7、【正确答案】ABCD
【答案解析】股价指数的计算方法包括简单算术平均法；综合平均法；几何平均法；加权综合法。 8、【正确答案】ABC
【答案解析】普通股股东的权利包括公司管理权（投票权、查账权、阻止越权经营的权利）；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权。选项D是优先股股东的权利。
9、【正确答案】ABC
【答案解析】股票上市的好处包括：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票可激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的不利影响包括：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；公开上市需要很高的费用。
10、【正确答案】ABCD
【答案解析】企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善公司的资金结构；维持举债能力。 11、【正确答案】ABCD
【答案解析】认股权证的基本要素包括认购数量；认购价格；认购期限；赎回条款。 12、【正确答案】ACD
【答案解析】银行借款按照是否需要担保分为信用借款、担保借款和票据贴现。 13、【正确答案】ABD
【答案解析】银行借款筹资的优点包括：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。银行借款筹资的缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。
14、【正确答案】AC
【答案解析】债券与股票的区别在于：（1）债券是债务凭证，股票是所有权凭证；（2）债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的；（3）债券的投资风险小，股票的投资风险大；（4）债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本；（4）债券在公司剩余财产分配中优先于股票。
15、【正确答案】BCD
【答案解析】债券按照有无抵押担保可分为信用债券、抵押债券、担保债券。 16、【正确答案】BC
【答案解析】融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息分为租赁公司的融资成本和租赁手续费，租赁手续费包括营业费用和一定的盈利。
三、判断题
1、【正确答案】错
【答案解析】与直接筹资相比间接筹资具有灵活便利、规模经济的优点；有利于资金的快速合理配置和提高使用效益是直接筹资的优点。
2、【正确答案】对
【答案解析】按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金，不变资金是指在一定的产销量范围内不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，这部分资金主要包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
3、【正确答案】错
【答案解析】股票面值的主要功能是确定每股股票在公司中所占有的份额；另外还表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。
4、【正确答案】错
【答案解析】账面价值又称净值，是股票包含的实际资产价值；清算价值是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。
5、【正确答案】错
【答案解析】股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票交易价格，股票交易价格具有事先的不确定性和市场性。
6、【正确答案】错
【答案解析】按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数和成份股指数。
7、【正确答案】错
14
【答案解析】优先股股东的优先权包括优先分配股利权、优先分配剩余财产权、部分管理权，优先认股权是普通股股东的权利。
8、【正确答案】错
【答案解析】采用竞价确定法时，机构大户容易操纵发行价格。 9、【正确答案】错
【答案解析】股份有限公司申请上市，如果公司的股本总额超过4亿元，则向社会公开发行股份占股份总数的15%即可。
10、【正确答案】对
【答案解析】累积优先股、可转换优先股、参与优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。 11、【正确答案】对
【答案解析】由于套购活动和存在套购利润，认股权证的实际价值最低限为理论价值。认股权证的实际价值高于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。
12、【正确答案】错
【答案解析】认股权证的作用有两方面：1、为公司筹集额外的现金，认股权证不论单独发行还是附带发行，都能为公司额外筹集一笔现金；2、促进其他筹资方式的运用。
13、【正确答案】错
【答案解析】信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额，周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。
14、【正确答案】错
【答案解析】因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款视为一种风险贷款，因而收取较高的利息；此外银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款更为困难，为此往往另外收取手续费，所以抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款。
15、【正确答案】错
【答案解析】债券面值包括两个基本内容：币种和票面金额。 16、【正确答案】对
【答案解析】发行信用债券往往有许多限制条件，这些限制条件中最重要的是反抵押条款。 17、【正确答案】错
【答案解析】企业发行浮动利率债券的目的是为了对付通货膨胀；收益债券是指在企业不盈利时，可暂时不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。
18、【正确答案】错
【答案解析】强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，赎债基金只能从二级市场上购回自己的债券，其主要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。
19、【正确答案】对
【答案解析】可转换债券的利率一般低于普通债券，因为其持有人有一种特殊选择权。 20、【正确答案】对
【答案解析】杠杆租赁中出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务，而在直接租赁中出租人并不需要偿付债务。
21、【正确答案】对
【答案解析】企业在利用商业信用筹资时，如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。
四、计算题
1、【正确答案】
b＝（150000－120000）/（260000－160000）＝0.3 a＝150000－0.3×260000＝72000（元） 或者a＝120000－0.3×160000＝72000（元） y＝72000＋0.3x
若2006年销售收入为305000元，则需占用资金＝72000＋0.3×305000＝163500（元）。 2、【正确答案】
15
（1）变动资产销售百分比＝4000/4000＝100% 变动负债销售百分比＝400/4000＝10% 销售净利率＝200/4000×100%＝5% 留存收益比率＝140/200＝70% 外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（万元） （2）外部补充资金＝（4800－4000）×（100%－10%）－4800×6%×100%＝432（万元） 3、【正确答案】
（1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格＝1200×（1＋10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元） （2）债券发行价格＝1200×10%×（P/A，10%，8）＋1200×（P/F，10%，8）＝1200（元） 4、【正确答案】
（1）每年年末等额支付的租金＝60000/（P/A，20%，10）＝60000/4.1925＝14311.27（元） （2）每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A，18%，10）×（1＋18%）]＝11314.35（元） 或者每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A，18%，9）＋1]＝11314.35（元） （3）后付租金的现值＝14311.27×（P/A，16%，10）＝69169.23（元） 先付租金的现值＝11314.35×（P/A，16%，10）×（1＋16%）＝63434.04（元） 或者先付租金的现值＝11314.35×[（P/A，16%，9）＋1]＝63433.9（元）
因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。 5、【正确答案】
（1）放弃A公司现金折扣的成本＝3%/（1－3%）×360/（40－10）×100%＝37.11% 因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率，所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。 （2）放弃B公司现金折扣的成本＝2%/（1－2%）×360/（40－20）×100%＝36.73%
因为37.11%>36.73%，所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A公司；如果企业打算放弃现金折扣则应当选择B公司。
第四章 资金成本和资金结构
一、单项选择题
1、资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（ ）。
A、是企业选择资金来源的基本依据B、是企业选择筹资方式的参考标准 C、作为计算净现值指标的折现率使用D、是确定最优资金结构的主要参数
2、某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10%，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3%，所得税税率为30%，则该债券的资金成本是（ ）。
A、9.37% B、6.56% C、7.36% D、6.66%
3、企业向银行取得借款100万元，年利率5%，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30%，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（ ）。
A、3.5% B、5% C、4.5% D、3%
4、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该股票的资金成本为（ ）。
A、22.39% B、21.74% C、24.74% D、25.39%
5、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资金成本为（ ）。
A、22.39% B、25.39% C、20.6% D、23.6%
6、按照（ ）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A、账面价值 B、市场价值 C、目标价值 D、目前价值
7、某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40%，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4%，在500万元以上时其资金成本为6%，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（ ）元。
A、1000 B、1250 C、1500 D、1650
8、某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（ ）。
16
A、2 B、3 C、4 D、无法计算
9、某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10%，则2005年的每股利润增长率为（ ）。
A、10% B、10.5% C、15% D、12%
10、某企业销售收入800万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（ ）。
A、3 B、4 C、5 D、6 11、下列说法错误的是（ ）。
A、拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B、资产适用于抵押贷款的公司举债额较多
C、信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本 D、以技术研究开发为主的公司负债往往很多
12、资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（ ）。
A、债转股B、增发新股偿还债务C、优先股转为普通股D、进行融资租赁 二、多项选择题
1、资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（ ）。 A、向股东支付的股利B、向债权人支付的利息 C、借款手续费D、债券发行费
2、资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（ ）。 A、财务风险B、资金期限C、偿还方式D、限制条件 3、权益资金成本包括（ ）。
A、债券成本B、优先股成本C、普通股成本D、留存收益成本
4、酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（ ）。 A、长期租赁费B、广告费C、研究开发费D、职工培训费 5、下列各项中属于半变动成本的是（ ）。
A、水电费B、电话费C、化验员工资D、质检员工资
6、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。 A、提高产量B、提高产品单价C、提高资产负债率D、降低单位变动成本 7、影响资金结构的因素包括（ ）。
A、企业财务状况B、企业资产结构C、投资者和管理人员的态度D、贷款人和信用评级机构的影响 8、下列关于资金结构理论的说法正确的是（ ）。
A、传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金结构最优 B、平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的 C、代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优 D、等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资 9、企业最佳资金结构的确定方法包括（ ）。
A、因素分析法B、每股利润无差别点法C、比较资金成本法D、公司价值分析法 10、最佳资金结构是指（ ）的资金结构。
A、企业价值最大B、加权平均资金成本最低C、每股收益最大D、净资产值最大 三、判断题
1、资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（ ）
2、在所有资金来源中，一般来说，普通股的资金成本最高。（ ）
3、某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4%，已知该股票资金成本为23.83%，则股利的年增长率为2.5%。（ ）
4、资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（ ） 5、如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。（ ） 6、净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在最佳资金结构。（ ）
17
7、MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（ ）
8、从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。（ ）
9、使用每股利润无差别点法进行最佳资金结构的判断时考虑了风险的因素。（ ） 10、进行企业分立属于资金结构的存量调整法。（ ） 四、计算题 1、某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，风险溢价为4%。
要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。
2、某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：
筹资方式 债 券 新筹资额 60万元以下 60～120万元 120万元以上 60万元以下 60万元以上 资金成本 8% 9% 10% 14% 16% 普通股 要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。
3、某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y＝15000＋4x。假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。
要求：
（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2005年该企业的息税前利润。 （3）计算2006年的经营杠杆系数。 （4）计算2006年的息税前利润增长率。
（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40%，计算2006年的复合杠杆系数。
4、某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：
一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元； 二是全部按面值发行债券：债券利率为10%； 三是发行优先股300万元，股息率为12%。 要求：
（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润； （2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。 5、某公司原资金结构如下表所示： 筹资方式 债券（年利率8%） 普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股） 合 计 金额（万元） 3000 6000 9000 目前普通股的每股市价为10元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率5%增长，不考虑证券筹资费
用，企业适用的所得税税率为30%。
企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：
方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不变）；
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