霍尔曼办公家具公司信用分析
+尔曼公司近三年的流动比率都在1.5以下，低于1.7的行业平均水平。以2006年为基期，2007年流动资产增长7.1%，2008流动资产增长了44%；而流动债务，2007增长了4.7%，2008年增长了48.7%。因此，直观上可判断该公司流动性偏低。
并且，因为在该公司流动资产中，存货占到了很大一部分，而由于存货在流动资产中变现能力最差，霍尔曼公司是否能完全履行偿债义务，很大程度上取决于存货的变现，所以，霍尔曼公司的短期偿债能力恐怕比流动比率反映的更弱。
（2）速动比率
排除掉存货，速动比率相较之下更精确地衡量了借款企业的流动性。
速动比率=
流动资产?存货×100%
流动负债而霍尔曼公司的速动比率不仅都在常用平均值1之下，也都在行业平均水平0.9之下，且变动趋势与流动比率相同，2008年较前两年都低，可见该公司对短期债务的支付能力较弱，且还有下降趋势。另外，排除掉存货，速动资产主要是应收账款，若该公司应收账款的周转天数较长，应收账款变现能力较差，速动比率质量将更糟糕，霍尔曼公司极有可能无法保证债务的偿还，因此，对其短期资金放贷应慎重考虑。
2、效率分析
效率指标 存货周转率 应收账款托收天数 净固定资产周转率 总资产周转率
（1）存货周转率
存货周转率表示企业从购入原材料到售出产成品之间的时间耗费，反映了存货转换为销售收入和应收账款的速度，以及生产管理和存货管理的水平。
2006 4.39 61天 12.2 2.32 2007 4.5 63天 13.7 2.39 2008 4.68 56天 18. 2 2.77 行业平均 5.6 45天 9.1 2.1 存货周转率=
销售成本×100%
存货平均余额霍尔曼公司近三年的存货周转率虽然呈上升趋势，但全部低于行业水平，经营效率偏低，有可能存在着采购量过大或者存货积压过多的问题。与前面已经偏低的流动比率联系起来，可见该公司的短期偿债能力确实存在严重问题。
（2）应收账款托收天数
应收账款托收天数反映了企业应收账款转换为现金收入的速度及管理效率水平。
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霍尔曼办公家具公司信用分析
应收账款托收天数=
应收账款平均余额
日均净销售霍尔曼公司这项指标相对于行业平均水平天数过长，表明其应收账款可能存在被拖欠，难以收回的问题，具体还须查看该公司应收账款的账龄分析表。但应收账款回收能力低下势必会对该企业未来对银行的还款能力造成消极影响。与前面的速动比率联系，也可见该公司确实难以保证短期债务的偿还。
（3）净固定资产周转率
净固定资产周转率反映企业对净固定资产的利用效率，若比率较高，一般表明其净固定资产利用程度较高。
固定资产周转率=
销售收入×100%
固定资产净值平均余额霍尔曼公司三年数据都高于行业均值，且还有上升趋势，一方面是因为其销售收入逐年增长，另一方面其固定资产净值的涨幅较小，甚至有所减少。不过该企业很可能存在固定资产投资不足等问题，而这也极可能是由于公司本身资金自由不足引起，债务压力过大，企业很难有多余资金添置必要的设备等固定资产。由下图可见该公司相对于整个行业固定资产投资不足的趋势在明显化。
（4）总资产周转率
总资产周转率反映企业全部资产的配置状况和利用效率。
总资产周转率=
销售收入×100%
总资产平均余额霍尔曼公司总资产周转率高于行业水平，且呈上升趋势，表明其以全部资产实现的销售收入较多，资产利用率较高。这并不代表该公司的资产运用状况就非常良好，以行业水平衡量，该公司的总资产额度偏低，且其资产总额中存货和应收账款所占比重较大，一旦存货积压或者应收账款难以收回变现，其实际总资产将大幅缩水，资不抵债。而高额的销售收入也只是表面现象，对应的销售成本额也较高，扣除成本费用等实际的净利润并不理想。正是总资产的不充足与销售收入的虚高导致了总资产周转率的较高水平，因此这一指标并不能改变对霍尔曼公司的偿债能力偏弱的判断。
3、杠杆率分析
杠杆比率反映企业资金来源的债务与股本结构以及企业对财务杠杆的利用程度。
杠杆率指标 2006 2007 2008 行业平均
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利息所得倍数 3.01 0.61 2.22 3.08 4.36 5.3 净固定资产/净值 0.51 0.45 0.5 债务/净值 （1）利息所得倍数
1.94 1.98 1.7 利息所得倍数是企业一定时期内所赚取的纳税付息前的利润与当期付息额之比，表明借款企业以其收益支付债务利息的能力。
利息保障倍数=
息税前利润×100%
利息费用霍尔曼公司利息所得倍数虽然逐年上升，仍远低于行业水平，进一步表明其偿还贷款利息的能力较低，主要原因是负债过多而盈利能力相对偏弱，极有可能无法保障利息按期足额支付。
（2）净固定资产/净值
净固定资产与净值比率检测企业固定资产是否过度扩充。
资产负债率=
负债总额×100%
资产总额霍尔曼公司2006，2007年数据都高于行业均值，而由前面的净固定资产周转率知，事实上霍尔曼公司的固定资产并非过度扩充，而是投资不足。因此，从另一方面来看，这里的指标较高，实际显示出该公司资本相对不够充足，长期偿债能力不强。而总体趋势有所下降，2008年值为0.45，在行业均值以下，显示情况相对以前有所改善。但未来是否会继续好转，还有待观察。
（3）债务/净值
负债与所有者权益比率反映了所有者权益对债权人权益的保障程度。
负债总额负债与所有者权益比率=所有者权益总额×100%
霍尔曼公司该项指标一直高于行业平均，表明该公司所有者权益对债权人的保障程度很低，当公司遇到重创需要清算时，股东权益可能不足抵偿债务，债权人有遭受较大损失的风险。因此，银行在决断是否对该公司发放贷款时应慎重考虑。
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4、盈利性分析
盈利性指标反映借款企业获取利润的能力。
盈利性指标 资本税前利润率 资产税前利润率 （1）资本税前利润率 该比率显示了企业利用所有者权益创造利润的效率，也反映了企业所有者的收益水平，同时还反映了企业高级管理层对财务杠杆的把握能力或运用。
霍尔曼公司这一指标波动较大，2006年基本处于行业水平，2007偏低，2008年这一比率又较高，可见其盈利水平并不稳定。
（2）资产税前利润率
资产税前利润率表示企业单位资产所能创造的利润，反映了企业资产的综合利用效果。 霍尔曼公司三年的资产利润率波动方向与资本利润率一致，且全部低于行业均值，可见其总资产的配置效率偏低且获利能力不稳定。
2006 27.94% 8.67% 2007 21.20% 7.21% 2008 35.04% 11.76% 行业平均 27.70% 12.10% 三、现金流分析：
根据该公司财务报表数据，计算编制出该公司2008年的现金流量表如下：
霍尔曼办公家具公司08年现金流量表 单位：＄1000 项目 净销售 应收账款增量 现金销售收入 产品销售成本 存货增量 应付账款增量 -（1896-1399）= -497 11933 -8255 -（1764-1205）= -559 （1282-908）= 374 年份2008年 12430 对现金流的影响 收入 资产增加 营用支出 资产增加 负债增加
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（现金购买） 现金毛利润 总营业费用 折旧 预付费用增量 应付费用增量 （现金营业费用） 现金营业利润 其他收入 其他费用 利税前现金利润 利息费用 报告税款 应付税款增量 来自于营业中的现金利润 偿还到期长期债务 红利支付 资本支付（固定资产购买） 长期投资增量 自主性现金支出 -8255-559+374= -8440 3493 -3390（1628+1689+73） 73 -（15-50）= 35 （348-258）=90 -3192 301 0 -101 200 -157 -188 79-62=17 费用支出 非现金支出 资产减少 负债增加 支出 支出 税款支出 负债增加 -128 -75 0 -148 负债减少 分红 -95 -243 资产增加
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