1.股票期权行权价设定不当影响激励效果
股票期权计划能否对经营者实现激励以及激励程度的大小取决于行权价的制定，而行权价又以股权激励行权时公司股票价格为依据。市场有效时，经营者通过 努力工作使企业业绩提升，股票价格能及时反映该变化，经营者通过行权就能获利，股票期权因此就能实现激励功能。若市场无效，股票价格对经营者的经营业绩和 企业价值不敏感甚至负向反映，股价的变动不仅取决于经理人本身努力，宏观经济、行业发展等因素对股票价格影响都非常大，这就有可能在制定行权价时出现极大 的偏差，还可能在经营者通过努力经营，提高公司业绩，企业价值上升后，而股票价格却没有完全反映出，这样就会损害经营者的期权利益，挫伤其积极性。因此在 设定股票期权价格时应剔除系统因素的影响，在整体经济波动时进行动态行权价格的确定，增强股票期权激励的有效性。
2.企业的业绩评价体系不完善
目前推出的股权激励方案中，经营者绩效评价考虑的因素不全面，主要侧重评价财务绩效(仅运用了财务指标)，指标比较单一，几乎均以ROE 和净利润增长率为评价指标。财务评价指标只反映结果，不反映过程，会造成企业管理层过分注重历史，而缺少对未来业绩的预测，片面追求暂时的盈利能力取得和 维持短期的财务成果，助长其急功近利和短期投机的行为。使投资者不能全面了解企业的经营状况，不利于资本的优化配置，一定程度上导致了企业过度注重财务绩 效，
第16页 共20页
而忽视了影响企业长远发展的有关事项。因此，在对激励对象评价考核时还应加入非财务指标。
3.股权激励约束机制不健全
上市公司内部治理结构比较混乱，所有权缺位导致产权制度混乱，有很多上市公司有执行董事参与薪酬委员会决策，薪酬委员会主席由公司董事长或母公司领导兼任，就是说制定经理层激励计划的“薪酬委员会”成员与享受激励的高管层重叠，实质上变成了自己给自己制定激励标准。
股权激励计划的制定者与激励对象没有分离，加上缺乏股东的有效监督，导致股权激励门槛较低，高管普遍均享受到股权激励，股权激励变相的变成了一种股 权分红。在退出机制及相关限制条件的设计上较为宽松，股权激励的有效期限也较短，高管在短期内就能通过行权获得大量收益，这种现象与股权激励机制的长期性 相违背，因此上市公司对股权激励计划的内部约束形同虚设。
三、解决上市公司股权激励问题的对策 (一)完善公司治理结构
公司治理不完善，在“内部人控制”的情况下引入股权激励，必然出现经营者为自己定薪定股，损害公司和股东利益的情况。健全的公司治理结构是上市公司 健康运行的重要制度基础，也是股权激励
第17页 共20页
机制发挥作用的必要条件，设立独立董事制度，监督董事会对人事、薪酬、战略等重大问题的决策的合法性、公正性、独立 性；设立监事会制度，保证公司内部治理层面董事会相关决策有益于公司的整体利益，同时也确保监督管理层执行董事会决策更具有效性；建立内控制度，对企业内 部各项业务活动进行有效控制；建立审计委员会制度，对企业内部财务运行机制有效地进行监管。为了避免监事会人员和董事会人员由于长期“磨合”，使约束失 效，监事会人员应采用轮换制，每3 年或 5 年进行一次人员调整。
(二)健全独立董事制度
上市公司基本均聘任了独立董事，对上市公司的内部业务起到一定的监督作用，但是引入独立董事制度的时间较短，各种配套制度和外部环境还不完善，在一 定程度上制约了其的充分发挥。很多公司都是由大股东或管理层向董事会提出独立董事人选，再以董事会的名义提名，这样的提名机制难以保障独立董事独立于大股 东和管理层，独立董事个体独立性与整体独立性则受到影响，导致董事会控制力弱化。还有不少独立董事缺乏企业管理的经验，对企业的运作不熟悉，难以担负起监 督公司规范运作的重任，同时上市公司还会出于各种考虑，尽量不提供或少提供不利于公司的资料，甚至有意不通知独立董事参加董事会会议，造成独立董事无法获 取充足的信息，致使独立董事的知情权很难得到保证，难以发挥其作用。
(三)实施企业文化理念激励
第18页 共20页