的交易者完全是为了保值、投机，因而没有必要去交割股票，采用现金交割则方便、快捷。 （四）、股票期货
股票期货是以市场流通的实际股票作为标的物的期货合约，与股指期货用来对冲系统风险不同，股票期货针对的是单只股票或少数几种股票，因而规避的是投资者非系统风险。 （五）、黄金期货
黄金期货是指期货合约以黄金为标的物的合约，黄金具有金融和商品的双重属性，在过去几千年来一直担任着国际货币工具的角色，因而在这里将其归类为金融期货。
第二章 期货功能和作用
一、金融期货的功能
金融期货市场的出现有效的提升了经济运行效率，加强了信用流通，其在经济中的功能是多方面的，最基本的功能就是规避风险和发现价格。 （一）、规避风险功能
1、风险分析：金融市场中的风险按照起源不同可以划分为系统风险和非系统风险，每一种基础或衍生的金融工具所含的风险由两者相加而成。从马克维茨的优化组合理论开始，金融学家们证明了市场上不同产品的收益基本上呈现正相关的，即大部分产品价格随宏观经济形势一起升高降低，只有极少部分与市场形势逆向而动；两种不同金融产品之间价格则有些呈现正相关，有些呈现负相关。因而通过适当选取投资组合可以达到消除一部分风险的目的，但始终有部分风险无法消除——可以通过组合优化消除的风险成为非系统风险，不可消除的风险成为系统风险，前者主要是由于该股票上市公司的信用风险、管理风险、经营风险及投资者个人因素引起，后者主要是宏观经济形势波动、利率风险、政策风险等引起。
2、规避风险分析：20世纪70年代以来，汇率、利率地频繁、大幅度变动极大地增加了金融工具的内在风险，期货也就是在这股金融自由化浪潮中异军突起。投资者在现货市场交易时，通过购买相关的金融期货合约，建立起与现货市场相
反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或者到期履约交割的方式，实现规避风险。这些策略之所以能够实现规避风险的功能主要有以下几个原因：
首先，金融工具的期货价格与现货价格一般呈现正相关关系，投资者建立相反的头寸后，当价格变动时他必然在一个市场获利而在另一个市场亏损，只要投资者理性地情形下策略得当，则盈亏可以部分抵消或全部抵消。
其次，金融工具的期货价格到期后将于现货价格聚合，下面可以股指期货和股票价格的例子说明。我们称期货合约价格高于现货价格的市场为正向市场，称期货价格低于现货价格的市场为反向市场。
假设在某个正向市场上，期货与现货价格差绝对值为A。股指期货合约成交后股票现货市场价格下跌，并一直持续到交割月份，股指期货合约的价格也会下跌，并且下降幅度至少和现货价格下跌幅度一致，否则，由于期货价格降幅小于现货价格降幅，两者价格差就会大于A，即出现大于持有成本的情况，套利者就会就会卖出期货合约，同时买入现货并持有到期货合约到期的时间卖出，正因为持有成本小于价格差使得此活动有利可图，因而会持续下去，直到两者期货价格跌幅至少等于现货价格跌幅。因此一般性结论是：正向市场上现货价格下跌则期货合约价格也下跌，并且跌幅会更大；若现货市场价格上升，则期货价格也上升但升幅小于现货价格升幅，最终使得直至交割月份时期货和现货价格趋于一致。反向市场出现是因为近期对现货股票的需求非常迫切，超过了供给量；同时投资者还预期未来供给会大量增加，但长期内投资者是不能承担过高的持有成本的，因此最终还是会出现如正向市场那样的两者价格趋于一致的状况。
最后，金融市场通过规范化的场内交易，集中了众多风险爱好者，他们通过频繁、迅速地买卖对冲，转移了金融工具持有者的风险，从而使得金融期货市场规避风险的功能得以实现。 （二）、发现价格功能
金融期货市场的价格发现功能是指它能够提供各种金融商品的有效价格信息。一方面，因为在金融期货市场上有着众多买者和卖者，他们通过现代的电子交易系统以类似于拍卖的方式来确定交易价格，因而类似于完全竞争市场，能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和其供需状况。另一方面，
现代电子通讯的发展使得世界上主要金融期货品种的价格能够迅速、即时地传播向全球各地。这样各地投资者相互参考各地价格信息，可以形成对价格的最合理预期，进而有计划地安排投资、融资决策，减少了信息搜寻成本，提高了交易效率等。
（三）、资产配置功能
股指期货由于采用保证金交易制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。首先，金融期货是投资者投资组合中一部分，可以提高其收益率，其次由于它使用杠杆交易，所以还可以提高资金的使用效率，方便现金流管理。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。
二、金融期货的作用
（一）、宏观作用
1、金融期货是分散、转移风险的工具，有利于稳定金融市场，而现代金融市场往往是国民经济的核心，所以进而有利于稳定国民经济。
2、期货市场运行情况可以为政府制定宏观经济政策提供参考和依据。金融现货市场的价格具有短期性的特点，仅能反映一个时点的供求状况，以此作参考的政策具有滞后性，仅仅通过现货市场信息指导未来金融货币政策经常会导致下一阶段的供求失衡。而金融期货市场价格是在对众多信息集合、加工后产生的反映未来一定时期内变化趋势的信息，所以具有超前性。政府可以观察现货市场和期货市场的信号调整政策，引导金融机构和投资者的决策方向。
3、有助于本国争夺国际市场定价权及本国经济国际化，这主要是由于本国期货市场是国内市场定价中心，而现代国际交流的紧密使得各国必须通过透明、公开的信息渠道在贸易中获得更多的定价权，服务于本国经济发展。 （二）、微观作用
期货市场是市场经济发展的内在稳定器，金融期货极大得流通性等特点更成为金融市场稳定运行的润滑剂。
1、工商企业和金融机构利用利率期货规避利率风险：
根据前面介绍，利率风险是很强的系统性风险，控制不当极易带来毁灭性灾难。以商业银行控制利率风险的方法为例，可以分为两类：一类是传统的表内管理方法，即通过对表内资产负债项目期限的比较和调整，达到控制利率风险的目的。另一类则是利用衍生金融工具对商业银行的利率风险加以控制。
利用衍生金融工具控制利率风险，可以在不改变资产负债项目的情况下达到控制利率风险的目的，因而更具灵活性，利率期货就是衍生工具中有效的一种。 2、外贸企业利用外汇期货规避汇率风险：
汇率风险是系统风险中的一种，而系统风险与市场的整体运动相关，断裂层大、涉及面广，一般的避险手段对它无能为力，有效地降低系统风的套期保值具体做法是：利用汇率在外汇市场与外汇期货市场上具有相同走势的特征，在发生了一笔即期或远期外汇交易的基础上，再在外汇期货市场上同时做一笔相反的交易。这样，如果其中原有一笔交易受损，则套期保值的一笔交易可以得益而弥补；或者套期保值的一笔受损而原有的一笔交易得益而两者抵消。 3、股指期货优化组合投资：
一方面，如前所述，股票指数大体上代表了市场组合，可以很好地规避系统风险。另一方面，股指期货也具有风险投资的功能，丰富了机构投资者的选择，因为固执期货是一宗理想的套利工具。一般情况下，期货市场的价格走势与现货市场价格走势保持高度的同步性，期价与现价高度相关。但在两个市场之间也不时会有些偏差，这是套利的基础。同时股指期货交易相对于现货交易的成本相当低的，交易佣金、买卖价差、支付保证金的机会成本、可能税项等加总仅为股票交易成本的1/10左右。
例如，指数基金是消极基金管理中一种流行的方式，这些基金的目标是复制选定的市场指数的运动变化情况。一种建立指数基金的方法是用购买指数期货和投资政府债券的方法建立一个投资组合，并使其与选定的市场指数有相同的收益——风险状况和相同的运动变化特点。 4、期货扩展了投机机会：
例如，某基金管理人希望在未来的四个月里卖空80，000股A公司股票，但该国不允许卖空股票。Y指数由以下三种股票组成：A、B、C，时间为2月26 日，该指数股票篮子中包括40，000股A公司股票，20，000股B公司股票和30，000
股C公司股票。则该经理人可以通过运用股指期货交易来实现卖空A公司股票的目的。他卖出两份Y指数期货合约，同时买进40，000股B公司股票和60，000股C公司股票，交易的结果为：
A B C 卖空两份期货合约 -80，000股 -40，000股 -60，000股 卖空结果 0 40，000股 60，000股 净头寸 -80，000股 0 0 由此可见，通过股指期货交易实现了卖空股票的目的。
二、商品期货的作用
商品期货拥有上述金融期货的规避风险、价格发现、投机、宏观调控媒介等所有功能与作用，而且由于商品期货是期货诞生的起源，与实体经济联系更加直接，因此虽然现代期货市场上交易规模最大的是金融期货，商品期货市场仍然能够对实体经济运行产生重大的影响。
针对本国实际，值得探讨的商品期货问题有以下几个。 一是能源期货市场的重建和培育问题。
石油是工业的血液，以石油为中心的能源问题已经成为各国最为关心和瞩目的重要问题之一。国家能源管理部门的统计资料显示，我国是一个石油短缺国，又是石油消费大国，是目前亚洲最大的燃料油市场。据估计，我国石油供需缺口到2010年约为1．2亿吨左右，2020年为2．1亿吨左右，我国对外石油的依赖度将由2005年的2％上升到2010年的40％左右，到2020年将达到50％左右。与此同时，石油价格经常频繁大幅度波动。在国际市场上，中国作为世界重要的石油进口国和消费国，尚不具备“价格制订”的影响力，而以“高买低卖”著称。世界石油价格的大幅波动，必将对我国经济和企业发展带来巨大的冲击和风险，因为上世纪70年代的石油危机就重创了各主要经济体，期货作为保值金融产品也在那是诞生、发展。
我国曾经试点石油期货，但后来运作失败，现在只有石油的下游产品——燃料油期货可供交易。重建新的石油期货市场面临的问题主要有（1）国有企业垄断下产权基础缺乏，导致套期保值者不足，投机力量过于强大；