（2）饲料企业的费用分析
饲料企业面对的客户是养猪场或零散养殖户，其中以规模养殖场较多，因此，其市场开拓费用相对较少，但也跟不同企业的市场开拓模式相关。通常，企业的销售费用支出主要是人员工资、差旅费用和运输费用，企业的管理费用支出主要是人员工资和研发费用，两项费用支出约占公司收入的10%左右，视乎不同企业的经营策略和管理水平而有所不同。
（3）饲料企业的收入分析
饲料企业的收入主要受到饲料产品结构、销售量以及销售价格的影响。
不同饲料企业的饲料产品结构有所不同，按照市场当前的饲料结构分布而言，2011年全国猪饲料产量6211万吨，同比增4%；其中猪配合料5050万吨，同比增22.8%，猪浓缩料1443万吨，同比下降3.6%；猪预混料337万吨，同比降0.1%。由此可见，配合料在饲料中的占比越来越大，约占80%以上且呈快速增长趋势，浓缩料和预混料同比下降。这种趋势与我们对行业未来发展的变动预测想吻合，随着规模养殖的不断增长以及地域的改变，配合料将成为猪饲料的主流。
从量的角度而言，以较高的料肉比3:1来计算，如果我国的生猪养殖全部采用工业饲料饲养，则猪饲料的需求量在2亿吨左右；目前国内使用工业饲料饲养的生猪比例约在40%左右，即使生猪数量不变，饲料使用比例提高1%，则饲料需求量将增加200万吨，整体而言
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饲料的市场成长空间依然很大。但由于饲料产能的兴建投入金额不大，因此相关企业的扩张也较快，量的增长是收入增长的主要来源。
从价格的角度而言，饲料的价格一方面由成本决定，一方面由市场的供需情况决定。饲料成本的上涨较为缓慢且保持了持续上升的势头，这使得饲料的价格也呈不断向上趋势。饲料的供应一直保持着较快增长速度，而需求则会受到下游养殖行业的景气状况影响。整体而言由于饲料市场竞争激烈，供给充足且产能提升能力较快，饲料企业通过提高价格从而提升毛利率的可能性较小，因此价格的提升不是企业收入增长的主要途径。
（4）饲料企业的利润影响因素
结合以上分析，我们认为影响饲料企业利润的主要因素有几点：一是下游养殖行业的景气程度，其对行业的需求有着明显影响，供需的变动会短暂影响产品价格，这一点我们将在下文继续分析；二是企业产品结构的变动，由于不同产品间的毛利率差异较大，因此不同的产品结构将会对企业的盈利产生一定影响，而这与企业的研发能力和市场推广能力密切相关，可以通过跟踪其销售费用和管理费用中的相
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关项目进行分析；三是企业产能的变动，这是企业收入增长的基础；四是原料成本的变动，尤其是玉米、豆粕等大宗商品的价格波动对饲料的生产成本有着重大影响，从而影响企业的盈利能力。
而从产业链利润的角度而言，饲料作为产业链的开始，原材料成本的变动对整个产业链的利润有着较为直接的影响，其变动影响所有企业且与企业所采取的战略或经营方式无关，因此是我们需要重点关注的项目。
2、种猪企业的利润分析
种猪企业主要是指繁育曾祖代种猪到二元种猪的企业。种猪养殖主要侧重于优良品种的选育，通常包括曾祖代猪的引进和祖代猪的选育，有的还包括父母代猪的选育，注重种猪繁殖的质量。由于纯种种猪价格较贵，而且不同品种之间的品种培育有较高的技术要求，因此种猪养殖投入较大、技术含量较高而且风险较大。由于国内原种繁育技术相对落后，目前国内生猪主要品种基本源于国外且需要不定期的从国外引种以补充国内核心原种群。种猪企业的下游客户主要是中小规模的养殖场。根据生猪的繁育关系，可将其分为纯种猪、二元种猪和三元猪。纯种猪是指未经杂交的生猪品种，用于优良基因的选育和扩繁，包括曾祖代纯种猪和祖代纯种猪；二元种猪是指长白公猪与大约克母猪或者是大约克公猪与长白母猪杂交所产生的一代杂种（长大或大长）母猪，即用来与杜洛克公猪进行杂交繁殖三元仔猪的种猪。目前国内的三元仔猪大多数是三种种猪的杂交，也称为杜长大。由于
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