使每年多获得10000元收益的现值等于60000元时甲乙两个方案是等价的，即 60000＝10000×（P/A，12%，n） 即：（P/A，12%，n）＝6 查年金现值系数表可知： （P/A，12%，11）＝5.9377 （P/A，12%，12）＝6.1944 由内插法可知：
（n－11）/（12－11）＝（6－5.9377）/（6.1944－5.9377） n≈11.24（年）
所以如果方案能够持续11.24年以上，该公司应当选择甲方案；如果方案的持续年限短于11.24年，则公司应当选择乙方案；如果方案恰好能够持续11.24年，则选择任何一个方案都是可以的。
4、【正确答案】
（1）甲项目收益率的期望值＝0.3×20%＋0.5×10%＋0.2×5%＝12% 乙项目收益率的期望值＝0.3×30%＋0.5×10%＋0.2×（－5%）＝13% （2）甲项目收益率的标准差＝[（20%－12%）2×0.3＋（10%－12%）2×0.5＋（5%－12%）2×0.2]1/2＝5.57% 乙项目收益率的标准差＝[（30%－13%）2×0.3＋（10%－13%）2×0.5＋（－5%－13%）2×0.2]1/2＝12.49% （3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小 甲项目的标准离差率＝5.57%/12%×100%＝46.42% 乙项目的标准离差率＝12.49%/13%×100%＝96.08%
因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。 （4）风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝10%×46.42%＝4.64%
甲项目投资的总的收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝6%＋4.64%＝10.64%
第三章 企业筹资方式
一、单项选择题
1、下列（ ）可以为企业筹集自有资金。
A、内部积累B、融资租赁C、发行债券D、向银行借款 2、按照资金的来源渠道不同可将筹资分为（ ）。 A、内源筹资和外源筹资B、直接筹资和间接筹资 C、权益筹资和负债筹资D、表内筹资和表外筹资 3、下列各项中不属于直接表外筹资的是（ ）。
A、经营租赁B、代销商品C、来料加工D、母公司投资于子公司 4、下列（ ）可以为企业筹集短期资金。
A、融资租赁B、商业信用C、内部积累D、发行股票 5、我国目前各类企业最为重要的资金来源是（ ）。
A、银行信贷资金B、国家财政资金C、其他企业资金D、企业自留资金 6、下列各项中（ ）不属于吸收直接投资的优点。 A、有利于增强企业信誉B、有利于尽快形成生产能力 C、资金成本较低D、有利于降低财务风险 7、确定股票发行价格的方法中，（ ）在国外常用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内一直未采用。
A、市盈率定价法B、净资产倍率法C、竞价确定法D、现金流量折现法
8、对于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低的公司股票发行价格的确定采用（ ）是比较准确的。 A、市盈率定价法B、净资产倍率法C、竞价确定法D、现金流量折现法 9、普通股和优先股筹资方式共有的缺点包括（ ）。
A、财务风险大B、筹资成本高C、容易分散控制权D、筹资限制多 10、认股权证的特点不包括（ ）。
A、在认股之前持有人对发行公司拥有股权B、它是一种促销手段
10
C、在认股之前持有人对发行公司拥有股票认购权D、认股权证具有价值和市场价格 11、下列各项中与认股权证的理论价值反向变动的因素是（ ）。 A、换股比率B、普通股市价C、执行价格D、剩余有效期间
12、某公司发行认股权证筹资，每张认股权证可按10元/股的价格认购2股普通股，假设股票的市价是12元/股，则认股权证的理论价值是（ ）元。
A、10 B、14 C、5 D、4
13、某企业与银行商定的周转信贷额为800万元，年利率2%，承诺费率为0.5%，年度内企业使用了500万元，平均使用10个月，则企业本年度应向银行支付的承诺费为（ ）万元。
A、6.83 B、0.42 C、1.92 D、1.5
14、某企业向银行借款100万元，企业要求按照借款总额的10%保留补偿性余额，并要求按照贴现法支付利息，借款的利率为6%，则借款实际利率为（ ）。
A、7.14% B、6.67% C、6.38% D、7.28%
15、债券的偿还时间中（ ）分为转期和转换两种形式。 A、到期偿还B、提前偿还C、强制性赎回D、滞后偿还
16、与其他负债资金筹集方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是（ ）。 A、资金成本较高B、财务风险大C、税收负担重D、筹资速度慢 17、下列各项中不属于利用商业信用筹资形式的是（ ）。 A、赊购商品B、预收货款C、短期借款D、商业汇票 18、下列各项中不属于杠杆收购筹资特点的是（ ）。 A、筹资企业的杠杆比率低B、有助于促进企业优胜劣汰 C、贷款安全性强D、有利于提高投资者的收益能力 二、多项选择题
1、筹资的动机有（ ）。
A、设立性动机B、扩张性动机C、调整性动机D、混合性动机 2、下列各项中，（ ）属于外源筹资的特点。 A、自主性B、高效性C、灵活性D、大量性 3、下列（ ）属于企业自留资金。
A、法定公积金B、任意公积金C、资本公积金D、未分配利润 4、企业进行筹资需要遵循的基本原则包括（ ）。
A、规模适当原则B、筹措及时原则C、来源合理原则D、方式经济原则
5、采用销售额比率法预测对外筹资需要量时，对外筹资需要量受到（ ）因素的影响。 A、销售增长率B、资产利用率C、股利支付率D、销售净利率 6、股票的特征包括（ ）。
A、法定性B、收益性C、价格波动性D、参与性 7、股价指数的计算方法包括（ ）。
A、简单算术平均法B、综合平均法C、几何平均法D、加权综合法 8、普通股股东的权利包括（ ）。
A、投票权B、查账权C、出让股份权D、优先分配剩余财产权 9、股票上市的好处包括（ ）。
A、利用股票收购其他公司B、利用股票可激励职员 C、提高公司知名度D、增强经理人员操作的自由度 10、企业发行优先股的动机包括（ ）。
A、防止股权分散化B、调剂现金余缺C、改善公司的资金结构D、维持举债能力 11、认股权证的基本要素包括（ ）。
A、认购数量B、认购价格C、认购期限D、赎回条款 12、银行借款按照是否需要担保分为（ ）。
A、信用借款B、直接借款C、担保借款D、票据贴现 13、银行借款筹资的优点包括（ ）。
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A、筹资速度快B、筹资成本低C、限制条款少D、借款弹性好 14、债券与股票的区别在于（ ）。
A、债券是债务凭证，股票是所有权凭证B、债券的投资风险大，股票的投资风险小
C、债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的D、股票在公司剩余财产分配中优先于债券 15、按照有无抵押担保可将债券分为（ ）。
A、收益债券B、信用债券C、抵押债券D、担保债券 16、融资租赁的租金中的租赁手续费包括（ ）。 A、租息B、营业费用C、一定的盈利D、融资成本 三、判断题
1、与直接筹资相比间接筹资具有灵活便利、规模经济、提高资金使用效益的优点。（ ）
2、按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金，其中原材料的保险储备属于不变资金。（ ）
3、股票面值的主要功能是表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。（ ） 4、清算价值，又称净值，是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。（ ）
5、股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票发行价格，股票发行价格具有事先的不确定性和市场性。（ ）
6、按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为综合性指数和分类指数。（ ） 7、优先认股权是优先股股东的优先权。（ ） 8、市盈率定价法下，机构大户容易操纵发行价格。（ ）
9、股份有限公司申请上市，如果公司的股本总额是4.5亿元，则向社会公开发行股份达到股份总数的25%才符合条件。（ ）
10、可转换优先股对股东是有利的，可赎回优先股对公司是有利的。（ ） 11、认股权证的实际价值最低限为理论价值。（ ） 12、认股权证不能为企业筹集额外的现金。（ ）
13、信贷额度是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。（ ） 14、抵押借款由于有抵押品担保，所以其资金成本往往较非抵押借款低。（ ） 15、债券面值的基本内容即票面金额。（ ）
16、发行信用债券的限制条件中最重要的是反抵押条款。（ ） 17、企业发行收益债券的目的是为了对付通货膨胀。（ ）
18、强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，其中偿债基金的主要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。（ ）
19、可转换债券的利率一般低于普通债券。（ ） 20、杠杆租赁中出租人也是借款人，他既收取租金又偿付债务，从这个角度看，杠杆租赁与直接租赁是不同的。（ ） 21、企业在利用商业信用筹资时，如果企业不放弃现金折扣，则没有实际成本。（ ） 四、计算题
1、B公司2001～2005年资金占用与销售收入之间关系如下： 年度 2001 2002 2003 2004 2005 销售收入（元） 160000 210000 200000 260000 220000 资金占用（元） 120000 130000 125000 150000 160000 要求：根据以上资料运用高低点法预测2006年的资金占用量（假设2006年的销售收入为305000元）。 2、某公司2005年的财务数据如下： 项 目 流动资产 长期资产 12
金额（万元） 4000 8000 流动负债 长期负债 当年销售收入 净利润 分配股利 留存收益 400 6000 4000 200 60 140 假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。 要求：
（1）2006年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2005年水平，计算需要补充多少外部资金？
（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？ 3、某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1200元，票面利率为10%，当时市场利率为10%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。
（1）单利计息，到期一次还本付息； （2）每年付息一次，到期一次还本。
4、某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20%，计算并回答下列问题：
（1）租赁双方商定采用的折现率为20%，计算每年年末等额支付的租金额； （2）租赁双方商定采用的折现率为18%，计算每年年初等额支付的租金额； （3）如果企业的资金成本为16%，说明哪一种支付方式对企业有利。
5、某公司欲采购一批材料，目前正面对着A、B两家提供不同信用条件的卖方，A公司的信用条件为“3/10，n/40”，B公司的信用条件为“2/20，n/40”，请回答下面三个问题并说明理由。
（1）已知该公司目前有一投资机会，投资收益率为40%，该公司是否应享受A公司提供的现金折扣？
（2）如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商；如果该公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？
正确答案部分
一、单项选择题 1、【正确答案】A
【答案解析】企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益或称为自有资金；选项BCD为企业筹集的是借入资金。
2、【正确答案】C
【答案解析】按照资金的来源渠道不同可将筹资分为权益筹资和负债筹资，A是按照资金的取得方式不同的分类，B是按照是否通过金融机构进行的分类，D是按照筹资结果是否在资产负债表上得以反映的分类。
3、【正确答案】D
【答案解析】直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资，最为常见的筹资方式有租赁（融资租赁除外）、代销商品、来料加工等；母公司投资于子公司属于间接表外筹资方式。
4、【正确答案】B
【答案解析】短期资金常采取利用商业信用和取得银行流动资金借款等方式来筹集；选项ACD为企业筹集的是长期资金。
5、【正确答案】A
【答案解析】银行对企业的各种贷款是我国目前各类企业最为重要的资金来源。 6、【正确答案】C
【答案解析】吸收直接投资的优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。资金成本较高和容易分散控制权是这种筹资方式的缺点，所以本题选择C。
7、【正确答案】B
【答案解析】净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内一直
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未采用。
8、【正确答案】D
【答案解析】现金流量折现法在国际股票市场主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的股票发行的定价。这类公司的特点是前期投资大、初期回报不高、上市时利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。
9、【正确答案】B
【答案解析】普通股筹资的缺点是：筹资成本高；容易分散控制权。优先股筹资的缺点是：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。二者共有的缺点是筹资成本高。
10、【正确答案】A
【答案解析】认股权证的特点包括：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用；（2）认股权证本身含有期权条款，持有人在认股之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权；（3）认股权证具有价值和市场价格，用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。
11、【正确答案】C
【答案解析】认股权证的理论价值＝（普通股市价－执行价格）×换股比率，可以看出执行价格与其反向变动。 认股权证的剩余有效期间越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论价值就越大。 12、【正确答案】D
【答案解析】认股权证的理论价值＝（12－10）×2＝4（元） 13、【正确答案】C
【答案解析】企业本年度应向银行支付的承诺费＝500×0.5%×2/12＋（800－500）×0.5%＝1.92（万元） 14、【正确答案】A
【答案解析】借款实际利率＝100×6%/[100×（1－6%－10%）]×100%＝7.14% 15、【正确答案】D
【答案解析】债券的偿还时间按实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。滞后偿还还有转期和转换两种形式。
16、【正确答案】A
【答案解析】融资租赁筹资的优点是：筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻。融资租赁筹资最主要的缺点就是资金成本较高。
17、【正确答案】C
【答案解析】商业信用筹资的主要形式有赊购商品、预收货款、商业汇票。 18、【正确答案】A
【答案解析】杠杆收购筹资的特点包括：筹资企业的杠杆比率高；有助于促进企业的优胜劣汰；贷款安全性强；可以获得资产增值；有利于提高投资者的收益能力。
二、多项选择题 1、【正确答案】ABCD
【答案解析】具体来说筹资的动机有以下几种：设立性动机；扩张性动机；调整性动机；混合性动机。 2、【正确答案】BCD
【答案解析】外源筹资具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点，内源筹资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。
3、【正确答案】ABD
【答案解析】自留资金是企业内部形成的资金，也称企业内部留存，主要包括提取公积金和未分配利润等，资本公积金并不是企业内部形成的资金，所以不选。
4、【正确答案】ABCD
【答案解析】企业进行筹资需要遵循的基本原则包括规模适当原则；筹措及时原则；来源合理原则；方式经济原则。 5、【正确答案】ABCD
【答案解析】从对外筹资需要量的计算公式可以看出，销售额增长率、资产利用率、资本密集度、销售净利率以及企业利润分配政策（股利支付率或收益留存率）等因素都会对企业对外筹资需要量产生重要影响。
6、【正确答案】ABCD
【答案解析】股票具有以下特征：法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。
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