随时都是学习的好时候
【上半部】实体现金流量：
营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销 【提示】（因长期资产在购入时已经全额计入流出，所以后续每年折旧与摊销需加回） 营业现金净流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加
实体现金流量＝营业现金净流量－（净经营长期资产增加＋折旧与摊销）
＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－资本支出 ＝税后经营净利润－净经营资产增加 【提示】资本支出=净经营性长期资产增加＋折旧与摊销
净经营长期资产总投资＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销 净经营资产总投资＝净经营资产增加＋折旧与摊销
＝经营营运资本增加＋资本支出
【下半部】融资现金流量：
股权现金流量＝股利分配－股权资本净增加
＝股利－股票发行（或＋股票回购）
【提示】（股东角度）
债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加
＝税后利息－新借债务本金（或＋偿还债务本金） 【提示】（债权人角度）
融资现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量
【关系】实体现金流量＝融资现金流量
（十一）管理用财务分析体系
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主要财务比率 1.税后经营净利率 计算公式 税后经营净利润÷销售收入 相关指标的关系 2.净经营资产周转次数 销售收入÷净经营资产 3净经营资产净利率 4.税后利息率 5.经营差异率 6.净财务杠杆 7.杠杆贡献率 8.权益净利率 税后经营净利润÷净经营资产 税后利息费用÷净负债 净（金融）负债÷股东权益 经营差异率×净财务杠杆 ＝税后经营净利率×净经营资产周转次数 净经营资产净利率－税后利息率 净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 第三章 长期计划与财务预测
（一）预计各项经营资产和经营负债
各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比
融资总需求＝预计净经营资产合计－基期净经营资产合计
（二）预计增加的留存收益
留存收益增加＝预计销售收入×计划销售净利率×（1－股利支付率）
外部筹资额＝筹资总需求－预计可动用金融资产－留存收益增加
（三）销售百分比法的另一种形式（增量法）
外部融资额＝预计净经营资产－基期净经营资产－预计留存收益增加－可动用金融资产
＝预计经营资产增加－预计经营负债增加－预计留存收益增加－可动用金融资产
＝（1÷净经营资产周转次数）×销售收入的增加－预计收入×预计销售净利率×（1－股利支付率）－可动用金融资产
＝销售额增加×经营资产销售百分比－销售额增加×经营负债销售百分比－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）－可动用金融资产
（四）外部融资销售增长比（外部融资占销售增长的百分比）
（1）若可动用金融资产为0:
外部融资销售增长比＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－预计销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）
（2）若存在可供动用金融资产:
外部融资销售增长比＝经营资产的销售百分比－经营负债的销售百分比－预计销售净
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利率×[（1＋增长率）÷增长率]×（1－股利支付率）－可供动用金融资产÷销售额增加
【提示】就是（三）的公式两边同除以销售增加； 外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长 外部融资销售增长比＝外部融资额÷销售增加 如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。可以用于增加股利或者进行短期投资。
若存在通货膨胀：销售增长率=（1+通货膨胀率）×（1+销售增长率）-1
（五）外部融资需求的敏感性分析
外部融资额＝销售额增加×（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）－预计销售收入×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）－可动用金融资产 影响因素：
（1）销售额增加（销售增长）——不一定 （2）经营资产的销售百分比——同向 （3）经营负债的销售百分比——反向
（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下）——反向 （5）股利支付率（在销售净利率大于0的情况下）——同向 （6）可动用金融资产——反向 【结论】
外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看销售净利率和股利支付率。 在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少； 在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。
【注意】如果股利支付率为100%，则销售净利率的变化不影响外部融资需求。
（六）内含增长率
企业外部融资为0时的销售增长率。
根据：经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1＋增长率）÷增长率]×收益留存率＝0，计算得出的增长率就是内含增长率。
【提示】内含增长率的计算也可以直接根据外部融资额的公式计算，令外部融资额＝0，求解预测期销售额，然后再计算增长率。
（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零； （2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数； （3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。
（七）可持续增长率
可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。
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【提示】与内含增长率：（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票
（2）区别：
1.根据期初股东权益计算可持续增长率:
可持续增长率＝股东权益增长率
＝股东权益本期增加÷期初股东权益 ＝留存收益增加÷期初股东权益 ＝
＝
＝总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
【提示】直接应用公式的前提——本年不增发新股，如果增发新股，期初权益＝期末权益－留存增加－增发新股额
实际增长率＝（本年销售收入－上年销售收入）÷上年销售收入
2.根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率＝
＝
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【提示】可持续增长率计算涉及四个变量，这四个变量均与可持续增长率成同向变动关 随时都是学习的好时候
系。（在不增发新股的情况下）
【提示】满足5个假设条件下（平衡增长，经营效率和财务政策不变，不增发新股）： 本年可持续增长率＝上年可持续增长率＝本年销售增长率＝本年股东权益增长率＝本年总资产增长率＝本年负债增长率＝本年税后利润增长率＝本年利润留存增长率＝本年股利增长率
【提示】确定高增长（增长超过可持续增长率）时注意的问题： 若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票） 预计销售增长率=预计可持续增长率=（利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）
【提示】只有销售净利率和利润留存率（股利支付率）的预测可以用简化公式推，其他都不可以。其他的只能用相关比率推算。
（八）基于管理用财务报表的可持续增长率（与普通财报计算结果一致）
1.根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率＝销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率
2.根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率＝
第四章 财务估价的基础概念
（一）一次性款项的现值和终值
单利终值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n） 单利现值系数与单利终值现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称单利终值系数互与现值 为“折现”。单利现值的计算公式为：P＝F÷（1＋n×i） 为倒数 复利现值系数复利终值公式：F＝P×（1＋i） n其中：（1＋i）称为复利终值系数，符号（F/P，i，n）表示 （P/F,i,n）与复复利终值利终值系数与现值 复利现值：P＝F×（1＋i）－n （F/P,i,n）互为－n其中：（1＋i）称为复利现值系数，符号（P/F，i，n）表示 倒数
（二）普通年金的计算
1.普通年金终值计算
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