开放式基金研究
性销售费用的负担越明显。在美国，大多数机构投资者很少与征收12b－1费用的基金发生关系。销售佣金和12b－1费用一并构成总的分销成本。
（4）其它费用：譬如过户代理费、销售服务费、律师费、审计费、股东大会费等等。 3、或有业绩表现费
有的基金为了进一步激励基金管理人，在正常的基金管理费外又设置了与业绩挂钩的业绩表现费。
4、费用率
费用率是基金业衡量基金成本的常用指标，是基金营运费用与基金净资产之比。基金招募说明书应该披露过往之基金费用率。
（二）开放式基金融资研究
开放式基金由于要随时面临基金单位的申购和赎回，在出现巨额赎回、基金资产又难以在规定的时间内变现的时候，就会对临时性资金产生一定的需求。在规定的支付期内基金可能没有办法及时安全地变现，在这种情况下，国际上通常的作法是由托管银行向基金提供短期信贷。这一个资金融通的时间就为基金提供了一个调整资产结构的余地。 开放式基金的融资具有如下特点：1、 借贷的主体为基金，而不是基金管理人；2、 借贷的目的有的地区有明确限制，如香港规定，借贷资金仅限于支付营运费用和应付赎回请求；3、 借贷的比例一般有大的限制，但各国及地区规定有差别；4、 借贷的期限一般没有明确规定。
对于开放式基金，由于面临的不确定的回赎需求，有时对流动性的要求超过了自身的能力，如果此时没有外部的融资渠道，那么，强制性的变现可能会给基金持有人带来损失，当然，流动性管理归根到底反映的是基金管理人的管理能力问题，我们所做的只是在合理的范围内满足基金管理人的融资需求，这对基金持有人、基金管理公司和证券行业都是有利的。为了限制信用交易，我们可以参照国际惯例，对基金借贷的用途和比例进行限制，规定基金借贷的最高限额为基金净资产的10％，并且仅限于用于支付赎回申请的要求，还可以对允许借贷的最长期限作进一步的规定。首先可以考虑允许托管银行向基金提供短期信贷，这是最优选择。因为托管银行对基金资产的情况最为了解。而且基金资产规模的大小和托管银行密切相关，基金的稳定经营对基金的托管人也是有利的，在一定范围内给基金提供资金支持，符合托管银行自身的利益。而且，托管人作为基金资产的名义所有人，对基金管理人有一种监督机制，可以监督资金使用和管理，保证信贷资金使用的到位。其次是考虑允许基金发行短期票据，满足暂时的流动资金需求，这种票据的发行对象可以是特定的，例如证券公司、商业银行以及其它金融机构等。第三种办法可以考虑允许基金参加同业拆借，满足对短期资金的需求。第四，可以考虑在开放式基金发行时进行特殊规定，即在巨额回赎发生时，向一些机构，如基金的主要发起人定向发行基金单位，用资金的流入部分抵冲资金的流出。融资制度设计的本质是为一定情况下基金管理人进行资产结构的调整提供必要的时间，使资产结构能够满足流动性的需求，而不是利用融通的资金进行投资活动，融资制度的设计和对融资活动的控制与监管都应当以此为原则来进行。
（三）开放式基金的投资目标、策略及相关问题研究
一、开放式基金的投资目标
开放式基金的投资目标是基金成立的宗旨，体现了该基金投资所具有的风险与收益状
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况。因此开放式基金在募集时，必须在基金招募说明书中对投资目标加以明确，以供投资者选择。
开放式基金的投资目标大致为三类，第一类是追求长期的资本增值，该类基金亦被称为成长型基金；第二类是追求当期的高收入，也称作收入型基金；第三类是兼顾长期资本增值和当期收入，也叫平衡型基金。三类基金的风险、收益和投资工具状况如下表所示：
类别 风险状况 风险状况 收入型基金 低 低 平衡型基金 中等 中等 成长型基金 高 高 主要投资工具 ：债券、优先股、股利稳定、有一定成长性的公司股票、可转换债 、成长性的股票与债券。
投资目标不同，主要投资工具则不同，基金获取收益的方式也不同。收入型基金会有较高的当期收入，平衡型基金在分配到利息和股利的同时也能够实现一定的资本利得，成长型基金只注重长期的资本利得，对当期的股利和利息收入并不注重。 二、开放式基金的投资政策
开放式基金的投资政策是指投资基金为指导其证券投资活动而制订和实施的原则性方针性措施。其中最为重要的是对各类证券投资进行选择的原则和方针。 开放式基金的投资政策具有五个基本特征：
1证券组合的类型。即基金证券组合中是只包括普通股、优先股、债券，还是平衡地组合这些证券，这在一定程度上反映基金投资所追求的目标。 2证券分散化的程度。投资基金分散化的程度由该基金所持证券的种类数以及基金总值中不同类型证券的比重决定。
3证券组合质量的高低。证券组合能否保证投资基金实现投资目标，是确定证券组合质量高低的依据。
4基金充分投资的程度。如果基金注重取得当期固定收入或追求较高的资本增值，往往会把全部资产投资于有价证券，而有些基金则可能根据对证券市场前景的判断，经常在货币市场、债券和股票之间进行资本转移。
5着重于经常收入的稳定性，还是着重于买卖利润或资本增值的相对程度。 即投资基金的投资政策是注重证券的收入还是证券的增值。前者注重选择防守型证券，取得稳定的利息和股利；后者注重选择进攻型证券，取得买卖利润和长期资本增值。 三、开放式基金运作中的投资风险
投资风险是指证券投资遭受损失的可能性。这种可能性表现为预期投资收益未能实现或未能全部实现，以及投资本金遭受损失等。
1市场风险，指由于政策发生变动、供求关系发生较大变化等原因引起证券市场波动从而导致投资损失的风险。
2利率风险，是指市场利率变化给证券投资收益带来的不利影响。
3购买力风险，就是通货膨胀风险，是指因通货膨胀、货币贬值而使投资者的本金收益的名义价值没有发生变化的条件下，实际购买力却因物价上升而降低。
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4公司风险，也称质量风险，是指发行证券的公司经营质量低劣而导致盈利能力下降，造成投资收益或本金的减少。
5财务风险，指公司采用的融资方式带来的风险。债务集资比重较大者，会有较大的财务风险。
防范证券投资风险的方法主要有如下几类：
1种类分散。这是最普遍的分散方式，是指在债券、股票等各类证券之间进行适当的比例分配。
2到期日分散化。即在到期日不同的债券之间进行分散。
3部门或行业分散化。国民经济各部门或行业的发展常因科学技术、人民生活习惯等方面的原因而受到正负不同的影响。因而在不同的部门、行业之间进行分散投资有利于分散投资风险。
4公司分散化。即分别投资于不同的公司发行的证券。 5国别分散化。即在不同国家之间进行投资分散。 6时间分散化。即在投资时间上进行分散。
（四）基金分类研究
国际经验表明，基金分类是基金评价的前提与基础。只有将同类型基金的业绩进行对比分析，结论才有意义。通过合理的基金分类，不仅投资者可以在众多的基金中挑选出适合自身风险收益偏好和投资价值取向的投资品种，同时，基金管理公司也可以找到合理有效的业绩比较基准。
目前，我国基金分类方法的研究已在一定层面展开，但由于分类角度的不同以及基金样本品种与数量的不足，使得不同分类标准差异性较大，应用范围有限，未能在行业内形成共识。本文对国外权威的几种基金分类方法加以介绍。 一、国外常见的基金分类方法
(一)美国投资公司协会（ICI）采用事前分类模式
该协会对基金采用事前分类的方法，按照招募说明书中对投资目标和投资策略的描述直接对基金进行分类。具体来说，先将基金分为股票、债券、股票债券混合型及货币市场基金四大类，然后按投资策略的不同进一步将大类基金进行细分。
混合基金中，资产配置基金要求基金资产在股票、债券和货币市场工具上保持固定的比率；平衡基金主要通过投资一个特定的股票、债券组合来兼顾资产保值、现金收入与资本增值三个目标；灵活组合基金可根据市场环境对三类资产任意配置；混合收入型基金投资主要目标在于获取高的现金收入而非资本增值。 （二）其他分类方法
在其他基金分类方法中，还有运用因子分析、聚类分析等多元统计分析法来提高基金分类的科学性，弥补定性分类的不足。但这类方法得出的基金分类经济意义相对抽象，不利于投资者的理解和运用。
二、对我国基金分类标准设计的建议 （一）动态设定基金分类的层数
从科学的角度来讲，基金分类越细致越好。但目前我国基金品种相对单一、数量相对有限，过分细分会造成同类基金组内样本不足，使得以此为基础进行的基金分类评价失去意义。从前瞻性的角度出发，可以考虑动态设置多层次的基金分类标准，例如在基于基金组织特征（封闭式、开放式）进行的一级分类的基础上，进一步按照基金的投资对象（股票、债券、货币）、投资策略（主动、被动）、标的资产价值属性（成长与价值、长期与短期）设置二级、三级甚至四级的分类标准。
目前，限于国内基金业的发展水平，可以对基金进行基于二级或三级分类的综合评
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价。今后，随着基金数量的不断增长和基金品种的不断多元化，可以进行更深入的基金分类评价。
（二）采用按风险水平分类和按标的资产属性分类相结合的分类方法
基金的投资者可分为个人投资者和机构投资者两个类群。个人投资者投资基金的目的在于借助基金有效的风险收益配比来满足自身的投资效用需求，投资者本身一般无独立的资产配置需要，他们往往将资产配置和选券的任务全权委托给基金经理，他们要做的事就是在自身风险偏好的水平内选择业绩优良的基金作为投资对象。对于这部分投资者，应该为其提供基于风险水平高、中、低不同的基金分类评价。
与个人投资者不同，机构投资者均具有独立的投资管理能力，管理着庞大的资产规模，自身掌控着资产配置的主动权，其投资基金的目的在于借助基金完成选券的资产管理环节。对于这部分投资者，应该为其提供基于基金资产分布属性的（股本规模、成长价值属性、行业分布属性）基金分类评价。
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结束语
日前中国证监会有关领导在多个场合表示，我国的证券投资基金要实现超常规快速发展。这样一来，基金业对海外机构开放和组建开放式基金的进程将大大加快。在我国设立开放式基金固然要借助于外国的经验，但我们必须走出自己的一条发展道路，找到适合我国市场经济的开放式基金的发展方式。从目前情况来看，尝试建立开放式基金的条
件已初步具备。现在各方面有利条件我国的证券市场是一个新兴市场，基金又是这个市场的新生事物。只要我们本着发现问题，就努力去解决、去完善的态度，肯定能克服困难，走向新的发展阶段。
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参考文献
[1] 赵广辉, 开放式基金（理论.实务与投资）,机械工业出版社,2001.08 [2] 陈 灵, 开放式基金投向问题研究,光明出版社,2003.09
[3] 徐 跃, 基金大趋势—-战略投资开放式基金,上海财经大学出版社,2002.04 [4] 智富投资创作组, 另辟蹊径：开放式基金投资指南,电子工业出版社,200202 [5] 证券时报, 2000.09
感谢语
在此，感谢胡爱民老师的教导,使本文能按时完。由于本论文写作仓促，加上本人的悟性有限，论文难免有不足之处，还请大家多多指教。最后，让我对那些在本人撰写本论文期间给予帮助和支持的人再次深表谢意。
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