第三章 衍生外汇交易
一、填空题
1. 3、6、9、12月 2.初始保证金、维持保证金 3.盯市 4. 看涨期权和看跌期权 5. 实值期权、平值期权、虚值期权
二、单项选择题
1. A 2. A 3.B 4. C
三、名词解释
1. 外汇期货又称为货币期货，它的标的资产是各国货币，外汇期货合约与外汇远期合约最本质的区别在于期货合约条款的标准化。在期货市场交易的外汇期货合约中，外汇的数量、最小变动价位、涨跌停板幅度、交割方式、交割月份等条款都是标准化的，只有外汇的价格是唯一变动的，在交易所以公开竞价方式产生。
2. 如果交割以前买入期货合约，投资者可以卖出相同交割月份、相同数量、同种标的资产的外汇期货合约；如果交割以前卖出期货合约，投资者可以买入相同交割月份、相同数量、同种标的资产的期货合约，从而投资者不再持有任何多仓或空仓，这种反向交易行为称为平仓，也称为对冲交易。
3. 每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，经纪商每日闭市后根据当日结算价与上一个交易日结算价的差额对投资者所持有的合约计算盈亏，如果盈利就向其保证金账户中打入相应盈利的资金，如果亏损就从其保证金账户中扣除相应资金，通过适时发出保证金追加单，使保证金余额维持在一定水平上，防止负债发生。
4. 美式期权允许期权合约的买方在期权合约到期日之前的任何一个交易日行使权利。美式期权行权方式比欧式期权更灵活，其权利金往往较高，交易也更活跃。
四、简答题
1. （一）买入外汇期货套期保值，（二）卖出外汇期货套期保值，（三）外汇期货的投机
2. （1）期权及其相关概念是从期权的买方来定义的，这种权利对期权的买方而言是一种权利，对卖方来说就是一种义务。双方的权利和义务是不对等的，如果买方要求行使权利，卖方必须履行义务。 （2）期权的买方取得的是买卖的权利，买方有执行的权利，期权买方也有不执行的权利；（3）期权的买方要想获得权利，必须向卖方支付一定数量的费用（即权利金）； （4）期权的买方取得的权利是在未来行使的；
（5）期权的买方将来行权时买卖标的资产的价格是事先在期权合约中规定好的； （6）期权的买方可以买入标的资产，也可以卖出标的资产；
3. 每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，经纪商每日闭市后根据当日结算价与上一个交易日结算价的差额对投资者所持有的合约计算盈亏，如果盈利就向其保证金账户中打入相应盈利的资金，如果亏损就从其保证金账户中扣除相应资金，通过适时
发出保证金追加单，使保证金余额维持在一定水平上，防止负债发生。
五、案例分析题
美国进口商支付货款可以采取的策略有：
（1）5月25日在即期外汇市场上以1.2260×50＝61.3万美元换得50万欧元，待3个月后将这50万欧元交给德国进口商，这样虽然无汇率变动的风险，但占用了美国进口商的资金。
（2）5月25日进口商在外汇期货市场买入50÷12.5＝4份9月欧元期货合约，价格是1.2280美元，期货合约总价值61.4万美元，同时缴纳8000美元期货保证金。
8月25日进口商再将这4份欧元期货合约卖出进行平仓，价格是1.2599美元，期货合约总价值是62.995万美元，进口商在期货市场的盈利是62.995－61.4＝1.595万美元，原8000美元保证金退回，同时进口商在即期市场上以62.875万美元购得50万欧元付给法国出口商。
通过期货市场的买入套期保值，与5月25日相比，进口商不仅没有多支付美元，而且还少支付200美元，既不占用进口商大量资金、又达到了规避汇率变动风险的目的，操作过程如表所示。
买入欧元期货套期保值操作过程
日 期 即期外汇市场 外汇期货市场 买入4份9月期欧元期货合约 5月25日 价格：1欧元＝1.2280美元 总价值：61.4万美元 即期汇率：1欧元＝1.2575美元 购买50万欧元，需要62.875万美元 卖出4份9月期欧元期货合约 价格：1欧元＝1.2599美元 总价值：62.995万美元 盈利1.595万美元 62.875－1.595＝61.28万美元 8月25日 盈亏 实际支付 第四章 国际金融市场
一、填空题
1.居民、非居民 2. 托管银行、存托银行、当地经纪人、股票经纪人 3. 现货交易、期货交易、期权交易 4. 一体型、分离型、避税型 5. 第三国
二、单项选择题
1.A 2.A 3. C 4. C 5. C、D
三、名词解释
1. 欧洲货币市场是境外货币市场的总称，是指在货币发行国境外进行该国货币交易的资金借贷市场。虽然欧洲货币交易的市场所在地在一国国境之内，但因为主要是非居民与非居民之间的交易，并且往往有各种措施与国内金融体系隔离，所以对市场所在国的金融秩序并无多大影响，因此欧洲货币市场又被称为离岸金融市场。
2. 欧洲货币并非指欧洲国家的货币，也不是特指某一种货币，而是泛指在货币发行国以外存放并进行交易，且不受货币发行国金融法令管制的货币。如在美国境外作为借贷对象
的美元即为欧洲美元，在日本境外作为借贷对象的日元即为欧洲日元等等。
3. 美国存托凭证简称ADR，是美国投资者持有的、代表外国公司发行的股票的凭证。通常是股份公司将其在本国发行的股票交给本国银行或美国银行在本国的分支机构保管，通常称为保管银行，保管银行以这些股票作担保，委托美国的银行，即存托银行，发行以所存股票为基础、供美国投资者购买的凭证。
4. 外国债券是指发行人在国外债券市场上发行的以发行市场所在国货币为面值的国际债券。这种债券的发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行地点则同属于另一个国家，
四、简答题
1. 国际金融市场是国际间从事各种国际货币和金融业务活动的场所的总称，（一）全球一体化趋势增强,（二）国际金融创新层出不穷,（三）国际融资方式证券化,（四）国际金融市场动荡不安
2. （1）经营的对象是欧洲货币 欧洲货币并非指欧洲国家的货币，也不是特指某一种货币，而是泛指在货币发行国以外存放并进行交易，且不受货币发行国金融法令管制的货币。如在美国境外作为借贷对象的美元即为欧洲美元，在日本境外作为借贷对象的日元即为欧洲日元等等。由于最早出现的这种类型的货币是流出美国存放在欧洲（主要是英国伦敦）并被借贷的美元，所以将这种类型的美元叫做欧洲美元。随着欧洲货币的进一步发展，在亚洲、北美和拉丁美洲等地也出现了境外货币或离岸货币，只是习惯上仍然在这些货币名称前冠以“欧洲”，统称为欧洲货币。可见，“欧洲”两字在这里不是地理概念，而是境外或离岸的意思。 （2）业务经营范围
欧洲货币市场的业务并不局限于货币市场业务，除了短期资金借贷，还经营中长期信贷业务和中长期债券业务。 （3）与外汇市场有所区别
外汇市场是进行货币买卖的场所，交易双方形成的是买卖关系，而欧洲货币市场实际上是一个资金借贷市场，交易双方形成的是借贷关系。
（4）欧洲银行
欧洲银行中的“欧洲”是一个经济概念，而非地理的概念。欧洲银行不是指位于欧洲的银行，而是指欧洲货币市场上从事信贷的主体。其次，欧洲银行的概念不是建立在独立的银行实体之上，而是以独立的账户体系为基础。在世界各地，人们并不能找到一家作为法人同时又从事国际银行业务的欧洲银行。从业务角度讲，欧洲银行主要是依附于传统国际金融市场上的国际商业银行的一套独立的账务体系。一家商业银行如果从事了境外货币的存储与贷放，则该银行就被赋予了欧洲银行的内涵。欧洲银行的资产主要包括对银行的贷款以及对公司和政府的贷款，欧洲银行的负债主要包括通知款项、定期存款、大额可转让定期存单和浮动利率票据。这些资产与负债都由欧洲货币组成。欧洲银行没有对中央银行的资产与负债。 3. （1）东西方的冷战
20世纪50年代初期朝鲜战争爆发后，美国冻结了中国在美国的海外资产，前苏联政府和东欧国家为了避免其在美国的资产遭受同样的命运，纷纷将他们的美元资金调往欧洲进行存放。而当时的英国政府正需要大量的资金以恢复英镑的国际地位及支持国内经济的发展，所以鼓励伦敦的各大商业银行接收境外美元存款和办理美元借贷业务，这样便形成了最初的欧洲美元市场。
（2）西方国家的资本管制
西方主要国家的资本管制是促进欧洲货币市场迅速壮大和发展的主要原因。1957年，英镑危机爆发，英国政府为了保卫英镑，宣布提高利率并加强外汇管制，禁止向非英镑区提
供英镑贷款。这些措施导致英国商业银行收益下降。为了牟利，英国的商业银行转而经营起美元的存贷款业务，即将吸收的美元存款向海外机构贷放。而美国在1958年以后，国际收支开始出现逆差并且不断扩大，为了加强对银行业务的管制，限制资金的外流，美国政府先后实行了“利息平衡税”、“自动对外信贷限制计划”，并于1963年颁布了“Q条例”，规定银行对储蓄和定期存款支付利息的最高限额。由于境外美元不受此限制，且利率水平相对较高，促使美国的金融机构纷纷将大量资金转入欧洲市场，从而促进了欧洲美元市场的迅速扩大。
（3）石油输出国组织的影响
1973年以来，国际市场石油价格大幅度上涨，石油输出国组织将赚取的巨额石油美元投入到欧洲美元市场获取利益，这也导致欧洲货币市场资金的供给加大，市场规模扩大。
五、案例分析题
国际保理业务的一般流程如下：
①出口商寻找有合作前途的进口商；
②出口商向出口保理商提出叙做保理的需求，并要求核准进口商的信用额度； ③出口保理商要求进口保理商对进口商进行信用评估； ④如果进口商信用良好，进口保理商将为其核准信用额度；
⑤如果进口商同意购买出口商的商品或服务，出口商开始供货，并将发票寄送进口商； ⑥出口商将发票副本交给出口保理商；
⑦出口保理商通知进口保理商有关发票详情；
⑧出口保理商付给出口商不超过发票会额80％的融资款；
⑨进口商于发票到期日向进口保理商付款，进口保理商将款项付给出口保理商； ⑩出口保理商扣除融资本息及费用，将余额付出口商。
第五章 国际收支
一、填空题
1. 货物、服务、收入、经常转移 2.借方、贷方 3.经常、收益 4. 升值 5. 加大、减少
二、单项选择题
1.A 2.B 3. D 4. D 5. B
三、名词解释
1. 国际收支平衡表，又称为国际收支账户，是指一国或地区对其在一定时期内发生的全部国际经济交易，以货币为计量单位，按照账户类别进行系统归类后所形成的统计报表。
2. 经常账户，也译为经常项目，是指一国居民与非居民间之间实际资源的流动。它是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目。
3. 资本与金融账户记录一国居民与非居民之间的资本流动。资本流动不同于以所有权为特征的商品交易，它是以使用权的转让为特征，但一般仍以盈利为目的。
4. 当贷方总额大于借方总额时，我们称之为国际收支顺差。
四、简答题
1. （一）结构性因素，（二）周期性因素，（三）货币性因素，（四）收入性因素，（五）偶然性因素
2.使本国货币升值，增加外汇储备，引起国内通货膨胀， 影响国内经济发展，
加剧国家间的贸易摩擦
3.
国际收 支逆差 外汇支出大 于外汇收入 外汇供不应求 本币供大于求 经常账户逆国际收支 逆差改善 差减少 金融账户 逆差减少 国际收支失衡的调节机制
出口增加 进口减少 外汇资金 流入增加 外币升值 本币贬值
五、案例分析题
国际收支平衡表 单位：万美元
项目 经常账户 货物 服务 收入 经常转移 资本和金融账户 资本账户 金融账户 直接投资 证券投资 其他投资 储备资产 净差错与遗漏 差额 －900 －890 900 0 贷方 310 100＋60 150 1440 1000 30＋300＋40 70 0 借方 1210 50＋1000 30 130 540 300 75 40 100 25 0
第六章 国际储备