解: (4)普通股成本率?
DC2250?15%?G??5%?15.78%?5%?20.7% 答: 发行普通股的资本成本率为20.7%。
PC(1?f)2250?101.2527．某公司拟筹资6 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率8％，发行费率2％；优先股1 000万元，股
利率lO％，发行费率3％；普通股3 000万元，发行费率4％，预计第一年股利率为12％，以后每年增长3％。该公司的所得税率33％。假定该公司预计的资产收益率为10％，问该公司的筹资方案是否可行? 解：Kd(债券成本率)?债券利息(1?所得税税率)?200?8%(1?33%)?5.46%,Wd?2000?33.33%
债券发行额?(1?筹资费率)200?(1?2%)6000Kp(优先股成本率)?Kc(普通股成本率)?优先股股息率1000??10.31%,Wp??16.67%
1?筹资费率1?3`00下一年股利率12000?股利第年增长率??3%?12.5%?3%?15.5%,Wc??50%
1?筹资费率1?4`00综合资金成本率=5.46%×33.33%+10.31%×16.67%+15.5%×50%=11.288%＞资产收益率10％ 答:该公司综合资金成本率为11.288%,大于资产收益率10％,因此该筹资方案不可行。
28、已知：单位变动成本100元，变动成本率为25%，求单位销售额 解：变动成本率?单位变动成本,单位销售额?单位变动成本?100?400(元)
单位销售额变动成本率25%答:单位销售额为400元。
29、已知：复合杠杆系数为2，年销售收入500万元，息税前利润率10%，银行借款200万元，利率5%，求财务杠杆系数，
经营杠杆系数。
解：税息前利润＝销售收入×利润率＝500×10%=50(万元); 利息=200×5%=10(万元)
财务杠杆系数?税息前利润50??1.25
税息前利润?利息50?10财务杠杆系数1.25复合杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数， 营业杠杆系数?复合杠杆系数?2?1.6
答：财务杠杆系数为1.25，经营杠杆系数为1.6。
30．某公司本年销售收入为l 000万元，边际贡献率为40％，固定成本总额为200万元，若预计下年销售收入增长20％，计算企业经营杠杆系数和下年息税前利润。 解：边际贡献=销售收入-变动成本，
边际贡献率?边际贡献,边际贡献?销售收入?边际贡献率?1000?40%?400(万元)
销售收入销售额?变动成本总额1000?600??2
息税前利润总额200息税前利润变动百分比?2,息税前利润变动百分比?产销量变动百分比?经营杠杆系数?20%?2?40%下年息
产销量变动百分比变动成本=销售收入-边际贡献=1000-400=600（万元）；息税前利润总额=1000-600-200=200（万元）
经营杠杆系数?经营杠杆系数?税前利润=息税前利润总额×（1+息税前利润变动百分比）=200×（1+40%）=280(万元） 答：企业经营杠杆系数为2；下年息税前利润为280万元。
31．某企业去年销售额为500万元，息税前利润率为10％，借款总额200万元，平均借款利率为5％，历史复合杠杆系数为2．5，问在今年销售增长10％的情况下，企业的息税前利润能达到多少? 解：(1)财务杠杆系数?(2)营业杠杆系数?税息前利润500?10P???1.25
税息前利润?利息500?10%?200?5P?10复合杠杆系数2.5息税前利润变动率
??2 ， (3)营业杠杆系数?财务杠杆系数1.5销售增长率息税前利润变动率=营业杠杆系数×销售增长率=2×10%=20%
今年企业息税前利润=去年息税前利润×（1+20%）=50×（1+20%）=60（万元）
答：今年企业息税前利润为60万元。
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32．某企业资金总额为2 000万元,借入资金占50％，利率为10％，企业息税前利润为300万元，求企业财务杠杆系数。 解：利息=2000×50%×10%=100（万元） DFL(财务杠杆系数)?
33．某企业基期销售额为200万美元，变动总成本为100万美元，固定总成本为50万美元，利息费用为10万美元，则该企业总杠杆系数为多少? 解：(1)营业杠杆系数?(2)财务杠杆系数?销售额?变动成本总额200?100100 ???2销售额?变动成本总额?固定成本200?100?5050税息前利润300??1.5 答：该企业财务杠杆系数为1.5。
税息前利润?利息300?100税息前利润50??1.25 ,总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.25=2.5
税息前利润?利息50?10答：该企业总杠杆系数为2.5。
34．某公司年销售额420万元，税息前收益为120万元，固定成本48万元，变动成本率60％，总成本300万元，公司总资产300万元，负债比率45％，债务利率12％，分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。解：利息=300×45％×12％=16.2(万元)
变动成本率?单位变动成本,变动成本总额?销售总额?变动成本率?420?60%?252(万元)
单位销售额息前税前利润总额120利息=300×45%×12%=16.2(万元)； (1) DOL(营业杠杆系数)?销售额?变动成本总额?420?252?1.4 (2) DFL(财务杠杆系数)?税息前利润120??1.156
息前税前利润总额?利息120?16.2(3)DTL（复合杠杆系数）=DOL×DFL=1.4×1.156=1.62
答：该公司的经营杠杆系数为1.4；财务杠杆系数为1.156;复合杠杆系数为1.62。
35、某公司发行面额为1000元，票面利率5%，期限为10年的债券，每年付息一次，请计算市场利率为4%的发行价格，并判别是什么形式的发行价格。(P/A,4%,10)＝8.111，(P/F,4%,10)＝0.676 解：债券价格??年利息（D）?t面值（Po）?债券年利息?年金现值?债券面值?复利现值 n（1?市场利率）（1?市场利率） P=1000×5%(P/A,4%,10)+1000(P/F,4%,10) =1000×5%×8.111+1000×0.676=1081.55元 , P＞P0 为溢价发行。
答：市场利率为4%的发行价格为1081.55元，为溢价发行。
36．某公司发行面额为1000元、票面利率10％、期限10年的债券，每年末付息一次，请计算当市场利率分别为10％、8％、12％时的债券发行价格。(P/A,8％,1O)=6.710；(P/A,l2％,10)=5.650；(P/A,10％,10)=6.145，(P,8％,10)=O.463；(P,12％,10)=0.322；(P,10％,10)=0.386。
解：(1)市场利率10%债券发行价格=债券年利息×年金现值+债券面值×复利现值=1000×10%×6.145+1000×0.386=1000.5
(2)市场利率8%债券发行价格=1000×10%×6.710+1000×0.463=1134 (3)市场利率12%债券发行价格=1000×10%×5.650+1000×0.322=887
答: 当市场利率8%债券发行价格为1134元；当市场利率10%债券发行价格1000.5元；当市场利率12%债券发行价格为
887元。
37、某公司预计全年货币资金需求量500000元，每次买卖证券费用为80元，证券年利率为10%，求最佳货币持有量。 解：M*?2TD?2?期间内货币资金需求总量?每次交易成本?2?500000?80?28284(元)答：最佳货币持有量为28284元。
r有价证券年利率108、某企业采购采用现金交易，每年可以销售60000件，每件售价50元，单位变动成本30元，固定成本总额为500000元，假设企业年销售量100000件，收帐费用为30000元，坏账损失为50000元，财务成本为87500元，资金利润率为30%，采用信用条件：“2/10，n/30”，收帐费用费用减少1/3坏账不再发生，判定企业采用信用条件是否可行,年资金利润率30%。 解：(1)采用现金折扣的损失：100000×50×2%=100000（元）
(2)减少机会成本?(100000?30?500000)?20?30%?58333(元)(3)减少费用和坏账损失合计?3000?1?50000?60000(元)
2603减少费用总计:58333+60000=118333（元）＞现金折扣的损失100000元,获利大于放弃利益，此方案可行。
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39.某企业生产甲产品预计全年生产量36 000件，各月生产比较均衡，每件产品需要A材料2公斤，A材料的计划单价为5元／公斤，预计在途日数5天，供应间隔日数30天，供应间隔系数60％，整理准备日数2天，保险日数5天。试求A材料资金最低占用量。 解：A材料日均费用额?36000?2?5?1000(元), A材料周转期=5+30×60%+2+5=30（天）,
360A材料最低资金占用量=1000×30=30,000(元)。 答：A材料资金最低占用量为30000元。
40．某企业计划年度甲材料耗用总量为7 200公斤，每次订货成本为800元，该材料单价为30元／公斤，单位储存成本为2元。试计算该材料的经济采购批量与批次。
2DK2?7200?800??2400(公斤) 批次?全年需要量?7200?3(次) C2最佳采购量2400答：该材料的经济采购批量为2400公斤，批次为3次。
解：Q0?
41．某企业生产中全年需要某种材料2 000公斤，每公斤买价20元，每次订货费用50元，单位储存成本为买价的25％。确定该企业最佳采购批量和全年的采购次数。
解：Q?2DK?2?2000?50?200000?200(公斤) 全年采购次数?全年需要量?20000C20?25%5最佳采购量200?10(次)
答：该企业最佳采购批量为200公斤，全年的采购次数10次。
42、某企业每年需生产某零件36000个，生产设备每天生产400个，每日领用100个，每批调整准备成本200元，每个零件每年储存成本为1元，试求，最优生产批量和最优生产批数。 43、解： 最优生产批数?D?36000?8(批)
Q?2DS?dC(1?)p2?36000?200?4382(个)1001?(1?)400Q4382
43、某企业投资固定资产15500元残值500元，使用期限5年，（按直线折旧）投产后，预计销售收入8000元，变动成本2000元，所得税率33%，银行利率8%，判断该项目投资可行性。(P/A,8%,5)=3.9927, （P/F,8,5）=0.6806 解： 年折旧额?15500?500?3000(元),每年净利润=（8000-3000-2000）×（1-33%）=2100（元）
5每年净现金流量2100+3000=5100（元）
净现值5100×(P/A，8%，5)+500×（P/F，8%，5）-15500元=(5100×3.9927+500×0.6806)-15500=5203.07>0 故本投资是可行的
44.某企业投资15 500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额为20 000元，除折旧外的费用增加额为12 000元。企业所得税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％，假设企业经营无其他变化，预测该设备投资方案的净现值。已知：(P/A,l0％,3)=2.4868， (P/F,10％,3)=0.7513。 解：年折旧额?15500?500?5000(元) ，每年净利润=（20000-5000-12000）×（1-40%）=1800（元）
3 每年净现金流量=1800+5000=6800（元）
净现值=[6800×（P/A,10%,3）+500×(P/F,10%,3)]-15500=[6800×2.4868+500×0.7513]-1550
=[16910.24+375.65]-15500=1785.85＞0 故本投资是可行的。答: 该设备投资方案的净现值为1785.85元。
45、新亚安扇厂有甲、乙两种固定资产投资方案：A方案，一次性投资25600元，使用4年，预计残值8000元；乙方案，一次性投资20000元，使用4年，无残值，设资本成本14%，两方案各年，净现金流量如下：
甲方案 乙方案 年份 净利 折旧 净现金流量 净利工 折旧 净现金流量 1 6000 4400 10400 5000 5000 10000 2 6000 4400 10400 6000 5000 11000 3 6000 4400 10400 7000 5000 12000 4 6000 4400 10400 8000 5000 13000 合计 24000 17600 41600 26000 20000 46000 解：(1)甲方案，净现金流量现值=10400×（P/A,14%,4）=10400×2.914=30305.6(元) 残值现值=8000×（P/F,14%,4）=8000×0.592=4736（元）
甲方案未来报酬总现值=30305.6+4736=35041.6(元) 甲方案净现值=35041.6-25600=9441.6(元)
乙方案未来报酬总现值=10000（P/F,14%,1）+11000（P/F,14%,2）+12000（P/F,14%,3）+13000（P/F,14%,4）=33025（元） 乙方案的现值=33025-20000=13025（元） 因两方案均大于零都可以接受为可行方案，净现值都为正时，应选择乙方案。
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(2)如：用现值指数法：则计算，各方案指数，
A方案现值指数（PIA）=未来报酬总值÷总投资额现值=35041.6÷25600 =1.37 乙方案现值指数（PIB）=33025÷20000=1.65 乙方案现值指数大，应选乙方案
46．实业机械制造厂要进行一项投资，投资期为3年，每年年初均投入200万元资金，该项目第三年年末竣工，第四年初开始投产，项目寿命期为5年，5年中每年使企业增加现金流入175万元。要求在年利率为6％的情况下，计算： (1)原始投资额在第三年年末的终值；(2)项目投产后的现金流量在第四年初的现值；(3)分析该项目投资是否可行。 (P/F，6％,3)=0.840；(F/A,6％,3)=3.184；(P/A,6％,3)=2.673；(P/A,6％,5)=4.212；(F/A,6％,8)=6.210 解：(1)FA=(1+i)A·VA终=(1+i)A·(F/A,6％,3)=(1+6%)×200×3.184=675(万元)
(2)PVA=A·VA现= A·(P/A,6％,5)=175×4.212=737.1(万元) (3) ∵737.1＞675, ∴该项目投资方案可行。
答：(1)原始投资额在第三年年末的终值为675万元；(2) 项目投产后的现金流量在第四年初的现值为737.1万元；(3)根据分析，项目投产后的现金流量在第四年初的现值为737.1万元大于原始投资额在第三年年末的终值675万元，因此该项目投资方案可行。
47．某企业拟利用银行借款98万元购一设备，银行利率10％，该设备使用年限5年，期末无残值，试用内含报酬率法判定此方案是否可行(据测试当贴现率为12％时，净现值大于零为2.77万元；当贴现率为14％时，净现值小于零为 –2.64万元)。
解：用插值法计算 i?12%?14%?12%0?2.77 ，i=13.02%＞银行利率10%，所以该方案可行。 ?2.64?2.77答：内含报酬率为13.02%大于银行利率10%，所以该方案可行。
48．某公司购买面值10万元，票面利率5％，期限10年的债券，每年12月31日付息，若该公司要求的报酬率为6％，问公司该以何种价格购入为好?(P/A6％10)=7.360 1， (P6％10)=O.5584。
解：P=利息年金现值+本金复利现值=10×5%×7.3601+10×0.5584=3.68+5.584=9.264（万元）
答：该公司必须低于9.264万元购入为好。
49、某企业某年5月1日购买一张平价发行面值为1000元的债券，其票面利率为8%，按单利计息5年后的4月3日到期，一次还本付息，该公司将持有该债券至到期日，试计算其到期收益率： 解：1000=1000（1+5×8%）×(P/F,i,5)
(P/F,i,5)=1000/ 1400=0.714 查复利现值表，5年，现值系数为0.714时，i=7% 答: 到期收益率为7%。
50、某公司发行优先股票面值100元，规定每股股利12元，市场平均资金成本率（或投资报酬率）为10%，问股票的市价如何？ 解：P0(价格)?D?股利?12?120(元)；答：股票的市价为120元。
R年利率10%
51、兴达公司准备投资购买某公司股票，该股票去年每股股利为0.58元，预计以后每年以5%的增长率增长，兴达公司经过分析决策，认为必须得到10%的报酬率，才能购买此股票，则该种股票的大致价格为： 解：P?D0(1?q)?0.58(1?5%)?12.18(元)，答：兴达公司购买此股票的价格应在12.18元以下。
0R?q10%?5%
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