利用铜矿资源，智利政府开始允许外商对新发现的大型矿产进行投资。智利铜矿业集聚了全球如英美资源（AngloAmerican）、必和必拓（BHP）、日本三菱等最具实力的资源企业，加上智利最大（同时也是全球最大）的国家铜业公司（CODELCO）以及智利第一大的私人铜矿企业安托法加斯塔（Antofagasta），从而使智利铜矿业成为世界上最具竞争性的产业。据智利中央银行的统计，1989年以来，除了1995-2000年间智利的公共部门在私有化期间吸引了大量外商投资以外，智利铜矿一直是吸引外资最多的产业，占到整体外资流入的
50%以上。然而，也正是由于智
利铜矿的开放时间长以及开放程度高，以及资源的不可再生性，在强者如云的智利铜矿产业，迄今为止，智利当前已探明的大型矿山资源已经被这些大的铜矿企业所牢牢把持，新进入者很难有染指的机会。与此同时，智利铜矿产业中也有大量的中小铜矿企业，据智利天主教大学MarcosSingerGonzalez教授
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1.铜矿产业：智利最重要的
资源优势产业
就投资环境而言，智利是全球最大的铜矿资源国，占到全球铜矿储量的27.5%。同时，智利也是全球最大的产铜国，占到全球总产量的34%。正是由于在铜