C、企业销售水平的高低 D、金融市场投资机会的多少
12、下列关于经济增加值的说法中，正确的有（ ）。
A、基本经济增加值对于会计利润来说是个进步，因为它承认了股权资金的成本 B、披露的经济增加值可以解释公司市场价值变动的50%
C、特殊的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资金成本 D、真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标
三、计算分析题
1、（本小题8分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分，最高得分为13分。） 资料：
（1）A公司2014年的资产负债表和利润表如下所示： 资产负债表
2014年12月31日 单位：万元
资产 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 流动资产： 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 固定资产 在建工程 金额 10 5 7 100 10 40 28 200 10 O 5 0 270 12 负债和股东权益 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 流动负债： 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 金额 30 O 2 22 1 3 5 10 9 8 90 100 80 45 0 O O 225 315 第6页
固定资产清理 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 利润表
2014年 单位：万元
O 9 4 O 5 315 515 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 负债及股东权益总计 30 3 30 137 200 515 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 二、营业利润， 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 （2）A公司2013年的相关指标如下表。
金额 750 640 27 12 8.23 22.86 0 O 1 40.91 16.23 0 57.14 17.14 40 指标 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 2013年实际值 17% 9% 50% 4% 21% （3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为经营资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用；资产减值损失为经营资产的减值损失。 要求：
<1> 、计算2014年的净经营资产（年末数）、净负债（年末数）和税后经营净利润。
第7页
<2> 、计算2014年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。
<3> 、对2014年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2014年权益净利率变动的影响。
2、资料：2014年7月1日发行的某债券，面值l00元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和l2月31日。 要求：
<1> 、假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年票面利率和单利计息下全部利息在2014年7月1日的现值。
<2> 、假设等风险证券的市场利率为10%，计算2014年7月1日该债券的价值。
<3> 、假设等风险证券的市场利率为12%，2015年7月1日该债券的市价是95元，试问该债券当时是否值得购买？ <4> 、假设某投资者2016年7月1日以99元购入该债券，试问该投资者持有该债券至到期日的有效年到期收益率是多少？
已知：（P／A，5%，6）＝5.0757，（P／F，5%，6）＝0.7462 （P／A，6%，4）＝3.4651，（P／F，6%，4）＝0.7921 （P／A，5%，2）＝1.8594，（P／F，5%，2）＝0.9070 （P／A，4%，2）＝1.8861，（P／F，4%，2）＝0.9246
3、B公司上年度财务报表的主要数据如下：
项目 销售收入 税后利润 股利 年末股东权益（400万股，每股面值1元） 金额（万元） 3000 360 216 2400 该公司上年12月31日的股票市价为20元，上年度普通股股数没有变化，且全部发行在外。 要求：
<1> 、计算上年的可持续增长率。
<2> 、根据上年末的股票市价计算市盈率、市净率和市销率。
<3> 、若该公司处于稳定状态（符合可持续增长的条件），计算其股权资本成本是多少？
<4> 、若该公司从本年开始进入稳定状态，使用股权现金流量模型计算该公司上年底的每股股权价值。
4、（买16年课件送15年课件，双网校所有班次课程，同步更新，售后保障 QQ：704128514）D公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用4年。公司正在研究是通过贷款自行购置还是租赁取得该设备。有关资料如下：
（1）如果贷款自行购置该设备，预计购置成本100万元。税法折旧年限为6年，折旧期满时预计净残值为4万元。4年后该设备的变现价值预计为30万元。设备维护费用（保险、保养、修理等）预计每年6万元，假设发生在每年年末。
（2）甲租赁公司可提供该设备的租赁服务，租赁期4年，租赁费各年分别为20万元、18万元、22万元、25万元，在年末支付。在签订租赁合同过程中发生的相关费用为0.5万元（在年初支付，当年年末抵税）。租赁公司负责设备的维护，不再另外收取费用。租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所有权不转让。
第8页
（3）D公司的所得税税率为25%，税前借款（有担保）利率为8%。 要求：
<1> 、计算租赁开始日最低租赁付款额（不含在签订租赁合同过程中发生的相关费用）的现值占租赁开始日租赁资产公允价值的比率，并说明能否据此判断租赁的税务性质，如果不能，请根据其他的条件判断租赁的税务性质； <2> 、计算贷款自行购置方案的折旧抵税现值、税后维护费用现值、税后利息支出现值、期末资产变现损失抵税现值以及现金流量总现值；
<3> 、计算租赁方案的现金流量总现值；
<4> 、计算租赁净现值，并判断应该采纳哪个方案取得该设备。
已知：（P／F，8%，1）＝0.9259，（P／F，8%，2）＝0.8573，（P／F，8%，3）＝0.7938，（P／F，8%，4）＝0.7350，（P／A，6%，4）＝3.4651，（P／F，6%，4）＝0.7921，（P／F，6%，3）＝0.8396，（P／F，6%，2）＝0.8900，（P／F，6%，1）＝0.9434
5、E公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2／15，n／30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。
如果明年将信用政策改为“5／10，n／20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
该公司应收账款的资金成本为12%。 要求：
<1> 、假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同）。
<2> 、假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。 <3> 、计算改变信用政策引起的税前收益增加额并据此说明公司应否改变信用政策。
四、综合题
1、F上公司拟于2015年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是5年（与税法规定相同），预计残值0万元（与税法规定相同），税法规定采用直线法计提折旧。贷款期限为5年，相关的债务现金流量分别为50万元、51万元、52万元、53万元和54万元。
在使用新设备后公司每年增加销售额为1000万元，增加付现成本为600万元（不包括利息支出）。可比公司权益的β值为1.35，权益乘数为1.5，所得税税率为30%。公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债资金占40%，权益资金占60%，税后债务资本成本为3%，所得税税率为25%。目前证券市场上国库券的报酬率为2%，平均股票要求的报酬率为6%。 要求：
<1> 、计算F公司新项目的权益资本成本。 <2> 、计算F公司新项目的加权平均资本成本。 <3> 、计算项目的实体现金流量和股权现金流量。
<4> 、按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。 <5> 、按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。
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答案部分
一、单项选择题 1、
【正确答案】 C
【答案解析】 投资组合是指投资于若干种证券构成的组合投资，其收益等于这些证券的加权平均收益，但其风险并不等于这些证券的加权平均风险。投资组合能降低非系统风险。所以选项C的说法不正确。（参见教材13－15页） 【该题针对“（2015年）财务管理的基本理论”知识点进行考核】
【答疑编号11264843,点击提问】
2、
【正确答案】 A
【答案解析】 计算应收账款周转率时，如果坏账准备数额较大，则应该使用提取坏账准备之前的数据计算，即使用应收账款余额计算。另外，为了减少季节性、偶发性和人为因素的影响，应收账款应使用平均数。应收账款平均数＝（450＋750）／2＝600（万元），应收账款周转次数＝9000／600＝15（次），应收账款周转天数＝360／15＝24（天），流动资产周转天数＝24＋30＝54（天）。（参见教材45页） 【该题针对“（2015年）营运能力比率”知识点进行考核】
【答疑编号11264844,点击提问】
3、
【正确答案】 B
【答案解析】 据题意，P＝12000，A＝4600，n＝3 12000＝4600×（P／A，i，3） （P／A，i，3）＝2.6087 用内插法：
（i－7%）／（8%－7%）
＝（2.6087－2.6243）／（2.5771－2.6243） 解得：i＝7.33% （参见教材86页）
【该题针对“（2015年）货币的时间价值”知识点进行考核】
【答疑编号11264845,点击提问】
4、
【正确答案】 A
【答案解析】 季度优先股资本成本率＝8%／4＝2%，每股优先股价值＝4／2%＝200（元）。（参见教材142页） 【该题针对“（2015年）优先股价值评估”知识点进行考核】
【答疑编号11264846,点击提问】
5、
【正确答案】 B
【答案解析】 执行价格降低，看涨期权的价值提高，所以选项A不是答案。在期权价值大于0的前提下，在除息日后，红利增加会引起股票价格降低，从而导致看涨期权价值降低，所以选项B是答案；标的物价格提高，对于看涨期权而言，会使其价值增加，所以选项C不是答案；无风险利率提高，会降低执行价格的现值，从而导致看涨期权价值提高，所以选项D不是答案。（参见教材155－156页） 【该题针对“（2015年）金融期权的价值因素”知识点进行考核】
【答疑编号11264847,点击提问】
6、
【正确答案】 D
【答案解析】 市盈率模型最适合连续盈利，贝塔值接近于1的企业；市净率极少为负值，可用于大多数企业，因此D是市净率的优点。（参见教材200－202页）
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