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上司公司现金流量与企业价值相关性实证研究
作者：赵玉琳 万林葳
来源：《经济研究导刊》2014年第03期
摘 要：长期以来，企业价值创造与现金流量管理一直是学术界关注的焦点问题。选取2012年中国沪深两市A股上市公司采掘业、大型机械设备、仪表制造业两个行业为研究样本，对上市公司企业价值与现金流量关系进行实证研究。研究结果发现，上市公司现金流量与其企业价值呈正相关关系，企业可以通过加强现金流量管理提高企业价值。 关键词：现金流量；企业价值；相关性
中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）03-0114-04
价值最大化是当前企业财务管理的最终目标，如何最大限度地提升企业价值是企业管理者亟待解决的问题之一。现金流量素有“企业血液”之称，在企业日常经营活动中起着至关重要的作用。那么现金流量和企业价值是否存在一定的相关性呢？如果二者存在相关性，企业价值最大化目标的实现就依赖于科学有效的现金流量管理。因此通过对现金流量与企业价值相关性的研究有助于企业寻求提高现金流量管理效率，增加企业价值的有效途径。鉴于此，本文以中国采掘业、大型机械设备、仪表制造业上市公司为研究对象，旨在采用实证研究的方法探讨上市公司现金流量与企业价值的相关性。 一、研究设计 （一）样本与数据来源
截至2012年底，中国沪深两市上市公司的数量将近两千家之多，这些上市公司按照行业不同可以分为制造业、建筑业、农、林、牧、渔业等十三个行业。但是，不同的行业性质现金流量循环的特征也有较大差异，考虑到可能存在不适合本文研究的行业类型，本文制定了以下样本选择标准：（1）上海、深圳两地证券交易所上市的A股上市公司；（2）财务数据、股价信息较为完整的上市公司；（3）剔除2012年所有被ST、*ST的上市公司；（4）典型的围绕供、产、销三个环节进行生产经营的上市公司；（5）现金流量循环和周转的环节与特征遵循常规化。
按照上述样本选择标准，本文在十三个行业中选取了具有代表性的两个行业的上市公司作为实证研究的样本，即：建筑业（29家上市公司）与制造业中的大型机械、设备仪表制造业（178家上市公司）。